一次對(duì)賭失敗，這家國(guó)內(nèi)戶外用品知名上市企業(yè)將控股子公司告上法庭，上演“母告子”劇情，尋求巨額業(yè)績(jī)對(duì)賭違約賠償。

近日，三夫戶外（002780.SZ）發(fā)布公告，公司就控股子公司上海悉樂(lè)文化發(fā)展有限公司（下稱“上海悉樂(lè)”）未完成業(yè)績(jī)承諾一事，正式向北京市第一中級(jí)人民法院提起訴訟，要求業(yè)績(jī)補(bǔ)償義務(wù)方成都樂(lè)投幫企業(yè)管理咨詢中心（有限合伙）及其普通合伙人宋勇支付現(xiàn)金補(bǔ)償約1.21億元。

這起糾紛的背后，是其在親子戶外樂(lè)園領(lǐng)域長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的探索最終以失敗收?qǐng)?。從業(yè)務(wù)虧損到司法追責(zé)，這場(chǎng)投資敗局不僅影響著三夫戶外的短期業(yè)績(jī)，也為戶外行業(yè)跨界布局敲響了警鐘。

事件的根源可追溯至2018年。彼時(shí)，正值戶外用品零售渠道變革之際，三夫戶外單純“賣裝備”的模式遭遇瓶頸，公司試圖從“賣貨”轉(zhuǎn)向“賣服務(wù)、賣體驗(yàn)”。親子樂(lè)園作為高頻、高復(fù)購(gòu)的體驗(yàn)式消費(fèi)場(chǎng)景，被視為承接這一轉(zhuǎn)型的天然入口。

同年，公司通過(guò)增資入股方式，將主營(yíng)親子樂(lè)園的上海悉樂(lè)收入囊中，并簽下業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議。同時(shí)，公司還與成都樂(lè)投幫企業(yè)管理咨詢中心(有限合伙)（下稱“成都樂(lè)投”）、宋勇等相關(guān)方簽署《增資協(xié)議》，明確了上海悉樂(lè)的業(yè)績(jī)承諾條款，旨在通過(guò)這一布局切入親子戶外賽道，豐富業(yè)務(wù)矩陣。

上海悉樂(lè)作為此次布局的核心載體，主營(yíng)業(yè)務(wù)聚焦于以“松鼠部落”為代表的親子戶外樂(lè)園，承載著三夫戶外拓展戶外消費(fèi)場(chǎng)景、挖掘家庭用戶需求的戰(zhàn)略期望。

根據(jù)最初的協(xié)議，業(yè)績(jī)承諾期為2019年至2021年，上海悉樂(lè)在這三年累計(jì)扣非凈利潤(rùn)需達(dá)到1500萬(wàn)元。然而，2021年底，雙方簽署補(bǔ)充協(xié)議，因不可抗力因素將承諾期延后至2022年至2024年，即2022年、2023年、2024年的承諾目標(biāo)分別為400萬(wàn)元、500萬(wàn)元和600萬(wàn)元。

然而，2022年至2024年，上海悉樂(lè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)持續(xù)虧損，三年累計(jì)扣非凈利潤(rùn)為-1.06億元，與1500萬(wàn)元的承諾業(yè)績(jī)形成巨大反差。其中僅2024年一年，虧損額就高達(dá)7322.51萬(wàn)元。

據(jù)三夫戶外2024年年報(bào)顯示，公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入8.00億元，同比下降5.45%，歸母凈利潤(rùn)虧損2149.41萬(wàn)元，同比下降158.83%，其中對(duì)上海悉樂(lè)的固定資產(chǎn)全額計(jì)提減值損失是導(dǎo)致公司虧損的重要原因之一。曾經(jīng)的轉(zhuǎn)型希望，如今成了業(yè)績(jī)的黑洞，三夫戶外的“耐心”也被磨沒(méi)了。

面對(duì)上海悉樂(lè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)困境，三夫戶外最終選擇剝離該業(yè)務(wù)。2025年10月，公司公告稱，擬通過(guò)債務(wù)人上海悉樂(lè)或自身作為債權(quán)人向法院申請(qǐng)其破產(chǎn)清算，這一舉措正式宣告三夫戶外在親子戶外樂(lè)園領(lǐng)域的探索以失敗告終。

在對(duì)薄公堂之前，三夫戶外多次就補(bǔ)償事宜與相關(guān)方溝通，但成都樂(lè)投及宋勇已明確回函拒絕履行償付義務(wù)，這也是公司選擇通過(guò)司法途徑維權(quán)的核心原因。這場(chǎng)投資敗局并未隨著業(yè)務(wù)剝離而結(jié)束，反而進(jìn)一步升級(jí)為司法糾紛。

目前，北京市第一中級(jí)人民法院已受理該合同糾紛案，但案件尚未進(jìn)入實(shí)質(zhì)審理階段。三夫戶外表示，該案對(duì)公司本期及期后利潤(rùn)的影響存在不確定性。

對(duì)于投資和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的失敗，三夫戶外在專項(xiàng)說(shuō)明中坦言，核心項(xiàng)目“松鼠部落”以低幼兒童為主要目標(biāo)客群，近年來(lái)新生兒出生率持續(xù)下滑，導(dǎo)致目標(biāo)人群基數(shù)驟減。與此同時(shí)，經(jīng)歷公共衛(wèi)生事件后，園區(qū)部分設(shè)施陳舊老化，產(chǎn)品迭代與體驗(yàn)升級(jí)滯后，未能跟上消費(fèi)需求的深刻變遷。

近年來(lái)，親子游市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。去年6月，美團(tuán)聯(lián)合中國(guó)游藝機(jī)游樂(lè)園協(xié)會(huì)發(fā)布的《2025親子度假發(fā)展報(bào)告》顯示，2025年親子用戶的“私家團(tuán)”年同比增速超100%，包車游增速超200%。據(jù)預(yù)測(cè)，2025年中國(guó)在線親子度假市場(chǎng)交易規(guī)模將達(dá)到3000億元。在親子戶外樂(lè)園領(lǐng)域，有萬(wàn)達(dá)寶貝王樂(lè)園、AeonFantasy莫莉幻想、奇樂(lè)兒、卡通尼樂(lè)園、奧飛歡樂(lè)世界、樂(lè)寶王國(guó)、亞馬遜王國(guó)、麥魯小城、木馬王國(guó)等知名品牌。作為跨界者，三夫戶外要跟這些知名品牌競(jìng)爭(zhēng)，難度可想而知。

不過(guò)，有行業(yè)分析師指出，該事件也折射出親子戶外行業(yè)當(dāng)前整體面臨的發(fā)展困境：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，產(chǎn)品同質(zhì)化、運(yùn)營(yíng)成本高、盈利難度大等問(wèn)題突出，不少企業(yè)的跨界布局未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)。

三夫戶外此次在親子戶外領(lǐng)域的探索失敗，一方面源于對(duì)標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)能力的預(yù)判不足，未能充分評(píng)估親子戶外樂(lè)園的運(yùn)營(yíng)難度和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面也反映出公司在跨界布局中的戰(zhàn)略短板，未能形成有效的資源整合和運(yùn)營(yíng)能力。此次訴訟的進(jìn)展將直接影響公司的現(xiàn)金流和業(yè)績(jī)表現(xiàn)，若能成功追償，將在一定程度上緩解公司的財(cái)務(wù)壓力；若追償未果，可能進(jìn)一步加劇公司的虧損局面。

不過(guò)，折戟“親子戶外樂(lè)園”后，三夫戶外又將籌碼押回“賣貨”。公司2021年收購(gòu)了瑞士科技運(yùn)動(dòng)品牌X-BIONIC，實(shí)施 “自有品牌+獨(dú)家代理品牌”發(fā)展戰(zhàn)略，發(fā)力高端功能服飾賽道。

與“松鼠部落”的頹勢(shì)形成鮮明對(duì)比，X-BIONIC正成為公司的增長(zhǎng)引擎。2025年前三季度，X-BIONIC品牌實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.14億元，同比增長(zhǎng)34.62%，營(yíng)收占比達(dá)到36.58%。在2026年初的投資者交流中，公司高管透露，X-BIONIC線上銷售占比首次超越線下，增速較快，公司正積極布局該品牌相關(guān)的滑雪店業(yè)務(wù)。

（經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 李強(qiáng)/文）

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