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摘 要

1、短期來看，地緣沖突仍是市場核心矛盾，全球市場從年初 “復蘇交易” 轉(zhuǎn)向 “避險 + 滯脹” 邏輯，避險情緒升溫，市場波動顯著加大。中長期若沖突持續(xù)超預期，大類資產(chǎn)或?qū)⑦M一步反映滯脹風險，美股及美國經(jīng)濟存在去泡沫可能。A 股韌性與配置價值更為突出：輸入性通脹對我國影響相對中性，有望修復物價悲觀預期。中證 A500 估值僅 17 倍，遠低于標普 500 的 28 倍，估值優(yōu)勢明顯。在政策呵護下，A 股慢牛長牛趨勢不變，短期調(diào)整即是布局時機。投資者若想便捷布局各行業(yè)核心資產(chǎn)，可關注中證 A500ETF（159338）。

2、歷史經(jīng)驗顯示，地緣沖突升級階段，原油及相關化工品價格往往呈現(xiàn)快速上行態(tài)勢，疊加長期供給擔憂，持續(xù)增厚石油、化工企業(yè)的盈利預期。由于化工行業(yè)細分多、輪動快，可通過化工 ETF（516220）一鍵布局。

3、鋰電產(chǎn)業(yè)鏈需求穩(wěn)增疊加技術突破。動力電池受益國補托底、單車帶電量提升，后續(xù)有望筑底企穩(wěn)；儲能領域國內(nèi)外需求共振，國內(nèi)政策支持下收益率提升，海外歐洲戶儲去庫完成、亞非拉缺電驅(qū)動需求高增。固態(tài)電池作為下一代技術，在安全性、能量密度上優(yōu)勢顯著，率先落地消費電池、航空航天等領域，政策加持下產(chǎn)業(yè)化加速，關注創(chuàng)業(yè)板新能源ETF國泰（159387），全面覆蓋風光儲鋰及固態(tài)電池標的。

正 文

本周市場反彈后再度震蕩走低，萬得全A跌0.48%，中證A500跌0.25%，中證2000跌1.43%。行業(yè)方面，中信一級行業(yè)中，煤炭、建筑、電力設備及新能源板塊領漲，國防軍工、石油石化、綜合金融板塊領跌。

本周市場呈 “N 型” 走勢，三大指數(shù)走勢背離，創(chuàng)業(yè)板指漲 2.51% 領跑，深證成指漲 0.76%，上證指數(shù)跌 0.70%，形成 “深強滬弱、創(chuàng)強主弱” 特征。滬深兩市量能先揚后抑、逐級萎縮，存量資金博弈特征顯著，市場情緒從分歧轉(zhuǎn)為短暫亢奮，最終回歸謹慎。盤面結(jié)構性分化極致，多次出現(xiàn) “漲指數(shù)不漲個股”，資金高度抱團新能源、化工、煤炭等少數(shù)板塊。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，本周公布2月通脹、社融和1-2月出口數(shù)據(jù)。

2月CPI同比漲幅擴大至1.3%，為近三年來首度升至1%以上。除春節(jié)錯位因素外，核心CPI仍是主要支撐，主要受金飾品和服務價格帶動。2月PPI同比-0.9%，降幅較上月收窄0.5個百分點，為近一年半以來最高水平；環(huán)比上漲0.4%，已連續(xù)5個月上漲。分行業(yè)看，原油-石化鏈和有色鏈是最主要拉動。國盛證券指出國內(nèi)通脹存在超預期上行可能，結(jié)構上重點關注CPI端的金飾品、“以舊換新”品類和旅游、醫(yī)療等服務，以及PPI端的有色、“反內(nèi)卷”等行業(yè)。

1-2月出口同比強勁增長21.8%，錄得“驚人”漲幅，遠超2025年5.5%的水平。中信建投證券認為出口超預期表現(xiàn)源于多重因素驅(qū)動：其一，春節(jié)錯位效應顯著，2026年春節(jié)較晚形成的46天“長窗口”配合2025年低基數(shù)，形成了顯著的統(tǒng)計學拉動；其二，中國對非美出口延續(xù)強勢。全球制造業(yè)PMI已連續(xù)7個月處于擴張區(qū)間，投資需求正處于景氣高峰。1-2月對非洲、東盟及歐盟出口增速分別達49.9%、29.4%和27.8%，并未受2025年高基數(shù)壓制，繼續(xù)佐證中國出口在非美地區(qū)份額替代。此外，AI浪潮下集成電路出口飆升72.6%，以及光伏等產(chǎn)品的“搶出口”行為亦貢獻了核心增量。

2月社融增加2.38萬億元，高于WIND統(tǒng)計的市場平均預期（1.8萬億元）。從主體結(jié)構看，需求端的改善主要體現(xiàn)在企業(yè)部門，企業(yè)短貸多增2700億元，企業(yè)長貸多增3500億元。廣發(fā)證券認為，一則是受央行“信貸均衡投放”要求影響，今年前置沖開門紅的特征并不明顯，更多項目儲備留存在2月；二則新型政策性金融工具對融資的撬動作用可能進一步顯現(xiàn)；三則工業(yè)品價格上漲，有色、AI產(chǎn)業(yè)鏈等漲價帶來盈利改善預期，帶動了企業(yè)部門補庫與資本開支。居民部門融資依然偏弱，其中短貸多減1952億元，可能與春節(jié)錯位，今年2月消費多集中在餐飲、出游、電影娛樂等低杠桿領域有關；長貸多減665億元，春節(jié)錯位導致地產(chǎn)銷售同比少增。

資金面方面，本周兩融余額均值2.65萬億，較上周基本持平，近期受地緣沖擊影響，市場波動較大，兩融余額規(guī)模相對穩(wěn)定。本周港股南向資金大幅流入，反映市場信心，單周流入規(guī)模達524.2億元，中國資產(chǎn)全球吸引力提升。

海外方面，本周地緣沖突持續(xù)發(fā)酵，中東多國石油減產(chǎn)，原油價格持續(xù)高位。

截至3月15日，美國與以色列對伊朗的軍事打擊持續(xù)發(fā)酵，霍爾木茲海峽仍是近乎停航狀態(tài)。

據(jù)央視新聞報道，伊朗方面14日消息，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊高級指揮官穆赫辛·禮薩伊少將說，伊朗將在兩個條件下考慮結(jié)束戰(zhàn)爭，一是伊朗收回所有損失，二是美國離開波斯灣。另外，當?shù)貢r間14日，伊朗軍方發(fā)表聲明稱，從當日上午起，伊朗軍方的無人機對以色列的情報及網(wǎng)絡中心進行了打擊。

伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊海軍司令阿里禮薩·坦格西3月14日在其個人社交媒體表示，伊朗海軍部隊通過幾波連續(xù)攻擊，襲擊了美軍在宰夫拉、謝赫艾薩和烏代德軍事基地的特定關鍵目標。

據(jù)新華社報道，美國總統(tǒng)特朗普已經(jīng)拒絕一些中東國家所提與伊朗啟動?；鹫勁械慕ㄗh。報道說，戰(zhàn)事爆發(fā)前就在美伊之間斡旋的阿曼、埃及均嘗試重開聯(lián)絡渠道，但未有進展。

當?shù)貢r間14日，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊發(fā)言人納伊尼表示，伊朗針對美國銀行分支機構的襲擊，是對敵方此前襲擊兩家伊朗銀行的回應。

上周出爐美非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較弱，美國2月非農(nóng)就業(yè)人口減少9.2萬，前兩月就業(yè)下修6.9萬，創(chuàng)下自疫情爆發(fā)以來的最大降幅，失業(yè)率意外升至4.4%。疊加當前油價飆升，市場目前對滯脹風險的擔憂擴大。

美聯(lián)儲FOMC議息會議將于3月17日至18日召開，在當前地緣政治不確定性較高的環(huán)境下，建議關注能源、國防等避險板塊，同時密切關注美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向信號。

短期來看，地緣沖突仍是當前市場的核心矛盾。全球市場已從年初的 “復蘇交易” 逐步轉(zhuǎn)向 “避險 + 滯脹” 交易邏輯，避險情緒持續(xù)升溫，市場波動顯著放大。中長期視角下，若地緣沖突持續(xù)超出市場預期，大類資產(chǎn)或?qū)⑦M一步反映滯脹風險，美股及美國經(jīng)濟亦存在估值去泡沫的可能。

相較而言，A 股具備更強的韌性與中長期配置價值。輸入性通脹對美國經(jīng)濟形成明顯壓制，而對我國影響相對中性，甚至有助于逐步扭轉(zhuǎn)市場對物價的悲觀預期。估值層面，中證 A500 的 TTM 市盈率僅 17 倍，顯著低于標普 500 的 28 倍，估值優(yōu)勢突出。

在政策環(huán)境持續(xù)呵護下，A 股慢牛、長牛的趨勢并未改變，階段性回調(diào)反而提供逢低布局的機會。投資者可關注中證 A500ETF（159338），一鍵布局各行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭，把握中國經(jīng)濟中長期企穩(wěn)回升的戰(zhàn)略性機遇。

國際原油作為化工板塊的核心定價錨，本輪中東地緣沖突引發(fā)油價大幅上漲，直接帶動上游大宗化工品價格上行，推動化工品整體呈現(xiàn)震蕩偏強態(tài)勢。其中芳烴、烯烴等與原油直接相關的基礎化工品種漲幅或相對突出，擁有全產(chǎn)業(yè)鏈一體化產(chǎn)能的龍頭企業(yè)成本優(yōu)勢顯著、盈利彈性更大，成為油價上行周期的直接受益者。

與此同時，市場對于霍爾木茲海峽這一全球化石能源咽喉要道可能面臨封鎖的擔憂，加劇了全球化工供應鏈的緊張預期，這種供給端的潛在縮量進一步催化了資金對化工板塊的看漲情緒。

歷史經(jīng)驗顯示，地緣沖突升級階段，原油及相關化工品價格往往呈現(xiàn)快速上行態(tài)勢，疊加長期供給擔憂，持續(xù)增厚石油、化工企業(yè)的盈利預期。由于化工細分賽道多、復雜性高，平均市值偏小，細分賽道輪動快，因此投資者可通過化工ETF（516220）把握化工布局機會。

新能源產(chǎn)銷下滑背景下，2月電池銷量同比保持增長，3月預排產(chǎn)環(huán)比回升，儲能電池供需兩旺。

根據(jù)電池聯(lián)盟數(shù)據(jù)，產(chǎn)量方面：2026年2月我國動力和儲能電池產(chǎn)量141.6GWh，環(huán)比下降15.7%，同比增長41.3%。銷量方面：2月我國動力和儲能電池銷量113.2GWh，環(huán)比下降23.9%，同比增長25.7%。其中，動力電池銷量74.5GWh，占總銷量65.9%，環(huán)比下降27.4%，同比增長11.4%；儲能電池銷量38.6GWh，占總銷量34.1%，環(huán)比下降16.2%，同比增長67.3%。

進入3月份鋰電池市場需求恢復較快，產(chǎn)業(yè)鏈3月預排產(chǎn)環(huán)比明顯回升。動力電池方面，隨著節(jié)后各地春季車展促銷啟動、車企新品陸續(xù)上市，有望提振行業(yè)下游需求。儲能方面維持供需兩旺態(tài)勢，中東地緣沖突加劇全球能源危機，有望進一步提振儲能需求。

3月9日，寧德時代發(fā)布 2025 年年度報告，2025 年實現(xiàn)營收 4237.02 億元，同比增長 17.04%；歸母凈利潤 722.01 億元，同比增長 42.28%，超出市場預期，鋰電龍頭頭部效應進一步凸顯。

鋰電產(chǎn)業(yè)鏈需求穩(wěn)增疊加技術突破。動力電池受益國補托底、單車帶電量提升，后續(xù)有望筑底企穩(wěn)；儲能領域國內(nèi)外需求共振，國內(nèi)政策支持下收益率提升，海外歐洲戶儲去庫完成、亞非拉缺電驅(qū)動需求高增。固態(tài)電池作為下一代技術，在安全性、能量密度上優(yōu)勢顯著，率先落地消費電池、航空航天等領域，政策加持下產(chǎn)業(yè)化加速，關注創(chuàng)業(yè)板新能源ETF國泰（159387），全面覆蓋風光儲鋰及固態(tài)電池標的。

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風險提示

Risk statement

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯(lián)接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

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