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1、近期人民幣升值態(tài)勢亮眼，人民幣資產(chǎn)吸引力仍強，春季躁動難言結(jié)束。短期市場波動較大，節(jié)奏上受海外股市風(fēng)險偏好波動的影響，牛市趨勢不改，考慮到本月主要寬基ETF成交量已有收窄趨勢，向下波動或是逢低布局時機。建議關(guān)注中證A500ETF（159338）一鍵打包行業(yè)龍頭，更加均衡的結(jié)構(gòu)配置助力穿越波動。

2、近期宏觀利空反復(fù)測試下，油價60左右筑底或已經(jīng)比較確定，地緣擾動有望催化向上空間，長周期角度油價具有性價比。油氣產(chǎn)業(yè)有望受益于油價上行，具備配置價值。感興趣的投資者可以關(guān)注石油ETF（561360）。

3、在AI基礎(chǔ)設(shè)施的指引樂觀和應(yīng)用端逐步落地的背景下，AI的高景氣料將延續(xù)，光模塊市場在今年仍有望保持高增速。在此背景下，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)仍處于產(chǎn)能擴張階段，業(yè)績上限或?qū)⒂晒┙o能力決定。我們?nèi)钥春猛ㄐ臙TF（515880）等深度參與海外算力產(chǎn)業(yè)鏈的A股相關(guān)標(biāo)的，該產(chǎn)品的光模塊+服務(wù)器占比超66%，是投資者一鍵配置AI算力基礎(chǔ)設(shè)施板塊的高效工具。

4、在隱含波動率升至極端高位、市場對"降息+縮表"定價可能過于搶跑的背景下，本輪貴金屬回調(diào)更多反映前期多頭結(jié)構(gòu)脆弱，而非基本面根本性轉(zhuǎn)向。當(dāng)前聯(lián)儲擴表仍在進行，美元信用預(yù)期尚未趨勢性逆轉(zhuǎn)?？赏ㄟ^黃金ETF國泰（518800）、黃金股票ETF（517400）擇機布局。

本周市場震蕩走弱，萬得全A跌1.59%，中證A500跌0.62%，中證2000跌3.34%。滬深兩市日均成交額再度突破3萬億元，較前一周增加約2000億元。行業(yè)方面，中信一級行業(yè)中，多數(shù)行業(yè)上漲，石油石化、通信、煤炭板塊領(lǐng)漲，國防軍工、綜合金融、汽車板塊領(lǐng)跌。

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本周A股震蕩走弱，主要指數(shù)多數(shù)收跌，其中中證500、中證2000及科創(chuàng)50指數(shù)回調(diào)明顯。市場結(jié)構(gòu)性特征突出，石油石化、通信、煤炭等資源及高股息板塊領(lǐng)漲，而國防軍工、汽車等板塊表現(xiàn)疲軟。全周交投活躍，日均成交額再度突破3萬億元關(guān)口，市場資金參與度較高。整體呈現(xiàn)指數(shù)調(diào)整、板塊快速輪動的格局。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，本周公布2026年1月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)。

1月制造業(yè)PMI為49.3%，比上月回落0.8個百分點。中采咨詢認(rèn)為，1月制造業(yè)PMI回落，是上月回升的對沖，制造業(yè)PMI逆季節(jié)回升后常有反復(fù)，都是正?，F(xiàn)象，并不影響中期趨勢。年底之前出于各種不確定預(yù)期，如2026年國際環(huán)境不確定、國際大宗漲價的判斷、美元貶值+人民幣升值等，許多企業(yè)提前在12月份做生產(chǎn)下訂單，希望落袋為安，2026年開年果然風(fēng)云擾動，企業(yè)按兵不動，都是這兩月數(shù)據(jù)跳動的原因。但從兩月均值看，數(shù)據(jù)并未脫離周期軌道。

資金面方面，本周兩融余額持續(xù)提升，市場情緒火熱，本周兩融余額均值達2.73萬億，持續(xù)創(chuàng)下歷史新高，為市場提供不斷流動性支持。本周港股南向資金維持凈流入，單周流入規(guī)模達27億元，為港股提供持續(xù)的流動性支持。

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海外方面，下一任美聯(lián)儲主席人選確定，美國政府再度面臨停擺風(fēng)險，對市場造成較大擾動。

特朗普新任命沃什為美聯(lián)儲主席，沃什此前公開發(fā)言偏鷹引發(fā)市場擔(dān)憂，但考慮到美國經(jīng)濟現(xiàn)狀，偏鷹做法或難以落地。根據(jù)長江證券，沃什“降息+縮表、縮職能”的政策組合，核心目的在于重塑美聯(lián)儲公信力。但當(dāng)下環(huán)境下，短期內(nèi)順利實施的可能性并不高，原因在于：“中期選舉壓力下，特朗普有迫切壓降中長端利率的要求”和“縮表推升期限溢價帶動長端利率上行”之間存在沖突。

此外，受美政府停擺風(fēng)險影響，本周海外權(quán)益市場劇烈波動。美國參議院通過了為聯(lián)邦政府大部分部門提供資金的1.2萬億美元支出法案，并將該法案提交眾議院審議。但由于眾議院議員不在華盛頓，且要到周一（2月2日）才能返回，因此美國時間31日凌晨開始部分政府將停擺。

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近期人民幣升值態(tài)勢亮眼，人民幣資產(chǎn)吸引力仍強，春季躁動難言結(jié)束。短期市場波動較大，節(jié)奏上受海外股市風(fēng)險偏好波動的影響，牛市趨勢不改，考慮到本月主要寬基ETF成交量已有收窄趨勢，向下波動或是逢低布局時機。建議關(guān)注中證A500ETF（159338）一鍵打包行業(yè)龍頭，更加均衡的結(jié)構(gòu)配置助力穿越波動。

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本周油氣資產(chǎn)表現(xiàn)強勁，主要受地緣政治風(fēng)險加劇與極端寒潮天氣雙重驅(qū)動。本周受中東局勢緊張的擔(dān)憂持續(xù)升溫影響，特別是美國對伊朗潛在軍事行動的言論引發(fā)供應(yīng)中斷預(yù)期，國際油價漲幅達7.3%，同時，美國墨西哥灣沿岸遭遇歷史性冬季風(fēng)暴，導(dǎo)致原油日產(chǎn)量一度減少約200萬桶，進一步收緊短期供應(yīng)預(yù)期，支撐油價短期強勁反彈。

此外，近期歐洲和北美地區(qū)的寒潮活動也導(dǎo)致了對天然氣的需求激增。本周天然氣價格大漲，極端天氣帶來的短期供需錯配直接支撐油氣價格短期反彈。

基本面上，原油供過于求或仍然延續(xù)，目前的原油庫存水平仍然較高且有上行趨勢。但目前市場對原油過剩或已有充分預(yù)期，基本面的不利要素或已經(jīng)被部分計價。近期在宏觀高波動環(huán)境下市場的合力也證明油在大類資產(chǎn)中的相對優(yōu)勢。

展望遠(yuǎn)期，油價60左右筑底或已經(jīng)比較確定，地緣擾動以及潛在金油比修復(fù)可能有望催化向上空間，長周期角度油價具有性價比。油氣產(chǎn)業(yè)有望受益于油價上行，具備配置價值。感興趣的投資者可以關(guān)注市場上規(guī)模最大的石油ETF（561360）。

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在AI基礎(chǔ)設(shè)施的指引樂觀和應(yīng)用端逐步落地的背景下，AI的高景氣料將延續(xù)，光模塊市場在今年仍有望保持高增速。

海外云廠商在AI領(lǐng)域的資本開支及指引仍保持樂觀，我們有理由相信明年的資本開支增長仍將得以延續(xù)。值得注意的是，根據(jù)過去兩年的經(jīng)驗，市場往往在年初大幅低估云廠商的全年資本開支增速，導(dǎo)致預(yù)期差。

從基本面來看，2026年英偉達將推出Rubin架構(gòu)，配套光模塊將升級至1.6T；至2027年，光模塊領(lǐng)域有望出現(xiàn)“光入柜內(nèi)”的新趨勢。柜內(nèi)光模塊的市場規(guī)模預(yù)計將達到柜外市場的4-5倍，增長空間廣闊。目前分析師對2026年光模塊出貨量預(yù)期較高，行業(yè)可能出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。

此外，通信ETF成分股年報業(yè)績表現(xiàn)亮眼。截至1月29日，通信ETF 50只成分股中已有17只披露業(yè)績預(yù)告，利潤同比增速中位數(shù)達50%，在各板塊中位居前列。扎實的基本面也為其在市場波動中提供了有力支撐。

在此背景下，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)仍處于產(chǎn)能擴張階段，業(yè)績上限或?qū)⒂晒┙o能力決定。我們?nèi)钥春猛ㄐ臙TF（515880）等深度參與海外算力產(chǎn)業(yè)鏈的A股相關(guān)標(biāo)的，該產(chǎn)品的光模塊+服務(wù)器占比超66%，是投資者一鍵配置AI算力基礎(chǔ)設(shè)施板塊的高效工具。

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本周金銀市場劇烈波動。周中黃金、白銀雙雙創(chuàng)下歷史新高，但周五受特朗普提名沃什(Kevin Warsh)為下任美聯(lián)儲主席消息沖擊，貴金屬大幅回撤，白銀日內(nèi)最大回撤幅度一度接近40%，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，與之對應(yīng)的是金銀隱含波動率急劇飆升。

我們認(rèn)為短期黃金或存在反彈窗口。首先，當(dāng)前貴金屬隱含波動率已升至極端水平，參考2020年3月末黃金大幅回撤后波動率沖高回落的歷史經(jīng)驗，短期降波修復(fù)行情值得期待。其次，市場對"降息+縮表"的定價可能過于搶跑。周五黃金回調(diào)的直接催化是沃什獲提名，市場預(yù)期其將推行"降息+縮表"的保守主義貨幣政策從而推動美元走強，但本輪回調(diào)更多反映的是前期漲幅過大導(dǎo)致多頭結(jié)構(gòu)脆弱、對利空催化敏感度較高，而非基本面的根本性轉(zhuǎn)向——美債市場對該消息反應(yīng)平淡、基本平收即為佐證。

從降息預(yù)期來看，據(jù)CME FedWatch數(shù)據(jù)，新主席人選公布前后，市場對年內(nèi)首次降息時點的預(yù)期均穩(wěn)定在6月，全年降息兩次的判斷亦未改變；從縮表預(yù)期來看，本周FOMC會議延續(xù)了自去年12月以來的擴表操作，規(guī)模維持在每月400億美元，市場對"縮表"的預(yù)期可能過于超前，短期現(xiàn)實仍是聯(lián)儲擴表。此外，沃什的政策傾向主要源于其歷史表態(tài)，但作為特朗普認(rèn)可的人選，其立場是否會因政治考量而調(diào)整仍存不確定性。

綜上，本輪回調(diào)的催化因素尚未對短期基本面形成實質(zhì)沖擊，黃金或存在超跌反彈機會，可通過黃金ETF國泰（518800）、黃金股票ETF（517400）擇機布局。

來源：WIND

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最后附常推ETF圖

今天就這樣，白了個白~

風(fēng)險提示

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯(lián)接基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。