近期，聯(lián)想集團(tuán)(00992.HK)成為港股科技板塊的明星股之一，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的上漲勢頭。4月17日，港股三大指數(shù)集體下跌，恒生科技指數(shù)跌0.97%，聯(lián)想集團(tuán)股價則逆勢上漲1.8%報收11.3港元，處于近5個月高位。尤其是進(jìn)入4月份以來，聯(lián)想集團(tuán)股價持續(xù)走強(qiáng)，接連收復(fù)10港元和11港元這兩大關(guān)口，累計漲幅超23%。

在對市場流動性、底層芯片技術(shù)迭代以及公司財務(wù)基本面的深度剖析后，可以發(fā)現(xiàn)聯(lián)想集團(tuán)這一輪"估值重塑"并非單純的跟隨大盤，而是多重戰(zhàn)略紅利集中爆發(fā)的結(jié)果。

南向資金戰(zhàn)略性重倉 港股通比例迫近10%

聯(lián)想集團(tuán)近期股價大漲的直接推動力，源于中國內(nèi)地資金通過港股通渠道進(jìn)行的結(jié)構(gòu)性加倉。在過去很長一段時間內(nèi)，港股科技硬件板塊的定價權(quán)主要掌握在海外機(jī)構(gòu)投資者手中，聯(lián)想的估值邏輯往往被局限在"PC行業(yè)周期"和"組裝制造業(yè)"的陳舊范式中。然而，隨著人工智能驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)變革進(jìn)入深水區(qū)，南向資金開始展現(xiàn)出更具前瞻性的布局。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2026年4月16日，南向資金近30個交易日累計凈買入聯(lián)想集團(tuán)超過1億股，港股通持股比例已飆升至9.66%，這一數(shù)字創(chuàng)下了公司上市以來的歷史新高。這些數(shù)字的持續(xù)增長，充分說明了內(nèi)地投資者對聯(lián)想的配置力度在不斷加大。

高盛在2026年4月的報告中，利用其專有的"盈利上調(diào)領(lǐng)先指標(biāo)"(ERLI)將聯(lián)想集團(tuán)納入了亞太區(qū)核心買入名單。ERLI指標(biāo)通常被用于捕捉那些基本面正在改善、且市場一致預(yù)期即將發(fā)生上調(diào)的公司。高盛認(rèn)為，盡管全球制造活動存在波動，但聯(lián)想正處于盈利向上修正階段的早期。

這一評級不僅吸引了被動指數(shù)基金的跟隨，更在主動管理的機(jī)構(gòu)投資者中引發(fā)了共鳴。當(dāng)一家公司被高盛、摩根士丹利等頂級投行同時強(qiáng)調(diào)其AI投資回報率(ROI)時，市場的風(fēng)險偏好往往會發(fā)生質(zhì)的轉(zhuǎn)變。此外，中金公司、國海證券等多家頂級賣方機(jī)構(gòu)近期頻繁提及聯(lián)想的"估值重塑"，給予買入/增持評級。主流投行的一致預(yù)期顯示，聯(lián)想正處于從"估值洼地"向"AI估值體系"遷移的關(guān)鍵期。

市場目前的平均目標(biāo)價區(qū)間上移至 12.23-13.83港元，較當(dāng)前股價仍有顯著的上行空間。其中，樂觀的分析師已給出高達(dá)19.03港元 的長線目標(biāo)價。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，聯(lián)想集團(tuán)目前的市盈率水平尚未完全反映其ISG業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)盈及AI PC滲透率提升帶來的長期利潤杠桿效應(yīng)。

收購高端存儲Infinidat ISG業(yè)務(wù)盈利能力大幅提升

在這一輪股價上攻中，聯(lián)想于2026年4月9日宣布完成對全球高端企業(yè)級存儲解決方案提供商Infinidat的收購，被市場視為重大的基本面利好。這筆交易不僅填補(bǔ)了聯(lián)想在基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)中的關(guān)鍵技術(shù)空白，更徹底改寫了ISG(基礎(chǔ)設(shè)施方案業(yè)務(wù)集團(tuán))的盈利邏輯。

Infinidat在高端存儲領(lǐng)域擁有極高的行業(yè)地位，其產(chǎn)品如InfiniBox和InfiniGuard長期位居Gartner魔力象限的領(lǐng)導(dǎo)者地位。在此之前，聯(lián)想的存儲業(yè)務(wù)主要集中在中低端市場，高端環(huán)節(jié)長期缺失。收購?fù)瓿珊螅琁nfinidat將作為ISG旗下的業(yè)務(wù)單元獨(dú)立運(yùn)營，為聯(lián)想注入了高可靠、高性能的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施能力，直接支持AI推理、大數(shù)據(jù)分析等核心任務(wù)。

Infinidat擁有超過25%的"財富500強(qiáng)"企業(yè)作為其深度客戶。通過這筆收購，聯(lián)想瞬間切入了金融、醫(yī)療、電信等對數(shù)據(jù)可靠性要求極高的頂級行業(yè)賽道。

市場分析指出，Infinidat對股價的提振在于其對毛利率的顯著貢獻(xiàn)。以往聯(lián)想在存儲領(lǐng)域部分依賴于OEM或白牌模式，利潤空間受限。擁有自主存儲IP后，聯(lián)想能夠獲取從產(chǎn)品定義到技術(shù)交付的全額利潤，不再向外部供應(yīng)商支付高額的技術(shù)溢價。集團(tuán)管理層在內(nèi)部溝通中甚至將Infinidat視為聯(lián)想現(xiàn)有組合中毛利率(50%以上)最高的業(yè)務(wù)之一，并明確表達(dá)了對這項業(yè)務(wù)未來顯著貢獻(xiàn)集團(tuán)利潤的期待。

Q4業(yè)績預(yù)期強(qiáng)勢 市場一致認(rèn)為公司盈利能力改善

聯(lián)想集團(tuán)即將發(fā)布的FY25/26財年Q4和全年業(yè)績，也是近期股價的重要支撐?；诘谌径鹊膹?qiáng)勁表現(xiàn)和當(dāng)前的市場趨勢，市場對聯(lián)想2026財年第四季度(2026年1-3月)的業(yè)績普遍持樂觀態(tài)度。根據(jù)彭博社的預(yù)測，第四季度營收預(yù)計在 190.82億美元，同比上漲12.4%；經(jīng)調(diào)整凈利潤約3.15億美元，相較于上一財年同期非香港會計準(zhǔn)則凈利潤(2.78億美元)上漲13.2%。

這種超預(yù)期的利潤表現(xiàn)主要來源于三個維度的合力：首先是智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(tuán)(IDG)通過供應(yīng)鏈管理和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，穿越內(nèi)存超級周期，保持利潤水平；其次是基礎(chǔ)設(shè)施方案業(yè)務(wù)集團(tuán)(ISG)在經(jīng)歷了長時間的虧損后，受益于AI服務(wù)器需求的井噴，預(yù)計將在本財年末實(shí)現(xiàn)盈虧平衡；第三點(diǎn)，則是方案服務(wù)業(yè)務(wù)集團(tuán)(SSG)持續(xù)保持高利潤率，且經(jīng)營性收入持續(xù)提升。

4月1日，在聯(lián)想集團(tuán)2026/27財年誓師大會上，董事長兼CEO楊元慶宣布了一個雄心勃勃的目標(biāo)：兩年后實(shí)現(xiàn)1000億美元營收。這一目標(biāo)的提出，標(biāo)志著聯(lián)想在 "史上最好一年" 的基礎(chǔ)上，正式邁入AI原生發(fā)展階段。

當(dāng)前聯(lián)想的營收規(guī)模約為800億美元，要在兩年內(nèi)達(dá)到1000億美元，意味著需要實(shí)現(xiàn)約 12% 的復(fù)合年增長率。雖然這一目標(biāo)極具挑戰(zhàn)性，但考慮到聯(lián)想當(dāng)前的發(fā)展勢頭和市場機(jī)遇，這一目標(biāo)并非遙不可及。

更令投資者期待的，是CFO鄭孝明在誓師大會上透露的盈利目標(biāo)：在未來兩年沖刺1000億美元營收的同時，將凈利潤率提升至5%以上。"只要把收入和盈利拉上去，股價就能夠?qū)崿F(xiàn)倍數(shù)增長。"按第三財季數(shù)據(jù)，聯(lián)想集團(tuán)的凈利潤率為2.7%。這意味著，聯(lián)想需要將凈利潤率從當(dāng)前水平在中短期做到翻倍。