上個(gè)月，比亞迪電子進(jìn)軍電子煙代工領(lǐng)域的新聞，在電子煙圈內(nèi)被炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。

畢竟在國(guó)內(nèi)電子煙還屬于一個(gè)灰色的地帶，有點(diǎn)像2013年左右的互聯(lián)網(wǎng)金融——沒有明確的監(jiān)管，政策支不支持也模棱兩可。

在這種時(shí)候，最能鼓舞行業(yè)士氣的就是大資本、大企業(yè)的進(jìn)入，畢竟大家都覺得大企業(yè)敢來應(yīng)該是考慮過風(fēng)險(xiǎn)的。所以比亞迪電子進(jìn)入電子煙行業(yè)消息出來，比亞迪電子股價(jià)立馬漲了22%。

在大部分人眼里，一提起比亞迪大家想到的就是它的汽車業(yè)務(wù)。了解的更多一點(diǎn)的可能知道比亞迪的代工業(yè)務(wù)，比亞迪1995年開始進(jìn)入電子產(chǎn)品的代工領(lǐng)域，是全球第二大手機(jī)代工廠，僅次于富士康。

實(shí)際上比亞迪的產(chǎn)品線非常長(zhǎng)，比如說從汽車領(lǐng)域衍生出了新能源產(chǎn)業(yè)（光伏產(chǎn)品、儲(chǔ)電站等）、軌道交通、客車業(yè)務(wù)。在代工領(lǐng)域除了給華為、小米手機(jī)代工外，還進(jìn)入了無人機(jī)代工領(lǐng)域，客戶包括大疆，以及給智能家居、游戲硬件、顯卡、POS機(jī)等產(chǎn)品代工。

從外人看來，比亞迪進(jìn)入電子煙領(lǐng)域，覺得影響很大，但內(nèi)部人卻覺得稀松平常，不過代工列表里又增加了一個(gè)新的產(chǎn)品而已。

01 比亞迪為什么要進(jìn)入電子煙領(lǐng)域？

這個(gè)問題顯而易見，人人都知道這個(gè)領(lǐng)域掙錢。

比如電子煙領(lǐng)域的代工巨頭思摩爾國(guó)際，2019年公司整體的毛利率有44%，凈利率超過20%。相比之下目前2020年比亞迪公司毛利率為19.4%，凈利率只有3.8%。兩大業(yè)務(wù)中汽車的毛利率25.2%，手機(jī)代工業(yè)務(wù)毛利率在12%-13%之間，都沒有電子煙代工毛利率高。

再?gòu)脑鏊賮砜?，電子煙行業(yè)市場(chǎng)膨脹也很快，思摩爾國(guó)際收入從2016年的7億元增長(zhǎng)至2020年的100.10億元，年化增長(zhǎng)70%。尤其是2020年，在疫情影響之下，公司實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)32%。

根據(jù)一些券商的預(yù)計(jì)到2024年全球電子煙市場(chǎng)規(guī)模在1000至1200億美元之間，增長(zhǎng)率攀升到35%。

這個(gè)增長(zhǎng)率和比亞迪壓重注的智能汽車不相上下。IDG亞洲（國(guó)際數(shù)據(jù)（亞洲）集團(tuán)）總裁朱東方發(fā)布的《2020智能汽車產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告》預(yù)測(cè)，2020年到2025年，智能汽車的復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到36%。

但是和智能汽車領(lǐng)域相比，比亞迪在電子煙領(lǐng)域有一個(gè)絕佳的機(jī)會(huì)，因?yàn)閷?duì)手并不多。

在汽車領(lǐng)域且不說BBA、大眾豐田、特斯拉，就連國(guó)內(nèi)的蔚來、理想、小鵬以及吉利、上汽等沒有一個(gè)是吃素的。

而在電子煙行業(yè)，比亞迪最大的對(duì)手也就是思摩爾國(guó)際，雖然對(duì)方確實(shí)實(shí)力強(qiáng)勁。但是要和比亞迪相比小巫見大巫了，無論從研發(fā)投入、研發(fā)人員數(shù)量，技術(shù)研發(fā)實(shí)力都不在一個(gè)水平線上。

02 和思摩爾國(guó)際硬碰硬

所以最不愿意看到比亞迪進(jìn)入電子煙代工領(lǐng)域的就是思摩爾國(guó)際了，當(dāng)時(shí)消息一傳出，思摩爾國(guó)際股價(jià)立刻就大跌了17.1%。

既然兩者未來是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，那么對(duì)比一下比亞迪和思摩爾國(guó)際也是有必要的。

先說比亞迪的劣勢(shì)：

實(shí)話來說，比亞迪初入電子煙行業(yè)，最開始是難以和思摩爾國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的。

因?yàn)殡娮訜熾m然技術(shù)含量沒有到芯片行業(yè)的地步，但也不是沒有門檻的。

思摩爾國(guó)際最大的護(hù)城河就是其陶瓷霧化芯FEELM技術(shù)，2012年開始思摩爾研發(fā)陶瓷霧化芯，2016年成功研發(fā)出第一代FEELM陶瓷霧化芯，2018年推出第二代FEELM霧化技術(shù)，這是思摩爾的專利壁壘。

按照雪球上愚鈍博士的說法，F(xiàn)EELM霧化芯的核心設(shè)計(jì)是三個(gè)方面：S形電極、碗狀設(shè)計(jì)、多孔陶瓷材料。前兩個(gè)極易復(fù)制，第三個(gè)不太容易。

雖然其他廠家也能做出功能類似、大致能用的產(chǎn)品，但是思摩爾的質(zhì)量更可靠，性能大概領(lǐng)先30%以上。也就是說頭部廠家基本上沒有其他的選擇。

還有一個(gè)就是專利壁壘的問題，思摩爾作為陶瓷霧化芯先行者已經(jīng)申請(qǐng)了很多專利，比亞迪如果要繞過也沒那么容易，稍有不慎就會(huì)吃官司。

接下來說說比亞迪的優(yōu)勢(shì)。

比亞迪的研發(fā)能力很強(qiáng)，2020年比亞迪電子的研發(fā)費(fèi)用21億，研發(fā)隊(duì)伍超過12000人，累計(jì)申請(qǐng)專利8281項(xiàng)，已授權(quán)6280項(xiàng)。相比之下2020年思摩爾國(guó)際擁有634名研發(fā)人員，全年研發(fā)費(fèi)用為4.19億元。

而且比亞迪在電子煙方面也有一定的積累，比亞迪電子早期主要布局了加熱不燃燒產(chǎn)品，而去年加大了電子霧化煙彈的研發(fā)，有獨(dú)特的工藝和設(shè)計(jì)能力、陶瓷等核心部件自質(zhì)。今年初比亞迪股份有限公司還曾公開一項(xiàng)名為“一種電子煙”的專利。

還有爆料說，比亞迪在陶瓷霧化芯的專利布局已準(zhǔn)備多年，目前已經(jīng)準(zhǔn)備了幾十條全自動(dòng)無人電子煙加工生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)4月至5月開始大規(guī)模量產(chǎn)。

去年12月2日，深交所上市公司中京電子在互動(dòng)平臺(tái)上透露，公司電子煙產(chǎn)品主要通過BYD比亞迪代工，為海外品牌客戶批量供貨，初步預(yù)計(jì)2021年二季度會(huì)較多放量。

另外從客戶的角度來說，雖然悅刻等廠商現(xiàn)在主要和思摩爾國(guó)際合作，但沒有人愿意將雞蛋放到一個(gè)籃子里，將命脈全部交給一家公司。

所以比亞迪入局之后大品牌們必然很樂意思摩爾國(guó)際有個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

一來互相競(jìng)爭(zhēng)降低成本，二來也有備選方案，所以比亞迪如果表現(xiàn)不是太差，會(huì)有很大品牌愿意挪一部分產(chǎn)生給比亞迪。

但是對(duì)于思摩爾國(guó)際來說這必然是最不愿意看到的。

03 比亞迪電子煙路上最大的對(duì)手是富士康？

比亞迪進(jìn)入電子煙行業(yè)之后，未來怎么走，也有兩種可能性。

第一，按照現(xiàn)有的策略，一直選擇走代工的方式，就像富士康和蘋果的關(guān)系，這條路比較穩(wěn)健，但相對(duì)來說如果市場(chǎng)成熟之后，大品牌把握市場(chǎng)發(fā)言權(quán)，利潤(rùn)率必然會(huì)被壓縮。

第二，先走代工積累經(jīng)驗(yàn)，然后自己做品牌。這個(gè)路徑的好處可以利益最大化。

但也有風(fēng)險(xiǎn)，一旦自己做品牌就會(huì)和代工品牌之間產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)，代工之路就走不下去了。而且自己做品牌能不能成功也有時(shí)機(jī)、運(yùn)氣的因素需要考慮，比如眼下悅客們已經(jīng)在搶占線下了，比亞迪到時(shí)候來不來得及，難說。

一個(gè)猜想：如果按照代工的路線來看，比亞迪未來在電子煙最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不會(huì)是思摩爾國(guó)際，而應(yīng)該是富士康，畢竟后者現(xiàn)在也在到處尋找轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)。

實(shí)際從2014年開始，市場(chǎng)就有傳言富士康進(jìn)軍電子煙，而且在和電子煙行業(yè)龍頭公司談天價(jià)收購(gòu)，后來一直未得到確切的消息。

2016年，社交媒體上又傳出富士康就代工生產(chǎn)的電子煙iCub，在深圳龍華總廠生產(chǎn)了幾十萬套了。

但是后續(xù)這個(gè)電子煙并沒有傳出上市的聲音，到底是真假也無從得知。

不過眼下的電子煙市場(chǎng)規(guī)模和熱度和幾年前已經(jīng)不可同日而語，未來如果富士康殺入電子煙代工領(lǐng)域，相信沒有人會(huì)吃驚。