6月NYMEX亨利港天然氣（NG）期貨結算價格呈震蕩趨勢，截至6月30日，NYMEX亨利港天然氣（NG）期貨結算價格為3.456美元/百萬英熱，環(huán)比上周期（5.30）上調0.009美元/百萬英熱，漲幅為0.26%。

荷蘭天然氣（TTF）期貨價格呈上漲趨勢，月末價格為11.377美元/百萬英熱，環(huán)比上周期（5.30）下調0.059美元/百萬英熱，跌幅為0.51%。

中國而言，全國LNG接貨均價為4480元/噸，環(huán)比下滑2.76%，同比下降2.52%。

展望7月，三地市場影響因素較為統(tǒng)一，其中主要要留意中東局勢變化，目前來看，主消費地市場需求暫無明顯提振，LNG出口資源順暢，市場保持供大于求的局面。

供需

6月全球LNG市場供應有所減少，LNG共計出口3357.8萬噸，環(huán)比5月減少1.53%；LNG共計進口3333.3萬噸，環(huán)比5月LNG進口減少0.26%。

6月來看，受伊以沖突影響，霍爾木茲海峽通達性存疑，市場對供應端產生擔憂，引發(fā)天然氣市場價格波動。24號之后，隨著地緣政治風險消退，市場基本面承壓下行，盡管東北亞大面積高溫天氣刺激下游消費需求，但當前主消費地區(qū)國內庫存較為充足，進口商采買情緒較為謹慎，LNG進出口小幅下降。

從國際貿易來看，全球LNG整體進出口保持供大于求的局面，市場貿易較為穩(wěn)定。

庫存

截至06月20日當周，根據(jù)美國能源署報告顯示，美國天然氣庫存量為28980億立方英尺，環(huán)比上漲960億立方英尺，漲幅3.4%；庫存量比去年同期低1960億立方英尺，跌幅6.3%。較5年歷史均值高1790億立方英尺，漲幅6.6%。

截至06月20日當周，根據(jù)歐洲天然氣基礎設施協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，歐洲天然氣庫存量為22186億立方英尺，較上周上漲958億立方英尺，漲幅4.5%；同比下跌7782億立方英尺，跌幅26.0%。

圖表4國際天然氣庫存和價格趨勢圖

數(shù)據(jù)來源：EIA、AGSI、ICE、CME

2.2 中國市場基本面分析

價格

6月，國內主產地LNG平均價格為4080元/噸，較上月下滑3.84%，同比下滑4.20%；全國LNG接貨均價為4480元/噸，環(huán)比下滑2.76%，同比下滑2.52%。6月國內主產地LNG價格走跌明顯。6月份國內LNG液廠開工相對平穩(wěn)，國產LNG供應持續(xù)充足，國產LNG資源間有一定出貨競爭壓力，上游為增加自身銷量降低庫存，出廠價格走跌，6月份國產LNG價格較5月份下滑明顯。6月全國LNG接貨價格震蕩走跌為主。雖受成本較高以及船期安排寬松支撐，上游有一定撐市推漲意愿，但下游需求表現(xiàn)持續(xù)平淡，終端對高價有一定抵觸心態(tài)，用戶多以低價接貨為主，再加上市場上重車較多，運費壓價明顯，整體接貨水平較5月份下滑。

供需

2025年6月國內LNG消費量為314.90萬噸，環(huán)比下滑5.28%，同比下滑8.48%。本月國內LNG消費量繼續(xù)下滑，下游加氣站用量、工業(yè)用氣量均有所下滑，整體需求表現(xiàn)持續(xù)萎靡。

6月國產LNG出貨量為216.19萬噸，環(huán)比下滑0.22%。6月份國內液廠開工負荷相對平穩(wěn)，上游供應充足，有一定資源外銷壓力，上游讓利走量。同時，本月加氣站用量小幅下滑，但因國產LNG資源經濟性優(yōu)勢優(yōu)于海氣，故本月國產氣資源銷量較5月份僅下滑0.22%。

6月接收站LNG槽批出貨量為98.71萬噸，環(huán)比下滑14.76%。6月接收站LNG液態(tài)槽批外放量較5月份下滑明顯，6月份國際現(xiàn)貨價格受國際地緣政治影響持續(xù)高位震蕩，上游進口LNG成本偏高，進口積極性較弱，整體船期安排較為寬松，上游多以穩(wěn)價出貨為主，整體海氣出貨價格高于國產氣價格，LNG液態(tài)槽批出貨優(yōu)勢不高。再加上本月下游工業(yè)需求表現(xiàn)持續(xù)萎靡，6月份接收站LNG槽批外放量減量明顯。

圖表6國內LNG消費量與價格走勢圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

利潤

2025年6月，內蒙LNG工廠平均理論生產利潤為-332元/噸，環(huán)比減少168元/噸。本月，內蒙中石油氣源成本為2.46元/立方米，較上月均價下跌0.02元/立方米。隆眾采樣9家工廠平均生產成本為4363元/噸，環(huán)比下跌0.64%。6月工廠生產成本下降，但銷售價格偏低，工廠利潤繼續(xù)走低。

圖表7內蒙LNG工廠利潤及平均價格走勢對比圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

3.參考案例

3.1 天然氣期貨理論對沖分析

若采購商與5月30日購入1船以亨利港（NG）天然氣期貨結算價為基準的約350萬百萬英熱的LNG現(xiàn)貨，若無對沖操作，則采購商在6月30日交付時將盈利31500美元。

若采用亨利港（NG）或微型亨利港（MNG）天然氣期貨合約進行對沖賣出空頭頭寸，則可規(guī)避實物價格波動導致出現(xiàn)風險。NG期貨一手凈值為-90美元，MNG期貨一手凈值為-9美元。

備注：該案例僅展示在假設情況下NG與MNG期貨之間頭寸的區(qū)別及按理論如何進行對沖操作，不具備實際操作意義，請慎重參考。

MNG因交易單位小，頭寸保證金低，更適用于體量較小的采購商或投資者。

3.2 中國市場心態(tài)調研

支撐因素：國際價格走高，接收站價格有望上漲。

看跌因素：7月氣源價格走低，LNG需求有限，價格或有所降低。

4.7月市場展望

價格

7月局部上游氣源檢修，LNG工廠輪流檢修，LNG產量逐步減少；7月下游運輸行業(yè)逐步恢復，LNG車用需求小幅增加，管道氣價格低廉LNG工業(yè)點供無利好因素，預計LNG需求小幅增加。產量減少需求增加，預計LNG價格小幅上漲，主產地均價預計在4100元/噸。

亨利港天然氣期貨價格（NG）將保持區(qū)間震蕩，由于主消費地現(xiàn)貨價格高企，LNG進口仍以長協(xié)為主，區(qū)域現(xiàn)貨采購需求疲軟，預計亨利港天然氣期貨價格（NG）將保持區(qū)間震蕩。

氣溫

根據(jù)GEFS模型預測，未來美國8-12日氣溫將整體呈基本穩(wěn)定，其中美國西部氣溫小幅上升。

圖表10 各地未來8-12日氣溫預測

當前來看，7月北半球地區(qū)氣溫整體呈上升趨勢，歐洲中部及東北亞西部氣溫增加明顯，或將帶動歐洲LNG進口采購需求。