發(fā)現(xiàn)網(wǎng)記者羅雪峰

　　節(jié)后的第一個(gè)交易日，兩個(gè)字總結(jié)：刺激。全球金融市場(chǎng)在關(guān)稅大棒下集體巨震。不過，也有專業(yè)人士指出，這樣的非理性暴跌往往也能砸出非常有利的入市機(jī)會(huì)。事實(shí)上，在國(guó)家隊(duì)堅(jiān)定看好A股市場(chǎng)的背景下，引用筆者最喜歡的一句話“時(shí)間平滑波動(dòng)”，把時(shí)間拉長(zhǎng)，所有當(dāng)下的挫折后面再看，往往是一個(gè)筑底的好時(shí)機(jī)。風(fēng)力掀天浪打頭,只須一笑不須愁，堅(jiān)持不下牌桌，總會(huì)等到自己的輕舟已過萬重山。資本市場(chǎng)受各方面影響的產(chǎn)生波動(dòng)，但能夠在波動(dòng)中“搬石頭”發(fā)現(xiàn)有價(jià)值能成長(zhǎng)的標(biāo)的，最后創(chuàng)造收益，這大抵是投資所具有的魅力和魔力之一吧。

　　系統(tǒng)性下跌后的逆襲 招商回報(bào)優(yōu)選成立一年凈值增長(zhǎng)24.45%

　　近期關(guān)注到的招商回報(bào)優(yōu)選的表現(xiàn)就很符合上面的描述，也從另一個(gè)層面驗(yàn)證了“堅(jiān)持不下牌桌”+“時(shí)間平滑波動(dòng)”的可行性。

　　2024年3月19日，招商回報(bào)優(yōu)選甫一成立，受宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱、政策刺激不及預(yù)期等影響，市場(chǎng)信心低落，疊加場(chǎng)外衍生產(chǎn)品引發(fā)負(fù)面連鎖反應(yīng)，在北向資金持續(xù)流出的大背景下，A股、港股便遭遇了系統(tǒng)性下跌，在長(zhǎng)達(dá)半年的時(shí)間里，產(chǎn)品凈值出現(xiàn)了較大回撤。然而，基金定期報(bào)告顯示，2024年3季度末，在國(guó)內(nèi)政策轉(zhuǎn)向到來之時(shí)，基金經(jīng)理果斷操作將倉(cāng)位切換到港股TMT以及與A股中與AI相關(guān)的板塊，增強(qiáng)組合的進(jìn)攻性，取得了較好的效果，凈值也較快的速度收復(fù)失地，截至2025年3月17日，招商回報(bào)優(yōu)選A自2024年3月19日成立起投資運(yùn)作近1年，份額凈值增長(zhǎng)率24.45%（同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率21.86%），市場(chǎng)排名居同類前10%的分位。

　　招商回報(bào)優(yōu)選A成立以來業(yè)績(jī)走勢(shì)圖

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)區(qū)間：2024年3月19日（招商回報(bào)優(yōu)選成立日）-2025年3月17日。

　　中長(zhǎng)期價(jià)值仍在 持續(xù)看好以新質(zhì)生產(chǎn)力為核心的成長(zhǎng)性板塊

　　在該產(chǎn)品的基金經(jīng)理晏磊看來，面對(duì)多變復(fù)雜的市場(chǎng)，始終要懷有敬畏之心。不求依賴精準(zhǔn)的預(yù)測(cè)來戰(zhàn)勝市場(chǎng)，而是力求想辦法提升自己的認(rèn)知、控制住自己的情緒，完善好自己的應(yīng)對(duì)，通過不斷的努力，為委托人刻畫出一條不斷創(chuàng)新高的凈值曲線。

　　晏磊認(rèn)為，展望A股后市，市場(chǎng)即將步入國(guó)內(nèi)政策執(zhí)行與效果驗(yàn)證期，以及海外中美新一輪博弈的雙重驗(yàn)證期，短期消費(fèi)政策仍有催化，股指或以震蕩為主。全年科技占優(yōu)方向不變，順應(yīng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，能夠率先實(shí)現(xiàn)盈利兌現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)科技方向值得持續(xù)關(guān)注，其中包括：AI算力與應(yīng)用、人形機(jī)器人、自動(dòng)駕駛等賽道。

　　對(duì)于港股后市，晏磊也有自己獨(dú)到的見解。他認(rèn)為在國(guó)內(nèi)科技快速進(jìn)步的催化效應(yīng)下，外資仍會(huì)重視中國(guó)資產(chǎn)重估的機(jī)會(huì)，而港股上市公司在AI應(yīng)用端的資產(chǎn)稀缺性尤為突出，整體估值提升的趨勢(shì)將延續(xù)。在科技行情帶動(dòng)下，港股有望迎來全面修復(fù)機(jī)會(huì)。

　　科技與互聯(lián)網(wǎng)龍頭板塊，國(guó)內(nèi)政策環(huán)境邊際改善明顯，政策轉(zhuǎn)向的力度支持科技創(chuàng)新。部互聯(lián)網(wǎng)公司盈利增長(zhǎng)預(yù)期逐步回升。

　　值得關(guān)注的是，從公開報(bào)道來看，消費(fèi)的復(fù)蘇疊加政策刺激已經(jīng)落地，效果值得期待。餐飲、啤酒、體育用品、免稅、本地生活服務(wù)等細(xì)分板塊尤其是一些剛?cè)敫酃赏ǖ耐顿Y標(biāo)的值得特別關(guān)注。

　　晏磊認(rèn)為，在醫(yī)保談判規(guī)則優(yōu)化，主管部門鼓勵(lì)創(chuàng)新藥研發(fā)的背景下，沉寂多年的醫(yī)藥板塊有望迎來反彈。國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥海外授權(quán)（License-out）在加速；經(jīng)歷集采沖擊后，具備核心技術(shù)的藥企估值修復(fù)空間很大。

　　此外，在國(guó)內(nèi)利率下行周期，高股息資產(chǎn)（公用事業(yè)、電信、能源、銀行）的吸引力提升。現(xiàn)金流穩(wěn)定的行業(yè)更具防御性，它們也會(huì)給組合提供難得的韌性。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。本資料僅作為宣傳用品，不作為任何法律文件。上述觀點(diǎn)、看法和思路根據(jù)截至當(dāng)前情況判斷做出，今后可能發(fā)生改變。指數(shù)運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映市場(chǎng)發(fā)展的所有階段?；饦I(yè)績(jī)具有波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，過往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。請(qǐng)?jiān)谕顿Y前認(rèn)真閱讀《基金合同》和《招募說明書》等基金法律文件，全面認(rèn)識(shí)基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，在了解產(chǎn)品情況及聽取銷售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資期限和投資目標(biāo)，對(duì)基金投資作出獨(dú)立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品?；甬a(chǎn)品由基金公司發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。本產(chǎn)品的特定風(fēng)險(xiǎn)詳見公司官網(wǎng)公告欄基金《招募說明書》風(fēng)險(xiǎn)揭示部分。