撰文 | 大衛(wèi)

編輯 | 茶茶

5月9日晚間，邁威生物發(fā)布公告稱，公司董事長兼總經(jīng)理劉大濤因涉嫌短線交易，已收到中國證監(jiān)會《立案告知書》并被立案調(diào)查。邁威生物表示，本次事項(xiàng)系對劉大濤個人的調(diào)查，不會對公司日常經(jīng)營活動產(chǎn)生重大影響。

據(jù)了解，劉大濤于1972年出生，為沈陽藥科大學(xué)藥物化學(xué)博士，中國科學(xué)院藥物所腫瘤藥理博士后，曾任上海醫(yī)藥中央研究院副院長、上海交聯(lián)藥物總經(jīng)理。

2017年7月，劉大濤加入邁威生物，任公司總裁；隨后劉大濤又擔(dān)任公司董事、總經(jīng)理；2023年6月，劉大濤經(jīng)選舉任邁威生物董事長，至今不到兩年。

受此消息影響，5月12日盤中，邁威生物重挫近15%。

邁威生物是一家全產(chǎn)業(yè)鏈布局的創(chuàng)新型生物制藥公司，專注于腫瘤相關(guān)和年齡相關(guān)疾病領(lǐng)域，主營業(yè)務(wù)為治療用生物制品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品為抗體和重組蛋白類藥物。

作為上市三年的創(chuàng)新藥企業(yè)，邁威生物截至目前只有三款產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，分別為君邁康、邁利舒、邁衛(wèi)健，均為生物類似藥。目前，國內(nèi)生物類似藥市場競爭激烈，且在集中帶量采購背景下，生物類似藥面臨著較大的降價風(fēng)險。

另一方面，邁威生物持續(xù)虧損問題也備受關(guān)注。2017年至2024年，公司累計(jì)虧損約57.21億元，其中近三年(2022年至2024年)累計(jì)虧損超30億元。財(cái)報(bào)顯示，2022—2024年，邁威生物的營業(yè)收入分別為2772.82萬元、1.278億元、1.998億元，歸母凈利潤分別虧損9.552億元、10.53億元、10.44億元。“流血”規(guī)模接近公司科創(chuàng)板IPO時33億元的募資凈額。

2024年，邁威生物實(shí)現(xiàn)營收約2億元，同比增長56.28%，但盈利狀況仍不容樂觀，報(bào)告期內(nèi)歸母凈利潤虧損10.44億元，雖虧損幅度稍有收窄，但這已是公司凈利潤連續(xù)“失血”的第八年。

今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營收4478.85萬元，同比下滑33.7%，歸母凈利潤虧損2.93億元，同比下滑34.69%，對于收入下滑，公司解釋稱，本期未實(shí)現(xiàn)授權(quán)許可收入，技術(shù)服務(wù)收入減少較多。

持續(xù)虧損的原因之一，是公司已上市的君邁康、邁利舒、邁衛(wèi)健三款產(chǎn)品在激烈的市場競爭中的商業(yè)化表現(xiàn)不樂觀。截至2023年末，邁利舒和君邁康分別完成發(fā)貨84474支和166921支，截至2024年末，邁利舒和君邁康累計(jì)完成發(fā)貨329815支和236438支。實(shí)際發(fā)貨量均大幅低于2023年初設(shè)定的預(yù)期目標(biāo)，其中君邁康兩年累計(jì)發(fā)貨量仍未達(dá)當(dāng)年規(guī)劃。從營收數(shù)據(jù)看，公司2023年與2024年合計(jì)營收3.28億元，較兩款產(chǎn)品合計(jì)4.3億元的銷售目標(biāo)仍有明顯缺口。

截至2024年末，邁威生物擁有16個在研品種，其中9個處于早期臨床階段。其在ADC（抗體偶聯(lián)藥物）領(lǐng)域布局的9MW2821、7MW3711等產(chǎn)品雖被寄予厚望，但距離上市至少還需3-5年時間。

另一方面，高企的研發(fā)費(fèi)用也拉低了利潤。2022—2024年，邁威生物的研發(fā)費(fèi)用分別為7.59億元、8.36億元、7.83億元，占當(dāng)期營收比達(dá)2735.89%、653.79%、391.86%，與營業(yè)收入形成鮮明對比。加之后續(xù)仍有多條在研管線需要持續(xù)投入，公司資金壓力顯著——截至今年一季度，公司資產(chǎn)負(fù)債率接近70%。

在資金流動與擔(dān)保風(fēng)險方面，邁威生物同樣面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年一季度末，邁威生物資產(chǎn)負(fù)債率從2022年末的24%飆升至69.86%。其中，流動負(fù)債達(dá)17.56億元，包括10.73億元短期借款和2.11億元一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債，而同期公司貨幣資金僅為11.2億元，難以覆蓋短期債務(wù)。短短三年間，資產(chǎn)負(fù)債率激增近70%，償債壓力顯著增大。

自成立以來，邁威生物收購了泰康生物、普銘生物等多家公司，其固定資產(chǎn)規(guī)模迅速攀升，截至2024年年末已達(dá)16.53億元。但多數(shù)子公司未能實(shí)現(xiàn)盈利，反而拖累其業(yè)績。截至2024年末，公司旗下18家參股子公司中，僅邁威康、德思特力和普銘生物3家公司盈利，凈利潤分別為8765.60萬元、1355.78萬元和17.11萬元。

業(yè)內(nèi)人士分析，邁威生物在商業(yè)化能力不足時大規(guī)模并購重資產(chǎn)子公司，導(dǎo)致固定資產(chǎn)包袱沉重、盈利壓力巨大。與行業(yè)主流創(chuàng)新藥企輕資產(chǎn)運(yùn)營模式不同，其模式雖有資源整合優(yōu)勢，但靈活性不足，抗風(fēng)險能力較弱。

目前邁威生物正值沖刺港股上市的關(guān)鍵期。2024年12月16日，邁威生物公告，擬在境外發(fā)行股份（H股）并在香港聯(lián)交所主板上市，公司將在股東大會決議有效期內(nèi)選擇適當(dāng)?shù)臅r機(jī)和發(fā)行窗口完成本次發(fā)行H股并上市。在此節(jié)點(diǎn)，董事長遭立案調(diào)查，無疑給公司的港股上市之路蒙上一層陰影。

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