今年以來，公募基金處于市場的舞臺中心。

Choice統(tǒng)計(jì)顯示，截至2025年9月4日，雖然市場已展開調(diào)整，但近一年仍還有450只“翻倍基”，回報(bào)超過50%的，更是高達(dá)3862只（A、C分開統(tǒng)計(jì)）。

這些領(lǐng)跑市場的身影，多數(shù)聚焦于AI、創(chuàng)新藥、半導(dǎo)體等科技成長賽道。

在這一進(jìn)程中，頭部公募機(jī)構(gòu)憑借扎實(shí)的投研體系實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)趨勢向投資回報(bào)的高效轉(zhuǎn)化。

以易方達(dá)基金為例，據(jù)中國基金報(bào)報(bào)道，自2019年至2024年，其投向科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的主動權(quán)益資產(chǎn)規(guī)模增幅超過230%，體現(xiàn)了對新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域的深入布局。

當(dāng)前，易方達(dá)已形成覆蓋科技、制造、綠色、醫(yī)藥等多方向的產(chǎn)品矩陣，

這其中，鄭希、武陽為代表的中生代基金經(jīng)理在科技成長行業(yè)的投資能力開始逐漸為更多人所認(rèn)識；而像歐陽良琦這類新生代基金經(jīng)理也開始冒頭；他們所管理的基金凈值在今年也頻頻創(chuàng)出歷史新高。

數(shù)據(jù)顯示，截至9月4日，鄭希管理的代表基金——易方達(dá)信息產(chǎn)業(yè)近一年回報(bào)118.3%；

同期，武陽管理的3只基金近一年的凈值漲幅都在100%以上，易方達(dá)瑞享近一年回報(bào)135.73%；

歐陽良琦管理的易方達(dá)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)近一年回報(bào)111.33%。

三位基金經(jīng)理管理規(guī)模適中，均在百億以下。

事實(shí)上，這三位基金經(jīng)理的風(fēng)格特點(diǎn)各有不同，看似都為翻倍的回報(bào)，在收益來源上還是有所差異。

正逢公募基金2025年半年報(bào)披露完畢，和投資報(bào)（Liulishidian）一起深入了解下鄭希、武陽、歐陽良琦的全部持倉特點(diǎn)和變化。

來源：Choice，截至2025.9.4

鄭希：深耕科技產(chǎn)業(yè)鏈近20年

持股相對分散，操作靈活布局更均衡

鄭希，2006年就加入易方達(dá)，曾任研究部家電、TMT行業(yè)研究員；

2012年開始出任基金經(jīng)理，在管基金中管理時(shí)間最長的是2016年9月開始掌舵的易方達(dá)信息產(chǎn)業(yè)基金。

鄭希在科技產(chǎn)業(yè)鏈積累了近20的經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)歷過多輪科技產(chǎn)業(yè)周期；

包括移動互聯(lián)網(wǎng)周期、新能源汽車周期、以及這一輪的人工智能周期，豐富的投研經(jīng)驗(yàn)和對周期的洞悉是他最大的優(yōu)勢。

目前鄭希在管基金有5只，近1年都取得了不錯的成績，

以他最具代表性的基金易方達(dá)信息產(chǎn)業(yè)為例，截至9月4日，近一年凈值增長118.3%。

鄭希的投資方向主要聚集科技成長類資產(chǎn)，他堅(jiān)信大產(chǎn)業(yè)趨勢變化會創(chuàng)造最為深遠(yuǎn)的投資機(jī)會；

鄭希的持股相對分散，以易方達(dá)信息產(chǎn)業(yè)為例，前十集中度45.23%，全部持股數(shù)量也較多，在科技細(xì)分行業(yè)配置更均衡。

圖：易方達(dá)信息產(chǎn)業(yè)基金前十大重倉股

來源：基金定期報(bào)告，Choice，股價(jià)漲跌截至2025.9.4

同時(shí)，他的操作也相對靈活。

比如易方達(dá)信息產(chǎn)業(yè)今年一季度換倉了不少半導(dǎo)體、消費(fèi)電子公司，

但在二季度，基金及時(shí)切換回了AI算力鏈、PCB等，特別是重新買回寒武紀(jì)等。

二季度開始，基金凈值迅速上升，截至9月4日，近三個月基金凈值就大漲了78.55%。

而從2025年中報(bào)全部持倉中可以看到，鄭希還布局了游戲、新能源以及教育等行業(yè)。

腰部持倉中，游戲板塊新進(jìn)ST華通、增持51.08%的巨人網(wǎng)絡(luò)；這兩只個股今年以來均有150%以上的漲幅。

大幅增持焦點(diǎn)科技，相對年報(bào)增持了303.9%；另外買入一只教育相關(guān)的豆神教育。

圖：易方達(dá)信息產(chǎn)業(yè)第11-20大重倉股

來源：基金定期報(bào)告，Choice，股價(jià)漲跌截至2025.9.4

半導(dǎo)體表現(xiàn)出成長性

游戲業(yè)績有超預(yù)期潛力

在中報(bào)中，鄭希也分享了對科技板塊的看法：

產(chǎn)業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)分化；

1、AI數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)鏈：

海外算力產(chǎn)業(yè)鏈景氣度二季度開始提升；

國內(nèi)幾大CSP（云服務(wù)提供商）AI資本開支加大，國內(nèi)算力產(chǎn)業(yè)鏈景氣度明顯進(jìn)入上行周期；

2、國產(chǎn)半導(dǎo)體先進(jìn)制程產(chǎn)業(yè)鏈：

先進(jìn)制程晶圓廠，以及相關(guān)半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)，表現(xiàn)出獨(dú)立于全球半導(dǎo)體周期的成長性；

3、半導(dǎo)體模擬電路：

隨著過去3年全球模擬電路產(chǎn)能逐步出清以及國內(nèi)需求的恢復(fù)，模擬電路進(jìn)入全球供需拐點(diǎn)，

預(yù)計(jì)車用、工業(yè)用模擬電路景氣度在2025年開始重新進(jìn)入景氣上行階段；

4、自動駕駛以及無人車產(chǎn)業(yè)：

隨著AI大模型迭代加速，自動駕駛以及無人車產(chǎn)業(yè)進(jìn)入商業(yè)化階段，同時(shí)驅(qū)動激光雷達(dá)等產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品打開廣泛的成長空間；

5、游戲行業(yè)：

2025年二線游戲公司進(jìn)入新產(chǎn)品周期，產(chǎn)業(yè)邏輯有所加強(qiáng)，業(yè)績有超預(yù)期潛力。

武陽：善于把握產(chǎn)業(yè)趨勢

持股周期長，AI+機(jī)器人雙輪驅(qū)動

武陽2011年就加入易方達(dá)基金，2015年開始管理基金，目前在任基金中管理時(shí)間最長的是2017年10月接管的易方達(dá)瑞享。

武陽的持倉集中度相對較高，三只基金的前十大占比基本都在66%左右，單個基金持倉中的有效個股數(shù)不超過20只。

他擅長行業(yè)輪動優(yōu)選，判斷行業(yè)所處的生命周期位置，選擇未來具有較大成長空間的行業(yè)和個股，等待“需求爆發(fā)—量價(jià)齊升”帶來的戴維斯雙擊。

而且一旦看準(zhǔn)介入后，他持有時(shí)間相對長，能充分享受到一輪行業(yè)爆發(fā)的紅利。

比如武陽從2024年三季度開始果斷換倉，切入AI產(chǎn)業(yè)鏈，算力、PCB、液冷，以及機(jī)器人相關(guān)公司；

重點(diǎn)公司一路拿到現(xiàn)在，享受了幾倍的豐厚收益，基金凈值也得以在近一年實(shí)現(xiàn)翻倍以上收益，在今年創(chuàng)出歷史新高。

圖：易方達(dá)瑞享行業(yè)配置變化

來源：基金定期報(bào)告，Choice

集中度高彈性大

腰部股中牛股輩出

我們以易方達(dá)瑞享為例來看下基金的持倉特點(diǎn)，基金的前十重倉股，在二季報(bào)披露之時(shí)我們就已詳細(xì)分析過，可點(diǎn)此查看。

圖：易方達(dá)瑞享前十大重倉股

來源：基金定期報(bào)告，Choice，股價(jià)漲跌截至2025.9.4

在中報(bào)披露后，可以重點(diǎn)來看下基金的全部持倉，特別是腰部股的變化。

因?yàn)槲潢柍止杉?，瑞享占比?%以上的持倉一共只有20只個股，可以看到，第11-13大重倉的占比均在4%以上，這是個不低的份量。

二季度，瑞享的第11-20重倉中新進(jìn)了華懋科技、仕佳光子、水晶光電等6只個股，其中多數(shù)今年以來都實(shí)現(xiàn)了大幅甚至幾倍的上漲。

如第15大重倉股工業(yè)富聯(lián)，二季度被大幅增持，而這只個股的主要漲幅集中在7月和8月，2個月大漲了189%，市值也飆上了一萬億大關(guān)。

新進(jìn)的仕佳光子則在今年持續(xù)上揚(yáng)，二季度上漲了124.09%，截至9月4日，7月以來又大漲93%。

從行業(yè)配置上看，瑞享2024年年報(bào)中前三大重倉行業(yè)為通信、電子、汽車；

而到2025年中報(bào)，通信、電子仍為前二大重倉行業(yè)，并且通信的配置被進(jìn)一步提升，從28.29%上調(diào)至43.66%。電力設(shè)備取代汽車成為第三大行業(yè)。

圖：易方達(dá)瑞享的第11-20大重倉股

來源：基金定期報(bào)告，Choice，股價(jià)漲跌截至2025.9.4

海外AI鏈

是組合配置首選方向

武陽在中報(bào)中闡述了加倉通信行業(yè)的邏輯，他指出，

科技領(lǐng)域前沿的人工智能技術(shù)仍在不斷迭代，且顯現(xiàn)出中美之間你追我趕的態(tài)勢。

生成式AI對各個行業(yè)所進(jìn)行的這場生產(chǎn)力革命剛剛開始。

AI算力已經(jīng)成為海外大型云廠商的核心競爭要素，同時(shí)很多國家也紛紛開始建設(shè)自己的大規(guī)模主權(quán)AI集群；

在這一階段，受益于海外AI基建的相關(guān)公司同時(shí)具備極高增長和極低估值，是組合配置的首選。

歐陽良琦：擅長底層技術(shù)和工藝研究

重點(diǎn)挖掘滲透率快速提升的投資機(jī)會

歐陽良琦有清華大學(xué)工學(xué)博士的學(xué)術(shù)背景，2017年7月畢業(yè)即加入易方達(dá)，曾任電子行業(yè)研究員，2023年5月接管戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金，2025年4月出任易方達(dá)中盤成長基金經(jīng)理。

雖然是一名年輕的基金經(jīng)理，但他的投資框架很清晰，以產(chǎn)業(yè)視角為核心，聚焦科技成長行業(yè)。

注重長周期思維，通過行業(yè)比較選擇處于滲透率加速提升階段的子行業(yè)。

投資方法上“先行業(yè)后公司”，根據(jù)不同子行業(yè)在創(chuàng)新曲線上的位置動態(tài)配置倉位。

圖：易方達(dá)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)前十大重倉股

來源：基金定期報(bào)告，Choice，股價(jià)漲跌截至2025.9.4

落到具體的持倉中看，他在接手易方達(dá)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)后，就對AI算力板塊系統(tǒng)性加倉，2023年二季度末時(shí)，組合中算力配置就達(dá)到20%以上，捕捉到了板塊滲透率初期的爆發(fā)性增長。

2024年初，再度將倉位聚焦于已驗(yàn)證的算力環(huán)節(jié)和終端硬件，調(diào)倉后算力占40%、終端AI占15%。

2024年下半年，隨著國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭加大資本投入的跡象，歐陽良琦選擇逐步減持部分海外算力標(biāo)的，轉(zhuǎn)而加倉國內(nèi)潛力股。

歐陽良琦所管理的基金能同時(shí)投資A股和港股，組合整體呈現(xiàn)相對均衡的狀態(tài)；

在AI產(chǎn)業(yè)鏈中，他既配置有硬件類的企業(yè)，也有互聯(lián)網(wǎng)平臺；同時(shí) 在腰部股中，基本以半導(dǎo)體和消費(fèi)電子為主，整體聚焦于更廣義上的新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)。

圖：易方達(dá)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)第11-20大重倉股

來源：基金定期報(bào)告，Choice，股價(jià)漲跌截至2025.9.4

大級別機(jī)會

出現(xiàn)在兩個領(lǐng)域

對當(dāng)前的市場變化，歐陽良琦也有獨(dú)到的見解，

他指出，二季度隨著OpenAI和谷歌新模型的推出，市場對大模型的迭代信心增強(qiáng)，

微軟等云計(jì)算巨頭指引云增速提升，AI應(yīng)用下游AI Coding收入不斷創(chuàng)新高，AI的閉環(huán)逐步形成，海外AI敘事出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

但國內(nèi)二季度市場對AI應(yīng)用的爆發(fā)期待開始降溫，相關(guān)板塊跌幅較大，

但他認(rèn)為階段性的放緩并不會改變產(chǎn)業(yè)的發(fā)展邏輯，

模型之間并沒有出現(xiàn)本質(zhì)的代際差異，仍然看好國內(nèi)模型和應(yīng)用的突破。

最后，歐陽良琦判斷2025年大級別的機(jī)會出現(xiàn)在兩個領(lǐng)域：

一個是以人工智能、新消費(fèi)、創(chuàng)新藥為代表的價(jià)值增量創(chuàng)造明顯的行業(yè)，這類企業(yè)逐步具有全球競爭力，具有長期出海邏輯；

另外一個是供給格局清晰的行業(yè)龍頭。

從以上對這三位基金經(jīng)理的組合分析來看，看似都投資在科技成長領(lǐng)域，但他們在持倉側(cè)重、行業(yè)配置、投資風(fēng)格上都各有特點(diǎn)，事實(shí)上也便于投資者識別風(fēng)格特征。

如需要長期配置科技各賽道的投資者：可跟蹤深耕科技近20年的鄭希，他聚集科技成長類資產(chǎn)，深入比較大產(chǎn)業(yè)在行業(yè)變化趨勢之下產(chǎn)業(yè)鏈中的各個細(xì)分子行業(yè)，

如需要把握握經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的趨勢性主線的投資者：不拘泥于單一行業(yè)的，可以關(guān)注武陽，善于判斷行業(yè)所處生命周期位置，選擇未來具有較大成長空間的行業(yè)和個股。

如需要銳度和聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力的投資者：可關(guān)注歐陽良琦，產(chǎn)業(yè)趨勢和自下而上并重，重點(diǎn)聚焦?jié)B透率加速提升的子行業(yè)，攻守兼?zhèn)洹?/strong>

- 結(jié)語-

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