鋰礦行業(yè)的困境，已經(jīng)在漲價(jià)中反轉(zhuǎn)。

過去一年，鋰礦行業(yè)上演了一出逆勢突圍的戲碼。2025年中旬，碳酸鋰價(jià)格一度跌破了6萬元關(guān)口。

悲觀情緒蔓延，市場對鋰礦行業(yè)沒有任何信心。但任何行業(yè)的發(fā)展，都是月滿則虧、否極泰來。截至目前，碳酸鋰的價(jià)格突破了15.5萬元/噸，較最低位暴漲超過了160%。

面對飆漲的碳酸鋰價(jià)格，很多鋰電企業(yè)按捺不住了，開始謀劃對外擴(kuò)張，其中就包括鋰電新貴盛新鋰能。

2025年12月30日，盛新鋰能發(fā)布公告稱，公司擬通過全資子公司四川盛屯鋰業(yè)有限公司以現(xiàn)金20.8億元收購四川啟成礦業(yè)有限公司30%股權(quán)。據(jù)媒體報(bào)道，這已經(jīng)是盛新鋰能年內(nèi)對啟成礦業(yè)的二次出手，上一次并購發(fā)生在2025年9月，其以14.56億元拿下后者21%股權(quán)，疊加此次交易，盛新鋰能累計(jì)耗資超過了35億元。而其之所以頻繁出手，核心是為了獲得啟成礦業(yè)旗下的四川省雅江縣木絨鋰礦。

相比于手握眾多礦產(chǎn)資源的天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等鋰電巨頭，盛新鋰能在體量上存在明顯差距，選擇在此時(shí)豪擲20.8億“買礦”，既是為了增強(qiáng)自身實(shí)力，同時(shí)還可以吃到鋰價(jià)上漲的紅利。

不過，據(jù)侃見財(cái)經(jīng)觀察，這筆收購背后盛新鋰能正背負(fù)著沉重的業(yè)績和債務(wù)壓力，尤其是業(yè)績方面，2025年前三季度，盛新鋰能分別實(shí)現(xiàn)營收和凈利潤30.95億元、-7.523億元，營收和凈利潤增速分別為-11.53%和-62.96%。

鋰電新貴

盛新鋰能的前身為廣東威華股份有限公司，成立于2001年12月29日。

過去很長一段時(shí)間，威華股份的主營業(yè)務(wù)都是家具制造業(yè)，一直到2016年轉(zhuǎn)折點(diǎn)才真正出現(xiàn)。

彼時(shí)，威華股份正深陷監(jiān)管泥潭，一度經(jīng)營困難，傳奇商業(yè)大佬姚雄杰通過“受讓股權(quán)+參與定增”的方式，成功拿下了威華股份的控股權(quán)。

資料顯示，姚雄杰出生于1967年，1993年創(chuàng)建深圳雄震投資公司（后改名盛屯集團(tuán)）。2007年，雄震集團(tuán)進(jìn)軍礦產(chǎn)領(lǐng)域，在姚雄杰主導(dǎo)下集團(tuán)先后完成數(shù)十起并購，這些并購讓集團(tuán)集齊了鋅、鋰、鈷、鎳、銅等礦產(chǎn)資源。

2019年，姚雄杰將盛屯鋰業(yè)以9.23億元的價(jià)格注入威華股份，并將其更名為盛新鋰能，由此切入新能源賽道。

彼時(shí)，新能源汽車和儲(chǔ)能行業(yè)都處于爆發(fā)的前夜，切入新能源賽道無疑是一個(gè)正確的選擇。在姚雄杰的帶領(lǐng)下，盛新鋰能一度在鋰礦市場風(fēng)光無限。2022年，受益于碳酸鋰價(jià)格的飆升，盛新鋰能當(dāng)年的歸母凈利潤達(dá)到了驚人的55.52億元，創(chuàng)下公司的歷史最佳水平。

然而，隨著2023年鋰資源供給大幅增加，碳酸鋰價(jià)格大幅回落，盛新鋰能也因此遭遇業(yè)績“滑鐵盧”。財(cái)報(bào)顯示，2023年盛新鋰能實(shí)現(xiàn)營收79.51億元，同比下滑33.96%；實(shí)現(xiàn)凈利潤7.022億元，同比下滑87.35%，業(yè)績“雙降”。來到2024年，在碳酸鋰價(jià)格跌至谷底的情況下，盛新鋰能業(yè)績進(jìn)一步下滑，實(shí)現(xiàn)營收45.81億元，同比下滑42.38%；實(shí)現(xiàn)凈利潤-6.216億元，同比下滑188.51%。

進(jìn)入2025年，在碳酸鋰價(jià)格V形反轉(zhuǎn)的助力下，盛新鋰能終于有了走出業(yè)績泥潭的跡象。財(cái)報(bào)顯示，2025年前三季度，盛新鋰能分別實(shí)現(xiàn)營收和凈利潤30.95億元、-7.523億元，營收和凈利潤增速分別為-11.53%和-62.96%。雖然前三季度業(yè)績依舊“雙降”，但從單季度來看，其三季度實(shí)現(xiàn)營收和凈利潤14.81億元、8872萬元，增速分別為61.07%和132.3%，跟以往對比業(yè)績明顯改善。

或許也是看到業(yè)績開始改善，盛新鋰能又開始謀劃并購。2025年9月，盛新鋰能發(fā)布公告稱，公司擬通過全資子公司四川盛屯鋰業(yè)有限公司以現(xiàn)金14.56億元收購四川啟成礦業(yè)有限公司21%股權(quán)。僅僅過去3個(gè)月后，盛新鋰能又發(fā)布公告稱，公司擬通過全資子公司四川盛屯鋰業(yè)有限公司以現(xiàn)金20.8億元收購四川啟成礦業(yè)有限公司30%股權(quán)，這兩次收購盛新鋰能累計(jì)耗資超35億元。

收購啟成礦業(yè)無疑可以增強(qiáng)盛新鋰能整體實(shí)力，但目前其財(cái)務(wù)狀況才剛剛改善，這筆收購除了帶來機(jī)會(huì)之外，同時(shí)也暗藏著風(fēng)險(xiǎn)。

擴(kuò)張背后的風(fēng)險(xiǎn)

盛新鋰能的這筆收購背后，核心是為了獲得啟成礦業(yè)旗下的四川省雅江縣木絨鋰礦。

根據(jù)自然資源部2024年10月頒發(fā)的采礦許可證和四川省礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量評審中心出具的報(bào)告，木絨鋰礦累計(jì)查明礦石資源量約6109.5萬噸，氧化鋰資源量高達(dá)98.96萬噸，平均品位1.62%，被業(yè)界公認(rèn)為“亞洲迄今探明規(guī)模最大的硬巖型單體鋰礦”。

目前，木絨鋰礦采礦證載明生產(chǎn)規(guī)模為每年300萬噸，有效期限長達(dá)24年，是一座足以改變一家公司甚至行業(yè)局部競爭格局的戰(zhàn)略性資源。

若能成功拿下這一礦產(chǎn)資源，無疑可以增強(qiáng)盛新鋰能的實(shí)力，但從收購的估值和其自身的財(cái)務(wù)狀況來看，這筆收購背后暗藏巨大風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)媒體報(bào)道，本次收購的標(biāo)的公司啟成礦業(yè)，本身是一個(gè)尚未產(chǎn)生任何營業(yè)收入的控股平臺(tái)。數(shù)據(jù)顯示，啟成礦業(yè)2024年凈利潤為3531萬元，但到2025年1—8月，啟成礦業(yè)的凈利潤竟虧損了1.55億元。

另外，這一次收購存在很高的估值溢價(jià)，截至2025年8月31日，啟成礦業(yè)凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為21.18億元，而評估價(jià)值高達(dá)69.33億元，以此計(jì)算，此次收購的凈資產(chǎn)增值率超過200%。

再看財(cái)務(wù)狀況，在經(jīng)歷了前兩年的行業(yè)低谷期后，盛新鋰能自身的現(xiàn)金流十分緊張。截至2025年三季度末，盛新鋰能的貨幣資金僅為25.6億元，同時(shí)還有5763萬元的交易性金融資產(chǎn)，兩項(xiàng)合計(jì)也才26億元出頭，而12月30日的這筆交易就需要用到20.8億元的現(xiàn)金，雖然可以覆蓋，但支付后其現(xiàn)金流將變得十分緊張。另外，近一年盛新鋰能的負(fù)債率迅速攀升，已經(jīng)從2024年三季度的41.69%上升至如今的50.34%。

當(dāng)然，除了上面提到的兩個(gè)問題之外，更加重要的是，2026年碳酸鋰價(jià)格其實(shí)存在巨大的不確定性。

盛新鋰能之所以敢于在業(yè)績虧損和資金緊張的情況下豪擲千金，其核心邏輯無疑是押注碳酸鋰價(jià)格已走出底部，未來將進(jìn)入一個(gè)長期穩(wěn)定或上行的新通道。但是，市場上對于2026年碳酸鋰價(jià)格走勢存在很大分歧，部分樂觀的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2026年儲(chǔ)能需求將超越動(dòng)力電池，成為鋰需求增長的核心驅(qū)動(dòng)力，預(yù)計(jì)全球儲(chǔ)能對應(yīng)的鋰需求同比增速有望達(dá)到52%至74%，這將在中長期推動(dòng)鋰價(jià)運(yùn)行中樞上移。

不過，市場上看空碳酸鋰價(jià)格的也不在少數(shù)，部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為碳酸鋰價(jià)格2025年的V型走勢可能在2026年演變?yōu)榈筕曲線，其邏輯在于，當(dāng)前價(jià)格上漲可能促使此前暫停的高成本產(chǎn)能（如部分江西鋰云母礦）復(fù)產(chǎn)，導(dǎo)致供給增加。同時(shí)，若儲(chǔ)能等需求增速不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈累積的庫存可能成為壓垮價(jià)格的最后一根稻草。而《期貨日報(bào)》則指出2026年碳酸鋰市場將呈現(xiàn)“緊平衡、高彈性”特征。

綜合來看，盛新鋰能這筆收購背后，不僅是在購買一座礦山，更是在對鋰價(jià)的中長期走勢進(jìn)行一場風(fēng)險(xiǎn)極高的“對賭”。雖然不能預(yù)知碳酸鋰價(jià)格未來的走勢，但結(jié)合其自身的財(cái)務(wù)狀況來看，盛新鋰能想要贏下這場“豪賭”并不容易。