特斯拉2025年的最后一個季度報和全年財報讓外界震驚不已。業(yè)績出現(xiàn)成立公司以來首次下滑，交出的營收數(shù)據(jù)和2024年營收相比首次下降了3%。其歸屬凈利遭到了大幅度下滑，甚至接近腰斬，只有37.94億美元，和2024年相比整整下滑了46%。它在2025年第四季度的歸屬凈利，同比下滑比全年更加嚴(yán)重，達(dá)到了61%之多。在國內(nèi)市場，特斯拉甚至出現(xiàn)了降價也難挽回銷量的局面，從原來的絕對領(lǐng)先位置，滑落到了如今的銷量第五。

特斯拉在2026年的股價表現(xiàn)也不理想，截至2月26日美股收盤，特斯拉股價為408.58美元，年內(nèi)跌幅約11%，市值蒸發(fā)約1844億美元，以最新匯率6.8554計算，進(jìn)入2026年的特斯拉市值蒸發(fā)達(dá)1.3萬億元。

為什么會造成這種情況？財報上也給出一些說明，主要就是去年交付車輛少了，同時相關(guān)的研發(fā)投資、運營投入增加，進(jìn)一步壓縮了利潤空間。這真的是主要原因嗎？

近日，特斯拉召開了2025年第四季度財報電話會議，在會議上特斯拉創(chuàng)始人、CEO埃隆·馬斯克高調(diào)宣布，特斯拉將在2026年第二季度結(jié)束前正式停產(chǎn)兩款高端車型——Model S和Model X。馬斯克的表態(tài)震驚全球汽車圈，馬斯克認(rèn)為ModelS和X的使命已經(jīng)達(dá)成，將讓它們以體面的方式光榮退役。這一決定，意味著特斯拉豪華車時代的正式落幕。

與此同時，特斯拉加州弗里蒙特工廠將全面轉(zhuǎn)型，原ModelS/X生產(chǎn)線將改造為Optimus人形機器人量產(chǎn)基地，目標(biāo)年產(chǎn)100萬臺，一場從“電動車制造商”到“AI+機器人公司”的轉(zhuǎn)型，正式拉開帷幕。

馬斯克認(rèn)為特斯拉的戰(zhàn)略不能止步于整車制造。為保障用戶的電力需求，公司將業(yè)務(wù)向能源生產(chǎn)與管理領(lǐng)域延伸：通過儲能產(chǎn)品與太陽能發(fā)電系統(tǒng)，打通“發(fā)電—儲能—用電”的閉環(huán)；另一方面，特斯拉將自動駕駛領(lǐng)域沉淀的控制與算法能力遷移至人形機器人等新場景，實現(xiàn)核心技術(shù)的縱深擴(kuò)展。更讓外界詫異的是，馬斯克還殺進(jìn)房地產(chǎn)，特斯拉正式推出智能住宅，以能源、AI、車家互聯(lián)為核心，打造真正意義上的未來之家。

雖然特斯拉約八成收入仍來自汽車業(yè)務(wù)，馬斯克卻在近兩年的業(yè)績會上多次描繪汽車行業(yè)走向智能化與網(wǎng)絡(luò)化的終局圖景。馬斯克真的對造車失去興趣了嗎？

馬斯克要戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型？

特斯拉一度是馬斯克的“心頭摯愛”，連續(xù)多年睡在特斯拉工廠的辦公室地板上，每周工作超過120小時，平均每天工作時間超過17小時，幾乎把精力全部放在特斯拉之上。多年在特斯拉身上練就了時間管理的絕技，每天前10小時雷打不動給特斯拉，聚焦工程細(xì)節(jié)與產(chǎn)線優(yōu)化；下午6點后才切換至其他業(yè)務(wù)，一對一匯報常推遲到深夜11點至凌晨1點。那時候特斯拉就是馬斯克的心頭肉。

馬斯克直言“我睡在工廠地板上，是希望自己的處境比任何人都糟；員工痛時，我更痛”；他也知道“沒人該這么拼命，對大腦和心臟有害”，但除了孩子在身邊之外，馬斯克一直都是7天睡辦公室的工作模式。

在特斯拉全球化的過程中，哪里有特斯拉工廠哪里就必然有馬斯克的身影。尤其在關(guān)鍵節(jié)點，都是馬斯克現(xiàn)場作戰(zhàn)，比如2022年柏林工廠遭遇火災(zāi)，馬斯克第一時間飛赴現(xiàn)場穩(wěn)定團(tuán)隊，長期緊盯4680電芯與車身工藝，扛過當(dāng)?shù)丨h(huán)保阻力，產(chǎn)能爬升至年37萬以上。松下電池供貨延遲時，派工程師駐守大阪工廠，傳動軸供應(yīng)商退出時，帶隊在停車場臨時搭生產(chǎn)線，用 “人肉供應(yīng)鏈”保障交付。

那時候的馬斯克幾乎為特斯拉傾注了全部心血。特斯拉也確實對得起馬斯克的付出，按主流富豪榜口徑，馬斯克靠特斯拉4次登頂全球首富，全部集中在2021—2025年。他的財富約70%—80%來自特斯拉股票，每次登頂核心驅(qū)動力都是特斯拉股價暴漲。如2021年11月，馬斯克曾成為全球首位身家超3000億美元的富豪，核心就是特斯拉市值突破萬億美元。

近幾年馬斯克的財富再度激增，但特斯拉的財富貢獻(xiàn)比例明顯被弱化。隨著旗下太空探索技術(shù)公司SpaceX完成對人工智能企業(yè)xAI的合并，馬斯克個人財富首次突破8000億美元，成為全球首位身家邁過該門檻的富豪，穩(wěn)居全球首富寶座。這次財富激增主要來自SpaceX和人工智能。這或是馬斯克“移情別戀”原因之一。

馬斯克在電話會議上發(fā)言表示：“現(xiàn)在是時候讓Model S和Model X光榮退役了……”“特斯拉將把弗里蒙特工廠的Model S/X生產(chǎn)空間轉(zhuǎn)變?yōu)槿诵螜C器人Optimus工廠�！薄拔覀兾ㄒ粫瞥龅能囕v將是自動駕駛汽車。”

話題是關(guān)于Robotaxi、Cybertruck、AI、芯片和人形機器人的夢想。 馬斯克還明確表示“長遠(yuǎn)看Cybercab會是特斯拉的銷量支柱，且年銷量會是其他車型的數(shù)倍。”只是了解該款車型才發(fā)現(xiàn)，該車采用雙座布局，車內(nèi)取消了傳統(tǒng)駕駛控制裝置——沒有方向盤、沒有踏板，也沒有常規(guī)控制接口，僅保留一塊中控屏。

這么超前的智能汽車什么時候可以打開市場，還需要時間來驗證。

特斯拉的業(yè)績“過山車”？

據(jù)財報顯示，2025年特斯拉全球銷量163萬輛，同比下滑8.6%。作為特斯拉的老對手，比亞迪2025年銷量460.24萬輛，同比增長7.73%。比亞迪的銷量是特斯拉的2.82倍，領(lǐng)先了近300萬輛的巨大優(yōu)勢。

從各季度銷量來看，特斯拉銷量幾乎像坐過山車，四季度銷量分別為33.6萬輛、38.4萬輛、49.7萬輛、41.8萬輛。一季度低迷，二季度有所回暖，三季度沖上高點，第四季度又出人意外地大跌，特斯拉也加入自己不愿進(jìn)入的價格戰(zhàn)。

特斯拉在中國市場銷量面臨挑戰(zhàn)，2025年全年85.17萬輛，同比下滑7.08%。2026年1月Model Y被小米YU7超越，丟失單月銷冠。全球純電銷量被比亞迪反超，2025年比亞迪純電銷量225.67萬，超過特斯拉163.6萬。

特斯拉連續(xù)3年銷量下滑，2023年銷量達(dá)180.8萬輛，2024年下滑至178.9萬輛，三年總銷量下滑了17.8萬輛。有意思的是創(chuàng)下銷量記錄的2023年正是特斯拉降價幅度最大的一年，Model 3后驅(qū)由26.59萬元降至22.99萬元，降價達(dá)3.6萬元，Model Y后驅(qū)由28.89萬元降至25.99萬元，降價2.9萬，全系降幅在2.9萬至4.8萬元之間，降價幅度創(chuàng)下記錄。

為扭轉(zhuǎn)連續(xù)銷量下滑的頹勢，特斯拉各種降價和優(yōu)惠出現(xiàn)，今年1月推出“七年超低息”、“限時保險補貼”等一系列最新銷售政策，在不觸動終端定價體系的情況下，盡可能給到潛在消費者最大的誠意與福利。

乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，1月上海工廠批發(fā)銷量達(dá)到69,129輛，同比增長9%。在華批發(fā)銷量連續(xù)第三個月實現(xiàn)正增長。批發(fā)量看似不錯，卻無力撼動前兩位的優(yōu)勢，排名第一的比亞迪同期批發(fā)銷量達(dá)205,518輛，次席的吉利也有124,252輛，特斯拉的批發(fā)銷量幾乎只有比亞迪的三分之一。

不久前特斯拉發(fā)布2025年四季度財報，這個財報要是放在國內(nèi)任何一家車企都是爆炸性新聞，特斯拉四季度總營收為249.01億元美元，同比下跌3.14%，環(huán)比下跌11.37%。其中，汽車業(yè)務(wù)營收為167.50億元美元，同比下跌10.23%，環(huán)比下跌17.73%。

2025年特斯拉營收948.3億美元，同比下滑2.9%，凈利潤37.94億美元，同比下滑46.5%。凈利潤幾乎腰斬。值得注意的是，特斯拉的營收增長下滑明顯，2021年至2024年營收增長分別為70.67%、51.35%、18.8%、0.95%，直至2025年下滑2.9%。凈利潤也基本類似，2021年凈利潤增幅達(dá)665.46%，2022年也高達(dá)127.5%，但2023年因為價格戰(zhàn)凈利潤增幅驟降至19.44%，隨后2024年凈利潤大幅下滑52.72%，連續(xù)兩年凈利潤腰斬，讓特斯拉的凈利潤由2023年150億美元降至37.94億美元。

2024年比亞迪的凈利潤已經(jīng)追近特斯拉，比亞迪2025年前三季度凈利潤為233億元，已經(jīng)和特斯拉持平，以前三季度平均計算，比亞迪凈利潤將首次全面超越特斯拉。

值得肯定的是，特斯拉能源業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)營收創(chuàng)造新高，這也側(cè)面證明了特斯拉的商業(yè)模式轉(zhuǎn)型初見成效。也正因如此，四季度公司整體毛利率以20.12%收官，同比提升3.86%，環(huán)比提升2.13%。這或是馬斯克即便面對如此難堪的業(yè)績表現(xiàn)還能云淡風(fēng)輕的原因。

哪怕凈利潤大幅下滑46.5%面臨巨大挑戰(zhàn)，但資本市場總體表現(xiàn)和反饋來看，十分寬容和淡定，投資人或能理解特斯拉的陣痛期。

馬斯克為何跟著中國風(fēng)向走？

馬斯克一直以天才嗅覺著稱，在整個汽車行業(yè)都處在愈發(fā)猛烈的AI浪潮之中，馬斯克也敏銳地嗅到什么才是決定特斯拉上限的關(guān)鍵。特斯拉曾經(jīng)是幫助他登上全球首富的基石，但未來肯定不是。在電話會議上明確表態(tài)，也已經(jīng)表明2026年他的首要任務(wù)顯然已經(jīng)不是在銷售汽車。

從馬斯克的言論中再次明確特斯拉的業(yè)務(wù)核心，提供交通服務(wù)已經(jīng)成為最新核心，取代了原來的“賣車”。馬斯克在發(fā)言中披露，無人駕駛出租車CyberCab計劃于今年4月量產(chǎn)，并計劃推出類似Airbnb的平臺，允許數(shù)百萬車主將車輛加入自動駕駛車隊賺錢。馬斯克此番表態(tài)直接更新了公司使命，他把“極度富饒”放在了C位，旨在通過AI和機器人技術(shù)邁向“全民高收入”的未來。值得注意的是，馬斯克瞄準(zhǔn)的風(fēng)口，正是中國科技領(lǐng)域炙手可熱的風(fēng)口。

為了規(guī)避供應(yīng)鏈風(fēng)險，馬斯克表示將計劃落地包含邏輯芯片、存儲芯片和封裝工藝在內(nèi)的“兆級晶圓廠”。并官宣將自造芯片，眾所周知自造芯片是吞金獸，未來數(shù)年特斯拉的凈利潤可能都不會太好，但馬斯克既然已經(jīng)決定轉(zhuǎn)向，特斯拉已經(jīng)不再是曾經(jīng)那個特斯拉，現(xiàn)在被馬斯克寄托了太多的人工智能使命。

Robotaxi和Optimus機器人的量產(chǎn)，是馬斯克規(guī)劃的第一步。特斯拉將于今年一季度發(fā)布Optimus第三代版本，這也是首個面向量產(chǎn)的設(shè)計方案。首條生產(chǎn)線籌備工作正在推進(jìn)中，大概率是使用停產(chǎn)了的那兩款特斯拉車型生產(chǎn)線，計劃今年年底前啟動生產(chǎn)，最終規(guī)劃產(chǎn)能為每年100萬臺機器人。

馬斯克認(rèn)為中國的人工智能技術(shù)是強勁的對手，“迄今為止，特斯拉人形機器人最大的競爭對手來自中國。中國非常擅長擴(kuò)大制造業(yè)規(guī)模，同時擅長運用人工智能技術(shù)，并處在持續(xù)進(jìn)步的進(jìn)程中，因此絕對是特斯拉最強勁的競爭對手。我們沒有看到任何來自中國以外的強力競爭對手，和中國的競爭絕對是一場硬仗。任何人都不要低估中國，中國是極具潛力和更高層級的對手�！�

能讓馬斯克重視的中國人工智能，背后是中國企業(yè)占據(jù)全球人形機器人近80%市場份額，特斯拉Optimus 2025年出貨僅約150臺，份額不足3%。且中國擁有完整供應(yīng)鏈+快速迭代+極致成本，能快速規(guī)�；慨a(chǎn)。電力是保障算力發(fā)展的關(guān)鍵，2025年中國電力是美國的2.4倍，預(yù)測2026年中國發(fā)電量將達(dá)美國3倍，足以支撐海量AI，中國算力將領(lǐng)先世界，馬斯克也在播客中直言，“中國在人工智能計算能力方面將會領(lǐng)先世界，關(guān)鍵優(yōu)勢在于其電力供應(yīng)能力。中國將產(chǎn)出比其他任何國家更多的電力，而且可能還將擁有更多的芯片…… 根據(jù)當(dāng)前趨勢，中國在AI計算方面將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過世界其他地區(qū)�！�

比亞迪、小鵬、理想都是馬斯克不可忽視的對手，近期何小鵬在發(fā)布會上大談機器人的步態(tài)控制，李想在秘密研發(fā)具身智能的大腦，它們的市值與高峰期相比接近腰斬，汽車業(yè)務(wù)已經(jīng)很難支撐高市值，而人工智能機器人領(lǐng)域則大有可為。

如今的馬斯克，用更大的夢想覆蓋了造車夢。馬斯克一直強調(diào)，特斯拉別無選擇，只是失速的特斯拉過分押注Robotaxi和人形機器人，目前還是一片空白，也未得到任何商業(yè)化驗證。是否會讓市場逐漸消耗耐心，是否會動搖投資者信心？

作為追夢者馬斯克，可能永遠(yuǎn)都在路上。

作 者 |夢蕭

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