今天上午，市場還比較正常，上證穩(wěn)穩(wěn)站到了3500點以上，不過下午出現(xiàn)了一個異動，關(guān)于歷史級別的地產(chǎn)會議的小作文，開始廣泛傳播，地產(chǎn)股大爆發(fā)，板塊一度漲超3%。

　　隨后，小作文截圖的發(fā)布者澄清，被斷章取義了，群聊里還有一句，“XXXX不靠譜”，但人家截圖的只截了上半部分，而另外一家外媒也進行了辟謠（外媒參與辟謠，你敢信么），但是從15點之后，港股內(nèi)房指數(shù)還是沒怎么跌，收漲4%以上，而且，長端利率債也震蕩上行，尾盤沒修復。

　　我個人的理解是，會議，確實應該是有這么個會議，因此，今天開盤，其實地產(chǎn)就是領(lǐng)漲的狀態(tài)，只是沒這么夸張，在1個點左右，而下午這種上沖的幅度，和其他板塊一樣，基本都是量化的作品——抓到小作文的字眼和市場情緒，馬上拉高。

　　但核心是，2025年了，還要不要相信，地產(chǎn)相關(guān)的會議，能夠帶來實質(zhì)性的變化？

　　個人覺得，老外在交易上有句話，叫，“buy the dip，sell the rip"，用大白話說，就是低買/高賣，而地產(chǎn)這塊，就適用于，sell the rip這一條。

　　對地產(chǎn)抱有幻想，就好像大清都快亡了，你還選擇去凈身一樣，也許你在新中國會變得很稀缺，賽道不擁擠，但，性價比，確實也不高。

　　不過，今天，市場里最大的贏家，恐怕非平安人壽莫屬了。

　　作為（前）中國最大的地產(chǎn)投資商，（現(xiàn)）中國最大的市場化銀行股投資者，今天包括其重倉的華夏幸福直接漲停，而銀行股又暴漲，直接賺翻了，平安自己的市值，本周也重回1萬億以上了。

　　接著，聊聊又新高的銀行股。

　　現(xiàn)在管西方的Nvidia叫“英偉達”，管東方的銀行股叫“銀偉達”。

　　昨晚，英偉達市值一度超過了4萬億美刀，超過了英國、法國、德國的股票總市值，而本周，銀行股持續(xù)大漲后，考慮到交行現(xiàn)在也是財政部控股的國有大行了，工農(nóng)中建交，五大國有行，總市值，也首次突破了10萬億，當然，單位是人民幣。

　　很多人還是在用避險屬性、公募調(diào)倉，這種似是而非的邏輯，在理解、找補銀行股本輪的行情，還在盼望著，一鯨落、萬物生的場景，認為銀行股，是耽誤自己股票上漲的主要原因。

　　我今天在星球又發(fā)了一篇銀行股相關(guān)的長貼，下圖，有個小伙伴在底下留言，就能代表很多人的想法（我沒有說這個想法不對，被貼出來的小伙伴也別介意），特別是很多銀行從業(yè)人員的想法——經(jīng)營情況這么爛，還在漲，就是資金抱團，遲早崩。

　　上圖紅色框框的部分，我在評論區(qū)回復了一句：

“想清楚，買的人為什么買？而不是執(zhí)拗于，為什么我不買。”

　　這其實就和很多人，不理解為何有人要買Labubu，不理解為何有人愿意買小米汽車，不理解為何有人愿意花高價買老鋪的工藝金一樣——你必須要站在實際下單人的角度出發(fā)，才能理解一些事情，而即使你覺得不合理，只要有人愿意買單，銷量和股價，就能同步邊際提升。

　　這也是我在《》里的觀點：

“股價是由邊際資金定價的。 看空的，唱空的人，手里有足夠的票嗎，能做空嗎？如果不能，你說的就不算。 而人家有錢的，是真往死里買啊......更大的趨勢，是險資——2%以內(nèi)的30年國債，是歷史頭一遭；保險進入監(jiān)管的寬松周期，監(jiān)管鼓勵險資通過OCI賬戶、通過體外大基金，配置高股息，也是歷史頭一遭。”

　　我給大家看兩個圖。

　　圖1，把工商銀行的股價和10年期國債期貨合約的價格，擬合在一起，下圖，紅色是工行的K線，藍色是10年國債期貨主力合約。

　　能看清楚吧，2022年11月后，兩者開始同步陡峭化向上，這個時間節(jié)點，我想不需要解釋太多，只需要知道一個結(jié)果——銀行股的上行，而利率的快速下行，是同步的。

　　圖2，再看一張，下圖，亮點我用紅色框框標注出來了，2021年，保險行業(yè)的原保費收入增速見底，隨后的2022年開始，開啟了連續(xù)三年，10%以上復合增速的高增長區(qū)間。

　　圖片來自之前我提到過的，華泰保險資管，在中國資產(chǎn)管理上，發(fā)表的封面文章。

　　把上面兩個圖，放在一起解釋，就是：

　　2022年開始，保險保費收入開始劇增，特別是負債久期更長的人壽險，錢來的越來越快，越來越多，但與此同時，2022年底開始，利率在短暫反彈后，開始加速下行，30年國債，至今下行接近150bps。

　　換句話說，保險手里的錢越來越多，但能買的債券收益率越來越低，同時，伴隨著地方化債，城投債的信用利差也經(jīng)歷了歷史級別的壓縮，因此，不得不另尋他法——這時候，銀行等高股息板塊映入眼簾，并且伴隨著新會計準則的落地，OCI賬戶開始增配，保險進入政策寬松周期，等等，便是現(xiàn)在正在發(fā)生的事情了。

　　我想，上述，已經(jīng)把“資金驅(qū)動”的邏輯，說得非常明白了，如果還不信，在“行業(yè)經(jīng)營基本面邊際下行”的邏輯里內(nèi)耗，那確實也沒轍了。

　　但是，大家也不用太難過，因為，吃到肉的人，確實不多。

　　我舉個例子。

　　2024年至今，中證銀行指數(shù)，漲幅超過了60%，但是截止一季度末，掛鉤中證銀行指數(shù)的產(chǎn)品規(guī)模，合計才330億，甚至低于2016年的360億。

　　而其中，最早一批成立的場外產(chǎn)品，天弘的中證銀行ETF聯(lián)接基金（2025年7月8日成立的），下圖，也才35億左右，而排第二的，甚至只有10億出頭，即使把所有的中證銀行相關(guān)的場外指數(shù)基金都加起來（29只），也不到100億。

　　換句話說，整整10年了，場外的用戶加起來，買的量，還不到100億。

　　你換做其他任何賽道型的指數(shù)，漲成這樣，還只有那么點規(guī)模，都是不可想象的。

　　因此，截至目前為止，這輪的上漲，仍然主要是機構(gòu)類資金帶動的，散戶的占比，仍然是偏低的。

　　當然，二季度末開始，情況有所改變，據(jù)電商平臺的小伙伴說，像上面這種銀行指數(shù)的頭部產(chǎn)品，6月底大跌的那天，也有單日小幾億的申購進來。

　　具體，可以看看，二季度報的數(shù)據(jù)情況。

　　多聊幾句市場的熱點哈。

　　1、權(quán)益，市場可能要開始交易上半年的業(yè)績了。

　　昨天，北方稀土發(fā)布了半年度業(yè)績預告，上半年的凈利潤同比增速，在1882.54%～2014.71%左右，也就是同比增加了20倍。

　　今天，股價直接漲停。

　　另外，今天有幾家公司發(fā)布了上半年的業(yè)績預告。

　　賽力斯，預計2025年上半年凈利潤同比增長66.20%-96.98%；

　　藥XX德，預計上半年經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤同比增長約44.43%；

　　滬電股份，預計上半年凈利潤同比增長44.63% -53.40%；

　　另外，還有券商這邊，國盛金控，預計上半年凈利潤同比增長236.85%-394.05%，經(jīng)紀業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)業(yè)績同比有較好提升。

　　因此，7月份，可能會圍繞業(yè)績，進行一段時間的交易。

　　但是也要注意，通常都是業(yè)績好的，趕早發(fā)布業(yè)績預告，生怕別人不知道，業(yè)績不咋地的，能往后拖就往后拖，所以，也不要太樂觀。

　　2、債券，被小作文打擊到了。

　　下圖，10年國債的日內(nèi)走勢圖，上午因為股債蹺蹺板震蕩小幅上行，下午因為地產(chǎn)小作文，進一步走高。

　　不過，我們觀點沒啥變化，不看空，今天，純純的債，主理人也趁機發(fā)車了。

　　這屬于，buy the dip了。

　　3、跟投建議。

　　今天，在持有人群里發(fā)了一段，供大家參考。

　　保持均衡配置的態(tài)勢，既不用因為突破3500而FOMO，也不必徘徊于是否止盈的情緒當中，對短期的欺負都放輕松一點。