中國(guó)移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)的低成本優(yōu)勢(shì)，是建立在各方主體合理均衡的利益分配和薄利經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)之上的結(jié)果。

——馨金融

今天要分享的是一篇讀者投稿，來(lái)自中央財(cái)經(jīng)大學(xué)的兩位學(xué)者何毅、歐陽(yáng)日輝。

這篇文章探討了一個(gè)我也十分好奇的問(wèn)題：中國(guó)的支付產(chǎn)業(yè)是不是已經(jīng)成為了一個(gè)「夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)」？

眾所周知，中國(guó)支付的便捷性和體驗(yàn)感冠絕全球，但費(fèi)率卻處于世界最低的水平。

并且，中國(guó)的支付產(chǎn)業(yè)還奇「卷」無(wú)比，明明都沒(méi)什么賺頭了，卻也阻擋不了支付機(jī)構(gòu)們不斷地精進(jìn)技術(shù)、優(yōu)化體驗(yàn)，比如去年支付寶上線的「碰一碰」。

所以，一方面從用戶角度，我并沒(méi)有感受到支付產(chǎn)業(yè)日薄西山，反而經(jīng)常會(huì)驚訝于，支付產(chǎn)品居然還能推陳出新、卷出新體驗(yàn)；

但另一方面，作為一個(gè)財(cái)經(jīng)媒體人，我洞悉行業(yè)發(fā)展，自然也明白支付早已不是一個(gè)「性感」的商業(yè)模式。

這篇文章從不同的視角，重新定義了支付產(chǎn)業(yè)及其價(jià)值。

支付是「夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)」嗎？

文 | 何毅、歐陽(yáng)日輝

移動(dòng)支付作為中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的核心支撐，對(duì)提升金融普惠性、賦能企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、加強(qiáng)國(guó)際合作發(fā)揮重要作用，是我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略中促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和提高國(guó)際話語(yǔ)權(quán)的關(guān)鍵紐帶。

1、重構(gòu)支付產(chǎn)業(yè)鏈：實(shí)體經(jīng)濟(jì)的「關(guān)鍵抓手」

孔子說(shuō)過(guò)：「久居蘭室不聞其香」。

不知不覺(jué)，移動(dòng)支付已經(jīng)成為老百姓最習(xí)慣使用的支付手段，現(xiàn)金支付似乎已經(jīng)成為古早的記憶，試問(wèn)現(xiàn)在還有多少人出門要帶著現(xiàn)金？一部手機(jī)就可以走天下，不用擔(dān)心忘帶、沒(méi)帶夠現(xiàn)金，也不會(huì)有現(xiàn)金被偷被盜的風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)全社會(huì)已經(jīng)完全普及了移動(dòng)支付，習(xí)慣于它帶來(lái)的支付便捷性和安全感，移動(dòng)支付也早已不再是10多年前的「新鮮事物」，而是支付的「新常態(tài)」。

在這背后是，移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)逐步回歸常態(tài)增長(zhǎng)，并且全行業(yè)充分競(jìng)爭(zhēng)，支付產(chǎn)業(yè)鏈中的各類主體都薄利經(jīng)營(yíng)。

從人民銀行公布的數(shù)據(jù)可以看到，2014-2019年間全社會(huì)移動(dòng)支付金額年均增長(zhǎng)82%，遠(yuǎn)高于同期全國(guó)居民人均消費(fèi)支出8%的年均增速，而到了2020-2024年間移動(dòng)支付金額年均增長(zhǎng)10%，回到接近同期居民人均消費(fèi)支出6%年均增速的水平。

有人把移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)放緩、薄利經(jīng)營(yíng)形容為產(chǎn)業(yè)沒(méi)落，甚至稱之為「夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)」。這樣的判斷或許過(guò)于狹隘。

的確，一個(gè)低增長(zhǎng)、低利潤(rùn)率的產(chǎn)業(yè)對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)可能不那么「性感」。但是從更高的國(guó)家層面來(lái)看，移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)的不「性感」，恰恰體現(xiàn)了它在金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮出的巨大價(jià)值。

低增長(zhǎng)意味著移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)已經(jīng)發(fā)展成熟，成為全社會(huì)普遍使用的支付手段，因此增長(zhǎng)回歸到全社會(huì)居民消費(fèi)支出的增速；

低利潤(rùn)率則說(shuō)明移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)顯著讓利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，讓個(gè)人、商戶、企業(yè)能夠以很低的成本享受高效便捷的支付服務(wù)。

移動(dòng)支付的興起，核心就是解決銀行卡刷卡高門檻高成本的問(wèn)題。

對(duì)于商戶而言，一臺(tái)銀行卡POS機(jī)的成本高達(dá)2000-3000元，信用卡刷卡手續(xù)費(fèi)平均在消費(fèi)金額的0.6%到0.8%的水平，中小商戶根本難以負(fù)擔(dān)接受銀行卡刷卡的經(jīng)營(yíng)成本。

但是，移動(dòng)支付為商戶提供了另一套低成本的支付解決方案，相比購(gòu)買POS機(jī)，商戶只需要零成本地申領(lǐng)、擺放二維碼即可接受移動(dòng)支付，同時(shí)支付手續(xù)費(fèi)普遍在0.4%以下，顯著低于刷卡手續(xù)費(fèi)。

移動(dòng)支付成本更低，老百姓使用起來(lái)也更加便捷，因此受到商戶，特別是中小商戶極大的歡迎，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)了全社會(huì)的快速推廣。

2013年移動(dòng)支付剛剛興起的時(shí)候，全行業(yè)移動(dòng)支付金額僅為銀行卡支付金額的2%，但短短5年間就提升到了30%以上的水平，目前達(dá)到57%的水平（圖1）。全行業(yè)接受二維碼移動(dòng)支付的商戶數(shù)量也有上億家，遠(yuǎn)大于接受銀行卡pos機(jī)刷卡約4000萬(wàn)家的商戶數(shù)。

可以說(shuō)，移動(dòng)支付的快速發(fā)展，是市場(chǎng)、商戶、個(gè)人基于成本、效率等方面的共同選擇。

時(shí)至今日，移動(dòng)支付通過(guò)市場(chǎng)主體薄利經(jīng)營(yíng)、技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)的低成本、高效率高安全性優(yōu)勢(shì)依然顯著，是中國(guó)推動(dòng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵抓手。

這點(diǎn)不單體現(xiàn)在國(guó)內(nèi)與銀行卡刷卡的比較上，相比歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的優(yōu)勢(shì)更加明顯。

相關(guān)資料顯示，Visa、Master兩家卡組織在美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)的信用卡刷卡費(fèi)率在2%-3%左右的水平，支付資金損失率約為0.1%，而國(guó)內(nèi)移動(dòng)支付費(fèi)率在0.4%以下，但是支付資損率僅為0.005%左右。

2、中國(guó)式支付生態(tài)：薄利背后的「深價(jià)值」

移動(dòng)支付低成本優(yōu)勢(shì)的背后，是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中各類市場(chǎng)主體通過(guò)充分競(jìng)爭(zhēng)達(dá)到薄利經(jīng)營(yíng)的狀態(tài)。并且，產(chǎn)業(yè)鏈中各方的利益分配格局相比銀行卡刷卡也更加均衡合理，整體上存在較強(qiáng)的行業(yè)發(fā)展可持續(xù)性。

可以說(shuō)，移動(dòng)支付的低成本優(yōu)勢(shì)是全行業(yè)共同努力的結(jié)果。

首先，移動(dòng)支付形成了更加豐富多元的支付產(chǎn)業(yè)協(xié)同生態(tài)，打破了銀行卡刷卡產(chǎn)業(yè)鏈中卡組織一家獨(dú)大壟斷的情況。

國(guó)際上通行的銀行卡四方模式是卡組織壟斷的根源，卡組織連同商業(yè)銀行形成了牢不可破的利益聯(lián)盟，導(dǎo)致銀行卡刷卡手續(xù)費(fèi)居高不下。

在全球范圍內(nèi)，Visa、Master是在銀行卡支付領(lǐng)域處于壟斷地位的兩大卡組織，受到過(guò)多次反壟斷的訴訟。

除此之外，大多數(shù)國(guó)家沒(méi)有本土卡組織，有的話往往也只有一家，比如日本的JCB、印度的RuPay、我國(guó)的銀聯(lián)。

而在移動(dòng)支付的產(chǎn)業(yè)鏈中，除卡組織、發(fā)卡行、收單機(jī)構(gòu)之外，還涌現(xiàn)出一批具有競(jìng)爭(zhēng)力和議價(jià)力的第三方支付機(jī)構(gòu)，打破了壟斷卡組織與商業(yè)銀行形成的利益聯(lián)盟。

通過(guò)比較信用卡支付在線下刷卡與移動(dòng)快捷支付兩個(gè)場(chǎng)景下的支付產(chǎn)業(yè)鏈各方利益分配格局，可以更加直觀的看到移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)中的分配更加合理均衡。

根據(jù)行業(yè)調(diào)研推算，在傳統(tǒng)卡組織主導(dǎo)的銀行卡刷卡手續(xù)費(fèi)分配中，不管是國(guó)際還是國(guó)內(nèi)，發(fā)卡行均占據(jù)了手續(xù)費(fèi)分配的絕對(duì)大頭，占比在70%以上。

相比之下，我國(guó)移動(dòng)支付手續(xù)費(fèi)分配中發(fā)卡行盡管仍舊拿到了分配的最大頭，但是比例已經(jīng)不足50%，銀聯(lián)作為卡組織與清算機(jī)構(gòu)分配到的利益也更少一些，兩方度讓出來(lái)的利益，基本分配給了收單機(jī)構(gòu)與外包服務(wù)機(jī)構(gòu)（主要負(fù)責(zé)商戶推廣覆蓋），兩方加起來(lái)分配比例接近50%。

老百姓耳熟能詳?shù)奈⑿胖Ц?、支付寶更多扮演的?strong>錢包機(jī)構(gòu)的角色，在利益分配中的占比很低，約為5%（圖2）。

兩家公司在一部分支付業(yè)務(wù)中同時(shí)也會(huì)扮演收單機(jī)構(gòu)的角色，這種情況業(yè)內(nèi)一般稱為直連支付模式，但是直連模式的占比均不足兩家總業(yè)務(wù)量的一半，更多時(shí)候還是會(huì)選擇與市場(chǎng)上的第三方收單機(jī)構(gòu)合作。

注：紅字分別為減去成本的凈手續(xù)費(fèi)率與分配占比

數(shù)據(jù)來(lái)源：行業(yè)調(diào)研估算

事實(shí)上，移動(dòng)支付多元協(xié)同的產(chǎn)業(yè)生態(tài)發(fā)展與合理均衡的利益分配格局，也培育出了一大批中小支付收單機(jī)構(gòu)與支付服務(wù)商。

從人民銀行披露的數(shù)據(jù)看，2024年末持牌支付機(jī)構(gòu)與備案的支付服務(wù)商總計(jì)超過(guò)3.3萬(wàn)家，數(shù)量較2017年末增長(zhǎng)了6倍以上（圖4）。中小支付機(jī)構(gòu)在移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)下蓬勃發(fā)展。

其次，移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)中各類市場(chǎng)主體在當(dāng)下的利益分配格局中，基本都保持了薄利經(jīng)營(yíng)的狀況，這從一些代表性公司披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出來(lái)。

比如，收單機(jī)構(gòu)中的代表機(jī)構(gòu)拉卡拉，2024年前三季度的業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)率為14.6%；

錢包機(jī)構(gòu)中，螞蟻集團(tuán)2020年申請(qǐng)上市招股書中披露的數(shù)字支付業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)率為18.7%，騰訊集團(tuán)金融科技業(yè)務(wù)（以移動(dòng)支付業(yè)務(wù)為主）2024年4季度的毛利潤(rùn)率為36.2%；

發(fā)卡行中，具有代表性的招商銀行信用卡業(yè)務(wù)利潤(rùn)率根據(jù)調(diào)研估算約為25%左右。

這些代表性機(jī)構(gòu)的支付業(yè)務(wù)利潤(rùn)率都明顯低于商業(yè)銀行整體業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率，比如四大國(guó)有銀行2024年凈利潤(rùn)平均為42.3%，毛利潤(rùn)率平均為48.5%。

最后，移動(dòng)支付中還有一些支付服務(wù)是實(shí)行零手續(xù)費(fèi)率的。

一類是使用支付錢包賬戶內(nèi)余額向使用同一個(gè)支付品牌錢包賬戶的支付，很多個(gè)體經(jīng)營(yíng)者，中小商戶通過(guò)自行申領(lǐng)展示支付二維碼接收移動(dòng)支付都屬于這一類。而放在人民銀行支付備付金賬戶中超過(guò)2.5萬(wàn)億規(guī)模的支付賬戶余額，大多都用于這一類別的支付行為。

還有一類是涉及政務(wù)民生方面的支付，比如水電煤繳費(fèi)、公立醫(yī)院醫(yī)療繳費(fèi)等。支付錢包機(jī)構(gòu)通過(guò)這種方式進(jìn)一步讓利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，踐行「助小微」與「惠民生」。

換句話說(shuō)，中國(guó)移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)的低成本優(yōu)勢(shì)，是建立在各方主體合理均衡的利益分配和薄利經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)之上的結(jié)果。

3、結(jié)語(yǔ)

綜上，因?yàn)橐苿?dòng)支付產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)放緩、利潤(rùn)率低將它定義為「夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)」是一種非常狹隘的理解，沒(méi)有在國(guó)家層面看到移動(dòng)支付推動(dòng)無(wú)現(xiàn)金支付普及，并通過(guò)遠(yuǎn)低于銀行卡刷卡的門檻與成本讓利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，成為金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的「先鋒軍」所創(chuàng)造出巨大的社會(huì)價(jià)值。

移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也不是形成了壟斷，而是打破了壟斷。

相比傳統(tǒng)銀行卡支付中卡組織一家獨(dú)大，發(fā)卡行攫取絕對(duì)大頭利益分配的格局，移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)中各方市場(chǎng)主體利益分配更加均衡合理，并通過(guò)充分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)都基本達(dá)到薄利經(jīng)營(yíng)的狀態(tài)，全行業(yè)合力實(shí)現(xiàn)了移動(dòng)支付低成本、廣覆蓋的優(yōu)勢(shì)。

這也是中國(guó)移動(dòng)支付可以領(lǐng)先全球，更好服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本原因。