網(wǎng)新社研究所：通用汽車（GM）近日發(fā)布2025年第四季度及全年業(yè)績(jī)，并給出2026年財(cái)務(wù)指引。國(guó)際大行高盛在業(yè)績(jī)電話會(huì)后發(fā)布研報(bào)，維持對(duì)通用汽車的"買入"評(píng)級(jí)，并將其12個(gè)月目標(biāo)價(jià)從98美元上調(diào)至104美元，潛在上漲空間約30.9%。

通用財(cái)報(bào)顯示，通用汽車25年第四季度總營(yíng)收為453億美元，略低于華爾街預(yù)期。然而，公司調(diào)整后息稅前利潤(rùn)（EBIT）達(dá)28.4億美元（利潤(rùn)率約6.3%），非GAAP每股收益（EPS）為2.51美元，均超出市場(chǎng)普遍預(yù)期。盈利超預(yù)期主要得益于強(qiáng)勁的定價(jià)能力與成本效率。當(dāng)季汽車業(yè)務(wù)自由現(xiàn)金流為28億美元，公司并回購(gòu)了25億美元股票。

2025年全年，通用汽車凈利潤(rùn)約27億美元，相比24年的60億美元下降約55%，其核心原因主要來(lái)自于，電動(dòng)汽車戰(zhàn)略重組費(fèi)用（2025年導(dǎo)致79億美元的費(fèi)用），中國(guó)業(yè)務(wù)重組與減值（2025年導(dǎo)致8.4億美元費(fèi)用）以及法律和Cruise自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)重組等產(chǎn)生的相關(guān)費(fèi)用。上述相關(guān)費(fèi)用大多屬于一次性費(fèi)用，對(duì)通用長(zhǎng)期盈利水平，不會(huì)產(chǎn)生持續(xù)影響。

聚焦到中國(guó)市場(chǎng)，通用汽車2025年中國(guó)銷量為188萬(wàn)輛，較2024年的184萬(wàn)輛，增長(zhǎng)2%，同時(shí)其中國(guó)合資公司的股權(quán)投資虧損，相較2024年的44億元，大幅收窄至3億美元。在面對(duì)全球新能源競(jìng)爭(zhēng)最激烈的中國(guó)市場(chǎng)，通用汽車已實(shí)現(xiàn)連續(xù)五個(gè)季度盈利，顯示其中國(guó)業(yè)務(wù)重組已見(jiàn)成效。

2025年，通用汽車在中國(guó)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)全年零售銷量與市場(chǎng)份額的同比雙增長(zhǎng)。作為公司在華增長(zhǎng)核心驅(qū)動(dòng)力，新能源車型銷量近100萬(wàn)輛，占總銷量一半以上，銷量及滲透率均創(chuàng)下歷史新高。此外，通用改變了"全球車型一套打法"的傳統(tǒng)路線，采取深度本土化策略。與Momenta聯(lián)合開(kāi)發(fā)的"逍遙智行"輔助駕駛系統(tǒng)、基于本土架構(gòu)打造的新車型，以及2026年所有新產(chǎn)品都將提供新能源選擇的承諾，都展現(xiàn)出對(duì)中國(guó)市場(chǎng)需求的精準(zhǔn)回應(yīng)。

高盛指出，盡管通用汽車面臨政策和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的挑戰(zhàn)，但預(yù)計(jì)其國(guó)際業(yè)務(wù)整體盈利在2026年將保持穩(wěn)定。

通用管理層在業(yè)績(jī)電話會(huì)上，對(duì)2026年也做出了展望。公司預(yù)計(jì)2026年調(diào)整后息稅前利潤(rùn)EBIT將在130億至150億美元之間，北美市場(chǎng)核心業(yè)務(wù)將保持平穩(wěn)，電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)的虧損將顯著收窄，同時(shí)軟件與訂閱服務(wù)等高增長(zhǎng)業(yè)務(wù)將持續(xù)貢獻(xiàn)收入。公司計(jì)劃未來(lái)兩年保持每年100至120億美元的資本開(kāi)支規(guī)模，重點(diǎn)用于美國(guó)本土制造能力的提升，以應(yīng)對(duì)供應(yīng)鏈與關(guān)稅環(huán)境的變化。

針對(duì)此次財(cái)報(bào)與展望，高盛發(fā)布研究報(bào)告，維持對(duì)通用汽車的"買入"評(píng)級(jí)，并將其未來(lái)12個(gè)月的目標(biāo)股價(jià)從98美元上調(diào)至104美元，潛在上漲空間約30.9%。

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