今天消費股大爆發(fā)，難道行情主線要反轉(zhuǎn)了？

君臨認為：未必。

先說說消費股，為什么今天忽然拉升。

今天漲幅榜上前五，釀酒、美容、航空、旅游、食品，漲幅統(tǒng)統(tǒng)在3%以上。

舍得酒業(yè)、酒鬼酒、瀘州老窖、古井貢酒、愛美客、中國中免、錦江酒店、首旅酒店……

一大批老登股或貴婦股漲停，或接近漲停，這是多久沒見過的盛景了?。?/p>

上漲的原因，就一個：

第一，宏觀消息上，周末統(tǒng)計局發(fā)布了10月份的CPI數(shù)據(jù)，環(huán)比錄得上漲。

2025年10月份，全國居民消費價格同比上漲0.2%。對比1-10月平均，全國居民消費價格比上年同期下降0.1%。

看上圖，能夠更直觀地感受到變化。

今年全年，絕大多數(shù)月份CPI都是處于負數(shù)區(qū)間的，也就是我們說的“通縮”，這直接帶來了消費股的跌跌不休。

而10月份，是2025年春節(jié)以來，第一次回到了正增長的區(qū)間！

這對于消費股來說，自然是普大喜奔的事情。

如果這個趨勢能夠持續(xù)，對消費股來說，那將意味著趨勢的反轉(zhuǎn)，白酒、美容等昔日龍頭板塊的王者歸來。

第二個，情緒面上。

這段時間美國政府停擺持續(xù)，導(dǎo)致社會流動性收縮，科技股板塊出現(xiàn)大量資金流出。

這些資金暫時沒地方去，很自然的就流入了消費股，期待搏一把反轉(zhuǎn)的可能性。

那么，消費通縮的局面真的要反轉(zhuǎn)了嗎？

老實說，這里面還是要再觀察一段時間，起碼有2-3個月的CPI維持擴張趨勢。

就現(xiàn)階段一個月的數(shù)據(jù)來看，不確定性還很大。

而且，深扒這個10月份的CPI數(shù)據(jù)，就會發(fā)現(xiàn)一個問題——

細分到各個子項，最重要的食品煙酒，同比數(shù)據(jù)還是下滑最大的，-1.6%。

拉升CPI的，其實主要是生活服務(wù)、教育、醫(yī)療等服務(wù)類項目，而不是今天領(lǐng)漲的白酒。

相反，君臨認為，今天科技股的下跌，反而可能是個機會。

眾所周知，短期流動性問題是現(xiàn)階段科技股的主要風(fēng)險，因為科技股都是對流動性很敏感的板塊。

這里面的一個核心關(guān)注點，就是美國聯(lián)邦政府的停擺，什么時候結(jié)束。

今天下午的時候，多則外媒消息陸續(xù)報道，指“美國國會參議院已就結(jié)束聯(lián)邦政府“停擺”接近達成一致?！?/p>

消息引自兩方面的發(fā)言：

一個是特朗普，他在昨晚返回白宮時對媒體表示：“看起來我們離結(jié)束‘停擺’已經(jīng)很近了。”

另一個是美國參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖約翰·圖恩，他在當(dāng)?shù)貢r間11月9日深夜表示，一項關(guān)于結(jié)束政府“停擺”的潛在協(xié)議“正在逐步達成”。

但約翰·圖恩同時表示，該協(xié)議并不能保證達成，參議院的議員們需要時間閱讀提案，且可能需要數(shù)小時才能采取具體行動。

媒體報道后，各大期貨指數(shù)迅速拉升。

截至北京時間11月10日13點，納斯達克100指數(shù)期貨漲幅擴大至1.2%，標普500股指期貨漲幅擴大至0.68%。

隨后，A股走勢明顯好轉(zhuǎn)，上證指數(shù)收盤拉升至+0.53%，深證指數(shù)也迅速翻紅，早上大跌的科技股明顯收窄了跌幅。

從這個走勢中，可以確認一點：

市場的主線還是植根于科技股，但科技股受制于流動性約束，約束點就是美國那邊的聯(lián)邦政府關(guān)門問題。

大家都在盯著，只要問題解除，流動性重新釋放，短期科技股就會迎來一波強勁反彈行情。

因此，現(xiàn)階段的調(diào)整，不妨看作是一次上車的好機會。

具體板塊方面，新能源、存儲芯片、AI、人形機器人，應(yīng)該說都是有看點的，誰的反彈動能更強，則還要看導(dǎo)火索是什么。

從最新的趨勢來看，可能存儲芯片的機會更大。

一個重要原因是，最近美股那邊的存儲芯片板塊，表現(xiàn)真的非常強。

這里面的代表龍頭就是閃迪。

11月9日，有媒體報道稱，存儲芯片大廠閃迪（SanDisk）大幅上調(diào)NAND閃存合約價格，漲幅高達50%。

閃迪表示，預(yù)計NAND產(chǎn)品供不應(yīng)求持續(xù)至2026年底，數(shù)據(jù)中心將成為NAND最大應(yīng)用市場。

消息公布后，上周五晚，閃迪的股價應(yīng)聲大漲15%，再創(chuàng)歷史新高。

值得注意的是，這已經(jīng)是閃迪今年以來的至少第三次漲價了。

其在4月曾經(jīng)宣布全系漲價10%，又在9月初，針對全部渠道和消費類產(chǎn)品執(zhí)行第二次10%的漲價。

三次產(chǎn)品漲價，讓其自今年初以來，股價累計漲幅超過560%。

漲價的主要推動力，還是AI發(fā)展太快了，需求太強勁，超過了業(yè)界的產(chǎn)能應(yīng)對能力。

過去的行業(yè)研究報告中，一般認為NAND閃存的主要需求來自消費電子產(chǎn)品，包括手機、平板、電腦、智能手表等產(chǎn)品。

它們的合計占比高達50%，是最大市場。

第二是數(shù)據(jù)中心，雖然發(fā)展快，但也就占比25%左右，第三第四是汽車電子和工業(yè)安防，各占10%。

2024年，因為消費電子行業(yè)停滯，NAND行業(yè)大打價格戰(zhàn)，三星、SK海力士等頭部企業(yè)縮減30%以上晶圓產(chǎn)能。

而到了今年，行業(yè)形勢迎來大反轉(zhuǎn)，一方面是業(yè)界產(chǎn)能的大幅萎縮，另一方面是數(shù)據(jù)中心需求的飛速發(fā)展，大幅超出預(yù)期。

按照閃迪CEO的說法，到2026年，數(shù)據(jù)中心市場將首次成為NAND閃存最大的市場。

也就是說，僅僅兩年時間，數(shù)據(jù)中心的需求份額就將翻一倍，超過消費電子。

誰又能預(yù)料得到呢？于是直接造成了全行業(yè)的大缺貨。

這里，簡單講一下我國NAND閃存的產(chǎn)業(yè)鏈龍頭：

一，制造端。

核心龍頭就是長江存儲，這是國內(nèi)唯一實現(xiàn)了3D NAND量產(chǎn)的IDM企業(yè)，技術(shù)躋身全球第一梯隊。

技術(shù)上，公司已量產(chǎn)232層3D NAND，性能對標三星、SK海力士同類產(chǎn)品，計劃2026年量產(chǎn)430層先進制程。

商業(yè)上，公司在國內(nèi)智能手機的份額已經(jīng)超過20%，進入華為、小米等頭部終端供應(yīng)鏈，同時覆蓋數(shù)據(jù)中心、汽車電子等高端場景。

這是國內(nèi)存儲芯片產(chǎn)業(yè)鏈替代的核心引擎，所有上下游都是圍繞著它來發(fā)展，目前公司已在籌備上市過程中。

二，設(shè)計端

首選兆易創(chuàng)新，國內(nèi)唯一覆蓋NAND、NOR、DRAM全品類的設(shè)計龍頭。

正在與長江存儲合作開發(fā)定制化的NAND Flash產(chǎn)品，2025Q3凈利潤同比增長30.2%，AI相關(guān)存儲訂單同比大幅增長。

三，封測端

首選深科技，國內(nèi)最大獨立存儲芯片封測企業(yè)。

承接長江存儲128層NAND封測訂單，同時為長鑫存儲提供超50%的DRAM委外封測服務(wù)，存儲封測營收占比高達27.13%。

四，模組端

首選德明利，公司在規(guī)模上比不上行業(yè)龍頭江波龍，業(yè)績上也比不過，但股價上卻走勢更強。

主要原因是江波龍主營消費級存儲，而這波漲價的驅(qū)動因素是數(shù)據(jù)中心。

德明利通過綁定三星、SK海力士、阿里云等核心客戶，2025年成為阿里云生態(tài)合作伙伴，企業(yè)級存儲解決方案率先完成驗證并批量交付，在國產(chǎn)存儲替代中占據(jù)重要地位。

五，設(shè)備端

首選中微公司，因為NAND刻蝕步驟占比超40%，是最關(guān)鍵的設(shè)備環(huán)節(jié)。

隨著長江存儲擴產(chǎn)，訂單能見度高，2025年相關(guān)業(yè)務(wù)營收增速預(yù)計超50%。

公司已經(jīng)開發(fā)針對3D NAND高深寬比結(jié)構(gòu)的刻蝕機，技術(shù)參數(shù)滿足200層以上先進制程需求，并進入長江存儲、三星供應(yīng)鏈。

六，材料端

首選雅克科技和神工股份。

雅克科技的前驅(qū)體材料用于NAND薄膜沉積，光刻膠適配3D NAND圖案化，同時為HBM提供封裝用底部填充材料。

通過收購韓國UP Chemical，公司已切入全球存儲材料供應(yīng)鏈，長江存儲和SK海力士均為其核心客戶，2025年存儲材料業(yè)務(wù)營收占比超60%。

神工股份的硅零部件業(yè)務(wù)，是3D NAND芯片制造中“等離子刻蝕工藝”的核心耗材。

一般來說，3D NAND層數(shù)越多（如長江存儲今年232層、明年計劃430層），刻蝕次數(shù)越多、工藝越復(fù)雜，硅零部件消耗越快。

今年長江存儲擴產(chǎn)，加上開工率從70%提升至90%以上，推動神工股份三季報凈利潤大幅增長158.93%。

可以看到，整個NAND產(chǎn)業(yè)鏈，國內(nèi)以長江存儲為核心，正在帶動設(shè)計、封測、模組、設(shè)備、材料實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈的騰飛。

從業(yè)績上來看，得益于數(shù)據(jù)中心需求的飛速增長，多個龍頭的業(yè)績也在逐步加快，部分個股在三季報已經(jīng)實現(xiàn)了翻倍的增速。