攜程不得不查！是必須查！
翻開攜程的股東榜，除了百度持股6.67%，剩下的全是美資巨頭：貝萊德、先鋒領(lǐng)航、摩根士丹利……外資資本占據(jù)主導(dǎo)話語(yǔ)權(quán)。
從1月14日國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局那紙公告出來(lái)的那一刻起，外界對(duì)這家中國(guó)在線旅游巨頭的關(guān)注就不再只是“商業(yè)模式成功與否”的問(wèn)題，而是直接觸及到了一個(gè)更深層的痛點(diǎn)：
一家公司能否在中國(guó)市場(chǎng)上靠壟斷攫取巨大利潤(rùn)、再將這些利潤(rùn)源源不斷地輸送給境外資本？
2025年8月，貴州市場(chǎng)監(jiān)管局已經(jīng)對(duì)攜程等幾家涉旅平臺(tái)發(fā)出過(guò)警告；
2025年11月，云南7000多家民宿商家聯(lián)合發(fā)聲，公開控訴“定價(jià)權(quán)被剝奪”；
2025年12月，攜程還在推進(jìn)新一輪股權(quán)回購(gòu)計(jì)劃，那時(shí)候業(yè)內(nèi)已經(jīng)隱隱有種預(yù)感：風(fēng)暴要來(lái)了。
直到2026年1月14日，監(jiān)管總局正式立案，攜程才意識(shí)到這次不是“地方約談”那么簡(jiǎn)單，而是中央發(fā)起的系統(tǒng)性反壟斷調(diào)查。
那天早上10點(diǎn)，孫潔在集團(tuán)高層會(huì)議上說(shuō)了一句話，“我們這次要硬扛住，別出亂子。”
但兩個(gè)小時(shí)后，港股開盤，攜程股價(jià)直接跳水，外資投行開始瘋狂減持。
這是一次典型的“資本撤退”。
攜程表面上是中國(guó)最大的在線旅游平臺(tái)，市占率高達(dá)56%；但掀開它的股東結(jié)構(gòu)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)讓人寒心的事實(shí)：外資才是真正的掌舵人。
百度只持股6.67%，連攜程創(chuàng)始人梁建章的直接持股都不到1%，反倒是貝萊德、先鋒領(lǐng)航、摩根士丹利這些美國(guó)資本巨頭，牢牢控制著話語(yǔ)權(quán)。
2025年財(cái)報(bào)披露時(shí)，前十大股東中外資占比超過(guò)30%。
這意味著什么？意味著攜程每天賺的那1億多凈利潤(rùn)，最終大概率并不是進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)，而是通過(guò)分紅、回購(gòu)等方式，回流到了大洋彼岸。
普通用戶可能并不關(guān)注這些財(cái)務(wù)細(xì)節(jié)，但你用一次攜程訂房，就可能被“調(diào)價(jià)助手”算計(jì)一次。
你點(diǎn)開一個(gè)套餐，頁(yè)面上寫著“限時(shí)特價(jià)”，其實(shí)價(jià)格被平臺(tái)系統(tǒng)操控過(guò)。
你覺(jué)得自己撿了便宜，實(shí)際上平臺(tái)早就設(shè)定好了收益模型，把你當(dāng)成了“標(biāo)簽用戶”。
當(dāng)技術(shù)變成控制商家、壓榨用戶的工具時(shí)，它就不僅僅是技術(shù)了，而是權(quán)力，而攜程顯然擁有這種權(quán)力。
在浙江做民宿的戴蕓，曾經(jīng)試圖關(guān)閉“調(diào)價(jià)助手”。
她聯(lián)系了攜程的運(yùn)營(yíng)經(jīng)理，明確表示不希望系統(tǒng)自動(dòng)修改房?jī)r(jià)，對(duì)方回復(fù)說(shuō)：“這個(gè)功能是匹配市場(chǎng)價(jià)格的，關(guān)閉后你可能會(huì)失去流量。”
她堅(jiān)持要關(guān)，第二天流量果然腰斬，一個(gè)星期后，她的房源被平臺(tái)移到了搜索結(jié)果的第三頁(yè)。
黑貓投訴平臺(tái)上，關(guān)于攜程的投訴累計(jì)超過(guò)16萬(wàn)條。其中不乏“下單后強(qiáng)制捆綁保險(xiǎn)”“取消訂單后退款困難”“價(jià)格顯示與實(shí)際支付不符”等典型問(wèn)題。
這些問(wèn)題多年來(lái)一直存在，卻遲遲沒(méi)有被徹底解決，為什么？因?yàn)閿y程的市場(chǎng)地位太強(qiáng)了，強(qiáng)到商家離不開它，用戶也繞不開它。
而這份“強(qiáng)”，不是建立在服務(wù)優(yōu)化和產(chǎn)品創(chuàng)新上的，而是一層層資本加持下的“收租者邏輯”。
可怕的是，這種模式早已成為一種行業(yè)“慣性”，只不過(guò)，別人沒(méi)能力做到這么極致，攜程做到了。
2025年，僅第三季度，攜程凈利潤(rùn)就高達(dá)199億元，毛利率81.7%，這是什么概念？比阿里、騰訊都高出一截。
而這背后，是全國(guó)數(shù)十萬(wàn)家中小旅企的利潤(rùn)被平臺(tái)攫取，是消費(fèi)者每一次點(diǎn)擊背后的“被算法宰割”。
更諷刺的是，這些利潤(rùn)并沒(méi)有留在中國(guó)市場(chǎng)，2025年初，攜程批準(zhǔn)了50億美元的股票回購(gòu)計(jì)劃，并將大部分收益通過(guò)分紅方式轉(zhuǎn)給了外資股東。
2024年第二季度，單次分紅就達(dá)到每股0.28美元，這些錢，從中國(guó)酒店商家和消費(fèi)者口袋里出來(lái)，最終進(jìn)了華爾街的賬戶。
外資的態(tài)度也很現(xiàn)實(shí)，一旦監(jiān)管介入，他們的第一反應(yīng)不是“等一等，看一看”，而是“快跑”。
1月15日，港股再次暴跌19.23%，高盛、摩根士丹利等機(jī)構(gòu)集體減持。
攜程的管理層其實(shí)也意識(shí)到了問(wèn)題的嚴(yán)重性，梁建章在一次內(nèi)部會(huì)議上說(shuō)：“我們這家公司，已經(jīng)不再是我們自己的了?！?br/>當(dāng)公司的治理結(jié)構(gòu)變成“外資做主，中資陪跑”，當(dāng)利潤(rùn)的大頭都被送給境外股東，當(dāng)市場(chǎng)地位建立在對(duì)商家和用戶的壓榨之上，這家公司還能算是中國(guó)的“民族品牌”嗎？
此次立案調(diào)查，是對(duì)攜程的警告，更是對(duì)整個(gè)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的信號(hào)：不能再允許“資本邏輯”凌駕于“公平競(jìng)爭(zhēng)”之上。
京東的零傭金策略、抖音進(jìn)軍旅游內(nèi)容、微信生態(tài)的本地生活整合，都在沖擊攜程的既有壁壘。
如果攜程不能徹底改變其“控制-壓榨-回流”的商業(yè)邏輯，等待它的絕不僅是罰款這么簡(jiǎn)單。
這次反壟斷，不是一場(chǎng)簡(jiǎn)單的“企業(yè)整改”，而是一場(chǎng)資本格局的較量。
一個(gè)平臺(tái)是否能真正服務(wù)好用戶，不在于它市占率多高，而在于它有沒(méi)有把利潤(rùn)留在這個(gè)國(guó)家、這個(gè)市場(chǎng)、這個(gè)生態(tài)體系里。