說句大白話，很多人心里可能都在嘀咕一句話：

“這人從2023年9月被帶走，到現(xiàn)在2026年都快春天了，人在哪大家都知道，資產(chǎn)也一車車往外清點，怎么判決書還沒影？是不是有人在托？”

我這兩年寫恒大，真的已經(jīng)看到太多類似留言了。有人曬自己房貸扣款記錄，說“銀行一分沒少扣，我家樓盤還停在澆筑第幾層”；有人在業(yè)主群里賭氣，“先把許家印判了，剩下的愛咋咋地”。

情緒我完全懂，尤其是那種每天刷手機，看到“保交樓有進展”，轉(zhuǎn)頭再看窗外工地鐵門鎖著的那種無力感，太真實了。

不過這事，要是只盯著“為什么不判”，反而容易看花眼。把時間線往回捋一捋，很多東西其實攤在桌面上的，只是信息量太大，大家懶得細(xì)看。

先把關(guān)鍵節(jié)點串起來。

2023年9月28號，深圳那場保交樓會議上，人還在公司，公安直接上門帶走，二兒子許騰鶴也一起。那天沒有公開通報，但恒大內(nèi)部很快就炸了，大家心里都明白：這不是喝茶，是系統(tǒng)性清算要開局了。

后面發(fā)生了什么？不是“停電黑屋兩年”，而是另一條線在瘋狂加速。

2024年3月18號，證監(jiān)會下狠手：恒大因為2019到2020年虛增收入5641億元，被罰41.75億元，許家印個人罰4700萬元，順帶終身禁入證券市場。這已經(jīng)是行政處罰里的頂格強度。

再往后，節(jié)奏基本變成“資產(chǎn)全球拉網(wǎng)式清理”：

恒大從港股退市，2025年8月25號正式摘牌，牌子都沒了；

2025年9月16號，香港高等法院出手，凍結(jié)他全球大約77億美元資產(chǎn)，直接委任清盤人接管；

名單里是啥？33家公司、7個銀行賬戶、倫敦豪宅、紐約寫字樓、兩艘游艇、兩架私人飛機、一輛勞斯萊斯，丁玉梅名下15.58億元財產(chǎn)一起被凍；

2025年10月，法院繼續(xù)加碼，把許家印家族大約550億元資產(chǎn)交給清盤人接管，這些分散在香港、英國、美國，還有維京群島、開曼那些離岸地。

這動作頻率一點不慢，甚至有點像按了快進鍵。只是大部分人盯著一句話：“判沒判？”其他畫面都當(dāng)背景音了。

那為啥“行政、清盤、追責(zé)”走得飛快，刑事審判像被人按下了慢放鍵？

我自己梳了很久，最后發(fā)現(xiàn)，答案其實就三層，很現(xiàn)實。

第一層，工地上的塔吊，離不開他手里的那點“信息”。

別忘了，恒大在全國鋪開的時候，是怎么搞的？高杠桿、高周轉(zhuǎn)，各種復(fù)雜的股權(quán)、信托、明股實債、對賭協(xié)議，項目卷宗散在各地公司。一個項目，光合同就能堆滿幾柜子。

現(xiàn)在你要把這些項目一點點接走，讓國企、城投、央企去接盤繼續(xù)干活，誰來解釋這些歷史操作？誰來確認(rèn)哪塊地抵押給了誰？哪筆對賭有沒有附帶條款？很多地方確實得問當(dāng)年的“實際控制人”。

他現(xiàn)在關(guān)在深圳特別拘留中心，沒自由，但能干兩件事：寫信，簽文件。聽上去冷冰冰，其實非常關(guān)鍵：

某個地方政府要接管爛尾盤，要走資產(chǎn)過戶，他得簽字配合；

某個復(fù)雜的項目融資結(jié)構(gòu)，賬面看不懂，需要他出來把過往安排說清楚；

某個海外公司是否屬恒大控制，他點頭或搖頭，都會影響清盤人能不能去起訴。

要是這時候匆忙宣判，把整個刑事程序推進到一個“塵埃落定”的節(jié)點，很多配合意愿就會明顯下降，信息鏈條一斷，最先遭殃的不是誰，而是本來已經(jīng)談到一半的復(fù)工項目。

說得直白一點：有人寧愿晚一點看到那紙判決書，只求工地別徹底涼透。

第二層，比起“判完關(guān)起來”，現(xiàn)在更急的是“把能追回的錢盡量拽回來”。

別忘了，許家印家族從恒大分紅就拿走了超過500億元，加上各種套現(xiàn)，整體上千億體量。大頭早就被他通過信托、離岸公司轉(zhuǎn)到海外：

美國的信托基金，幾十億美元規(guī)模；

英國、加拿大的物業(yè)，香港法院點名凍結(jié)；

丁玉梅的資產(chǎn)在加拿大等四地，被凍了大約2.2億美元，她自己現(xiàn)在每月只拿2萬英鎊生活費，還得記賬報備，消費基本處在被監(jiān)管狀態(tài)；

多個信托被判無效，理由很直接：他本人控制權(quán)太大，明顯是“技術(shù)性轉(zhuǎn)移”，法律不認(rèn)。

清盤人把這些東西一件件處置，變現(xiàn)到手的，現(xiàn)在也就2.55億美元。這個數(shù)和恒大2.5萬億的總負(fù)債相比，是啥概念？連一個小數(shù)點都不夠看。

海外追債更麻煩，跨境執(zhí)行得看對方法院臉色，周期長到讓人懷疑人生。這個階段，說實話，讓相關(guān)當(dāng)事人繼續(xù)配合提供線索，要比“早一天宣判”來得值錢得多。

對債權(quán)人，對那些被套里的金融機構(gòu)和供應(yīng)商來說，大家心里都有一本賬：早審判一周，并不能替我把錢追回來；多抓回一點資產(chǎn)，實打?qū)嵞芴钜恍K窟窿。

情緒和現(xiàn)實，放在一起對比，很難不做取舍。

第三層，也是最容易被忽略的一層：這根鏈條，牽著的是全國金融系統(tǒng)和就業(yè)。

別只記“2萬億負(fù)債”，后面那串?dāng)?shù)字更嚇人：峰值時，恒大總負(fù)債大約2.5萬億，受牽連的不是幾家銀行，而是數(shù)百家金融機構(gòu)、上千家供應(yīng)商，還有數(shù)萬家上下游企業(yè)。

如果現(xiàn)在是一個簡單的“破產(chǎn)清算”邏輯，流程大概是：

集中處置資產(chǎn)；

按規(guī)則優(yōu)先償還金融機構(gòu)；

股東、次級債最后兜底。

可恒大不只是一個普通公司，它后面綁著的是數(shù)百萬還在還房貸的人，上百萬套半拉子樓，還有一大堆靠著恒大項目吃飯的裝修、建材、小工隊。

要是刑事審判走得特別快，引發(fā)的是連鎖效應(yīng)：

銀行壞賬陡增，信用收縮；

一批供應(yīng)商徹底倒下；

當(dāng)?shù)仨椖空f停就停，再談接盤更難。

現(xiàn)實操作反過來，是“用時間拖住風(fēng)險”：

有的項目進“白名單”，拿到專項資金；

有的由國企、城投托管，慢慢續(xù)命；

有條件的地方，一點一點復(fù)工，你晚上路過，原本漆黑的小區(qū)里，可能突然多了幾扇亮著的窗。

從宏觀看，這是在用審判節(jié)奏給系統(tǒng)“緩沖區(qū)”。從微觀看，就是讓那群已經(jīng)交完首付、每月還款，還住在出租房的人，有機會哪天真的刷門禁卡聽到“滴”的一聲。

這幾年的政策態(tài)度挺明確的：審判會來，但交付要先盡量落地，金融穩(wěn)定和就業(yè)不能亂。

有人會說：“聽你這么一說，好像都挺合理，那責(zé)任是不是就被稀釋了？”

其實也沒有。

2025年3月，最高檢已經(jīng)指導(dǎo)起訴恒大系42人，里面包括不少高管。這個案子本身已經(jīng)進到刑事程序。只是許家印這條線，被單列出來單獨辦，因為牽扯到大約6643億元的資金去向不明，已經(jīng)踩在非法集資那條線附近，而且涉及跨境、信托、虛假增收等一長串問題。

另外，別把“還沒宣判”理解成“沒付出代價”：

行政處罰已經(jīng)落地，4700萬元個人罰款，從公告看，到2026年1月都被強制執(zhí)行完了；

他名下累計被執(zhí)行金額超過30億元；

恒大地產(chǎn)那筆41.75億元罰款，也在執(zhí)行流程里推進；

香港那邊，清盤人不僅接管資產(chǎn)，還直接向他、夏海鈞、丁玉梅等追討大約60億美元“不當(dāng)分配款”，夏海鈞涉及600億港元資產(chǎn)凍結(jié)，上訴也被駁回，親屬名下房產(chǎn)被法拍；

配偶離婚分財產(chǎn)那一套，被認(rèn)定成“技術(shù)性分家”，信托被判無效，家族“兜底保險箱”直接翻車。

換句話講，現(xiàn)在做的，是先把該凍的凍住、該查的查清、該拍賣的拍賣，該追的追盡量多追一點。刑事責(zé)任該來的時候，一樣跑不掉。

有專家分析過，以目前暴露出來的罪名路徑，看起來會往欺詐發(fā)行證券、非法吸收公眾存款這類方向去走，多罪并罰，量刑空間極大。但具體到幾年、有沒有無期這些，都沒公開權(quán)威消息，大家現(xiàn)在看到的，都是停留在“推測”層面。

這一點必須說清楚：到目前為止，沒有公開的刑事判決文書，沒有時間節(jié)點官方說“即將宣判”，這些就別自己腦補。

說到這事，我心里其實最擰巴的是另一個畫面。

一邊，是香港高等法院的判詞、清盤人名單、77億美元資產(chǎn)清單、33家離岸公司、兩架私人飛機、豪宅游艇，一串串?dāng)?shù)字冰冷地躺在文書里。

另一邊，是全國各地業(yè)主群里，那些人曬出來的生活：

有人說自己已經(jīng)搬進半成品小區(qū)，電梯時好時壞，樓道沒刷漆，物業(yè)也半吊子，“但起碼不再擠地鐵一個半小時回出租屋了”；

有人拍工地照片，興奮地在群里說：“今天吊車動了，樓上有人補外墻，聽聲音就覺得踏實點”。

宏大的資產(chǎn)清盤，最后落在普通人身上，就是“我能不能先睡個好覺”。

恒大這事，把一句老話打在所有人臉上：房地產(chǎn)那種玩命加杠桿的時代，真的翻篇了。

買房的人要學(xué)會看報表，看開發(fā)商的現(xiàn)金流和項目分布，不只看沙盤和廣告；投資的人要知道，別把所有雞蛋放一個籃子，不是雞湯，是血淋淋的教訓(xùn)。

回到最開始那個問題：“兩年了，為什么許家印還沒被判刑？”

如果你讓我用一句話概括，我現(xiàn)在的理解是這樣的：

不是不判，而是在“先止血，再縫合”的路上，審判的那一錘子要往后站一步，讓位給保交樓、追贓、穩(wěn)金融這三件更急的事。

事實層面，我們能看到的，是行政罰款已經(jīng)執(zhí)行，全球資產(chǎn)清盤在推進，家族財產(chǎn)大面積凍結(jié)，資金網(wǎng)絡(luò)一點點被拆開；刑事案卷還在審查階段，跨境追債手續(xù)復(fù)雜，部分資金流向沒完全搞清楚。

判斷層面，很大概率會是那條老路：邊追贓，邊復(fù)工，邊完善證據(jù)鏈，到某個節(jié)點，集中開庭，把法律賬算清楚。不是無期就是有期，量刑再重，也不太會觸碰死刑這條線，這是對經(jīng)濟類案件整體的一貫態(tài)度。

這套操作聽上去“理性”，可一點都不輕松，尤其對那些已經(jīng)交完首付、房子還晾在那兒的人來說，每一天都拖得很長。

我個人更在意的，是這群人的明天。

希望有一天，新聞里出現(xiàn)的不是“某某資產(chǎn)又被凍結(jié)”，而是更多項目真正完成交付；希望等判決書落地那一刻，不只是情緒上的“終于判了”，而是賬面上能少一截虧空，生活里能多一扇亮燈的窗。

你怎么看這事？你是等樓的人，還是只是看熱鬧的旁觀者？如果你手里也有房貸，站在你的角度，你更在乎“早點判”，還是“房子先保住”？歡迎你在心里先給自己一個答案。