過去一年，公募基金行業(yè)在“價(jià)值投資”與“科技成長(zhǎng)”的雙重?cái)⑹轮杏瓉砜简?yàn)。市場(chǎng)風(fēng)格頻繁切換、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好分化。在2025年底，A股以多日上漲行情收官，主動(dòng)權(quán)益基金市場(chǎng)交出分化顯著的成績(jī)單。Wind 數(shù)據(jù)顯示，截至 2025年12月31日，全市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)益基金年度收益率業(yè)績(jī)出爐，永贏科技智選以233.29%的收益率刷新2025年公募基金年度收益紀(jì)錄。中航機(jī)遇領(lǐng)航、紅土創(chuàng)新新興產(chǎn)業(yè)分別以 168.92%、148.64% 緊隨其后，恒越優(yōu)勢(shì)精選、信澳業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)等也躋身前十陣營(yíng)。

2025年主動(dòng)權(quán)益基金市場(chǎng)呈現(xiàn)“局部繁榮、整體分化”的特征。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年底，衡量公募基金投資能力的主動(dòng)偏股型基金，2025年度平均收益率高達(dá)32%；其中，全年凈值翻倍的主動(dòng)權(quán)益基金共計(jì)75只，這些產(chǎn)品普遍重倉AI、算力、半導(dǎo)體等科技主線，精準(zhǔn)踩中年度結(jié)構(gòu)性行情核心脈絡(luò)。

2025年公募業(yè)績(jī)收官，前20強(qiáng)平均收益141%

2025年公募基金頭部陣營(yíng)呈現(xiàn)“高盈利集群化”特征，前20家公募基金旗下核心主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品整體表現(xiàn)遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。Wind數(shù)據(jù)顯示，前20家公募主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品平均回報(bào)率達(dá)141.87%，顯著高于全市場(chǎng)主動(dòng)偏股型基金32%的平均收益率；其中凈值超越基準(zhǔn)收益率的中位數(shù)高達(dá)121.45%，年度盈利百分比中位數(shù)66.67%，創(chuàng)下近年新高。此外，2025年業(yè)績(jī)前20的基金中，基金經(jīng)理平均任職年限為近十年最低（平均4.66年），普遍擁有碩士及以上高學(xué)歷，且理工科背景的基金經(jīng)理增多，這有助于他們深入理解科技等新興產(chǎn)業(yè)。

以冠軍永贏科技智選A為例，該基金聚焦AI硬件與算力基礎(chǔ)設(shè)施，前十大重倉股中，基本都是中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、滬電股份、瀾起科技等通信行業(yè)及電子行業(yè)龍頭，合計(jì)占基金凈值比例達(dá)73.25%。其基金經(jīng)理任桀卻憑借扎實(shí)的理工科背景精準(zhǔn)把握產(chǎn)業(yè)邏輯，二季度末完成向AI算力產(chǎn)業(yè)鏈的全面調(diào)倉。

Wind數(shù)據(jù)顯示，多只排名居前的基金其前五大重倉股均覆蓋了算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的核心標(biāo)的。中航機(jī)遇領(lǐng)航A前三大重倉股為英維克、新易盛、中際旭創(chuàng)等AI算力產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)企業(yè)。季軍紅土創(chuàng)新新興產(chǎn)業(yè)A采取聚焦AI產(chǎn)業(yè)鏈核心標(biāo)的策略，前十大重倉股涵蓋新易盛、工業(yè)富聯(lián)、中際旭創(chuàng)、寒武紀(jì)等龍頭標(biāo)的，合計(jì)占基金凈值比超60%，展現(xiàn)對(duì)高成長(zhǎng)賽道的深度挖掘能力。

前十陣營(yíng)中，策略分化特征明顯，既有極致賽道型產(chǎn)品，也有均衡配置型產(chǎn)品。中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)A作為均衡策略的代表之一，2025年三季度末前十大重倉股涵蓋 AI 硬件（中際旭創(chuàng)）、消費(fèi)電子（三花智控）、港股科技（阿里巴巴-W、騰訊控股）等多領(lǐng)域，通過60%的重倉股煥新調(diào)整規(guī)避單一賽道風(fēng)險(xiǎn)。交銀優(yōu)擇回報(bào)、信澳業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)等則依托“科技+消費(fèi)”復(fù)合配置，實(shí)現(xiàn)140%+收益。

國(guó)泰海通證券最新研報(bào)，長(zhǎng)期主義穿越周期風(fēng)險(xiǎn)

短期行情的造富效應(yīng)背后，是長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的顯著分化。公募基金行業(yè)分化的核心源于體系化投研能力差異。中小型公募基金公司多依賴個(gè)別明星基金經(jīng)理的“單點(diǎn)突破”，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性不足；頭部公募基金公司則通過構(gòu)建專業(yè)化、工業(yè)化投研體系，實(shí)現(xiàn)研究廣度與深度的全面覆蓋，從而在長(zhǎng)期周期中抵御市場(chǎng)波動(dòng)。根據(jù)國(guó)泰海通證券最新發(fā)布的《基金公司權(quán)益及固定收益類資產(chǎn)業(yè)績(jī)排行榜》十年期榜單數(shù)據(jù)顯示，權(quán)益類基金市場(chǎng)呈現(xiàn)出“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的格局，頭部基金公司憑借長(zhǎng)期穩(wěn)定的業(yè)績(jī)表現(xiàn)持續(xù)領(lǐng)跑。

按照國(guó)泰海通證券的劃分標(biāo)準(zhǔn)，基金公司被劃分為大型、中型和小型三類。大型公司是指累計(jì)平均主動(dòng)權(quán)益（主動(dòng)固收）規(guī)模占比達(dá)到全市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)益（主動(dòng)固收）規(guī)模50%的基金公司；中型公司是指在50%-70%之間的基金公司；其余為小型公司，且包括旗下存續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的產(chǎn)品成立不滿1年的公司。

研究報(bào)告顯示，中歐基金在13家大型公募基金公司中斬獲近十年權(quán)益類基金業(yè)績(jī)第1名，收益率高達(dá)146.48%，超出13家大型公司平均水平47.81個(gè)百分點(diǎn)；主動(dòng)權(quán)益投資業(yè)績(jī)近一年收益率排名第2，成為體系化投研優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為業(yè)績(jī)成果的典型樣本。

中型公募基金公司中，華商基金表現(xiàn)亮眼，在近十年、近七年及近五年權(quán)益類基金收益表現(xiàn)中都奪得第1名，收益率分別為185.8%、341.72%、90.58%；并且在短期收益表現(xiàn)方面，華商基金也有不俗表現(xiàn)，近一年權(quán)益類產(chǎn)品收益率為64.91%，排名第二位。

2026年賽道選擇，莫追短期熱點(diǎn)

回顧2025年，市場(chǎng)呈現(xiàn)出極端的結(jié)構(gòu)性行情，單一賽道策略在帶來高彈性收益的同時(shí)，也伴隨著巨大的回撤風(fēng)險(xiǎn)。以冠軍基金永贏科技智選為例，其憑借AI算力賽道的精準(zhǔn)押注斬獲233.29%的驚人收益，年內(nèi)最大回撤為27.04%。在市場(chǎng)波動(dòng)加劇時(shí)，一旦賽道風(fēng)向轉(zhuǎn)變，集中持倉的基金凈值便會(huì)遭受重創(chuàng)，投資者往往難以承受這種劇烈的凈值波動(dòng)。從持倉特征來看，頭部極致賽道型基金前十大重倉股集中度普遍超60%，進(jìn)一步放大了凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

與之形成鮮明對(duì)比的是，以中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)、廣發(fā)均衡成長(zhǎng)為代表的均衡配置型產(chǎn)品展現(xiàn)出更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。這類產(chǎn)品通過多賽道均衡布局實(shí)現(xiàn)“進(jìn)可攻退可守”，在AI板塊上漲時(shí)享受行業(yè)紅利，在消費(fèi)、低估值板塊復(fù)蘇時(shí)獲取穩(wěn)定收益，有效分散單一賽道回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，更適配風(fēng)險(xiǎn)偏好中等的投資者。

在篩選基金時(shí)，投資者需摒棄單純“追短期熱點(diǎn)”的誤區(qū)，兼顧短期爆發(fā)力與長(zhǎng)期穩(wěn)定性。2025年前20家公募中，富國(guó)、易方達(dá)、中歐等公司均展現(xiàn)出長(zhǎng)期超額能力。

2025年主動(dòng)權(quán)益基金的業(yè)績(jī)爆發(fā)，部分源于資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情紅利，部分中小型公司憑借個(gè)別基金經(jīng)理精準(zhǔn)判斷實(shí)現(xiàn)短期高光，但這種“單點(diǎn)突破”模式可持續(xù)性較弱，往往面臨“冠軍魔咒”困擾——年度奪冠后產(chǎn)品規(guī)模快速膨脹，疊加市場(chǎng)行情輪動(dòng)，后續(xù)業(yè)績(jī)易出現(xiàn)大幅波動(dòng)。永贏、中航等機(jī)構(gòu)憑借賽道精準(zhǔn)把握實(shí)現(xiàn)短期高光，而易方達(dá)、中歐等機(jī)構(gòu)則依托體系化能力實(shí)現(xiàn)全周期領(lǐng)跑。

展望2026年，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程仍存在不確定性，市場(chǎng)風(fēng)格可能更加多元。投資者應(yīng)結(jié)合經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏，合理布局“科技成長(zhǎng)+低估值修復(fù)”雙主線。一方面，科技成長(zhǎng)領(lǐng)域作為長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力，在AI、半導(dǎo)體等前沿技術(shù)持續(xù)突破下，有望延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；另一方面，低估值的傳統(tǒng)行業(yè)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下，存在較大的估值修復(fù)空間，兩者相互搭配，可在追求收益的同時(shí)，平衡投資組合風(fēng)險(xiǎn)，避免過度集中于單一賽道帶來的擁擠風(fēng)險(xiǎn)與回調(diào)壓力。（《理財(cái)周刊-財(cái)事匯》出品）