來源：行業(yè)研究報告

來源：行業(yè)研究報告

作者：令狐

2026年剛過去三個月，全球汽車圈就被一顆驚天巨雷炸得措手不及。

炸雷的，是靠著“買發(fā)動機送車”火了半個多世紀、在全球市場橫著走的日系巨頭本田。

3月12日，本田突然扔出一份業(yè)績修正公告，沒有任何鋪墊，直接把市場預期砸了個粉碎。公告里的數(shù)字，慘烈到讓整個行業(yè)倒吸一口涼氣：

2025財年（2025年4月-2026年3月），本田原本預計能賺5500億日元的經(jīng)營利潤，直接被修正為虧損2700億到5700億日元；原本預計3000億日元的凈利潤，更是斷崖式下調(diào)為凈虧損4200億到6900億日元，折合人民幣最高虧247億元。

與此同時，本田直接官宣：徹底取消美國市場三款核心電動汽車的研發(fā)和上市計劃。而因為這次電氣化戰(zhàn)略的全面重估，公司要承擔的總費用和損失，最高將達到2.5萬億日元，折合人民幣1082億元。

消息一出，資本市場瞬間崩盤。本田股價單日暴跌，市值一夜蒸發(fā)超7000億日元。

更讓行業(yè)震動的是，這將是本田自1957年上市以來，近70年里的第一次年度虧損。

誰也沒想到，這家熬過了石油危機、扛過了金融危機的75年老牌巨頭，會在2026年，栽了這么大一個跟頭。

很多人問，曾經(jīng)風光無限的本田，怎么突然就崩了？

答案其實就藏在這份血淋淋的公告里：這場史詩級的虧損，根本不是偶然的經(jīng)營翻車，而是本田電動化戰(zhàn)略徹底潰敗的必然結(jié)果，是它為自己過去幾年的傲慢和搖擺，付出的天價學費。

先看直接引爆虧損的導火索：北美糧倉塌了。

北美市場一直是本田的命根子，貢獻了超過一半的營收和利潤。前幾年本田憋著勁，要在北美電動市場大干一場，砸了無數(shù)錢搞研發(fā)、建產(chǎn)線、跟供應商簽了長期協(xié)議，就等著三款核心電動SUV量產(chǎn)上市。

結(jié)果天突然變了。美國取消了電動車7500美元的稅收抵免，疊加特斯拉瘋狂降價打價格戰(zhàn)，本田的電動車還沒上市，就已經(jīng)沒了盈利空間。硬著頭皮上只會虧得更慘，最后只能揮淚斬馬謖，直接叫停了整個項目。

別以為只是不造車了那么簡單。項目叫停，意味著要給提前備貨的供應商支付巨額違約金，僅此一項，本田最高就要賠出 1.7萬億日元，折合人民幣超700億元。再加上前期研發(fā)投入打水漂、廠房設備的資產(chǎn)減值，2.5萬億日元的窟窿，就這么來了。

而比北美潰敗更致命的，是本田在電動化賽道上，從頭到尾的搖擺和自嗨。

它曾是日系車里喊電動化喊得最兇的，2020 年就放話 2040 年全面停售燃油車，還喊出要在電動化領域砸 10 萬億日元的豪言壯語?？煽谔柡暗迷夙懀眢w卻很誠實。

骨子里對內(nèi)燃機的路徑依賴，讓它始終抱著混動和氫能不放，總覺得純電只是小眾玩具，遲遲不愿 all in。直到 2021 年才倉促推出首款純電車型，比特斯拉、比亞迪晚了整整 13 年。

好不容易下場造車，又陷入了徹底的自嗨。在中國市場推出的純電車型，絕大多數(shù)都是燃油車平臺改造的“油改電” 產(chǎn)品，續(xù)航短、空間差、智能化水平低，可價格卻定在15-20萬的主流區(qū)間，連本田 CEO 三部敏宏自己都認慫：“和競爭對手比，它們有點太貴了?！?/p>

更離譜的是產(chǎn)品命名，e:NS1、e:NP2、燁 P7，拗口難記不說，“燁” 系列還被網(wǎng)友調(diào)侃成 “火化車”，傳播上先輸了個底朝天。

它總覺得自己有發(fā)動機技術(shù)底蘊，有品牌光環(huán)，晚幾年下場也能輕松追上。可等它終于反應過來，才發(fā)現(xiàn)這個賽道的游戲規(guī)則，早就被中國車企改寫了。

中國新勢力的新車研發(fā)周期已經(jīng)卷到了18-24個月，一年能迭代好幾次技術(shù)，半年就能推出一款全新車型；而本田一款車的研發(fā)周期就要好幾年，等它好不容易造出來，市場上的產(chǎn)品早就更新?lián)Q代了，一出場就已經(jīng)落后。

曾經(jīng)被本田視作后花園的中國市場，如今成了它的滑鐵盧。

2020年，本田在中國的年銷量還高達 162.7萬輛，是妥妥的市場巨頭；到了2025年，年銷量直接跌破65萬輛，縮水了近百萬輛，已經(jīng)是連續(xù)第五年銷量下滑。2026年前兩個月，本田在華銷量繼續(xù)同比下滑16%，單月銷量規(guī)模，已經(jīng)被鴻蒙智行、零跑這些新勢力品牌迎頭趕上。

曾經(jīng)的神車，如今也跌下了神壇。入門神車飛度，2025年10月單月只賣了3輛；B級車標桿雅閣，在小米SU7、比亞迪漢面前，省油耐用的優(yōu)勢蕩然無存；曾經(jīng)的銷量支柱CR-V，月銷近乎腰斬。

為了保命，本田只能靠大幅降價換銷量，可這又直接摧毀了它積累多年的品牌價值。CR-V的三年保值率從巔峰期的78%跌到60%出頭，雅閣、思域同步下滑。要知道，高保值率曾是消費者買本田的核心理由，如今這個最后的優(yōu)勢，也沒了。

更諷刺的是，本田最近宣布，最早今年春季就要在日本開售中國生產(chǎn)的電動汽車，成為首家在日本本土市場投放中國產(chǎn)電動車的日本車企。

幾十年前，是日本車企把技術(shù)和車型輸往中國，中國市場是日系車的利潤奶牛；幾十年后，日本消費者要買的本田電車，卻是中國工廠生產(chǎn)的。這一記耳光，結(jié)結(jié)實實扇在了日本汽車產(chǎn)業(yè)的臉上。

更讓人唏噓的是，如今的本田，全靠摩托車業(yè)務這個現(xiàn)金奶牛吊著命。2025 年 9 個月里，本田摩托車業(yè)務營業(yè)利潤創(chuàng)下歷史新高，而汽車業(yè)務卻從盈利直接轉(zhuǎn)成了巨額虧損，活生生變成了 “兩輪賺錢養(yǎng)四輪”。

當然，本田的爆雷，從來不是它一家的問題，而是整個日系車企神話崩塌的縮影。

豐田的電動化轉(zhuǎn)型磕磕絆絆，多次調(diào)整戰(zhàn)略；日產(chǎn)連年虧損，在中國市場節(jié)節(jié)敗退；馬自達、三菱更是幾乎淡出了主流視野。這些靠著內(nèi)燃機輝煌了幾十年的日系巨頭，在電動化的時代浪潮里，集體迷了路。

而另一邊，是中國汽車產(chǎn)業(yè)的全面崛起。2025年，中國新能源汽車國內(nèi)零售滲透率正式突破50%，汽車出口總量連續(xù)3年穩(wěn)居全球第一，中國車企總銷量更是終結(jié)了日本車企長達25年的全球霸主地位，登頂世界第一。

從上游的鋰鹽加工、動力電池，到中游的整車研發(fā)制造，再到下游的智能駕駛、充電網(wǎng)絡，中國已經(jīng)建立了一套完整的新能源汽車全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。

這種全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢，是傳統(tǒng)日系巨頭根本無法追趕的。

2.5萬億日元的天價學費，7000億市值一夜蒸發(fā)，上市近70年的首次虧損，本田用血淋淋的現(xiàn)實告訴我們：

這個時代，從來沒有什么永遠不敗的神話。能跟上時代的，才能活下去；傲慢和遲鈍，終究要付出代價。

這顆 2026 年開年的大雷，炸碎的是本田的財報，更是給所有還在轉(zhuǎn)型路上猶豫的傳統(tǒng)車企，敲響了最刺耳的警鐘。

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