2月27日晚間，雙良節(jié)能（600481.SH）披露公告稱，因涉嫌信息披露誤導(dǎo)性陳述等違法違規(guī)行為，已收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《立案告知書》，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)其正式立案調(diào)查。

此前，雙良節(jié)能通過(guò)微信公眾號(hào)宣稱獲得SpaceX星艦發(fā)射基地配套訂單，一度點(diǎn)燃股價(jià)。但后續(xù)披露顯示，該訂單金額極低、對(duì)業(yè)績(jī)無(wú)重大影響，且公司未直接與SpaceX合作，此舉已遭上交所監(jiān)管警示。

與此同時(shí)，雙良節(jié)能主業(yè)正深陷泥潭。從昔日豪擲287億激進(jìn)擴(kuò)張硅片產(chǎn)能，到如今周期下行下虧光家底，公司正承受高杠桿豪賭帶來(lái)的反噬之痛。疊加“蹭熱點(diǎn)”引發(fā)的信披危機(jī)，雙良節(jié)能的轉(zhuǎn)型之路正遭遇嚴(yán)峻考驗(yàn)。

訂單點(diǎn)燃股價(jià)，商業(yè)航天概念成色待考

此次雙良節(jié)能被立案調(diào)查，或是對(duì)此前違規(guī)披露SpaceX訂單相關(guān)信息的進(jìn)一步追責(zé)。

早在1月22日，特斯拉CEO馬斯克在瑞士達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇年會(huì)期間力挺“太空光伏”，并披露SpaceX與特斯拉正同步推進(jìn)太陽(yáng)能產(chǎn)能提升，目標(biāo)在未來(lái)三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)每年100GW的太陽(yáng)能制造能力。

消息一出，瞬間點(diǎn)燃A股光伏板塊，部分上市公司開始主動(dòng)“攀親”。

2026年2月12日13時(shí)25分，雙良節(jié)能在微信公眾號(hào)發(fā)布題為《雙良節(jié)能再獲海外訂單，助力商業(yè)航天太空探索》的市場(chǎng)快訊稱，近日公司先后獲得3個(gè)海外訂單，共計(jì)12臺(tái)高效換熱器設(shè)備，將用于Space X星艦發(fā)射基地?cái)U(kuò)建配套的燃料生產(chǎn)系統(tǒng)。

來(lái)源：雙良節(jié)能公眾號(hào)

公司強(qiáng)調(diào)，這是繼前期合作后，該產(chǎn)品再度應(yīng)用于Space X星艦發(fā)射基地，充分印證了海外客戶對(duì)雙良節(jié)能產(chǎn)品可靠性的高度信任。文章發(fā)布后，公司股價(jià)于當(dāng)日13時(shí)26分起至收盤均漲停。

上交所認(rèn)為，雙良節(jié)能在微信公眾號(hào)中發(fā)布涉及“商業(yè)航天”海外訂單信息，但未說(shuō)明相關(guān)訂單的供貨方式、銷售規(guī)模及對(duì)公司整體經(jīng)營(yíng)影響較小等具體情況，也未就后續(xù)訂單的不確定性等情況充分提示風(fēng)險(xiǎn)，可能對(duì)投資者決策產(chǎn)生誤導(dǎo)。

經(jīng)監(jiān)管督促，雙良節(jié)能于2026年2月12日盤后緊急發(fā)布說(shuō)明公告“降溫”，稱公司本次3項(xiàng)訂單分別簽訂于2025年10月25日和2026年1月9日，合計(jì)總金額約為人民幣1,392.30萬(wàn)元，占公司2024年度經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入的比例約為0.11%，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)無(wú)重大影響。

同時(shí)，公司披露，商業(yè)航天不是公司產(chǎn)品主要的應(yīng)用領(lǐng)域，公司未直接與SpaceX發(fā)生合作，公司為項(xiàng)目非獨(dú)家間接供應(yīng)商。公司相關(guān)訂單的獲取受商業(yè)航天項(xiàng)目建設(shè)及擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃的影響較大，未來(lái)訂單的獲取存在一定的不確定性。

當(dāng)日晚間，上交所對(duì)雙良節(jié)能及時(shí)任董事會(huì)秘書楊力康予以監(jiān)管警示。

受“商業(yè)航天”“太空光伏”炒作影響，雙良節(jié)能自去年12月中旬到今年2月上旬股價(jià)一路高歌猛進(jìn)，區(qū)間最大漲幅超100%。此后隨著信披違規(guī)遭監(jiān)管“亮劍”，公司股價(jià)隨即坐上了過(guò)山車。

截至2月27日收盤，雙良節(jié)能市值193.4億元，當(dāng)日漲幅7.7%。此前，公司坦言，近兩年未確認(rèn)相關(guān)營(yíng)收，太空光伏尚處技術(shù)探索與地面驗(yàn)證階段，商業(yè)化路徑、成本結(jié)構(gòu)、在軌運(yùn)維均具重大不確定性，未對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)。

豪賭光伏持續(xù)承壓，高杠桿反噬顯現(xiàn)

公開資料顯示，雙良節(jié)能成立于1995年，2003年在上交所上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋節(jié)能節(jié)水設(shè)備、光伏新能源、氫能裝備三大板塊，目前正處于從傳統(tǒng)節(jié)能領(lǐng)域向“光伏+氫能”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期。但從近期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，公司轉(zhuǎn)型面臨不小壓力。

回顧過(guò)往，雙良節(jié)能的擴(kuò)張策略可謂激進(jìn)。2021年初，雙良節(jié)能在總資產(chǎn)約40億元、年凈利潤(rùn)不足2億元的背景下，兩年內(nèi)接連拋出合計(jì)約287億元的投資硅片生產(chǎn)計(jì)劃。此舉一度引發(fā)上交所下發(fā)監(jiān)管工作函，要求公司審慎穩(wěn)妥進(jìn)行對(duì)外投資并合規(guī)履行信息披露義務(wù)。

大擴(kuò)張的背后是高杠桿的瘋狂加碼。數(shù)據(jù)顯示，雙良節(jié)能擬對(duì)外借款額度從2021年的30億元，逐年提升至2024年的150億元。與此同時(shí)，公司利息費(fèi)用從2021年的0.35億元飆升至2024年末的5.48億元。

此外，雙良節(jié)能還通過(guò)定增、發(fā)債等方式頻繁輸血。2022年8月，雙良節(jié)能通過(guò)非公開發(fā)行股票募資35億元，用于支持40GW單晶硅一期項(xiàng)目（20GW）和補(bǔ)充流動(dòng)資金。很快，雙良節(jié)能又拋出了可轉(zhuǎn)債預(yù)案，擬募資金額不超過(guò)26億元，用于支持40GW單晶硅二期項(xiàng)目（20GW）等?？赊D(zhuǎn)債發(fā)行后4個(gè)月，雙良節(jié)能又?jǐn)M定增募資不超過(guò)25.6億元，投向38GW大尺寸單晶硅拉晶項(xiàng)目等。不過(guò)，這一系列激進(jìn)的融資方案最終于2025年10月23日宣布終止。

激進(jìn)擴(kuò)張，讓公司快速躋身硅片產(chǎn)能前列。公開信息顯示，雙良節(jié)能2024年上半年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了近100GW的單晶硅產(chǎn)能，并快速躋身光伏硅片環(huán)節(jié)產(chǎn)能前三。

但很快苦果來(lái)臨。2024年光伏市場(chǎng)行情急轉(zhuǎn)直下，雙良節(jié)能出現(xiàn)21.34億元的斷崖式虧損，一舉虧掉此前多年積累的所有家底。而根據(jù)最新業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)為-10.6億元至-7.8億元，扣非凈利潤(rùn)為-11.5億元至-8億元，頹勢(shì)依舊。

公司表示，報(bào)告期內(nèi)光伏新增裝機(jī)規(guī)模雖同比有所增長(zhǎng)，但仍處于階段性調(diào)整過(guò)程，虧損主要系光伏全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格承壓、原材料成本波動(dòng)及固定資產(chǎn)減值計(jì)提等因素影響。截至2025年三季度，公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)81.91%，財(cái)務(wù)壓力較為明顯。（文丨公司觀察，作者丨馬瓊，編輯丨曹晟源）