債市要聞

【住建部部長倪虹：今年城市更新重點(diǎn)抓三件事 支持剛性和改善性住房需求】

住建部部長倪虹表示，今年在城市更新方面，重點(diǎn)是抓好三件事。一是持續(xù)推進(jìn)城鎮(zhèn)老舊小區(qū)的改造。二是全面推進(jìn)完整社區(qū)建設(shè)。三是開展城市小微公共空間的改造，增加群眾身邊的社區(qū)公園、口袋公園。今年將著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，下一步，重點(diǎn)是有序搭建房地產(chǎn)開發(fā)、融資、銷售等基礎(chǔ)性制度。在房地產(chǎn)開發(fā)上，做實(shí)項(xiàng)目公司制，在房地產(chǎn)融資上，推行主辦銀行制，在商品房銷售上，要推行現(xiàn)房銷售制，實(shí)現(xiàn)“所見即所得”。

【多家銀行大額存單利率跌破1%，進(jìn)入“0”時(shí)代】

大額存單利率步入“0字頭”時(shí)代，銀行正通過“短期化、高門檻、低利率”的組合策略開啟負(fù)債端深度調(diào)整。2026年開年，超40家銀行發(fā)布的首期產(chǎn)品顯示，1年期以下利率普遍跌破1%，3年期多低于2%，5年期近乎絕跡，而百萬元起存門檻產(chǎn)品悄然浮現(xiàn)。

【國有大行票據(jù)壓降不足，今年信貸開門紅節(jié)奏有變？一線：本月投放確實(shí)偏慢，高點(diǎn)或在2月】

近期，財(cái)聯(lián)社記者與銀行一線溝通發(fā)現(xiàn)，1月來無論從企業(yè)用款還是從票據(jù)市場數(shù)據(jù)，均反映今年“開門紅”呈現(xiàn)出與往年不同的狀態(tài)。

多位銀行與企業(yè)人士向財(cái)聯(lián)社表示，放貸主力國有大行1月來壓降票據(jù)非常小，顯示貸款投放相對克制，背后既有企業(yè)自身資金安排與需求節(jié)奏變化的因素，也與地方政府及國企集中換屆、項(xiàng)目決策后移有關(guān)。

受訪多位人士判斷，預(yù)計(jì)需求和放款將后移，2月才是今年開門紅信貸投放高峰。

【2026年金價(jià)還將漲10%？黃金的風(fēng)刮到了理財(cái)子，相關(guān)主題產(chǎn)品升溫，收益超7%】

據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，截至發(fā)稿時(shí)，現(xiàn)貨黃金報(bào)4875.6美元/盎司，較年初上漲13%；COMEX黃金報(bào)4861.8美元/盎司，較年初上漲11.86%。

市場部分觀點(diǎn)認(rèn)為，黃金上漲態(tài)勢或還將延續(xù)。華西證券宏觀固收團(tuán)隊(duì)在其研報(bào)中表示，2026年金價(jià)漲幅或介于10%-35%區(qū)間。受美聯(lián)儲降息預(yù)期、美元信用不穩(wěn)、美國中期選舉以及地緣政治不確定性的影響，金價(jià)有望進(jìn)一步上漲。

目前，市面上的公募黃金主題理財(cái)產(chǎn)品共21只，其中，18只為2025年下半年之后發(fā)行，占比85.71%；2026年成立公募黃金理財(cái)（名稱中含“黃金”）5只，發(fā)行理財(cái)公司為招銀理財(cái)和光大理財(cái)。

【公募REITs首見“終止案例”，一只終止，一只撤回，什么信號？】

公募REITs走到常態(tài)化發(fā)行的第六個(gè)年頭，市場迎來“終止案例”。金風(fēng)科技公告終止公募REITs申報(bào)發(fā)行，這也是公募REITs市場首次出現(xiàn)已進(jìn)入交易所審核階段、卻在審核鏈條中止步的項(xiàng)目。幾乎同一時(shí)間，電子城亦公告擬撤回基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs項(xiàng)目申報(bào)，后續(xù)擇機(jī)繼續(xù)推進(jìn)。

這兩者并非“新面孔”。金風(fēng)科技早在2021年就啟動公募REITs申報(bào)，最初計(jì)劃將全南天排山、崇義龍歸、崇義天星三大風(fēng)電項(xiàng)目裝入基金，后調(diào)整為僅以全南天排山項(xiàng)目作為底層資產(chǎn)；2023年9月項(xiàng)目由建信基金和建信資本向證監(jiān)會及深交所提交申報(bào)材料并獲受理。其后交易所于同年10月下發(fā)問詢，但截至終止公告披露時(shí)，相關(guān)方始終未完成回復(fù)。

【機(jī)構(gòu)配置需求支撐 30年期國債期貨強(qiáng)勢反彈】

據(jù)上證報(bào)，在配置需求支撐和外資流入的共同作用下，國債期貨市場近日明顯走強(qiáng)，超長端品種表現(xiàn)尤為突出。30年期國債期貨主力合約大幅反彈，并創(chuàng)下開年以來新高，市場對人民幣資產(chǎn)避險(xiǎn)屬性的關(guān)注度同步升溫。不過，多家機(jī)構(gòu)提示，隨著政策預(yù)期趨穩(wěn)、前期邏輯逐步消化，債券市場短期內(nèi)難以形成單邊趨勢，后續(xù)或更多以震蕩運(yùn)行、等待新的定價(jià)主線為主。

【2025年城投債年度報(bào)告：發(fā)行規(guī)模收縮10％】

1月21日，中證信用旗下“融擔(dān)通”發(fā)布2025年城投債年度報(bào)告。報(bào)告顯示，2025年，城投債發(fā)行規(guī)模為55,115.27億元，同比下降約10%，凈融資額為-26.66億元，近十年來低位，城投債市場從“增量擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“存量消化”階段；2025年全國31個(gè)省、自治區(qū)、直轄市均有城投債發(fā)行。發(fā)行規(guī)模高度集中在江蘇（超1萬億）、山東、浙江三省，合計(jì)占比超40%；尾部省份如青海、西藏不足30億元。

【機(jī)構(gòu)調(diào)倉圖譜揭秘，上月商業(yè)銀行增持3000億短債，廣義基金成為信用債最大買方】

財(cái)聯(lián)社梳理發(fā)現(xiàn)，上個(gè)月債市托管總量環(huán)比微增3025.71億元至178.55萬億元，較11月1.48萬億元的增量大幅收窄，機(jī)構(gòu)操作呈現(xiàn)“大行加倉短端利率債、廣義基金堅(jiān)守信用債、境外機(jī)構(gòu)持續(xù)減持”的分化格局，與此同時(shí)，在全年利率債高供給背景下，機(jī)構(gòu)久期偏好下降趨勢持續(xù)演繹。

【AI基礎(chǔ)設(shè)施競賽白熱化 多家企業(yè)發(fā)債需求升溫】

據(jù)證券時(shí)報(bào)，隨著人工智能（AI）算力建設(shè)競爭進(jìn)入白熱化階段，國內(nèi)科技企業(yè)發(fā)債融資需求顯著升溫。即便現(xiàn)金流充裕的企業(yè)也紛紛加入發(fā)債行列，通過債券市場加碼AI領(lǐng)域投資。近日，在港股上市的中國社交平臺巨頭快手發(fā)布公告，公司計(jì)劃發(fā)行35億元人民幣票據(jù)和15億美元票據(jù)。證券時(shí)報(bào)記者進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來，中興通訊、晶泰控股、中創(chuàng)智領(lǐng)等多家上市公司進(jìn)行了發(fā)債或公布了發(fā)債計(jì)劃。而在2025年，騰訊控股、百度集團(tuán)、阿里巴巴等多家企業(yè)加入了發(fā)債隊(duì)伍。

【萬科得以喘口氣 11億債券展期議案獲通過】

記者今日從知情人士處獲悉，萬科一筆余額11億元的“21萬科02”債券，展期1年方案獲得通過。分析人士指出，這是萬科本輪多筆債券展期談判中首個(gè)成功落地的方案，標(biāo)志著其在流動性危機(jī)中爭取到寶貴喘息空間。“展期獲得通過有多重原因，議案中涵蓋小額兌付、回售兌付40%本金、提供增信等措施，回應(yīng)了投資者的多樣化訴求�！币晃环治鋈耸扛嬖V記者。

根據(jù)“21萬科02”債券今日公布的2026年第一次持有人會議決議，議案四以92.11%的同意票獲得通過，該項(xiàng)議案主要圍繞回售部分債券本息兌付安排、固定兌付機(jī)制及增信措施等方面展開。

【貝森特放狠話：無懼美債遭拋售，“丹麥本身都無足輕重”】

美國財(cái)政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）最新表示，丹麥對美國國債的投資規(guī)模就像丹麥本身一樣“無足輕重”（irrelevant）。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三（1月21日），正在瑞士達(dá)沃斯出席世界經(jīng)濟(jì)論壇年會的貝森特在接受采訪時(shí)被問及是否擔(dān)心歐洲投資者撤出美國國債回應(yīng)道：“丹麥對美國國債的投資，就像丹麥本身一樣，無足輕重�！�

上周末，特朗普在社交媒體上宣布，將從2月1日起對來自八個(gè)歐洲國家的輸美商品加征10%關(guān)稅。特朗普還宣稱稅率將從6月1日起提高至25%，直到相關(guān)方就美國“全面、徹底購買格陵蘭島”達(dá)成協(xié)議。

隔夜，金融市場出現(xiàn)了“賣出美國”（Sell America）交易，美股資產(chǎn)遭遇“股債匯三殺”：美國股市和美元指數(shù)價(jià)格齊跌，美國國債收益率大幅飆升。

【美聯(lián)儲下周或?qū)ⅰ鞍幢粍印保?jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)：降息需等待鮑威爾“謝幕” 】

最新調(diào)查顯示，多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲將在本季度維持基準(zhǔn)利率不變，并可能在美聯(lián)儲主席鮑威爾任期于5月結(jié)束前繼續(xù)按兵不動。這一判斷較上月出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向，當(dāng)時(shí)多數(shù)受訪者仍預(yù)計(jì)3月前至少會降息一次。不過，多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家仍預(yù)計(jì)今年晚些時(shí)候?qū)⒅辽俪霈F(xiàn)兩次降息。

公開市場：

央行公告稱，1月21日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了3635億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量3635億元，中標(biāo)量3635億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日2408億元逆回購到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈投放1227億元。

信用債事件

■晶科能源：全年預(yù)虧59億-69億，光伏組件價(jià)格處于低位；

■信達(dá)地產(chǎn)：預(yù)計(jì)2025年歸母凈虧損76億元-82億元；

■撫州高新區(qū)發(fā)展投資：對參股公司江西卓朗2.73億元借款逾期，正通過司法程序追償；

■方圓地產(chǎn)：涉及重大訴訟、仲裁，要求公司承擔(dān)連帶清償，一審駁回原告請求、二審不開庭審理；

■中民投資：因未能按期披露2024年中期及年度報(bào)告，收到上交所紀(jì)律處分決定書；

■富力地產(chǎn)：新增一起失信被執(zhí)行人信息，執(zhí)行標(biāo)的24.918萬元；

■河北交投集團(tuán)：子公司渤海遠(yuǎn)洋公司涉及8945.96萬元匯票逾期并提起訴訟；

■泉州農(nóng)商銀行：被罰270萬元 信貸業(yè)務(wù)內(nèi)控管理不到位等；

■新世界發(fā)展：尋求在6月底前出售部分資產(chǎn)，以創(chuàng)造正現(xiàn)金流；

■象嶼集團(tuán)：XIANGY 3.15 07/15/28發(fā)生未注冊登記事件，持有人可要求全額贖回債券。

市場動態(tài)：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數(shù)上行】

周三，貨幣市場利率多數(shù)上行，其中銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率1天期品種下行5.0BP報(bào)1.3212%，7天期上行0.04BP報(bào)1.4952%，14天期上行2.03BP報(bào)1.5967%，1月期報(bào)1.6%。

Shibor短端品種表現(xiàn)分化。隔夜品種下行5.2BP報(bào)1.322%；7天期上行0.5BP報(bào)1.488%；14天期上行1.5BP報(bào)1.597%；1個(gè)月期下行0.1BP報(bào)1.559%。

銀行間回購定盤利率全線下跌。FR001跌2.27個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.4173%；FR007跌2.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.54%；FR014跌2.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.63%。

銀銀間回購定盤利率表現(xiàn)分化。FDR001跌6.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.32%；FDR007持平報(bào)1.49%；FDR014漲9.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.59%。

【利率債|央行凈投放1227億元，債市延續(xù)修復(fù)】

周三，國債期貨收盤多數(shù)上漲，30年期主力合約漲0.75%報(bào)112.25元，10年期主力合約漲0.03%報(bào)108.2元，5年期主力合約漲0.01%報(bào)105.88元，2年期主力合約跌0.01%報(bào)102.43元。

銀行間主要利率債收益率多數(shù)下行，截至下午16:30分，10年期國債活躍券250016收益率下行0.3bp報(bào)1.831%，10年期國開債活躍券250215收益率下行0.7bp報(bào)1.943%，30年期國債活躍券2500006收益率下行1.8bp至2.259%。

業(yè)內(nèi)人士指出，周三股債蹺蹺板效應(yīng)不明顯，雖然權(quán)益市場反彈，但債市今日延續(xù)修復(fù)。央行在公開市場靈活收放，維穩(wěn)資金面，使得稅期資金面擾動小于預(yù)期。在資金面合理充裕情況下，短端債券表現(xiàn)將相對穩(wěn)健，受物價(jià)回暖及超長期國債供給增加影響，超長端債券表現(xiàn)可能仍偏弱。

【信用債|信用債收益率普遍下行，全天總成交金額放量至1409億元】

周三，信用債收益率普遍下行，信用利差普遍收窄，全天總成交金額放量至1409億元；萬科首筆債券展期通過：首付40%含增信擔(dān)保措施，萬科債普遍上漲，“21萬科06”漲超6%。AAA級中短期票據(jù)中，1年期收益率上行0.02個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.6802%；3年期收益率下行0.96個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.8606%；AAA級城投債中，1年期收益率下行1.23個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.6967%；3年期收益率下行1.18個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.8634%。

漲幅超2%的信用債共4只，其中“21萬科06”、“22風(fēng)電G2”、“21萬科04”漲幅居前，分別漲6.07%、4.37%、3.52%，分別成交577.53萬元、6558.31萬元、652.72萬元。

跌幅超2%的信用債共6只，“23三峽K2”、“24鐵工K2”、“24國機(jī)K1”跌幅居前，分別跌7.38%、4.28%、3.45%，分別成交11.01萬元、0.92萬元、10.14萬元。

高收益?zhèn)汗?80只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23萬科MTN002”、“23萬科01”、“22萬科02”收益率居前，分別為869.38%、302.09%、153.76%，分別成交1055.54萬元、891.54萬元、192.27萬元。

【歐債市場|歐債收益率多數(shù)上漲，英國10年期國債收益率持平報(bào)4.456%】

周三，歐債收益率多數(shù)上漲，英國10年期國債收益率持平報(bào)4.456%，法國10年期國債收益率漲1.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.541%，德國10年期國債收益率漲2.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.881%，意大利10年期國債收益率漲2.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.528%，西班牙10年期國債收益率漲2.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.275%。

【美債市場|美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌0.39個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.584%】

周三，美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌0.39個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.584%，3年期美債收益率跌2.22個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.651%，5年期美債收益率跌2.63個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.822%，10年期美債收益率跌5.16個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.241%，30年期美債收益率跌5.26個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.861%。

（財(cái)聯(lián)社FICC）