2025年招商銀行年報(bào)依舊延續(xù)了“堡壘式”穩(wěn)健風(fēng)格（和2024年幾乎沒(méi)啥區(qū)別），營(yíng)收近乎零增長(zhǎng)、凈利潤(rùn)微增1.21%，在銀行業(yè)息差收窄、消費(fèi)疲軟的大背景下，這份成績(jī)單更像是“塹壕戰(zhàn)”中的膠著堅(jiān)守。

而作為招行立行之本的零售業(yè)務(wù)，雖依舊是利潤(rùn)壓艙石，卻也迎來(lái)了信貸增速放緩、信用卡收入下滑、不良小幅攀升的挑戰(zhàn)。

01

業(yè)績(jī)微增的“塹壕戰(zhàn)”，零售仍是利潤(rùn)絕對(duì)壓艙石

2025年招行營(yíng)收3375.32億元，同比僅增0.01%；歸母凈利潤(rùn)1501.81億元，同比增長(zhǎng)1.21%，對(duì)比2024年?duì)I收3374.88億元、歸母凈利潤(rùn)1483.91億元，2023年?duì)I收3391.23億元、歸母凈利潤(rùn)1466.02億元，營(yíng)收近乎橫盤、凈利潤(rùn)微增的趨勢(shì)已持續(xù)兩年。

但零售業(yè)務(wù)的核心地位從未動(dòng)搖：2025年零售金融稅前利潤(rùn)906.76億元，同比微增0.04%，占全行稅前利潤(rùn)的50.66%；2024年這一占比為50.74%，2023年超50%，連續(xù)多年穩(wěn)居行業(yè)獨(dú)一檔。

即便2025年零售營(yíng)收1910.17億元，同比下降2.96%，但通過(guò)成本管控實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)微增，足見零售業(yè)務(wù)的盈利韌性。

亮點(diǎn)：零售利潤(rùn)占比連續(xù)多年超50%，成為全行業(yè)績(jī)下行期的“穩(wěn)定器”；

挑戰(zhàn)：整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)陷入瓶頸，零售營(yíng)收負(fù)增反映業(yè)務(wù)增長(zhǎng)動(dòng)能不足，僅靠成本管控難以為繼。

02

零售AUM三連增破17萬(wàn)億，大財(cái)富管理成核心增長(zhǎng)極

招行零售AUM（管理零售客戶總資產(chǎn)）實(shí)現(xiàn)三年連續(xù)高增：

2025年達(dá)17.08萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.44%，當(dāng)年新增超2萬(wàn)億元?jiǎng)?chuàng)歷史新高；2024年為14.93萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.05%；2023年約13.32萬(wàn)億元，增速逐年提升，印證了招行財(cái)富管理的客群粘性。

大財(cái)富管理成為零售業(yè)務(wù)最核心的增長(zhǎng)引擎：2025年大財(cái)富管理收入440.13億元，同比增長(zhǎng)16.91%，2024年約377億元、2023年約340億元，增速保持兩位數(shù)；

其中財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)及傭金收入267.11億元，同比增長(zhǎng)21.39%，代銷基金收入58.46億元（+40.36%）、代理信托計(jì)劃收入35.18億元（+65.55%），爆款產(chǎn)品頻出，產(chǎn)品遴選和銷售能力凸顯。

亮點(diǎn)：AUM增速逐年提升，大財(cái)富管理中收高增，成為對(duì)沖息差收窄的關(guān)鍵；

挑戰(zhàn)：銀行卡手續(xù)費(fèi)136.43億元（-18.6%）、代理保險(xiǎn)收入58.23億元（-9.37%）拖累非息收入，公允價(jià)值變動(dòng)收益虧損81.60億元，自營(yíng)投資表現(xiàn)拉胯，稀釋了財(cái)富管理的增長(zhǎng)成果。

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零售活期存款筑就“護(hù)城河”，負(fù)債成本優(yōu)勢(shì)無(wú)人能及

個(gè)人認(rèn)為，對(duì)于零售銀行業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，低成本資金的獲取能力才是核心競(jìng)爭(zhēng)能力。

招行的真正“堡壘”從不是風(fēng)控體系，而是獨(dú)一檔的零售活期存款優(yōu)勢(shì)，這一優(yōu)勢(shì)在2025年依舊顯著：

年末零售活期存款賬面余額達(dá)2.2萬(wàn)億元，全年日均余額1.99萬(wàn)億元，為其支付的成本率僅0.07%——一年利息支出僅14億元。

對(duì)比平安銀行，其個(gè)人存款日均1.3萬(wàn)億元（含活期+定期），年利息支出卻高達(dá)235億元，差距一目了然。

從占比來(lái)看，2025年零售客戶活期存款日均余額占比47.94%，同比微降0.38個(gè)百分點(diǎn)；2024年為48.32%，2023年約49%+，雖受市場(chǎng)存款定期化趨勢(shì)影響連續(xù)兩年下滑，但仍遠(yuǎn)高于同業(yè)（如中信銀行零售活期占比僅27%）。

更關(guān)鍵的是，2025年招行零售金融板塊實(shí)現(xiàn)內(nèi)部?jī)衾⑹杖?09億元，意味著零售板塊的負(fù)債優(yōu)勢(shì)不僅能養(yǎng)活自己，還能反哺對(duì)公等其他板塊，而多數(shù)股份行的零售業(yè)務(wù)仍依賴對(duì)公板塊存款輸血。

亮點(diǎn)：零售活期規(guī)模、成本率均為行業(yè)第一，負(fù)債優(yōu)勢(shì)成為抵御風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)保守經(jīng)營(yíng)的核心底氣；

挑戰(zhàn)：存款定期化是全行業(yè)趨勢(shì)，招行活期占比連續(xù)下滑，若不能穩(wěn)住客群存款習(xí)慣，護(hù)城河或?qū)⒅鸩绞照?/p>

05

零售信貸穩(wěn)中有調(diào)，資產(chǎn)質(zhì)量承壓但結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

招行2025年主動(dòng)調(diào)整零售信貸策略，告別規(guī)模擴(kuò)張，轉(zhuǎn)向“平穩(wěn)、低波動(dòng)”的質(zhì)量導(dǎo)向：2025年零售貸款余額3.72萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.07%，占全行貸款的51.26%；

對(duì)比2024年約3.5%的增速、2023年約4.2%的增速，零售信貸增速逐年放緩，投放重點(diǎn)從信用卡轉(zhuǎn)向小微貸款、消費(fèi)貸款和按揭貸款，其中1.4萬(wàn)億元按揭貸款成為“定海神針”。

資產(chǎn)質(zhì)量方面呈現(xiàn)分化特征：2025年零售不良貸款率1.06%，同比上升0.10個(gè)百分點(diǎn)，2024年為0.96%，2023年為0.91%，雖三連升但仍遠(yuǎn)低于行業(yè)平均；

不良生成端，零售貸款（不含信用卡）不良生成額226.29億元，同比增加65.22億元，小微貸款成為不良大頭；而信用卡新生成不良貸款393.01億元，同比減少0.74億元，標(biāo)志著信用卡不良高峰已過(guò)。

亮點(diǎn)：主動(dòng)調(diào)優(yōu)信貸結(jié)構(gòu)，收縮高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，信用卡不良持續(xù)改善，按揭貸款穩(wěn)健托底；

挑戰(zhàn)：小微貸款不良大幅攀升，零售整體不良三連升，風(fēng)險(xiǎn)成本上升；信貸增速放緩也直接影響零售凈利息收入增長(zhǎng)。

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“零售再出發(fā)”+科技賦能，數(shù)智化打造服務(wù)壁壘

2025年招行提出“零售再出發(fā)、對(duì)公再超越”的新戰(zhàn)略，而科技賦能是“零售再出發(fā)”的核心抓手，且科技投入持續(xù)加碼：

2025年信息科技投入129.01億元，占營(yíng)業(yè)收入的4.31%；2024年約120億元（占比4.1%），2023年約110億元（占比3.9%），投入規(guī)模和占比逐年提升；研發(fā)人員達(dá)11051人，占員工總數(shù)的9.09%，較2024年的約10000人進(jìn)一步擴(kuò)容。

科技賦能直接落地于零售服務(wù)全場(chǎng)景：2025年招商銀行App+掌上生活A(yù)pp月活躍用戶（MAU）達(dá)1.29億戶，較2024年的1.25億戶穩(wěn)步增長(zhǎng)；智能財(cái)富顧問(wèn)“小招”從財(cái)富管理場(chǎng)景拓展至“存貸匯”全場(chǎng)景，對(duì)公智能體“小助”在客戶經(jīng)理、信貸人員中的覆蓋率超80%，數(shù)字化服務(wù)效率持續(xù)提升。

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信用卡告別規(guī)模戰(zhàn)，昔日利潤(rùn)引擎暫陷“失速”困境

信用卡曾是招行零售業(yè)務(wù)的核心利潤(rùn)引擎，而2025年招行徹底告別信用卡規(guī)模戰(zhàn)，轉(zhuǎn)向質(zhì)量提升，也迎來(lái)了收入“失速”的陣痛：

2025年信用卡業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)下降，銀行卡手續(xù)費(fèi)收入136.43億元，同比下降18.6%；對(duì)比2024年下降8.2%、2023年下降3.5%，下滑幅度逐年擴(kuò)大，核心原因是居民消費(fèi)需求不足，信用卡交易規(guī)模承壓。

盡管招行已將信貸投放重點(diǎn)從信用卡轉(zhuǎn)向小微和消費(fèi)貸，但信用卡業(yè)務(wù)的拖累仍難以忽視：

2025年零售營(yíng)收負(fù)增，銀行卡手續(xù)費(fèi)的大幅下滑是核心因素之一。而招行的應(yīng)對(duì)策略也十分明確——放棄規(guī)模情結(jié)，聚焦優(yōu)質(zhì)客群，這也使得信用卡不良生成額實(shí)現(xiàn)微降，成為為數(shù)不多的亮點(diǎn)。

亮點(diǎn)：主動(dòng)摒棄信用卡規(guī)模戰(zhàn)，聚焦質(zhì)量提升，不良生成持續(xù)改善，客群結(jié)構(gòu)優(yōu)化；

挑戰(zhàn)：消費(fèi)疲軟是行業(yè)共性問(wèn)題，信用卡收入短期難以恢復(fù)，昔日利潤(rùn)引擎的缺位，讓零售業(yè)務(wù)增長(zhǎng)更依賴財(cái)富管理。

08

高凈值客群數(shù)據(jù)“隱身”，私行財(cái)富賽道競(jìng)爭(zhēng)加劇

2025年招行年報(bào)的一個(gè)顯著變化是：不再披露金葵花及以上客戶、私人銀行客戶的具體AUM和戶數(shù)數(shù)據(jù)，僅披露整體零售AUM17.08萬(wàn)億元。

而2024年年報(bào)曾披露，金葵花及以上客戶AUM12.22萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.98%；2023年該數(shù)據(jù)約10.82萬(wàn)億元，高凈值客群一直是招行大財(cái)富管理的核心基礎(chǔ)。

數(shù)據(jù)“隱身”的背后，是股份行私行財(cái)富賽道的競(jìng)爭(zhēng)白熱化：中信、平安、浦發(fā)等銀行均在加碼高凈值客群拓展，推出專屬財(cái)富管理服務(wù)，而招行作為行業(yè)龍頭，雖在私行戶均AUM、服務(wù)能力上仍占優(yōu)勢(shì)，但面臨的追趕壓力持續(xù)加大。

此外，招行零售AUM雖達(dá)17萬(wàn)億，但客群基數(shù)達(dá)2.2億戶，長(zhǎng)尾客群占比仍較高，拉高人均AUM成為后續(xù)重點(diǎn)。

亮點(diǎn)：高凈值客群仍是招行核心優(yōu)勢(shì)，為大財(cái)富管理提供了穩(wěn)定的客群基礎(chǔ)；

挑戰(zhàn)：同業(yè)加碼高凈值客群競(jìng)爭(zhēng)，招行需鞏固私行服務(wù)壁壘；長(zhǎng)尾客群占比高，人均AUM提升難度大，財(cái)富管理的客群價(jià)值挖掘仍有空間。

09

總結(jié)：零售王者的守成與突圍

2025年的招商銀行，依舊是零售銀行業(yè)的“王者”：零售利潤(rùn)占比超50%、AUM破17萬(wàn)億、活期存款優(yōu)勢(shì)獨(dú)一檔、大財(cái)富管理高增，這些核心優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑了堅(jiān)實(shí)的“堡壘”。

但在行業(yè)下行周期中，招行也迎來(lái)了零售信貸增速放緩、信用卡收入下滑、不良小幅攀升、高凈值客群競(jìng)爭(zhēng)加劇的多重挑戰(zhàn)，“守成”易，“突圍”難。

而招行給出的答案是 “零售再出發(fā)”：從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)量提升，從信貸驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向財(cái)富管理驅(qū)動(dòng)，從線下服務(wù)轉(zhuǎn)向數(shù)智化全場(chǎng)景服務(wù)。

需要明確的是，零售“再出發(fā)”不是口號(hào)，董事長(zhǎng)繆建民在致辭中提出“零售再出發(fā)”，這不是簡(jiǎn)單的重復(fù)過(guò)去，而是在新時(shí)代重新定義零售銀行。

對(duì)于2026年，招行也明確了四大重點(diǎn)方向：

一是堅(jiān)持AUM導(dǎo)向，從“存款立行”轉(zhuǎn)向“AUM立行”，持續(xù)做大財(cái)富管理規(guī)模；

二是深耕客群，其2.24億客戶中仍有大量潛力可挖，尤其是年輕客群和代發(fā)客群；

三是強(qiáng)化AI賦能，全面推動(dòng)“AI First”，讓智能服務(wù)覆蓋更多場(chǎng)景；

四是布局養(yǎng)老金融，目前個(gè)人養(yǎng)老金賬戶累計(jì)開戶超1500萬(wàn)戶，將其作為未來(lái)十年的長(zhǎng)期賽道。

對(duì)于招行而言，未來(lái)零售業(yè)務(wù)的突圍關(guān)鍵，不在于再?zèng)_多少規(guī)模，而在于能否穩(wěn)住活期存款護(hù)城河、能否讓大財(cái)富管理的增長(zhǎng)持續(xù)對(duì)沖信貸拖累、能否在高凈值客群競(jìng)爭(zhēng)中保持領(lǐng)先。

作為零售銀行的標(biāo)桿，招行的每一步嘗試，也將成為整個(gè)行業(yè)的轉(zhuǎn)型參考。

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