港交所官網(wǎng)顯示，主線科技（北京）股份有限公司（下稱“主線科技”）于近日首次遞交了上市申請文件，擬在主板上市，獨(dú)家保薦人為國泰君安國際。值得關(guān)注的是，該公司計劃依據(jù)《上市規(guī)則》第18C章（即針對特專科技公司）上市，是又一試圖叩開港股大門的自動駕駛企業(yè)。

根據(jù)招股書，主線科技擬將本次募資用于持續(xù)提升研發(fā)能力、智能裝備及核心零部件的量產(chǎn)與供應(yīng)鏈體系建設(shè)、市場拓展及產(chǎn)品品牌生態(tài)構(gòu)建、戰(zhàn)略股權(quán)投資及收購，以及補(bǔ)充營運(yùn)資金和一般企業(yè)用途。

細(xì)分市場第一，但“盤子”僅十億級

主線科技成立于2017年，定位為中國領(lǐng)先的L4級自動駕駛卡車及解決方案提供商。2025年9月，公司被認(rèn)定為國家級專精特新重點(diǎn)“小巨人”企業(yè)。公司構(gòu)建了“車－端－云”一體化的產(chǎn)品生態(tài)系統(tǒng)，核心產(chǎn)品包括智能卡車（AiTruck）、智能終端（AiBox）和智能云服務(wù)（AiCloud）。

招股書援引弗若斯特沙利文的資料稱，按2024年產(chǎn)品銷售收入計，主線科技是封閉道路場景下中國規(guī)模最大的L4級自動駕駛卡車及解決方案提供商，市場份額達(dá)31.8%。不過，同一份報告也揭示，2024年該細(xì)分市場的總規(guī)模僅為13億元。在一個“盤子”僅十億級的市場中占據(jù)領(lǐng)先地位，其未來的增長想象空間引發(fā)市場關(guān)注。

盡管市場份額領(lǐng)先，但公司的財務(wù)表現(xiàn)仍深陷虧損泥潭。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年、2023年、2024年及2025年上半年，主線科技的收入分別為1.12億元、1.34億元、2.54億元和9892.7萬元。同期，公司的凈虧損分別為2.78億元、2.13億元、1.87億元和9638.8萬元，三年半累計虧損已近8億元。

更緊迫的壓力來自現(xiàn)金流。報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動所用現(xiàn)金凈額持續(xù)為負(fù)。截至2025年上半年末，主線科技的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅剩3069.8萬元，較2022年底的1.2億元大幅縮水約75%。招股書提示，公司已連續(xù)多年處于凈負(fù)債狀態(tài)，凈負(fù)債額從2022年的5.98億元飆升至2025年上半年的10.78億元，這可能帶來流動性短缺風(fēng)險。

成立以來融資超9億

公司的業(yè)務(wù)覆蓋三大場景：物流樞紐（Trunk Port）、公路物流（Trunk Pilot）和城市交通（Trunk City）。但其收入結(jié)構(gòu)波動劇烈，2025年上半年，核心收入來源快速切換至公路物流場景，占比高達(dá)83.5%，而物流樞紐場景的收入占比則從2024年的71.6%驟降至16.1%。

同時，公司客戶集中度較高。報告期內(nèi)，來自前五大客戶的收入占比在64.6%至79.4%之間，最大單一客戶的收入貢獻(xiàn)度最高曾達(dá)36.8%。這種依賴導(dǎo)致公司在議價和回款上處于相對弱勢，其貿(mào)易應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)天數(shù)已從2022年的126天拉長至2025年上半年的200天。

盡管持續(xù)虧損，主線科技在上市前已獲得多輪資本加持。成立以來，公司累計融資金額約9.28億元，股東包括訊飛創(chuàng)投、蔚來資本、博世集團(tuán)等知名機(jī)構(gòu)。在2025年7月完成B5輪融資后，其投后估值已達(dá)到約38.6億元，較天使輪增長近25倍。

針對公司持續(xù)的虧損、凈負(fù)債及現(xiàn)金流緊張等問題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者曾于12月13日向主線科技發(fā)送采訪提綱，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。此次IPO能否成功，將成為這家自動駕駛“細(xì)分冠軍”能否獲得“輸血”以支撐其商業(yè)化擴(kuò)張的關(guān)鍵一役。