今日A股市場全天震蕩走強，創(chuàng)業(yè)板指領漲。截至收盤，上證指數(shù)漲0.33%，深證成指漲0.64%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.86%突破2400點整數(shù)關口。全市個股跌多漲少，全市下跌個股超3000只；全市全天成交1.8萬億元，較上一日放量成交576億元，內資主力資金凈賣出399.8億元，漲跌中位數(shù)為-0.2%。
盤面上，醫(yī)藥醫(yī)療股全天強勢，CRO、創(chuàng)新藥等方向領漲，睿智醫(yī)藥、九洲藥業(yè)、亞太藥業(yè)等十余股漲停；PCB、銅箔、光模塊等算力硬件股反復活躍，方邦股份、沃格光電、新亞電子等漲停；鋼鐵股午后反彈，西寧特鋼、八一鋼鐵封板；半導體芯片產業(yè)鏈震蕩走強，東芯股份漲停；

育兒補貼落地，三胎、乳業(yè)等嬰童概念盤初走高，陽光乳業(yè)漲停，貝因美、愛嬰室等此前一度觸及漲停；雅下水電概念持續(xù)反彈，深水規(guī)院、西藏天路、山河智能等多股漲停，拓山重工一度上演“天地天板”。此外，軍工、光伏、數(shù)字貨幣等方向均有所表現(xiàn)。
跌幅方面，金融股集體調整，銀行板塊全線走低，板塊內全線飄綠無一上漲；保險板塊調整，新華保險、中國人保等跌超1%；豬肉板塊持續(xù)走弱，神農股份跌超7%；農藥股展開調整，海利爾跌超6%；PEEK材料走勢偏弱，唯科科技跌近8%；豬肉、供銷社、農業(yè)種業(yè)等震蕩下行，貴金屬、有色等表現(xiàn)不佳。

圖片來自于東財choice

消息面上，1、育兒補貼政策來了！中辦、國辦印發(fā)《育兒補貼制度實施方案》，明確對3周歲以下嬰幼兒按每孩每年3600元標準發(fā)放補貼；2、國產創(chuàng)新藥再現(xiàn)一筆天價BD交易！恒瑞醫(yī)藥與跨國藥企共同開發(fā)創(chuàng)新藥，潛在交易金額最高達120億美元；3、高端PCB供不應求！機構預計，2026年全球AI PCB供需缺口仍達17%；4、中國需求強勁，報道稱英偉達向臺積電新訂購30萬塊H20訂單。

今日A股市場震蕩上行，滬指站上3600點大關，兩市成交額較昨日增加632億元，達1.82萬億元，滬深300和A500震蕩收紅，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)強勁，今日漲幅均超1%，北證50低開高走已收紅，微盤股指數(shù)逆勢下跌。行業(yè)表現(xiàn)上來看，通信、鋼鐵、醫(yī)藥、軍工漲幅居前，農林牧漁、銀行跌幅居前。

1、今天有一件大事值得關注：中美新一輪談判開始了，目前除了中國和印度之外，美國和主要國家談判上都取得了進展，特朗普已經在歐盟、日韓、加墨身上得到了足夠的好處，這樣接下來的中美談判也相對容易超預期。不過美國連續(xù)在日本和歐盟獲得了收獲，這次談判會不會又想著趁火打劫？

重磅育兒補貼政策來了，這里補充一下結婚數(shù)據，2024年結婚對數(shù)是611萬對，是1980年有記錄以來新低。一般我們中國人的傳統(tǒng)是先結婚、再生娃，從結婚對數(shù)就能看出生育的急迫。有人說3000/月非常低，但我想表達兩點：第一點是這標志著思維方式的轉變，暗示著更多的刺激；第二點是對我們來說或許低，但對更大范圍的居民來看，還是有一定的吸引力。

除了2008年的家電下鄉(xiāng)以外，我們也是在這幾年才看到了實打實的對需求側的刺激，無論是發(fā)消費券、以舊換新補貼還是當前的生育補貼，我個人覺得意義是很大的。因此，我們可以期待一下月底的politburo會議，看看有沒有新的政策，我比較關注反內卷的供給側和需求側補貼。

當然也有擔心的地方，即上半年GDP增長還不錯，下半年的政策可能不急迫，這會使得市場預期落空。這周還有4個交易日，還會有多個重大事件要落地，比如中央政治局會議，中美談判的結果，香港《穩(wěn)定幣條例》正式生效等，這是重磅事件超級多的一周，市場肯定也會積極反饋的！

2、今天市場情緒繼續(xù)火爆，創(chuàng)新藥概念持續(xù)走強，亞太藥業(yè)、聯(lián)環(huán)藥業(yè)走出2連板，此前辰欣藥業(yè)、眾生藥業(yè)漲停，三元基因、廣生堂漲超10%，微芯生物、新諾威、藥石科技等多股漲超7%，成都先導、藥明康德、泓博醫(yī)藥、泰格醫(yī)藥、皓元醫(yī)藥等跟漲。

消息面上創(chuàng)新藥BD（對外授權交易）熱潮持續(xù)。恒瑞醫(yī)藥宣布與英國醫(yī)藥巨頭葛蘭素史克（GSK），達成一項潛在金額高達125億美金的BD授權。之所以說是“潛在金額”而不是確定金額，是因為這里面包括5億美金的首付款，以及后面最高120億美金的潛在里程碑付款。5億是立馬到賬的，但這120億，要看后面管線開發(fā)和臨床數(shù)據情況，每達成一個重要節(jié)點里程碑就給一筆款項，如果全程都非常順利，就能拿到這120億。

這當然是有不確定性的，BD授權其實就是買賣雙方風險共擔的一種新藥開發(fā)模式。但不管怎么說，恒瑞醫(yī)藥能和葛蘭素史克簽下這么大一個授權訂單，對國產創(chuàng)新藥來說又是一劑強催化，再次驗證國產創(chuàng)新藥在國際上的競爭力。因此昨天恒瑞漲停之后，今天繼續(xù)大漲，帶動了整個創(chuàng)新藥板塊。

另外藥明康德2025上半年營收208.0億元，同比+20.6%，凈利潤85.6億元，同比+101.9%；艾德生物2025上半年營收5.79億元，同比+6.69%，凈利潤1.89億元，同比+31.41%。艾德生物是伴隨診斷龍頭，藥明康德是CXO龍頭，他們業(yè)績都非常不錯，對醫(yī)藥股是火上澆油了。今年創(chuàng)新藥的邏輯太，估值低、BD 交易、技術兌現(xiàn)、政策支持，想不漲都難。醫(yī)藥板塊尤其是創(chuàng)新藥今年是大牛市，之前只要漲港股創(chuàng)新藥，接下來A股也要補漲了，當然短期漲幅蠻大的，接下來也要謹防分歧。

3、今天光模塊、CPO算力硬件股反復活躍。消息面上上海發(fā)文擴大人工智能應用，其中提到降低智能算力使用成本，發(fā)放6億元算力券，加強算力調度平臺建設，體系化支持企業(yè)研發(fā)和應用大模型，加快大模型生態(tài)空間集聚。另外對租用智能算力的主體，市級給予最高30%租金補貼，并推薦申報國家智能券補貼，按照“補早補小”原則，市區(qū)協(xié)同給予最多1年、最高100%的租金補貼，對自主智能算力設施部署項目，給予最高10%建設支持。

算力需求擴大，AI服務器的需求量就大，而光模塊是AI服務器的核心部件需求也就大。今天市場大致就是這么一個反饋邏輯。大科技方向還是很值得關注的。如果后面A股行情繼續(xù)，科技板塊大概率不會缺席，早漲晚漲的問題。因為市場現(xiàn)在所處的環(huán)境就是，流動性充沛而宏觀依然偏弱。后者意味著順周期方向沒有太多支撐，而前者意味著，資金有更強的動力去科技方向博彈性。

科技細分賽道很多，熱點起起伏伏，但從長周期看，核心肯定還是AI。除了上海發(fā)文擴大AI應用以外，昨天還有個比較惹眼的消息是，四大國有銀行正在陸續(xù)接入阿里AI，用AI大模型來輔助研發(fā)編碼、風控等等。這件事的不同尋常之處在于，國有大行涉及大量敏感數(shù)據，從合規(guī)角度一定是慎而又慎?？墒沁B他們都在擁抱AI了，這是個明顯的風向標，也會有很強的示范效應，一定程度上也反映了上層意志。

所以接下來幾年，由央國企帶頭，各大傳統(tǒng)行業(yè)都會加快速度搞“AI+”，把AI技術在各自行業(yè)做落地應用，智能化轉型。我現(xiàn)在很多頭圖也都是直接用AI模型生成的了，效率提升不少。AI就是各行各業(yè)的新型基礎設施。隨著這個基礎設施的全面鋪開，對整個AI產業(yè)鏈來說當然就意味著需求景氣度的持續(xù)抬升。

最后很多人問牛市真的來了嘛？過去20年A股出現(xiàn)過6次牛市。從資金面來講，一輪牛市的資金流入往往會分為三個階段。第一個階段叫做場內資金的配置再平衡。這個階段主要的是增量資金是場內資金的配置變化，比如一些機構資金過去認為是熊市不敢投資資本市場，大量投資于債券等類債券的保守策略，而一旦市場轉暖，他們會減少債券的配置，增加股票的配置。一些在熊市也堅持在市場中的投資者，看到市場轉暖之后開始加倉，把之前轉走的錢轉回來。

第二個階段叫做場外資金的流入。這個階段股市呈現(xiàn)出了一定的賺錢效應，場外的投資者會開始開戶入市，買基金入市，這個時候我們會觀察到基金的持續(xù)凈申購，銷售增加以及新開戶量的提升。這個階段其實大部分人還是試探性的買入，買入的比例占總資產不多，大家還不放心。

第三個階段叫做場外資金加倉。上一個階段買入的場外資金開始賺錢盈利，獲得了一個不錯的收益，大家對于股市的體感改變，開始大幅加倉。然后見頂。我也把這種加倉行為稱之為倒金字塔加倉，位置越高，越敢買入，越有信心自己要賺錢，越要加倉，最后在熊市剛開始跌的時候就快速跌破成本線虧錢。