商悟社｜張志雪

元旦剛過(guò)，百度就扔出了一個(gè)炸穿科技圈的消息：旗下昆侖芯悄悄向港交所遞交了上市申請(qǐng)，高盛一份研報(bào)直接把市場(chǎng)看傻了——樂(lè)觀估值下昆侖芯價(jià)值超370億美金，就算保守算也有200億美金，而百度當(dāng)前的美股市值也就500多億美金，這意味著昆侖芯的估值，快頂?shù)蒙习雮€(gè)百度了！

你敢信嗎？就在上個(gè)月，我們還在網(wǎng)上敲著鍵盤吐槽百度，說(shuō)BAT里它早就掉隊(duì)了，除了搜索和網(wǎng)盤，壓根拿不出什么新故事。結(jié)果人家悶聲干大事，從2011年就開(kāi)始死磕芯片，這一磨，就是15年。

咱先掰扯掰扯這200億美金到底有多魔幻。昆侖芯最新一輪融資是2025年7月，估值才210億人民幣，也就30億美金出頭，才半年時(shí)間，資本市場(chǎng)直接給它翻了6倍多。高盛的算法很實(shí)在，拿寒武紀(jì)的估值做參照，昆侖芯2025年銷售額預(yù)計(jì)35億，2026年能沖到65億，按40倍市銷率算，百度持有的59%股權(quán)就值220億美金，剛好是百度總市值的45%。更狠的是中金和海通國(guó)際，直接給出了500億美金的估值預(yù)期，這數(shù)字往那一擺，誰(shuí)還敢說(shuō)百度沒(méi)東西？

可能有人會(huì)問(wèn)，昆侖芯到底是個(gè)啥？它可不是百度突然冒出來(lái)的新項(xiàng)目，而是李彥宏壓了15年的底牌。2011年，昆侖芯的前身FPGA AI加速器項(xiàng)目在百度內(nèi)部啟動(dòng)，那時(shí)候喬布斯剛發(fā)布iPhone4，大部分人連智能手機(jī)都玩不明白，更別說(shuō)芯片這種燒錢、周期長(zhǎng)、成功率還極低的硬骨頭。

李彥宏為啥非要啃這塊硬骨頭？答案特實(shí)在：省錢。他2023年公開(kāi)說(shuō)過(guò)，當(dāng)年百度做搜索，買國(guó)外的芯片一片要1萬(wàn)美元，自己做昆侖芯，2萬(wàn)人民幣就搞定了。就為了這個(gè)目標(biāo)，百度的技術(shù)團(tuán)隊(duì)從FPGA加速器做起，2017年部署量就做到了業(yè)內(nèi)第一的1.2萬(wàn)片，還發(fā)布了自研的XPU架構(gòu)，直到2018年，第一代昆侖芯片才正式亮相。

接下來(lái)的幾年，昆侖芯就像個(gè)“悶葫蘆”，默默在百度內(nèi)部給搜索、小度、文心大模型做算力支撐，外界幾乎沒(méi)聽(tīng)過(guò)它的名字。直到2021年，它才從百度獨(dú)立出來(lái)，完成首輪融資就拿到了130億估值，比亞迪、中國(guó)移動(dòng)這些大佬紛紛掏錢入股，轉(zhuǎn)頭又成了它的客戶——2025年8月，中國(guó)移動(dòng)十億級(jí)的集采訂單，昆侖芯三個(gè)標(biāo)包全拿了第一。

現(xiàn)在的昆侖芯，早就不是那個(gè)只服務(wù)百度的“內(nèi)部項(xiàng)目”了。IDC數(shù)據(jù)顯示，2024年國(guó)內(nèi)AI芯片出貨量，華為昇騰排第一，昆侖芯以6.9萬(wàn)片穩(wěn)居第二。它的第三代芯片P800，已經(jīng)支撐起百度上萬(wàn)卡的AI集群，文心大模型的大部分推理任務(wù)，都跑在這顆國(guó)產(chǎn)芯片上。更牛的是，昆侖芯還公布了五年規(guī)劃，2026年要出針對(duì)大規(guī)模推理的M100，2027年要上超大規(guī)模訓(xùn)練的M300，每年都要推新品。

聊到這，我真的忍不住感慨：這十五年，百度到底扛住了多少質(zhì)疑？

當(dāng)其他互聯(lián)網(wǎng)大廠都在追流量、搞社區(qū)團(tuán)購(gòu)、玩模式創(chuàng)新的時(shí)候，李彥宏帶著團(tuán)隊(duì)守在實(shí)驗(yàn)室里磨芯片。芯片這行，投個(gè)幾十億可能連個(gè)水花都沒(méi)有，周期動(dòng)輒十年起步，沒(méi)有點(diǎn)技術(shù)宅的瘋勁兒和執(zhí)念，根本堅(jiān)持不下來(lái)。我們總說(shuō)“長(zhǎng)期主義”，但真能在風(fēng)口沒(méi)來(lái)的時(shí)候，耐住寂寞砸錢搞硬科技的，能有幾家？

現(xiàn)在好了，國(guó)產(chǎn)芯片的風(fēng)口來(lái)了，所有人都知道芯片是科技公司的命根子，是能跟國(guó)際巨頭掰手腕的底牌。昆侖芯的上市，不僅是百度解鎖了資產(chǎn)價(jià)值，更標(biāo)志著百度從AI應(yīng)用玩家，變成了掌握算力底座的科技巨頭。以前我們聊百度，想到的是搜索；以后再聊百度，繞不開(kāi)的會(huì)是昆侖芯，是國(guó)產(chǎn)算力。

有人說(shuō)，昆侖芯這一仗要是打贏了，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)的座次可能要重新排了。我覺(jué)得這話真不是吹的。當(dāng)其他公司還在為流量?jī)?nèi)卷的時(shí)候，百度已經(jīng)握著芯片這張硬牌，站到了AI時(shí)代的算力賽道上。

說(shuō)到底，科技公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，從來(lái)都不是靠模式創(chuàng)新賺快錢，而是靠硬科技扎穩(wěn)根基。百度藏了15年的這顆“芯”，不僅打了那些說(shuō)它掉隊(duì)的人的臉，更讓我們看到了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司的另一種可能。

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