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今天這行情，真是黑色星期五！那指數(shù)跳水跌的，也太猛了吧？

想想也挺無語的，老美連續(xù)大漲，我們只是小漲。老美輕度回調(diào)，我們卻破位大跌。這糟心體驗，何時結束？今天跟大家熬碗雞湯……

11月天天虧錢

具體來看，先是昨天晚上美股高開大漲，但很快就大跳水了，納指收盤不僅沒漲還跌超2%。

數(shù)據(jù)來源：iFind；截至2025年11月21日

原因主要有兩點：

一是達子業(yè)績很搶眼，開盤大漲，但架不住市場擔心AI泡沫、獲利盤跑路減倉，由大漲轉為大跌，其他芯片公司也跳水大跌，帶崩指數(shù)。

二是9月非農(nóng)數(shù)據(jù)比較強勁，美聯(lián)儲12月降息概率繼續(xù)下滑，無風險利率較高會壓制科技的估值。

我順便問了下AI，它的回答如下。前兩點內(nèi)容相似，只是多了第三點的資金高低切、算法的拋售。

圖片來源：deepseek；AI人工智能問答

美股的大跌、利空，很快傳導到中概資產(chǎn)、港股資產(chǎn)，相關股指期貨夜盤也在大跌。然后今天開盤，日韓、港股、A股，全都跪了。

跌幅還是挺慘烈的！

截至收盤，今天各指數(shù)表現(xiàn)如下。其中，滬深300、恒生指數(shù)大跌2.4%，中證2000指數(shù)大跌4%。

數(shù)據(jù)來源：iFind；截至2025年11月21日

下午在群里看到有人吐槽說：11月以來天天都在跌、天天都在虧錢。也有人謾罵說賺的虧回去了，情緒極端的更是嚷嚷著牛沒了、熊市要來了。

對此該怎么分析看待？

逆人性投資！

其實對類似行情調(diào)整，曾多次做過風險提醒。

比如科技成長類行業(yè)的指數(shù)估值、中美科技資產(chǎn)估值對比、各資產(chǎn)所處情緒階段，分析中都有寫。

以今年10月中旬為例，曾重點寫到：逢低加倉價值紅利，科技成長估值很高。

圖片來源：好買研習社往期分析截圖

以11月初為例，文末提到各資產(chǎn)所處情緒階段。

圖片來源：好買研習社往期分析截圖

還分析了很多優(yōu)質固收+基金。

之后大家都看在眼里，科技成長類基金調(diào)整，反而紅利基金表現(xiàn)良好。

當然，我也有失誤，對寬基指數(shù)偏樂觀了。比如滬深300指數(shù)、恒生指數(shù)，本輪也在調(diào)整和下跌。不過跌幅明顯比科技成長類基金小，回撤有限。

注意，不是說科技類基金不能漲，而是二級市場脫離基本面的短期超漲、估值過高，會均值回歸。行業(yè)輪動時的回調(diào)，也常常超出散戶承受。

然后在調(diào)整后，科技類基金再次波折向上。大盤也是如此，行情是長期曲折向上的，而非一蹴而就。

所謂逆人性投資，便是如此！

即牛市時、高漲時，多想想風險回撤，考慮到行情趨勢和慣性，可以繼續(xù)持有，但注意逢高減倉；熊市時、大跌時多看看利好支撐，考慮到調(diào)整和殺跌趨勢，盡量分散投資、慢慢買。

不能把方向搞反了，節(jié)奏搞錯了……

行情也常常和大眾的情緒背道而馳。我認為，熱議的熊市不是真熊。那種連續(xù)慢跌，跌到人人確認熊市、啞口無言時，才是真熊市。但同時，這也是下一次行情的起點。

繼續(xù)加倉恒生科技

此外，恒生科技今天跌超3%，跌的也挺慘的，目前最大回撤20%。

昨天剛好跟大家寫過：《》，定投觀點不變，點藍字即可跳轉閱讀。

不過文末我遇到幾個質疑的留言，尤其是有基民說，“我當初就是這么買醫(yī)藥的，最后買到?jīng)]錢”。

這里解釋和回答下：定投和加倉不是一跌就加，要結合估值、熱度等，綜合衡量。

以恒生科技為例，目前市盈率在20倍左右。對于科技成長類資產(chǎn)而言，這個估值其實是偏低的。

再回顧歷史，目前估值水平仍在相對低位。

數(shù)據(jù)來源：iFind；截至2025年11月20日

但是醫(yī)藥指數(shù)呢？

以中證800醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)為例，在前幾年高點時，是50倍市盈率。這個估值數(shù)據(jù)，無疑是很高的。

即便去年最低點，也在25倍市盈率。

數(shù)據(jù)來源：iFind；截至2025年11月20日

還有市場熱度，當前恒生科技熱度可控，甚至偏冷，罵聲較多。沒醫(yī)藥當初那么火爆，萬人空巷。

當然，恒生科技也曾高光過。比如2021年、2022年，市盈率也飄在50多倍，然后不斷調(diào)整殺跌……

還有前段時間，科技成長類指數(shù)很多市盈率60倍以上，我特意跟大家對比過，然后就……

數(shù)據(jù)來源：iFind；截至2025年9月29日

通過以上案例，可以得出2個結論：

第一，恒生科技目前市盈率20來倍，最大回撤20%，是可以定投的、堅持定投的。

第二，吸取教訓，估值超過50倍的指數(shù)基金，都要悠著點，保持距離！更不要跌點就去抄底買入，要等跌透了、無人言說時才是大底。常態(tài)配置的，也要注意估值數(shù)據(jù)，做好倉位控制。

我順便篩選了4只優(yōu)質恒生科技基金，感興趣的后臺發(fā)送“恒科”加小助理獲得，注意逢低定投。

【操作步驟：好買研習社主頁—點擊消息欄—進入底部菜單欄（如下圖）】。

此外港股科技比恒生科技還要低估一些！

在好買基金App有一款“科技寶”產(chǎn)品，低估的港股科技基金占比超50%。想布局科技寶的在后臺發(fā)送“科技寶”加小助理參與，也可以逢低定投。

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