每經(jīng)記者：鄢銀嬋 每經(jīng)編輯：楊翼

4月17日，北交所的一紙終止審核決定，為濟(jì)南奧圖自動(dòng)化股份有限公司（以下簡稱奧圖股份）IPO闖關(guān)之路畫上了句號。

公開資料顯示，奧圖股份是一家國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為汽車沖壓自動(dòng)化生產(chǎn)線。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，奧圖股份堪稱“優(yōu)等生”：2022年至2024年，公司歸母扣非凈利潤從1854萬元增至6115萬元。

從2025年6月20日北交所受理奧圖股份上市申請，到2026年4月17日發(fā)布終止決定，中間經(jīng)歷了兩輪審核問詢。最終，奧圖股份因“未在規(guī)定時(shí)限內(nèi)回復(fù)審核問詢”被終止上市審核。

經(jīng)歷北交所兩輪審核問詢

公開資料顯示，奧圖股份成立于2007年6月，2015年10月在新三板掛牌，是國家高新技術(shù)企業(yè)、國家級專精特新“小巨人”企業(yè)、山東省制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)，實(shí)控人和瑞林持股42.44%。

2022年至2024年，奧圖股份分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.49億元、4.00億元和3.98億元，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2139.03萬元、5034.74萬元和7022.84萬元。從賬面數(shù)據(jù)看，奧圖股份具備申報(bào)北交所的基本條件。

4月17日，北交所發(fā)布公告，宣布終止對奧圖股份上市審核。北交所在公告中表示：“因未在規(guī)定時(shí)限內(nèi)回復(fù)我所審核問詢，日前你公司向本所提交了《關(guān)于濟(jì)南奧圖自動(dòng)化股份有限公司撤回向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在北京證券交易所上市申請文件的申請報(bào)告》。根據(jù)《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并上市審核規(guī)則》第五十五條的有關(guān)規(guī)定，本所決定終止你公司公開發(fā)行股票并在北京證券交易所上市的審核?！?/p>

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，2025年6月20日，奧圖股份的上市申請獲北交所受理；2025年7月15日，北交所向奧圖股份發(fā)出首輪審核問詢函，奧圖股份于9月提交回復(fù)；2025年12月11日，北交所向奧圖股份出具第二輪審核問詢函，明確要求發(fā)行人與保薦機(jī)構(gòu)在20個(gè)工作日內(nèi)逐項(xiàng)落實(shí)并回復(fù)。但直至2026年4月，奧圖股份始終未能提交符合要求的完整回復(fù)文件，期間奧圖股份還因財(cái)務(wù)報(bào)告更新問題兩度申請中止審核（2025年9月30日、2026年3月31日）。

那么，到底是哪些問題使奧圖股份無法在規(guī)定時(shí)間內(nèi)給出完整回應(yīng)？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理了奧圖股份兩輪審核問詢函的內(nèi)容發(fā)現(xiàn)，客戶集中度與結(jié)算方式是北交所核心關(guān)注點(diǎn)。

報(bào)告期內(nèi)（2022年~2025年上半年，下同），奧圖股份前五大客戶收入占比分別為47.93%、52.14%、44.46%及42.09%，其中比亞迪穩(wěn)居第一大客戶，銷售收入分別為5534萬元、8909萬元、6447萬元及2762萬元。

據(jù)記者了解，在結(jié)算方面，比亞迪大量采用“迪鏈”等供應(yīng)鏈金融工具?！暗湘湣笔潜葋喌霞捌涑蓡T企業(yè)簽發(fā)的電子債權(quán)憑證，供應(yīng)商可將其拆分、流轉(zhuǎn)或貼現(xiàn)。

奧圖股份招股書（申報(bào)稿）顯示，公司出于謹(jǐn)慎性原則，將“迪鏈”等數(shù)字化應(yīng)收賬款債權(quán)憑證保理或貼現(xiàn)所獲得的現(xiàn)金，計(jì)入“收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”，而非“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”。

在兩輪審核問詢中，北交所反復(fù)追問奧圖股份經(jīng)營現(xiàn)金流的真實(shí)性、可持續(xù)性，以及對“迪鏈”等非現(xiàn)金結(jié)算方式的依賴風(fēng)險(xiǎn)。奧圖股份稱，該模式“契合業(yè)務(wù)快速發(fā)展階段的特點(diǎn)”，且依托比亞迪的高資信水平具有可持續(xù)性。

收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)分布引關(guān)注

奧圖股份為何如此依賴“迪鏈”貼現(xiàn)？

奧圖股份招股書（申報(bào)稿）顯示，公司與比亞迪的合作始于2013年。十余年間，雙方形成了兩種并行的交易模式，一是直接銷售，奧圖股份作為總包方外采壓力機(jī)并集成自動(dòng)化設(shè)備后整體交付；二是通過壓力機(jī)廠家間接銷售，奧圖股份僅作為分包商供應(yīng)自動(dòng)化設(shè)備部分。

值得注意的是，這兩種模式下，奧圖股份主營業(yè)務(wù)的毛利率也存在差異。

對此，奧圖股份解釋稱，直接銷售需外采價(jià)值較高的壓力機(jī)，壓力機(jī)為外采且附加值低，會顯著拉低毛利率；間接銷售僅供應(yīng)自動(dòng)化設(shè)備，故毛利率更高。

此外，北交所在審核問詢函中，還多次要求奧圖股份說明與主要客戶交易定價(jià)的公允性，尤其關(guān)注對比亞迪的銷售毛利率是否顯著低于其他客戶。

同時(shí)，在兩輪審核問詢中，北交所對奧圖股份的內(nèi)控關(guān)注度頗高，涵蓋收入確認(rèn)規(guī)范性、高管對外投資審慎性及資金管理等多個(gè)層面。

例如，收入確認(rèn)規(guī)范性方面，奧圖股份的“終驗(yàn)收”原則在實(shí)際執(zhí)行中出現(xiàn)較大彈性。

據(jù)奧圖股份回復(fù)審核問詢，報(bào)告期內(nèi)，公司存在收入確認(rèn)單據(jù)“僅有客戶簽字而未蓋章，或缺少簽署日期”的情形，涉及金額占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為41.55%、37.43%、42.28%及47.24%，呈持續(xù)上升趨勢。對此，奧圖股份解釋稱，客戶多為大型汽車整車廠及零部件企業(yè)，“內(nèi)部程序復(fù)雜且用印管理嚴(yán)格”，終驗(yàn)收文件“并非其法定或合同約定的蓋章事項(xiàng)”。

值得注意的是，奧圖股份在回復(fù)審核問詢時(shí)披露了“讓步驗(yàn)收”案例?！白尣津?yàn)收”是指客戶在終驗(yàn)收過程中發(fā)現(xiàn)個(gè)別事項(xiàng)不完全符合合同或技術(shù)協(xié)議約定，但認(rèn)定該等事項(xiàng)“對設(shè)備質(zhì)量、性能和使用不產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響”，在接收設(shè)備的前提下要求供應(yīng)商整改。這意味著，部分設(shè)備在通過驗(yàn)收時(shí)實(shí)際存在尚未解決的遺留問題。不過，奧圖股份強(qiáng)調(diào)遺留問題均已整改，且不影響收入確認(rèn)。

同時(shí)，奧圖股份收入確認(rèn)的時(shí)點(diǎn)分布亦引起北交所關(guān)注。2022年12月，奧圖股份確認(rèn)主營業(yè)務(wù)收入7373.50萬元，占全年收入的29.65%，而2023年12月和2024年12月，奧圖股份的這一比例分別為8.85%和12.04%。

就奧圖股份IPO被終止等相關(guān)問題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者4月21日上午向公司披露郵箱發(fā)送了采訪提綱，公司回復(fù)表示，所有內(nèi)容以招股說明書和回復(fù)文件為準(zhǔn)。