來(lái)源：市場(chǎng)資訊

（來(lái)源：環(huán)球科技局）

風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。

出品 | 環(huán)球科技局 作者 | 李新

今年開(kāi)年，比亞迪交出了兩份讓市場(chǎng)意外的成績(jī)單。

1月銷量21萬(wàn)輛，同比下滑超30%；2月進(jìn)一步降至19萬(wàn)輛，同比跌幅擴(kuò)大至41%。連續(xù)兩個(gè)月的兩位數(shù)負(fù)增長(zhǎng)，引發(fā)行業(yè)熱議。

一時(shí)間，看空的聲音四起，“比亞迪神話破滅”“銷量見(jiàn)頂”等論調(diào)頻頻涌現(xiàn)。

然而昨天，比亞迪以3月30.02萬(wàn)輛的銷量強(qiáng)勢(shì)反彈，重回榜首。

跌宕起伏的一季度，表面上是數(shù)據(jù)的反轉(zhuǎn)，但或許真正值得關(guān)注的，是比亞迪今年業(yè)務(wù)上的深層變化。

比亞迪3月銷量拿下國(guó)內(nèi)第一

昨天，國(guó)內(nèi)電動(dòng)汽車市場(chǎng)3月交付數(shù)據(jù)密集出爐。

從昨天下午已公布的銷量數(shù)據(jù)來(lái)看，比亞迪以30.02萬(wàn)輛的銷量穩(wěn)居榜首，環(huán)比大漲57.9%。吉利緊隨其后，3月銷量為23.3萬(wàn)輛。

2026年1-3月累計(jì)銷量中，吉利為70.93萬(wàn)輛，領(lǐng)先于比亞迪的70.04萬(wàn)輛。此前1月和2月單月銷量，吉利接連奪冠，筑牢了基礎(chǔ)。不過(guò)從3月單月數(shù)據(jù)來(lái)看，比亞迪已重新拉開(kāi)差距。

具體看比亞迪的3月銷量構(gòu)成。30.02萬(wàn)輛銷量中，王朝/海洋網(wǎng)依舊是基本盤(pán)，單月銷量合計(jì)26.23萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)約10萬(wàn)輛，成為比亞迪重回第一的關(guān)鍵。

中高端系列中，方程豹銷量為2.5萬(wàn)輛，騰勢(shì)7133輛，仰望307輛，整體變化不大。

值得一提的是，比亞迪在海外的勢(shì)頭依然強(qiáng)勁。3月海外銷量達(dá)11.95萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)65.2%。此前2月，比亞迪國(guó)內(nèi)銷量承壓，其海外銷量一度反超國(guó)內(nèi)，反映出海外市場(chǎng)有望成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

國(guó)內(nèi)銷量從承壓到逐漸回暖，變量主要有兩個(gè)。

一是新技術(shù)提振市場(chǎng)信心。3月初，比亞迪發(fā)布閃充技術(shù)，進(jìn)一步縮短了汽車充電時(shí)間。

據(jù)比亞迪官方發(fā)布會(huì)信息，該技術(shù)可實(shí)現(xiàn)“充電5分鐘，續(xù)航400公里”，常溫下電量從10%充至70%僅需5分鐘，即便在零下30攝氏度的極寒條件下，從20%充至97%也只比常溫多耗時(shí)3分鐘。

目前，比亞迪正推進(jìn)“閃充中國(guó)”計(jì)劃，比亞迪目標(biāo)2026年底前在全國(guó)建成2萬(wàn)座閃充站。

不久前，比亞迪第5000座閃充站落地，同時(shí)宣布全國(guó)首批閃充高速站投入運(yùn)營(yíng)。新技術(shù)與新基建的落地，顯著提振了市場(chǎng)信心。

二是油價(jià)上漲背景下的歷史機(jī)遇。3月23日24時(shí)，國(guó)內(nèi)成品油零售限價(jià)迎來(lái)新一輪調(diào)整窗口，國(guó)內(nèi)92號(hào)汽油價(jià)格或?qū)⑷孢M(jìn)入“9元時(shí)代”。

根據(jù)推測(cè)，以私家車50升油箱計(jì)算，加滿一箱油多花約87元，月度用車成本增加超130元。

油價(jià)持續(xù)走高，直接推高了燃油車使用成本，促使更多消費(fèi)者轉(zhuǎn)向電動(dòng)車。作為國(guó)內(nèi)新能源龍頭，比亞迪自然成為最大的受益者。

總而言之，比亞迪3月重回銷量榜首，既是技術(shù)驅(qū)動(dòng)，也得益于外部市場(chǎng)利好?？梢灶A(yù)見(jiàn)，在技術(shù)升級(jí)和市場(chǎng)需求的雙重推動(dòng)下，比亞迪未來(lái)的增長(zhǎng)空間依然可觀。

光鮮之下，暗藏陰影

3月底，比亞迪發(fā)布了2025年的年度財(cái)報(bào)。全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)額8039.6億元，同比增長(zhǎng)約3.5%，首度突破8000億元關(guān)口。新能源汽車全年銷量達(dá)460萬(wàn)輛，連續(xù)四年問(wèn)鼎全球銷冠。

但是這一成績(jī)似乎沒(méi)有很好轉(zhuǎn)化成可觀的利潤(rùn)增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，比亞迪歸屬母公司股東凈利潤(rùn)從2024年的402.5億元大幅滑落至326.2億元，同比降幅約18.9%。

全年毛利潤(rùn)為1426.6億元，同比下降約5.6%，毛利率從19%收窄至18%，成為比亞迪三年來(lái)毛利率的最低點(diǎn)。

“增收不增利”成為其2025年業(yè)績(jī)的核心矛盾。

針對(duì)這一局面，管理層在財(cái)報(bào)分析中坦言：“國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模雖然持續(xù)擴(kuò)大，但行業(yè)正經(jīng)歷深度調(diào)整，競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，過(guò)度營(yíng)銷屢見(jiàn)不鮮，整個(gè)產(chǎn)業(yè)的盈利空間被嚴(yán)重?cái)D壓，企業(yè)發(fā)展面臨階段性困難。”

隨著國(guó)內(nèi)新能源汽車滲透率過(guò)半，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。盡管比亞迪憑借垂直整合的全產(chǎn)業(yè)鏈和刀片電池的成本優(yōu)勢(shì)，具備行業(yè)內(nèi)相對(duì)領(lǐng)先的抗壓能力，但利潤(rùn)承壓仍舊反映出競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度。

對(duì)此，比亞迪反而加大了研發(fā)投入，試圖用技術(shù)打開(kāi)局面。

2025年，比亞迪研發(fā)投入高達(dá)634億元，遠(yuǎn)超全年凈利潤(rùn)。這筆錢主要投向了第二代刀片電池及閃充技術(shù)、激光雷達(dá)、天神之眼輔助駕駛系統(tǒng)等26個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目，目前這批技術(shù)成果正在相繼落地。

截至目前，比亞迪累計(jì)研發(fā)投入已超2400億元，擁有研發(fā)工程師超過(guò)12萬(wàn)人，為其技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品迭代提供了堅(jiān)實(shí)支撐。

這也符合比亞迪一以貫之的工程師敘事文化。王傳福曾多次強(qiáng)調(diào)，自己首先是一名工程師，其次才是一名企業(yè)家。管理層也多次對(duì)外表示，工程師團(tuán)隊(duì)是比亞迪最核心的資產(chǎn)。

這種“技術(shù)至上”的風(fēng)格，讓比亞迪在行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)最慘烈的2025年，依然敢于把超過(guò)凈利潤(rùn)的數(shù)百億資金砸向下一代電池和智能駕駛。

總體來(lái)看，比亞迪選擇的是一條長(zhǎng)遠(yuǎn)但比較艱難的路。用技術(shù)托舉企業(yè)，用研發(fā)投入換取后勁。

不過(guò)，在整體業(yè)務(wù)布局上，比亞迪也在積極調(diào)整，應(yīng)對(duì)短期市場(chǎng)困境。

機(jī)會(huì)或許在海外

不久前，有消息稱在分析師溝通會(huì)上，比亞迪管理層表示，公司有信心在2026年實(shí)現(xiàn)150萬(wàn)輛的出口目標(biāo)。

今年1月比亞迪曾宣布，2026年出口目標(biāo)為130萬(wàn)輛，此次調(diào)整較比亞迪今年年初公布的海外銷量目標(biāo)高出15%。

比亞迪此次調(diào)整并非臨時(shí)興起，而是基于客觀判斷。

一方面，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)短期內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)依舊激烈。

回看比亞迪今年三個(gè)月的單月銷量不難發(fā)現(xiàn)，整體表現(xiàn)高度依賴王朝和海洋網(wǎng)的走量車型，方程豹、騰勢(shì)和仰望三個(gè)中高端品牌增量貢獻(xiàn)依舊有限。

在國(guó)內(nèi)價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)蔓延的背景下，主銷車型的利潤(rùn)空間被一再壓縮，單純靠走量來(lái)維持增長(zhǎng)，顯然會(huì)越來(lái)越吃力。

另一方面，海外市場(chǎng)的增長(zhǎng)勢(shì)頭給了比亞迪充足的底氣。

從實(shí)際數(shù)據(jù)來(lái)看，比亞迪海外銷量的增長(zhǎng)相當(dāng)穩(wěn)健。一季度海外累計(jì)銷量接近32萬(wàn)輛，占總銷量比重已升至近46%。

2025年全年，比亞迪海外銷量首次突破百萬(wàn)大關(guān)，達(dá)到104.96萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)145%。這意味著海外市場(chǎng)已經(jīng)從“增量補(bǔ)充”逐步升級(jí)為比亞迪的核心增長(zhǎng)引擎之一。

與此同時(shí)，比亞迪的海外產(chǎn)能布局也在加速落地。目前，比亞迪已在泰國(guó)和巴西建成整車工廠，匈牙利和印尼工廠計(jì)劃今年投產(chǎn)，形成覆蓋亞洲、歐洲和拉丁美洲的本地化制造體系。

就近生產(chǎn)、就近銷售，既能規(guī)避貿(mào)易壁壘和關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)，也能大幅壓縮運(yùn)輸和制造成本，加上比亞迪的汽車運(yùn)輸船隊(duì)和持續(xù)完善的海外銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，意味著一套完整的產(chǎn)業(yè)出海體系正在成型。

一旦這些工廠滿產(chǎn)運(yùn)行，海外市場(chǎng)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)很可能迎來(lái)一輪爆發(fā)。

行業(yè)機(jī)構(gòu)海豚研究一份研報(bào)曾指出，若150萬(wàn)輛出口目標(biāo)順利達(dá)成，按海外單車凈利約2萬(wàn)元估算，海外業(yè)務(wù)將直接貢獻(xiàn)約300億元凈利潤(rùn)，在整車?yán)麧?rùn)中的占比將逼近三分之二。屆時(shí)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)內(nèi)卷造成的利潤(rùn)下降，或?qū)⒂珊Ｍ馐袌?chǎng)進(jìn)行兜底。

綜合來(lái)看，出海對(duì)比亞迪而言已不是錦上添花，而是應(yīng)對(duì)現(xiàn)實(shí)困境的務(wù)實(shí)選擇。好在海外市場(chǎng)潛力巨大，壓力相對(duì)可控，所以這一步更像是比亞迪邁向下一階段的主動(dòng)布局。