本文來源：時代財經(jīng) 作者：何秀蘭

2026年開年首周，保險行業(yè)上演“開門紅”盛況。

開年以來，A股保險板塊集體拉升，截至1月7日，申萬保險指數(shù)漲幅近10%，新華保險（601336.SH）漲超18%，多只保險股股價創(chuàng)下歷史新高；港股市場亦同步走強(qiáng)，中國人壽（02628.HK）、中國太平（00966.HK）等漲幅均超15%，南北兩市保險股共振走強(qiáng)。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，保險股行情火熱背后，和行業(yè)“開門紅”業(yè)務(wù)超預(yù)期兌現(xiàn)有一定關(guān)系。在居民 “存款搬家” 與低利率雙重驅(qū)動下，“保底+浮動收益” 的分紅險成絕對主力，演示結(jié)算收益率為3%-3.5%的產(chǎn)品，精準(zhǔn)承接儲蓄遷移需求；部分險企地區(qū)分公司開年首三天期交保費破億元，有投資者購買百萬元的分紅型保單。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝向時代財經(jīng)指出，分紅險的崛起和銀保渠道的價值回歸，或標(biāo)志著行業(yè)正從粗放的規(guī)模競賽，轉(zhuǎn)向兼顧穩(wěn)健經(jīng)營與客戶價值的深度耕耘。未來的贏家，必將是那些能夠?qū)嫶蟮匿N售網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)化為深度服務(wù)生態(tài)，并以穿越周期的資產(chǎn)配置能力，將保單上的“預(yù)期紅利”轉(zhuǎn)化為客戶賬戶實際收益的保險公司。

圖源：圖蟲創(chuàng)意

分紅險成主推產(chǎn)品，“開門紅”表現(xiàn)普遍超預(yù)期

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的深刻變革，是此次“開門紅”的核心特征。在保險產(chǎn)品預(yù)定利率上限持續(xù)下調(diào)的背景下，“保底+浮動收益”的分紅險成為“當(dāng)紅炸子雞”。

時代財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，頭部險企均將分紅險作為“開門紅”主推產(chǎn)品，中國人壽推出國壽鑫鴻福養(yǎng)老年金險（分紅型），新華保險上線盛世榮耀慶典版終身壽險（分紅型），平安人壽推出平安御享金越（2026）終身壽險（分紅型），泰康人壽、友邦保險等亦同步跟進(jìn)布局分紅型產(chǎn)品矩陣。

田利輝向時代財經(jīng)表示，分紅險的核心吸引力在于“利率下行周期中的確定性收益”。當(dāng)前銀行存款利率持續(xù)走低，而分紅險演示結(jié)算收益率普遍在3%-3.5%，顯著高于市場平均水平，形成“收益溢價+保障功能”的雙重優(yōu)勢。

開源證券分析指出，2025年起行業(yè)分紅險轉(zhuǎn)型持續(xù)見效，同時2024年和2025年股市向好，也明顯提振了分紅實現(xiàn)率預(yù)期，2026年開門紅以分紅險為主打產(chǎn)品，基于演示利率下的結(jié)算收益率普遍在3%-3.5%，產(chǎn)品吸引力進(jìn)一步提升。

“分紅險不僅成為居民資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)型的必然選擇，更精準(zhǔn)承接‘存款搬家’趨勢。居民從單純追求安全轉(zhuǎn)向兼顧收益與保障，分紅險恰好填補了這一需求缺口。”田利輝向時代財經(jīng)表示。

對此，某大型險企華南分公司個險渠道負(fù)責(zé)人向時代財經(jīng)透露，今年“開門紅”重點強(qiáng)化了分紅險的保障屬性，在部分年金險主險基礎(chǔ)上附加了長期護(hù)理等責(zé)任，開年首三天，其所在分公司相關(guān)產(chǎn)品期交保費已突破1億元，大幅超過預(yù)期業(yè)績，年輕客群對產(chǎn)品的接受度也遠(yuǎn)超預(yù)期。

江蘇地區(qū)的投資者王穎（化名）向時代財經(jīng)透露，其之前買的銀行理財收益越來越低，定期存款利率也降了，了解到分紅險產(chǎn)品有保底利率還能享投資收益，近日就拿出100萬元配置了一款分紅型年金險，“主要是看重長期穩(wěn)定，也能給養(yǎng)老多一份保障”。

銀保渠道規(guī)范化轉(zhuǎn)型，成保費增長關(guān)鍵支撐

值得注意的是，銀保渠道的高速增長，是此次開門紅保費高增的關(guān)鍵支撐。這一態(tài)勢既得益于居民 “存款搬家”的需求紅利，也源于銀保渠道長期規(guī)范化轉(zhuǎn)型的積累。

早在2010年，監(jiān)管就出臺“一對三”政策，要求商業(yè)銀行每個網(wǎng)點，原則上只能與不超過三家保險公司合作，遏制銀保渠道惡性競爭；2024年5月，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布新規(guī)，正式廢除銀保渠道執(zhí)行十多年的銀保銷售“一對三”模式。

監(jiān)管數(shù)據(jù)顯示，2025年前11個月，人身險公司原保險保費收入達(dá)41472億元，同比增長9.06%。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，2025年人身險公司銀保渠道的新單保費同比增速近20%，貢獻(xiàn)了主要增量。

某大行華南地區(qū)網(wǎng)點理財經(jīng)理李陽（化名）向時代財經(jīng)透露，該網(wǎng)點合作的十多家保險公司里，只有少數(shù)公司能拿出過往10年以上的分紅實現(xiàn)率數(shù)據(jù)，這也是他們重點推薦的核心依據(jù)。“近期，中期分紅年金險賣得最好，不少客戶是拿著到期的定期存款來咨詢，這類產(chǎn)品1.75%的保底收益加上浮動分紅，比單純存款更有吸引力”。

“今年‘開門紅’很強(qiáng)，目前我所在網(wǎng)點已經(jīng)超額完成目標(biāo)業(yè)績的30%，分紅險確實比傳統(tǒng)的增額終身壽好賣多了，開年單周我個人就賣出了3張百萬元以上的保單?！崩铌栂驎r代財經(jīng)表示。

資產(chǎn)負(fù)債兩端共振，驅(qū)動保險業(yè)估值修復(fù)

近期，保險行業(yè)資產(chǎn)端、負(fù)債端協(xié)同發(fā)力，正推動行業(yè)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段。

資產(chǎn)端方面，2025年前三季度，五家A股上市險企合計實現(xiàn)投資收益3571.25億元，同比增長超220%，權(quán)益投資表現(xiàn)亮眼。同時，監(jiān)管政策的賦能作用持續(xù)顯現(xiàn)，權(quán)益投資風(fēng)險因子下調(diào)等舉措釋放險資入市空間，疊加2026年全面執(zhí)行新會計準(zhǔn)則的行業(yè)背景，推動行業(yè)估值修復(fù)。

負(fù)債端受益于“存款搬家”與養(yǎng)老儲蓄需求旺盛，多家險企新單高增持續(xù)增厚新業(yè)務(wù)價值。2025 年險資投資收益的優(yōu)異表現(xiàn)，進(jìn)一步提升了消費者對分紅險的信心。東吳證券近日研報指出，當(dāng)前開門紅預(yù)錄數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，展望2026年，其認(rèn)為市場需求依然旺盛，保險產(chǎn)品預(yù)定利率仍高于銀行存款，相對吸引力仍然明顯，對新單保費和NBV（新業(yè)務(wù)價值）增長持樂觀預(yù)期，同時分紅險占比繼續(xù)提升有助于進(jìn)一步優(yōu)化負(fù)債成本。

對于保險股的估值修復(fù)邏輯，國金證券指出，長期來看，負(fù)債端進(jìn)入量價齊升的向上周期，量的方面受益于存款搬家及養(yǎng)老儲蓄需求旺盛，以及頭部公司市占率提升；價的方面，存量成本開始下降、新增保單有利差益。在資產(chǎn)端股市、利率處于穩(wěn)定或向好的情況下，負(fù)債端增長帶來大保險公司擴(kuò)表是本輪保險行情強(qiáng)化的重要支撐。

田利輝提示，當(dāng)前險企權(quán)益投資亮眼、長端利率上行與新單高增形成良性循環(huán)，但需警惕潛在風(fēng)險。若未來利率中樞下行或股市震蕩，將沖擊盈利穩(wěn)定性。險企必須強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債管理，動態(tài)匹配資產(chǎn)久期與負(fù)債現(xiàn)金流，同時優(yōu)化投資組合，分散權(quán)益類資產(chǎn)風(fēng)險。對于保險股投資者而言，關(guān)注點應(yīng)從單純的保費增速，轉(zhuǎn)向“新業(yè)務(wù)價值增速”“分紅實現(xiàn)率”及“總投資收益率與負(fù)債成本的動態(tài)利差”等深層次指標(biāo)。