資本市場(chǎng)這次很冷靜。

最近一段時(shí)間，中國(guó)汽車行業(yè)的目光，頻繁聚焦重慶這座中國(guó)西部工業(yè)重鎮(zhèn)。

臨近2025年末的一個(gè)月時(shí)間，長(zhǎng)安汽車接連完成三件大事。先是在11月末設(shè)立機(jī)器人公司，正式進(jìn)軍具身智能產(chǎn)業(yè)；之后迎來長(zhǎng)安汽車第3000萬輛中國(guó)品牌汽車下線歷史時(shí)刻；近日，又獲得全國(guó)首塊L3級(jí)自動(dòng)駕駛專用正式號(hào)牌。

一系列動(dòng)作，讓這家新晉汽車央企甚是風(fēng)光。

不過，面對(duì)長(zhǎng)安汽車在新能源與智能化賽道上奮力加速，資本市場(chǎng)反應(yīng)卻曲高和寡，投資者似乎更關(guān)注這些技術(shù)突破，能否真正轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和盈利增長(zhǎng)。

尤其是這家升級(jí)成汽車央企不久的上市公司，其本身業(yè)績(jī)表現(xiàn)究竟如何。

叫的再歡騰，不如真實(shí)業(yè)績(jī)實(shí)在。資本市場(chǎng)終究要看業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。對(duì)朱華榮而言，要把一家正部級(jí)汽車央企做成汽車和資本市場(chǎng)的明星，挑戰(zhàn)不小。

01

長(zhǎng)安汽車發(fā)布公告顯示，2025年銷量291.3萬輛，同比增長(zhǎng)8.54%，在中國(guó)主要上市車企集團(tuán)中，僅次于比亞迪、上汽集團(tuán)、吉利控股集團(tuán)和中國(guó)一汽，位列第五。

其中新能源板塊表現(xiàn)突出，銷量達(dá)到111萬輛，同比增長(zhǎng)51.1%，在整體銷量中已占比近四成。

如此比重，在上汽、東風(fēng)、廣汽、北汽、一汽等汽車央國(guó)企中，無出其右。

近兩年，長(zhǎng)安汽車自主品牌新能源轉(zhuǎn)型動(dòng)作，可謂是大踏步前進(jìn)。長(zhǎng)安啟源、深藍(lán)汽車、阿維塔三個(gè)新能源品牌，已經(jīng)覆蓋主流家庭、中高端和豪華市場(chǎng)。

然而，長(zhǎng)安汽車新能源業(yè)務(wù)總令人感覺是“大而不強(qiáng)”。雖然銷量突破百萬規(guī)模，但規(guī)?；?yīng)尚未完全顯現(xiàn)。

特別是可能在財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)層面帶來高利潤(rùn)的高端新能源市場(chǎng)，阿維塔與同級(jí)別的問界、理想、蔚來相比仍有差距。

即便是與同為汽車央企的東風(fēng)汽車集團(tuán)相比，在“強(qiáng)”這個(gè)字眼上，長(zhǎng)安汽車似乎也占不到上風(fēng)。

02

東風(fēng)旗下嵐圖品牌，2025年表現(xiàn)強(qiáng)勁，全年銷售15.02萬輛，同比增長(zhǎng)87%。雖然長(zhǎng)安的阿維塔從2025年3月起，實(shí)現(xiàn)連續(xù)9個(gè)月銷量破萬，但相比嵐圖在2025年最后4個(gè)月穩(wěn)穩(wěn)站上1.5萬輛規(guī)模，甚至月銷突破2萬輛，差距正在被拉大。

不僅如此，在嵐圖依靠嵐圖夢(mèng)想家（參數(shù)丨圖片）、嵐圖泰山不斷向上拔高之時(shí)，阿維塔卻是通過阿維塔07、06向下生長(zhǎng)。

不過，不論是東風(fēng)汽車集團(tuán)還是長(zhǎng)安汽車，重倉投入新能源的代價(jià)，是盈利能力的大幅減弱。

財(cái)報(bào)顯示，2025年前三季度，長(zhǎng)安汽車歸母凈利潤(rùn)僅為30.55億元，同比下降14.66%。

11月末，阿維塔向港交所遞交招股書顯示，2025上半年，阿維塔虧損15.85億元。

「圖片來源：阿維塔招股書」

若將時(shí)間線拉長(zhǎng)，自2022年至2025年上半年，阿維塔已累計(jì)虧損超113億元。持續(xù)虧損的阿維塔，對(duì)長(zhǎng)安汽車財(cái)務(wù)的拖累，不言自明。

興業(yè)證券在最新研報(bào)中表示，長(zhǎng)安汽車2025年Q1-Q3利潤(rùn)受新能源品牌投入等因素影響有所下滑。

這或許能夠解釋為何在三季報(bào)發(fā)布后，長(zhǎng)安汽車股價(jià)一路下挫，即便是年末一眾利好消息來襲，也沒能推高其股價(jià)。

03

2025年12月20日，長(zhǎng)安汽車獲得全國(guó)首塊L3級(jí)自動(dòng)駕駛專用正式號(hào)牌，標(biāo)志著中國(guó)自動(dòng)駕駛正式進(jìn)入“合規(guī)商用”階段。

不過需要注意的是，L3級(jí)自動(dòng)駕駛大規(guī)模應(yīng)用的道路依然漫長(zhǎng)，仍面臨法規(guī)配套、基礎(chǔ)設(shè)施、保險(xiǎn)責(zé)任、用戶接受度等多重挑戰(zhàn)。如何將技術(shù)先行優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，是長(zhǎng)安汽車必須面對(duì)的現(xiàn)實(shí)問題。

也許正是這個(gè)原因，資本市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)顯得較為平淡，只在12月22日（周一）上漲2.55%，報(bào)12.05元/股。此后，長(zhǎng)安汽車便未能再站穩(wěn)12元關(guān)口。

整個(gè)2025年，長(zhǎng)安汽車股價(jià)收跌8.91%，市值縮水近116億元。截至1月16日收盤，長(zhǎng)安汽車報(bào)收11.69元/股。

與長(zhǎng)安汽車股價(jià)走勢(shì)形成鮮明對(duì)比的，是其智能化供應(yīng)商佑駕創(chuàng)新的市場(chǎng)表現(xiàn)。

作為長(zhǎng)安汽車智能駕駛系統(tǒng)的重要合作伙伴，佑駕創(chuàng)新近期股價(jià)漲勢(shì)喜人。自12月16日起，18個(gè)交易日，股價(jià)便從10.32港元一路攀升至16港元，漲幅超50%。截至1月16日收盤，佑駕創(chuàng)新報(bào)收15.1港元/股。

似乎市場(chǎng)更看好產(chǎn)業(yè)鏈上游的技術(shù)供應(yīng)商，而非整車制造商。這種反差也揭示了資本市場(chǎng)對(duì)于長(zhǎng)安汽車智能化領(lǐng)域巨大投入，但技術(shù)紅利能否真正轉(zhuǎn)化為可持續(xù)盈利增長(zhǎng)的擔(dān)憂。

目前，對(duì)于長(zhǎng)安汽車而言，在資本市場(chǎng)最大的變數(shù)，或許就是謀劃港股上市的阿維塔。申萬宏源證券認(rèn)為，在央企平臺(tái)支撐下，阿維塔有望成為具備較高關(guān)注價(jià)值的資產(chǎn)。

04

需要長(zhǎng)安汽車引起重視的是，內(nèi)部運(yùn)營(yíng)與品牌建設(shè)方面存在的短板。畢竟，品牌形象可是會(huì)直接影響到消費(fèi)者與投資者的決策。

就像2025年末，阿維塔在社交媒體上宣傳車輛運(yùn)抵南極進(jìn)行極寒測(cè)試，卻因南極正值夏季、極端低溫罕見而引發(fā)質(zhì)疑。時(shí)隔半個(gè)月，阿維塔官方才發(fā)文澄清，表示車型將在南極度過16個(gè)月時(shí)間。

這一事件暴露了長(zhǎng)安汽車在品牌建設(shè)和營(yíng)銷管理上的不嚴(yán)謹(jǐn)。作為央企，長(zhǎng)安汽車?yán)響?yīng)在企業(yè)運(yùn)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)做到嚴(yán)謹(jǐn)、認(rèn)真，特別是在對(duì)外宣傳和品牌建設(shè)方面。

阿維塔作為長(zhǎng)安汽車旗下的高端智能電動(dòng)汽車品牌，被長(zhǎng)安汽車董事長(zhǎng)朱華榮視為掌上明珠，承擔(dān)著品牌向上的重任，更應(yīng)在宣傳中做到真實(shí)、嚴(yán)謹(jǐn)，維護(hù)品牌公信力。

此次事件不僅對(duì)阿維塔品牌形象造成一定的負(fù)面影響，還反映出長(zhǎng)安汽車在高速發(fā)展過程中，內(nèi)部管理和品牌建設(shè)未能跟上業(yè)務(wù)擴(kuò)張的步伐，同時(shí)亦為長(zhǎng)安汽車快速發(fā)展的自主品牌敲響了警鐘。

05

從產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)上看，早已成為長(zhǎng)安汽車核心增長(zhǎng)動(dòng)力的自主品牌，在2025年累計(jì)銷售246.82萬輛，同比增長(zhǎng)10.86%，占總銷量的84.7%。

相比之下，曾風(fēng)光一時(shí)的長(zhǎng)安汽車合資板塊長(zhǎng)安福特與長(zhǎng)安馬自達(dá)，如今與上汽大眾、廣汽豐田、東風(fēng)日產(chǎn)等合資企業(yè)積極轉(zhuǎn)型新能源相比，表現(xiàn)可謂黯然失色。

盡管長(zhǎng)安馬自達(dá)推出了EZ-6和EZ-60兩款新能源產(chǎn)品，長(zhǎng)安福特也有福特電馬，但這些產(chǎn)品在市場(chǎng)上的存在感較弱。

「圖片來源：長(zhǎng)安汽車2025年12月產(chǎn)銷快報(bào)」

更令人擔(dān)憂的是，隨著兩家合資企業(yè)走量的燃油車型相繼停產(chǎn)，傳統(tǒng)燃油車銷量已遠(yuǎn)不及當(dāng)年。長(zhǎng)安汽車自2025年6月起，已連續(xù)多月未披露合資公司具體銷量數(shù)據(jù)，這一舉動(dòng)本身已說明問題。

通過簡(jiǎn)單計(jì)算可知，2025年12月，長(zhǎng)安福特與長(zhǎng)安馬自達(dá)兩家合資公司合計(jì)銷售4.71萬輛，同比下滑超9%；全年合計(jì)銷售44.48萬輛，同比下滑近3%。

在中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)全面向電動(dòng)化、智能化轉(zhuǎn)型的背景下，長(zhǎng)安汽車合資板塊若不能及時(shí)跟進(jìn)，不僅將錯(cuò)失市場(chǎng)機(jī)遇，還可能拖累企業(yè)整體轉(zhuǎn)型。

06

2025年末，長(zhǎng)安汽車迎來了第3000萬輛中國(guó)品牌汽車下線的歷史時(shí)刻。站在新的起點(diǎn)上，長(zhǎng)安汽車已定下到2030年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷500萬輛、新能源占比超60%、海外占比超30%的宏偉目標(biāo)。

作為新央企，長(zhǎng)安汽車肩負(fù)著推動(dòng)中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、打造世界級(jí)汽車集團(tuán)的重任。從這一高度審視，長(zhǎng)安汽車在2025年的表現(xiàn)既有亮點(diǎn)，也有明顯不足。

與比亞迪、吉利汽車等民營(yíng)車企相比，長(zhǎng)安汽車在市場(chǎng)化運(yùn)作、創(chuàng)新機(jī)制和資本運(yùn)作方面仍顯保守；與東風(fēng)汽車、中國(guó)一汽等老牌央企相比，長(zhǎng)安汽車在體系能力、資源整合方面也有提升空間。

Views of AutosKline：

2026年，長(zhǎng)安汽車需要證明的不僅是規(guī)模的繼續(xù)擴(kuò)張，更是競(jìng)爭(zhēng)力的真實(shí)提升和盈利能力的實(shí)質(zhì)性改善。

在汽車產(chǎn)業(yè)智能化、電動(dòng)化的雙重變革中，長(zhǎng)安汽車能否真正從“大”走向“強(qiáng)”，實(shí)現(xiàn)央企的使命與擔(dān)當(dāng)，值得投資者期待。