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黃金在年線上已經(jīng)連續(xù)四年上漲，累計(jì)漲幅達(dá)到186%，可謂遇到超級(jí)周期。

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作者 |葉麥穗

編輯 |肖嘉

排版 |黃玥

北京時(shí)間1月28日午間，現(xiàn)貨黃金一度突破5260美元/盎司，最高觸及5262.368美元/盎司，年內(nèi)漲幅突破21%，繼續(xù)刷新歷史最高紀(jì)錄。

黃金采礦公司業(yè)績(jī)集體報(bào)喜

1月27日晚間，中金黃金公告稱，預(yù)計(jì)2025年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)48億元到54億元，與上年同期相比增加41.76%~59.48%。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要受益于礦產(chǎn)金業(yè)務(wù)盈利能力的提升。報(bào)告期內(nèi)，業(yè)績(jī)提升一方面得益于銷售均價(jià)同比上漲及銷量保持穩(wěn)定；另一方面，公司通過深化精益管理、加強(qiáng)成本管控，持續(xù)推進(jìn)降本增效，進(jìn)一步夯實(shí)了盈利基礎(chǔ)。在價(jià)格上行與運(yùn)營(yíng)提效的共同作用下，礦產(chǎn)金毛利率同比顯著提高，從而有力推動(dòng)了整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

無獨(dú)有偶，1月25日晚，湖南黃金發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年凈利潤(rùn)為12.7億元—16.08億元，同比增長(zhǎng)50%—90%。對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，湖南黃金表示，報(bào)告期內(nèi)，業(yè)績(jī)上漲主要是公司金、銻、鎢產(chǎn)品銷售價(jià)格同比上漲。

招金黃金同日也發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為1.22億元—1.82億元，上年同期虧損1.27億元。招金黃金表示，業(yè)績(jī)變動(dòng)原因?yàn)橹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)扭虧，子公司斐濟(jì)瓦圖科拉金礦技改增產(chǎn)增效，疊加黃金價(jià)格上漲，毛利潤(rùn)大幅提高。

此前，赤峰黃金曾于1月5日發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2025年度凈利潤(rùn)為30億元到32億元，與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比增長(zhǎng)約70%到81%。主要原因?yàn)楣?025年度主營(yíng)黃金產(chǎn)量約為14.4噸，主營(yíng)黃金產(chǎn)品銷售價(jià)格同比上升約49%，境內(nèi)外礦山企業(yè)盈利能力增強(qiáng)。

紫金礦業(yè)2025年度業(yè)績(jī)也預(yù)喜。據(jù)紫金礦業(yè)公告，預(yù)計(jì)公司2025年凈利潤(rùn)約510億—520億元，與上年同期320.51億元相比，將增加約189億—199億元，同比增長(zhǎng)約59%—62%。

紫金礦業(yè)表示，報(bào)告期內(nèi)公司主要礦產(chǎn)品產(chǎn)量同比增加，其中礦產(chǎn)金約90噸（2024年度：73噸）、礦產(chǎn)銅（含卡莫阿權(quán)益產(chǎn)量）約109萬噸（2024年度：107萬噸）、礦產(chǎn)銀約437噸（2024年度：436噸）、當(dāng)量碳酸鋰（含藏格礦業(yè)5—12月產(chǎn)量）約2.5萬噸（2024年度：261噸）。同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，礦產(chǎn)金、礦產(chǎn)銅、礦產(chǎn)銀銷售價(jià)格同比上升。

2025年，國(guó)際金價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，年內(nèi)漲幅接近70%，創(chuàng)下自1979年石油危機(jī)以來年度最大漲幅。受國(guó)際金價(jià)影響，國(guó)內(nèi)金價(jià)同樣上漲明顯，黃金飾品價(jià)格年內(nèi)從每克800元左右上漲至每克1360元左右。

進(jìn)入2026年后，貴金屬繼續(xù)走強(qiáng)。 國(guó)際金價(jià)一騎絕塵，目前現(xiàn)貨黃金已經(jīng)沖上5200美元/盎司，年度漲幅達(dá)到21%，黃金在年線上已經(jīng)連續(xù)四年上漲，累計(jì)漲幅達(dá)到186%，可謂遇到超級(jí)周期，這也讓采礦公司賺得盆滿缽滿。

金價(jià)持續(xù)走高，黃金主題ETF再增五百億級(jí)產(chǎn)品。博時(shí)黃金ETF規(guī)模已突破500億元，達(dá)514.19億元，較去年底增長(zhǎng)27.54%，拉長(zhǎng)時(shí)間看，該基金從去年初以來規(guī)模增超2倍。截至目前，市面上7只黃金主題ETF的合計(jì)規(guī)模年內(nèi)已漲超500億元，達(dá)到2808.1億元，規(guī)模最大的華安黃金ETF最新規(guī)模達(dá)到1193.07億元。

1月27日晚間，易方達(dá)黃金主題LOF發(fā)布公告稱，易方達(dá)基金決定自1月28日起暫停本基金A類份額的申購(gòu)及定期定額投資業(yè)務(wù)，贖回業(yè)務(wù)照常辦理。本基金A類份額恢復(fù)辦理申購(gòu)、定期定額投資業(yè)務(wù)的時(shí)間將另行公告。該基金目前的溢價(jià)率已經(jīng)超過8%。

多數(shù)機(jī)構(gòu)繼續(xù)看高黃金

持續(xù)的上漲，已經(jīng)讓市場(chǎng)沒有了對(duì)黃金看空的聲音，對(duì)于黃金的展望更是一家比一家高。目前，高盛最新報(bào)告已經(jīng)將今年底黃金價(jià)格預(yù)測(cè)由每盎司4900美元上調(diào)至5400美元，因私人投資者及央行的需求不斷增強(qiáng)。高盛預(yù)計(jì)，今年各國(guó)央行每月將購(gòu)買60噸黃金，同時(shí)隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息，ETF所購(gòu)買的黃金規(guī)模也會(huì)增加，進(jìn)一步推升估值。

華西證券最新研報(bào)預(yù)測(cè)，2026年金價(jià)漲幅或介于10%—35%，而杰富瑞集團(tuán)更是喊出6600美元/盎司的驚人目標(biāo)。

歐洲資管巨頭東方匯理資產(chǎn)管理公司1月27日稱，隨著美國(guó)與其他國(guó)家日漸疏遠(yuǎn)，促使許多投資者減持美元資產(chǎn)并轉(zhuǎn)投黃金，金價(jià)有望繼續(xù)上漲。東方匯理首席投資官Vincent Mortier表示，美國(guó)的巨額赤字和美聯(lián)儲(chǔ)未來政策的不確定性，也是推動(dòng)資金轉(zhuǎn)向黃金、遠(yuǎn)離美元的原因之一。

Mortier表示，黃金的多數(shù)需求來自機(jī)構(gòu)投資者，例如央行和主權(quán)財(cái)富基金。Mortier稱，目前尚無充分理由投資其他主要貨幣。

周一突破每盎司5,000美元大關(guān)后，金價(jià)周二邁向七連漲。過去12個(gè)月，金價(jià)已累計(jì)飆升85%。

加拿大皇家銀行表示，黃金仍有“上漲空間”；認(rèn)為金價(jià)有潛力達(dá)到7100美元/盎司。

世界黃金協(xié)會(huì)美洲CEO兼全球研究負(fù)責(zé)人安凱表示，展望2026年，黃金市場(chǎng)將進(jìn)入多重力量交織、動(dòng)態(tài)平衡的新階段。一方面，地緣經(jīng)濟(jì)不確定性依然高企，美元或?qū)⒀永m(xù)弱勢(shì)，投資者和央行的結(jié)構(gòu)性需求有望持續(xù)為金價(jià)提供支撐。另一方面，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可能性、利率周期的變化以及美元階段性反彈等因素，也可能對(duì)黃金價(jià)格形成一定壓力。

廣東黃金協(xié)會(huì)的首席分析師朱志剛對(duì)記者表示，目前黃金的上漲已經(jīng)不能用過去的邏輯來套用，在慣性的作用下，黃金一路狂漲，顯然已經(jīng)超過多數(shù)分析師的預(yù)測(cè)，目前對(duì)于黃金的投資策略是跟隨，而不是判斷拐點(diǎn)。他認(rèn)為，目前全球地緣沖突不斷，這對(duì)黃金的影響是第一要素，目前這個(gè)趨勢(shì)沒有改變前，黃金的上升通道不會(huì)被破壞。