來源：市場(chǎng)資訊

（來源：早安匯市）

Morning FX

美伊戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)持續(xù)了一個(gè)月有余，而特朗普在此刻明顯萌生了退意。作為一名商人總統(tǒng)，或許嗅到了戰(zhàn)爭(zhēng)泥潭的味道，力求脫身以免重蹈越戰(zhàn)和阿富汗戰(zhàn)爭(zhēng)覆轍。

圖：的黎波里號(hào)抵中東，施壓美伊談判

周末特朗普釋放了停戰(zhàn)信號(hào)，包括：

（1）無論是否達(dá)成協(xié)議，未來兩三周內(nèi)結(jié)束戰(zhàn)事，因目標(biāo)已實(shí)現(xiàn)

（2）抱怨盟友，要各國推動(dòng)霍爾木茲海峽開放，或向美國買石油

伊朗總統(tǒng)也表示，愿在獲得安全保障后止戰(zhàn)，市場(chǎng)開始定價(jià)戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束。

一、為何在此時(shí)選擇撤退

一個(gè)是確實(shí)沒有打下去的必要了。特朗普一向好大喜功，但美國此次戰(zhàn)爭(zhēng)目標(biāo)的確完成大半，伊朗的?？哲娤拇M，領(lǐng)導(dǎo)人被擊斃，導(dǎo)彈庫見底。而原計(jì)劃摧毀核能力和政權(quán)更迭，都不是空襲能解決的。伊朗的 "不對(duì)稱" 戰(zhàn)術(shù)讓強(qiáng)行闖關(guān)變成代價(jià)高昂的消耗戰(zhàn)，美軍難以速勝。

圖：原油暴漲下的衰退預(yù)期，已令美元承壓

二是國內(nèi)外壓力都急劇增大，拖延對(duì)美國越來越不利。美國汽油平均價(jià)格突破每加侖4美元，一個(gè)月漲25%，這是22年大通脹時(shí)期水平，直接影響中期選舉。反觀伊朗那邊，掌握了霍爾木茲海峽，并鞏固了革命衛(wèi)隊(duì)權(quán)力，反而愿意戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)。

最后以色列態(tài)度也轉(zhuǎn)松，以伊之間的矛盾將持續(xù)，但美國任務(wù)已盡。特朗普將在明天或以轉(zhuǎn)變敘事的方式宣布勝利，并明確撤軍時(shí)間線。

二、市場(chǎng)是如何演繹的

開戰(zhàn)后，市場(chǎng)從定價(jià)再通脹加息到衰退，現(xiàn)在正式開始定價(jià)戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束。盡管霍爾木茲海峽何時(shí)開放仍懸而未決，這也是原油價(jià)格仍維持高位原因，但戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束的曙光推動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)情緒回暖，越來越多人相信4月份將迎來此次戰(zhàn)爭(zhēng)的終點(diǎn)。

體現(xiàn)在跨資產(chǎn)市場(chǎng)上，原油價(jià)格與美元利率背離，十年美債收益率回落20BP，美股和亞洲股市大幅反彈，而美元指數(shù)回撤至100關(guān)口下方。

圖：VIX恐慌情緒開始消退

但霍爾木茲海峽的遲遲未開放，仍是懸在能源市場(chǎng)的利劍。即使戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束，嘗到甜頭的伊朗也很有可能索要通行費(fèi)或賠償?shù)姆绞剑^續(xù)控制海峽，導(dǎo)致原油價(jià)格長期中樞上移。特朗普留下的爛攤子難收?qǐng)觥?/p>

三、小結(jié)

(1) 特朗普釋放撤退信號(hào)，美伊戰(zhàn)爭(zhēng)或迎來結(jié)束曙光，情緒樂觀回暖。

(2) 但伊朗對(duì)于霍爾木茲海峽的控制持續(xù)存在，難以回到戰(zhàn)前的自由通行狀態(tài)。能源價(jià)格的中樞或上移，繼續(xù)對(duì)通脹施壓。