禮來公司（Eli Lilly）憑借旗下GLP-1減重與糖尿病藥物的強勁表現(xiàn)，交出了一份遠超市場預期的一季度成績單，并隨即上調(diào)全年業(yè)績指引，盤前股價漲逾5%。

禮來一季度總營收達198億美元，同比增長56%，大幅超越FactSet預期的177.8億美元。調(diào)整后每股收益為8.55美元，較去年同期的3.34美元增長156%，同樣遠超市場預期的6.97美元。公司將全年營收指引上調(diào)至820億至850億美元，此前預期為800億至830億美元；全年調(diào)整后每股收益指引上調(diào)至35.50至37.00美元，此前為33.50至35.00美元。

業(yè)績公布后，禮來美股盤前漲幅一度超過5%。然而，市場對其新上市口服GLP-1藥物Foundayo的早期處方數(shù)據(jù)仍存疑慮，這一隱憂構(gòu)成股價上行的潛在阻力。

GLP-1雙雄銷售近乎翻倍，遠超預期

禮來業(yè)績的核心驅(qū)動力來自Mounjaro和Zepbound兩款GLP-1藥物，二者合計約占公司總營收的65%。

Mounjaro（替爾泊肽，用于2型糖尿病）一季度全球營收達87億美元，同比增長125%，遠超F(xiàn)actSet預期的73億美元。其中美國市場營收42億美元，同比增長59%；美國以外市場營收44億美元，較去年同期的12億美元大幅躍升，主要受中國市場納入國家醫(yī)保目錄（NRDL）后的放量驅(qū)動，但同時也承受了較大的價格壓力。

Zepbound（同一分子，用于減重適應癥）美國市場一季度營收41億美元，同比增長79%，略超F(xiàn)actSet預期的41億美元。據(jù)MarketWatch報道，若以全球口徑計算，Zepbound銷售額約為42億美元，較去年同期的23億美元增長約83%。兩款藥物的銷售增長均主要由需求量提升驅(qū)動，但部分被實現(xiàn)價格下降所抵消。

口服新藥Foundayo早期表現(xiàn)令市場失望

盡管整體業(yè)績亮眼，禮來新推出的口服GLP-1減重藥Foundayo（orforglipron）的早期市場表現(xiàn)卻引發(fā)分析師擔憂。該藥于4月9日正式上市，禮來在本次財報中未披露具體銷售數(shù)字，僅表示其首個完整上市周的開局"強勁"。

然而，據(jù)MarketWatch報道，F(xiàn)oundayo上市第二周的總處方量僅為3700張，與諾和諾德（Novo Nordisk）口服Wegovy同期18400張的處方量相比差距懸殊。Leerink分析師David Risinger隨即將禮來目標價從1296美元下調(diào)至1058美元，并指出Wegovy口服片的市場普及正在壓縮Foundayo的處方需求空間。匯豐（HSBC）分析師亦近期下調(diào)了禮來評級，認為減重藥市場存在過度炒作，且在經(jīng)濟下行環(huán)境中，自費支付模式的可持續(xù)性存疑。

禮來股價今年迄今已累計下跌21.2%，同期標普500指數(shù)上漲4.0%。

大手筆并購布局，管線進展積極

面對GLP-1市場競爭加劇的壓力，禮來正積極將充裕的現(xiàn)金流投向多元化并購。據(jù)MarketWatch報道，公司在過去一個月內(nèi)連續(xù)收購四家生物技術公司，涵蓋代謝健康以外的多個治療領域，包括以63億美元預付款收購專注睡眠障礙治療的Centessa Pharmaceuticals，以及以32.5億美元預付款收購體內(nèi)CAR-T療法開發(fā)商Kelonia Therapeutics。此外，公司還達成了收購Orna Therapeutics和Ajax Therapeutics的協(xié)議。

在管線進展方面，F(xiàn)oundayo在2型糖尿病合并肥胖或超重且伴有心血管風險患者中的3期臨床試驗取得積極結(jié)果；Jaypirca聯(lián)合venetoclax和rituximab治療復發(fā)或難治性慢性淋巴細胞白血?。–LL）或小淋巴細胞淋巴瘤（SLL）的3期數(shù)據(jù)同樣積極；retatrutide在2型糖尿病領域的3期研究亦傳來正面消息。

一季度研發(fā)費用同比增長28%至35億美元，占營收比例為18%；營銷、銷售及行政費用增長19%至29億美元，主要用于支持新品上市推廣。公司同時宣布，計劃于2026年12月7日舉辦投資者社區(qū)會議。