財(cái)聯(lián)社3月17日訊（編輯 胡家榮）2026年3月以來(lái)，港股市場(chǎng)在經(jīng)歷前期深度調(diào)整后迎來(lái)震蕩反彈。3月6日，恒生指數(shù)強(qiáng)勢(shì)收漲1.72%，恒生科技指數(shù)表現(xiàn)更為亮眼，單日大漲3.15%，盤(pán)中最高漲幅一度觸及3.77%。

此后市場(chǎng)情緒持續(xù)修復(fù)，3月16日恒生科技指數(shù)再度上揚(yáng)2.69%，延續(xù)了近期的反彈勢(shì)頭。

在這場(chǎng)反彈中，資金回流與風(fēng)險(xiǎn)偏好回升成為核心驅(qū)動(dòng)力。南向資金2月以來(lái)累計(jì)凈流入達(dá)905.75億港元，其中港股科技類ETF單周凈流入高達(dá)132.59億元，部分恒生科技ETF產(chǎn)品四個(gè)月內(nèi)份額激增約6倍。然而，在市場(chǎng)整體回暖的背景下，科技龍頭股的賣(mài)空數(shù)據(jù)卻呈現(xiàn)出分化走勢(shì)。

根據(jù)港交所披露數(shù)據(jù)顯示，騰訊控股、小米集團(tuán)、阿里巴巴及美團(tuán)等核心科技股的賣(mài)空規(guī)模在3月中旬呈現(xiàn)不同程度的回落，但回落幅度與節(jié)奏存在顯著差異。

騰訊賣(mài)空股數(shù)從3月11日的877.92萬(wàn)股大幅降至3月17日的245.38萬(wàn)股，降幅逾七成；而小米、阿里巴巴的賣(mài)空數(shù)據(jù)雖有回落，但整體仍維持相對(duì)高位。

騰訊控股：賣(mài)空壓力顯著緩解

騰訊控股(00700.HK)的賣(mài)空數(shù)據(jù)在3月中旬呈現(xiàn)最為明顯的回落態(tài)勢(shì)。根據(jù)港交所披露數(shù)據(jù)，騰訊的賣(mài)空股數(shù)從3月11日的877.92萬(wàn)股大幅降至3月17日的245.38萬(wàn)股，期間降幅達(dá)72.05%。同期的賣(mài)空金額從49.48億港元回落至13.69億港元，降幅高達(dá)72.33%。

美團(tuán)：賣(mài)空數(shù)據(jù)持續(xù)走低

美團(tuán)(03690.HK)的賣(mài)空數(shù)據(jù)回落幅度相對(duì)較大。賣(mài)空股數(shù)從3月9日的2319.36萬(wàn)股降至3月17日的1157.02萬(wàn)股，降幅達(dá)50.11%，期間一度降至657.36萬(wàn)股。賣(mài)空金額從17.97億港元降至9.36億港元，降幅為47.91%，期間一度降至5.03億港元。

小米集團(tuán)：賣(mài)空規(guī)模仍處于高位

騰訊形成對(duì)比的是，小米集團(tuán)-W(01810.HK)的賣(mài)空數(shù)據(jù)雖有所回落，但整體仍維持相對(duì)高位。

數(shù)據(jù)顯示，小米的賣(mài)空股數(shù)從3月9日的5827.58萬(wàn)股降至3月17日的5022.68萬(wàn)股，期間降幅為13.81%。值得注意的是，期間賣(mài)空股數(shù)一度回落至2268.90萬(wàn)股的低點(diǎn)。

賣(mài)空金額方面，小米從19.35億港元降至18.01億港元，降幅僅為6.93%，期間一度降至7.54億港元。整體來(lái)看，小米的賣(mài)空壓力雖有所緩解，但回落幅度遠(yuǎn)不及騰訊，空頭持倉(cāng)仍具韌性。

阿里巴巴：溫和回落格局

阿里巴巴-W(09988.HK)的賣(mài)空股數(shù)從3月10日的1815.08萬(wàn)股降至3月17日的1589.02萬(wàn)股，降幅為12.45%，期間一度降至988.05萬(wàn)股。賣(mài)空金額從24.07億港元降至21.73億港元，降幅為9.72%，期間一度降至13.22億港元。

賣(mài)空數(shù)據(jù)分化背后的市場(chǎng)邏輯

騰訊領(lǐng)跌空單：估值修復(fù)預(yù)期增強(qiáng)

騰訊賣(mài)空數(shù)據(jù)的大幅回落，反映出市場(chǎng)對(duì)其估值修復(fù)的預(yù)期正在增強(qiáng)。從基本面來(lái)看，騰訊作為港股科技龍頭，其游戲業(yè)務(wù)、廣告業(yè)務(wù)及金融科技板塊在2026年一季度展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。疊加南向資金持續(xù)流入的支撐，空頭資金選擇在此時(shí)點(diǎn)撤離具有合理性。

此外，騰訊的賣(mài)空金額從近50億港元的高位快速回落至13億港元附近，表明此前累積的空頭頭寸正在集中平倉(cāng)。這種集中平倉(cāng)行為往往伴隨著股價(jià)的短期反彈動(dòng)力。

小米賣(mài)空韌性：估值博弈仍在持續(xù)

小米集團(tuán)賣(mài)空數(shù)據(jù)回落幅度有限，反映出市場(chǎng)對(duì)其估值水平的分歧仍在持續(xù)。主要源于兩方面：一是市場(chǎng)對(duì)其短期估值泡沫的修正需求，二是汽車(chē)業(yè)務(wù)投入帶來(lái)的盈利不確定性。盡管賣(mài)空數(shù)據(jù)有所回落，但空頭資金并未完全撤離，表明市場(chǎng)對(duì)小米的博弈仍在繼續(xù)。

為何賣(mài)空數(shù)據(jù)頻頻受市場(chǎng)關(guān)注?

賣(mài)空數(shù)據(jù)是觀測(cè)市場(chǎng)情緒的重要指標(biāo)之一。當(dāng)賣(mài)空規(guī)?？焖倩芈鋾r(shí)，通常意味著空頭力量減弱，市場(chǎng)悲觀情緒正在緩解。騰訊、美團(tuán)的賣(mài)空數(shù)據(jù)大幅回落，可視為市場(chǎng)情緒回暖的積極信號(hào)。

震蕩筑底階段的配置思路

綜合當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境與賣(mài)空數(shù)據(jù)變化，機(jī)構(gòu)指出，恒生科技指數(shù)大概率呈現(xiàn)震蕩筑底、溫和修復(fù)走勢(shì)。核心支撐在于當(dāng)前估值處于歷史低分位，配置性價(jià)比凸顯；主要壓制因素則來(lái)自美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏滯后及成分股業(yè)績(jī)修復(fù)分化。