歡迎加入交易理想國知識星球

編輯 | 楊蘭

審核 | 浦電路交易員

01

行情走勢

1月16日，碳酸鋰2605主力合約兩度觸及跌停，報146200元/噸，跌幅達8.99%。而就在三天前的1月13日，該合約還一度沖高至174060元/噸，創(chuàng)下2023年10月以來的階段新高，短短三個交易日內(nèi)，區(qū)間跌幅超16%，讓市場猝不及防。

據(jù)統(tǒng)計，2025年10月26日至2026年1月13日，62個交易日內(nèi)，“碳酸鋰2605”累計上漲126.63%。成為商品市場最耀眼的品種。但狂歡僅持續(xù)至今日以跌停收尾。所以這場急速降溫的背后，究竟發(fā)生了什么？

市場分析指出，今天跌停最直接的導火索，是交易所一系列針對性政策的落地，它像一盆冷水，澆在了過于火熱的投機氛圍上。

從1月15日開始，廣期所實施了新的交易規(guī)則，核心有幾點：

1、嚴格限制開倉：對于多個合約，規(guī)定單個客戶一天的開倉量不能超過400手（做套期保值和做市商的除外）。

2、大幅提高交易成本：無論是開倉還是當天平倉，手續(xù)費都統(tǒng)一上調(diào)到了成交金額的“萬分之三點二”。

3、加強監(jiān)控與處罰：交易所加強了對異常交易的監(jiān)控，并對一些之前違規(guī)超倉的客戶，采取了限制開倉幾個月的措施。

這一套“組合拳”的效果是立竿見影的。最直接的表現(xiàn)就是市場成交量大幅萎縮。1月15日的成交量降到了43.1萬手，相比前期高峰大幅回落。同時，市場的總持倉量也在快速減少，相比高點減少了近三分之一。

這意味著什么？意味著之前主導市場、追求短線波動的投機資金，在更高的成本和更嚴的限制下，選擇了主動離場。當支撐價格上漲的最活躍資金開始撤退，價格自然失去了重要的向上推力。監(jiān)管政策，成為了壓垮短期投機情緒的關鍵一環(huán)。

除了監(jiān)管的“外力”，市場內(nèi)部也積累了調(diào)整的壓力。

首先，是短期內(nèi)過大的漲幅積累了巨量獲利盤。從1月2日到13日，短短9個交易日漲幅超過30%，這讓早期入場的多頭獲得了非常豐厚的利潤。當價格漲到兩年高位，同時遇到監(jiān)管收緊、流動性下降的情況時，這些獲利盤“落袋為安”的意愿就變得極其強烈。大量的集中賣出，很容易引發(fā)連鎖反應，形成踩踏。

其次，市場開始重新審視基本面，一些潛在的利空因素被放大。前期推動鋰價暴漲的一個核心故事，是關于出口退稅政策調(diào)整可能引發(fā)的“搶出口”需求。但這個故事在期貨價格飆漲后，已經(jīng)被部分透支了。

此外，一項關于動力電池回收的新管理辦法發(fā)布，也讓市場開始思考更長期的問題。到2030年，大量的廢舊電池將成為一個重要的鋰資源來源，這可能會在長期緩解對原生鋰礦的依賴壓力。雖然這是遠期影響，但在市場情緒轉(zhuǎn)向時，它也成了一個被放空的理由。

02

基本面概覽

供應方面，碳酸鋰產(chǎn)量呈現(xiàn)增長態(tài)勢。周度產(chǎn)量環(huán)比增加70噸至22,605噸，其中鋰輝石提鋰環(huán)比增加165噸至14,124噸，顯示主產(chǎn)區(qū)供應穩(wěn)定。同時，2026年1月碳酸鋰產(chǎn)量預計為97,970噸，雖環(huán)比下降1.2%，但整體供應壓力依然較大。

需求方面，呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性疲軟。2026年1月三元材料產(chǎn)量預計環(huán)比下降5%至78,180噸，磷酸鐵鋰產(chǎn)量預計環(huán)比下降10%至363,400噸。更令人擔憂的是，三元動力電池產(chǎn)量預計環(huán)比下降6.15%至28.7GWh，鐵鋰動力預計環(huán)比下降9.77%至90.01GWh。這種全面的需求下滑反映出新能源汽車行業(yè)在春節(jié)前的傳統(tǒng)淡季特征。

庫存方面，呈現(xiàn)結構性矛盾。雖然周度碳酸鋰社會庫存環(huán)比減少263噸至109,679噸，但這種去庫主要集中在下游環(huán)節(jié)，下游庫存環(huán)比下降888噸至35,652噸，而上游庫存環(huán)比增加1,345噸至19,727噸。這種庫存結構的變化表明，下游企業(yè)的去庫存行為可能是主動削減原材料采購的結果。

03

市場觀點匯總

金瑞期貨指出，今日碳酸鋰期貨大幅下挫，持倉減少約2.6萬手，主要原因為近日交易所監(jiān)管趨嚴，市場恐慌情緒蔓延，場內(nèi)出現(xiàn)多頭大量平倉離場，價格大幅回調(diào)。價格回落后，貿(mào)易商處下游詢價明顯增多，近日需觀察現(xiàn)貨成交對價格的支撐。展望后市，周度數(shù)據(jù)看1月供需情況或略強于預期，后市不排除冶煉減產(chǎn)、搶出口訂單增多的情況，當前位置沽空存在價格大幅波動風險，建議投資者觀望為主。

華聞期貨表示，交易所針對性限制政策的落地，投機資金的集中撤離，產(chǎn)業(yè)套保資金主導地位回歸。疊加年初至今價格最大漲幅超40%的情況下，獲利盤豐厚，在流動性收緊背景下，多頭獲利了結意愿強烈。此外，針對部分產(chǎn)業(yè)套保虧損及市場多數(shù)機構提示回調(diào)風險，加劇了市場降溫情緒，多重因素疊加導致價格大幅下行，監(jiān)管政策成為壓垮短期投機的關鍵一環(huán)。短期供需雙強基本面延續(xù)，2月后傳統(tǒng)淡季到來的預期對近期碳酸鋰價格持續(xù)上行產(chǎn)生打壓，不過行業(yè)整體上行周期未出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，當下下行風險已部分釋放，后期價格或在博弈中繼續(xù)上行，需繼續(xù)重點關注礦端供應動態(tài)及出口退稅政策落地后終端需求持續(xù)性。

恒銀期貨表示，消息面，政策調(diào)控加碼，疊加春節(jié)前補庫需求接近尾聲，市場預期轉(zhuǎn)向謹慎。出口退稅政策預期雖刺激短期搶出口，但正極材料廠商檢修導致消費階段性放緩，供需博弈加劇。國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)能利用率維持高位，有廠商檢修導致供給收縮但彈性有限。需求方面，電池廠春節(jié)前補庫需求支撐價格，下游逢低采買承接力度較強。庫存端，社會總庫存10.48萬噸，處于低位水平，但累庫壓力隱現(xiàn)，庫存成本支撐與去庫放緩形成矛盾。短期碳酸鋰價格或維持高位震蕩，基本面支撐力度較強，但政策落地及庫存累積可能引發(fā)回調(diào)壓力。短期內(nèi)需要關注市場情緒，當前波動較大的情況建議以觀望為主。大趨勢依舊偏強。

國金期貨指出，本周碳酸鋰期貨價格大幅波動，尤其是1月16日出現(xiàn)跌停，主要受市場情緒轉(zhuǎn)向謹慎及資金獲利了結影響。前期政策利好推動的價格沖高已透支部分預期，市場進入調(diào)整階段。國內(nèi)商品期貨市場整體呈現(xiàn)跌多漲少格局，新能源材料板塊領跌，加劇了碳酸鋰期貨的下行壓力?？傮w而言，短期內(nèi)電碳現(xiàn)貨價格預計將進入?yún)^(qū)間寬幅震蕩，期貨市場波動性較大，投資者應密切關注庫存數(shù)據(jù)、下游需求變化及宏觀政策動向。

官方網(wǎng)站：http://bestanalyst.cn

「對沖研投」

尋找屬于你的alpha