公募基金與銀行理財(cái)?shù)摹百Y管一哥”之爭(zhēng)，自2023年上半年發(fā)生歷史性反轉(zhuǎn)后，差距不但沒有縮小，反而呈現(xiàn)出持續(xù)擴(kuò)大的態(tài)勢(shì)。在低利率時(shí)代持續(xù)演進(jìn)的背景下，居民資產(chǎn)配置方向成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。曾被寄予厚望、憑借“穩(wěn)健”標(biāo)簽長(zhǎng)期占據(jù)普通人投資核心位置的銀行理財(cái)，近年來(lái)增速放緩、規(guī)模承壓；而產(chǎn)品體系更豐富、投資策略更靈活的公募基金，則實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展。

從全行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，資管市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性變化尤為清晰。據(jù)中信金控《國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)報(bào)告（2025年度）》顯示，截至2025年末，我國(guó)資管行業(yè)總規(guī)模已達(dá)到184.53萬(wàn)億元。在這一輪格局重塑中，公募基金的“吸金”能力尤為突出——2025年全年規(guī)模激增4.89萬(wàn)億元，增幅近15%，年末總規(guī)模沖至37.71萬(wàn)億元的歷史新高。同期，銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模雖也達(dá)到33.29萬(wàn)億元的創(chuàng)紀(jì)錄水平，但兩者之間的差距已從之前的接近水平拉開至超過(guò)4萬(wàn)億元。進(jìn)入2026年一季度，分化趨勢(shì)進(jìn)一步加?。?strong>公募基金在開年階段延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，截至1月底資產(chǎn)凈值合計(jì)達(dá)37.77萬(wàn)億元，連續(xù)多月刷新歷史紀(jì)錄；而銀行理財(cái)則面臨明顯的規(guī)?；卣{(diào)，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，一季度末全市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為31.91萬(wàn)億元，較2025年末的33.29萬(wàn)億元縮水1.38萬(wàn)億元，兩者差距已進(jìn)一步擴(kuò)大至約5.6萬(wàn)億元。

銀行理財(cái)一季度規(guī)模的顯著縮水，是季節(jié)性因素與結(jié)構(gòu)性壓力共振的結(jié)果。從歷史規(guī)律看，一季度末銀行面臨存款考核壓力，理財(cái)資金回流表內(nèi)屬于常態(tài)，但1.38萬(wàn)億元的縮水幅度明顯高于往年6000—8000億元的季節(jié)性平均水平，為2021年以來(lái)次高。背后的原因主要有三點(diǎn)：其一，理財(cái)收益率持續(xù)下行，根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)，一季度理財(cái)平均年化收益率從1月的3.71%驟降至3月的1.01%，現(xiàn)金管理類和固定收益類產(chǎn)品的收益率較去年全年均值明顯下降，混合類產(chǎn)品跌幅更大，產(chǎn)品吸引力大幅削弱；其二，低利率環(huán)境下，保險(xiǎn)公司大力推廣分紅險(xiǎn)等具有保底收益屬性的產(chǎn)品，疊加互聯(lián)網(wǎng)渠道同類競(jìng)品的分流，居民在穩(wěn)健型資產(chǎn)端有了更多選擇，自然開始調(diào)整配置方向。

面對(duì)1.38萬(wàn)億元的資金流出，市場(chǎng)普遍關(guān)心這些錢是否流向了股市？綜合央行及基金行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，答案是否定的。盡管一季度A股新開戶數(shù)量增長(zhǎng)明顯，但資金并未如市場(chǎng)預(yù)期那樣大規(guī)模直接“搬家”至股票資產(chǎn)——公募基金中股票型基金一季度規(guī)模反而縮水近19%。從流向結(jié)構(gòu)來(lái)看，流出理財(cái)?shù)馁Y金大多進(jìn)入了相對(duì)保守的資產(chǎn)類別，其中保險(xiǎn)產(chǎn)品成為重要的承接方，多家銀行銀保渠道一季度保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)超過(guò)50%，儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)銷售放量明顯。這反映出理財(cái)客群以保守型和穩(wěn)健型投資者為主的核心特征：當(dāng)理財(cái)收益下滑時(shí)，他們的優(yōu)先選擇是尋找更具確定性的替代品，而非主動(dòng)提升風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)入股市。

公募基金之所以能在這一輪財(cái)富重構(gòu)中后來(lái)居上，核心在于其產(chǎn)品矩陣的完整性和對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好客群的覆蓋能力。以往居民在銀行理財(cái)之外的選擇相對(duì)有限，而當(dāng)前公募基金已形成層次分明的產(chǎn)品線：風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者可選擇股票型、混合型基金博取彈性收益；追求穩(wěn)健的投資者可通過(guò)貨幣基金、純債基金實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性管理；而對(duì)于“既想穩(wěn)又不想收益太低”的中間層需求，近年來(lái)快速擴(kuò)容的“固收+”產(chǎn)品和FOF基金提供了精準(zhǔn)的解決方案。數(shù)據(jù)表明，2026年一季度“固收+”基金總規(guī)模已突破2.9萬(wàn)億元，單季新增超4500億元，恰好承接了低利率環(huán)境下尋求適度收益增厚的配置需求。

展望未來(lái)，低利率環(huán)境預(yù)計(jì)將延續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，居民財(cái)富的再配置進(jìn)程或許才剛剛開始。過(guò)去依賴銀行理財(cái)和定期存款實(shí)現(xiàn)“躺賺”的時(shí)代已一去不返。對(duì)普通投資者而言，與其固守單一資產(chǎn)類別，不如順勢(shì)推進(jìn)多元化配置——將底倉(cāng)資金配置于穩(wěn)健型產(chǎn)品，同時(shí)適度關(guān)注公募基金在權(quán)益、固收+及FOF等領(lǐng)域提供的配置紅利。畢竟，在資管新規(guī)全面落地、凈值化轉(zhuǎn)型深化的新周期里，適應(yīng)多元配置、理性分散風(fēng)險(xiǎn)，才是應(yīng)對(duì)低利率時(shí)代的長(zhǎng)期之道。