近期人民幣在交易市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，正清晰勾勒出升值加速的輪廓。從歷史規(guī)律來(lái)看，歷經(jīng)較長(zhǎng)下行周期后，人民幣匯率轉(zhuǎn)向往往遵循 “磨底 - 蓄勢(shì) - 溫和升值 - 加速升值” 的路徑，而當(dāng)前正處于這一周期的關(guān)鍵進(jìn)階階段，多重核心邏輯共同支撐著這一趨勢(shì)。

匯率走勢(shì)已釋放明確信號(hào)。5 月中美關(guān)稅降級(jí)成為重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，人民幣隨即開(kāi)啟蓄勢(shì)進(jìn)程：前期兌一籃子貨幣調(diào)整、兌美元穩(wěn)中有升，7 月后全面進(jìn)入升值通道，截至目前兌一籃子貨幣升值 2.8%，兌日元更是大幅升值 9.4%。值得關(guān)注的是，即便近期美元指數(shù)從 96.6 反彈至 100.2，人民幣依然保持穩(wěn)健，且離岸匯率表現(xiàn)更強(qiáng)，與中間價(jià)價(jià)差持續(xù)收窄 —— 這一歷史上預(yù)示升值加速的關(guān)鍵信號(hào)，正在當(dāng)下持續(xù)兌現(xiàn)。

美元走勢(shì)受限為人民幣升值提供了外部空間。此前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的激進(jìn)降息預(yù)期已顯著下修，未來(lái)美元指數(shù)反彈動(dòng)能不足。而明年初美聯(lián)儲(chǔ)主席人選即將塵埃落定，熱門候選人的寬松政策傾向，可能重新點(diǎn)燃市場(chǎng)降息憧憬，進(jìn)而壓制美元走強(qiáng)。內(nèi)外對(duì)比之下，人民幣的相對(duì)吸引力持續(xù)提升。

內(nèi)部支撐因素同樣扎實(shí)。從估值看，2022 年 4 月至今年 6 月，人民幣實(shí)際有效匯率累計(jì)回調(diào) 19%，名義有效匯率回調(diào) 7.7%，而中國(guó)出口全球占比與貿(mào)易順差持續(xù)攀升，巨無(wú)霸指數(shù)顯示人民幣購(gòu)買力被低估約 40%，估值修復(fù)需求強(qiáng)烈。資本流動(dòng)層面，二季度以來(lái)銀行代客結(jié)售匯順差擴(kuò)大，北向資金持續(xù)流入，疊加春節(jié)前出口商結(jié)匯高峰將至，資金面形成強(qiáng)勁支撐。更值得關(guān)注的是，2022 年以來(lái)超 5000 億美元出口收入未結(jié)匯，一旦匯率預(yù)期穩(wěn)固，跨境資本回流潛力巨大。

對(duì)投資者而言，這一趨勢(shì)意味著資產(chǎn)配置的重新校準(zhǔn)。高盛數(shù)據(jù)顯示，人民幣每升值 1%，中國(guó)股市回報(bào)可能提升約 3%，其中 A 股材料、科技板塊及 H 股非必需消費(fèi)品、券商板塊有望率先受益。債券市場(chǎng)上，外資持有中國(guó)國(guó)債規(guī)模已突破 3.2 萬(wàn)億元，人民幣升值將進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣資產(chǎn)的吸引力。

不過(guò)需理性看待短期波動(dòng)，人民幣難以單邊直線升值，仍可能圍繞合理均衡水平雙向波動(dòng)。對(duì)于出口企業(yè)，可通過(guò)外匯期貨、掉期工具對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)普通投資者，可重點(diǎn)關(guān)注受益于外資流入、進(jìn)口成本下降的相關(guān)行業(yè)與資產(chǎn)，把握估值修復(fù)與匯兌收益的雙重機(jī)會(huì)。