今年以來，隨著權(quán)益市場持續(xù)回暖，以追求“債券打底、權(quán)益增強”為策略的“固收+”基金迎來迅速發(fā)展，成為震蕩市中投資者穩(wěn)健資產(chǎn)配置的重要選擇。據(jù)華西證券統(tǒng)計，2025年三季度“固收+”基金規(guī)模環(huán)比增加5948.94億元，總規(guī)模已突破2萬億元。（以上數(shù)據(jù)僅供示意，不構(gòu)成實際投資建議，投資需謹慎）

在“固收+”火熱之際，長城基金也再度發(fā)行全新“固收+”產(chǎn)品——長城豐澤債券基金（A類：024150； C類：024151），致力于為投資者提供更多優(yōu)質(zhì)的穩(wěn)健投資選擇。

擬任基金經(jīng)理張棪認為，當前“固收+”產(chǎn)品或可助力統(tǒng)籌把握純債、權(quán)益、可轉(zhuǎn)債市場機會，具備較好的配置價值。

基金經(jīng)理 張棪

Q1：今年“固收+”基金為何備受青睞？

張棪：一方面，無風險利率中樞持續(xù)下移，純債資產(chǎn)的收益空間明顯壓縮，無法完全滿足穩(wěn)健型投資者的收益需求。另一方面，今年以來，權(quán)益市場情緒顯著回暖，科技創(chuàng)新、高端制造、綠色低碳等主題輪動活躍，提升了“固收+”產(chǎn)品的收益增強空間。在此背景下，“固收+”產(chǎn)品就有望成為優(yōu)化資產(chǎn)配置、應(yīng)對低利率環(huán)境的優(yōu)選。

整體來看，“固收+”基金憑借“穩(wěn)中求進”的策略優(yōu)勢，或能較好契合當前市場環(huán)境下的收益與風險平衡需求，未來有望持續(xù)擴容。

Q2：低利率環(huán)境仍將持續(xù)，純債還有沒有配置價值？

張棪：長期來看，國內(nèi)經(jīng)濟仍處于向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型階段，高頻數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)投資及消費仍有承壓，市場利率中樞的下行趨勢或仍將延續(xù)。央行通過公開市場操作維持流動性合理充裕，適度寬松的貨幣政策為債市提供了支撐。

短期來看，經(jīng)歷三季度的調(diào)整后，公募基金整體久期回落，債市交易擁擠度下降，配置性價比提升。但到期收益率進一步下行或面臨一定制約：一是權(quán)益市場表現(xiàn)強勢下股債“蹺蹺板效應(yīng)”的影響；二是銀行自營等機構(gòu)資金因基金銷售費用新規(guī)尚未明確而保持觀望。因此，我們認為短期市場或以震蕩為主。

Q3：如何看待股市和轉(zhuǎn)債市場？

張棪：A股長期向好，短期或更需精耕細作。長期來看，在政策支持、產(chǎn)業(yè)升級及AI技術(shù)賦能等因素驅(qū)動下，A股具備中長期向好基礎(chǔ)。短期來看，四季度市場或面臨階段性止盈壓力，波動或加劇，行情由普漲轉(zhuǎn)為理性分化，需更加注重個股挖掘與節(jié)奏把握。

可轉(zhuǎn)債市場方面，供需緊平衡及權(quán)益市場行情為轉(zhuǎn)債提供配置機會。今年可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)亮眼，盡管當前估值較年初有所提升，但供給端偏緊與需求端持續(xù)具備吸引力的供需緊平衡格局，對轉(zhuǎn)債估值形成支撐。在股市震蕩上行的背景下，可轉(zhuǎn)債仍具備結(jié)構(gòu)性配置價值。

Q4：請介紹您接下來的“固收+”布局思路，哪些方向值得關(guān)注？

張棪：在新的市場趨勢下，“固收+”需要進行更為積極主動的組合管理，力爭在控制回撤的基礎(chǔ)上提升組合整體收益。具體而言，管理思路上將貫徹清晰的多資產(chǎn)配置邏輯：

首先是債券底倉的構(gòu)建。重點關(guān)注中短久期利率債和高等級商金債，力爭獲取穩(wěn)定票息，并輔以長久期利率債波段交易力爭增厚收益。這部分投資主要是打地基，追求整個組合的穩(wěn)健屬性。

其次是轉(zhuǎn)債的增強配置。重點關(guān)注那些到期收益率較高、轉(zhuǎn)股溢價率較低的低價轉(zhuǎn)債，利用可轉(zhuǎn)債“下跌有債底支撐，上漲空間相對靈活”的不對稱特性，力爭增強收益，同時追求高度分散，盡量做好回撤控制。在轉(zhuǎn)債投資中，需要重視正股基本面、條款博弈與估值修復(fù)的機會。

第三個層次是股票的配置。這部分主要尋找穩(wěn)健性更高的股票資產(chǎn)，重點關(guān)注高分紅、低波動、財務(wù)健康的優(yōu)質(zhì)紅利低波個股，并依據(jù)市場變化自下而上精選標的，提升權(quán)益部分的穩(wěn)健性。（重點關(guān)注方向僅為基金經(jīng)理當前市場觀點，不代表基金未來長期必然投資方向，投資方向、基金具體持倉可能發(fā)生變化，基金的投資范圍與投資限制以基金合同載明為準。）

注：“固收+”規(guī)模數(shù)據(jù)來自《華西證券基金檔案之七：25Q3，固收+規(guī)模突破2萬億》2025.11.10

風險揭示函（上下滑動查看）

風險提示：基金投資有風險，投資者購買本基金前，請仔細閱讀本基金《基金合同》、《招募說明書》等法律文件。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市、債市發(fā)展的所有階段�；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)。本資料僅為宣傳用品，不作為任何法律文件，任何資訊均以最新版本為準。本產(chǎn)品由長城基金發(fā)行和管理，代銷機構(gòu)不承擔產(chǎn)品的投資、兌付和風險管理責任�；鸸芾砣颂嵝�，每個公民都有舉報洗錢犯罪的義務(wù)和權(quán)利。每個公民都應(yīng)嚴格遵守反洗錢的相關(guān)法律、法規(guī)。

免責聲明

本通訊所載信息來源于本公司認為可靠的渠道和研究員個人判斷，但本公司不對其準確性或完整性提供直接或隱含的聲明或保證。此通訊并非對相關(guān)證券或市場的完整表述或概括，任何所表達的意見可能會更改且不另外通知。此通訊不應(yīng)被接受者作為對其獨立判斷的替代或投資決策依據(jù)。本公司或本公司的相關(guān)機構(gòu)、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。未經(jīng)長城基金管理有限公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發(fā)、復(fù)制、轉(zhuǎn)載或發(fā)布，且不得對本通訊進行任何有悖原意的刪節(jié)或修改�；鸸芾砣颂嵝眩總�公民都有舉報洗錢犯罪的義務(wù)和權(quán)利。每個公民都應(yīng)嚴格遵守反洗錢的相關(guān)法律、法規(guī)。投資需謹慎。

喜歡這篇點個贊，告訴我們你在看！