曾經(jīng)風(fēng)光無限的“浙系房企四小龍”——德信中國、祥生控股、佳源國際和中梁控股，在房地產(chǎn)行業(yè)的深度調(diào)整中相繼折戟。它們的興衰軌跡，深刻地反映了一個時代的變遷。

急速擴張與輝煌巔峰

這四家房企都深深植根于浙江，創(chuàng)始人身上帶著典型的浙商特質(zhì)：敢闖敢拼、市場嗅覺敏銳。它們抓住了房地產(chǎn)行業(yè)高速發(fā)展的機遇，通過極具魄力的方式實現(xiàn)了規(guī)模的爆發(fā)式增長：

? 祥生控股從2015年銷售額剛過百億，到2018年便突破千億大關(guān)。

? 中梁控股同樣驚人，2015年銷售額168億元，2018年已達(dá)1015億元，被業(yè)內(nèi)稱為“小碧桂園”。

? 德信中國在2019年港交所上市時喊出“三年跨入千億陣營”的口號，并通過瘋狂拿地沖刺目標(biāo)，僅2021年就新增32幅地塊。

支撐這種速度的是對高周轉(zhuǎn)、高杠桿模式的極致追求。例如，德信中國為項目制定“35612”鐵律，即拿地后3個月拿施工證、5個月開放示范區(qū)、6個月首次開盤、12個月實現(xiàn)股東資金回正。祥生地產(chǎn)甚至要求“2579”（拿地后2個月內(nèi)開工，5個月內(nèi)開盤等）。這種模式在行業(yè)上行期如同魔法，快速做大了規(guī)模，但也埋下了致命隱患。

危機爆發(fā)與集體沉淪

當(dāng)房地產(chǎn)市場告別高增長時代，激進(jìn)擴張的副作用迅速反噬。

1. 債務(wù)違約與清盤呈請：過度依賴美元債、信托等高成本融資渠道，在市場下行、銷售回款驟減時成為壓垮企業(yè)的最后一根稻草。

? 德信中國于2022年12月未能支付一筆利率高達(dá)9.95%的美元債利息，隨后債權(quán)人提出清盤呈請，最終在2024年6月被香港高等法院頒令清盤。

? 佳源國際和祥生控股也分別因1450萬美元和1200萬美元的票據(jù)利息問題觸發(fā)債務(wù)違約，并收到清盤呈請。

2. 資本市場的退場落幕：無法如期披露財報、持續(xù)停牌，導(dǎo)致它們最終被港交所摘牌。

? 佳源國際于2024年10月29日被取消上市地位。

? 祥生控股在2024年11月11日退市，距其上市四周年僅差7天。

? 德信中國的上市地位于2026年1月7日被取消，為“四小龍”的資本市場之旅畫上句號。

? 中梁控股雖未正式退市，但已名存實亡。

3. 創(chuàng)始人的境遇縮影：企業(yè)困境也折射到創(chuàng)始人身上。德信中國創(chuàng)始人胡一平及其配偶名下位于杭州金色海岸的江景豪宅，于2026年1月20日被司法拍賣，成交價3199.4萬元，較評估價打了七折。該房產(chǎn)被拍賣源于一起金融借款合同糾紛。而祥生控股創(chuàng)始人陳國祥則已于2023年因病去世。

興衰背后的啟示

“浙系房企四小龍”的集體折戟，其根源在于共同的發(fā)展模式缺陷：

? 戰(zhàn)略誤判與調(diào)整滯后：在房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生根本性變化后，未能及時從“規(guī)模導(dǎo)向”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量導(dǎo)向”，依然沉迷于高杠桿擴張的舊模式，導(dǎo)致船大難掉頭。

? 極致高周轉(zhuǎn)的脆弱性：極致的“高周轉(zhuǎn)”模式使得資金鏈異常脆弱，高度依賴持續(xù)滾動的融資和順暢的銷售回款。一旦宏觀環(huán)境收緊或市場降溫，資金鏈極易斷裂。

? 錯把時代紅利當(dāng)能力：正如分析師所指，這些企業(yè)在一定程度上誤將行業(yè)黃金期的普遍增長歸因于自身經(jīng)營的特殊能力，導(dǎo)致在行業(yè)轉(zhuǎn)折點時出現(xiàn)戰(zhàn)略誤判。

它們的經(jīng)歷標(biāo)志著房地產(chǎn)行業(yè)依靠高杠桿、高周轉(zhuǎn)、激進(jìn)擴張的舊有發(fā)展模式已然終結(jié)。未來，行業(yè)將進(jìn)入“低增長、低杠桿、低周轉(zhuǎn)”的階段，財務(wù)穩(wěn)健、產(chǎn)品力過硬和精準(zhǔn)運營將成為新的生存法則。