車企年報披露，悲喜各不相通。

國際上，全球最大的日系車巨頭本田汽車暴雷，預(yù)虧4200億~6900億日元（約合人民幣116億~247億元），是其上市以來的首次年度虧損，震驚全球汽車行業(yè)！

國內(nèi)這邊的新勢力理想汽車，也突然業(yè)績變臉。上一年還爆賺80個億，2025年凈利潤卻暴跌86%。其中，去第四季度凈利潤更是暴跌超99%。

理想，這個國內(nèi)最早實現(xiàn)年度盈利的新勢力車企，究竟怎么了？

01

一年少賺近69億！

新勢力“利潤王”也業(yè)績變臉了

3月13日，理想汽車發(fā)布去年業(yè)績，2025年營收為1123億元，較2024年的1445億元減少22.3%。凈利潤11.24億，同比下滑86%。

理想去年業(yè)績不好，在意料之中。但跌成這樣，還是讓人沒想到。

如果放在其他車企，凈利潤11個億，已經(jīng)相當(dāng)亮眼了。但放在理想身上就不同了，要知道，理想在2023年首次實現(xiàn)年度盈利，就高達117億，成為新勢力中的“利潤王”。2024年雖然有所下滑，但凈利潤依舊高達80億。

結(jié)果現(xiàn)在凈利潤直接跌到11萬出頭，直接一年少賺近69億！

理想凈利潤的暴跌，主要還是因為銷量的下滑。去年，一直聚焦增程式汽車的理想，突然開始轉(zhuǎn)變戰(zhàn)略，聚焦純電。但理想i8上市就相繼被消費者吐槽，與卡車對撞測試視頻還遭遇大面積質(zhì)疑，疊加輿論壓力下，其銷量表現(xiàn)卻并不怎么亮眼。另一邊，基本盤L系列也在問界、小米、蔚來等競品擠壓，銷量承壓。

雙重壓力壓下，理想汽車銷量大跌。2025年理想汽車交付量為406,343輛，較上年同期的500,508輛減少了94,165輛車，同比下滑了18.8%，僅完成了64萬輛銷量目標(biāo)的63.48%。而這一目標(biāo)還是年中下調(diào)后的。

直接從2024年的新勢力銷冠，掉到第5名。而前面的零跑、鴻蒙智行、小鵬、小米，甚至后面的蔚來，去年銷量都在增長。

銷量下滑直接傳導(dǎo)到營收上。2025年，理想營收1123.13億元，同比下滑22.3%，比上一年少賣了321.47億元。其中，車輛銷售收入為1067億元，較2024年的1385億元減少23.0%。

盈利能力更是遭到重挫。理想汽車還出現(xiàn)了近年來首次全年經(jīng)營虧損，營業(yè)利潤從上一年的70億，變?yōu)榱颂潛p5.21億。2025年的毛利率為18.7%，而2024年為20.5%。

雖然整體凈利潤還是為正，但經(jīng)營現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負，從2024年的159億元變?yōu)榱?86億元。一年之間直接少了245億真金白銀，“造血能力”突然就差了。自由現(xiàn)金流也從上一年的82億元，變?yōu)?128億元。

這背后原因有很多，除了銷量下滑，還有轉(zhuǎn)型純電后規(guī)模效應(yīng)也并未完全釋放，還未形成規(guī)?；F(xiàn)金流貢獻，競爭加劇單車?yán)麧櫛粔嚎s。

但更大的原因還是去年10月的MEGA起火事故。當(dāng)時，上海一輛理想MEGA在行駛過程中突然起火，并迅速蔓延，不過幸好車內(nèi)人員及時逃出，無人受傷。事故發(fā)生后一周，理想便主動召回11411輛理想MEGA2024款汽車。

這次召回成本計提，直接影響了理想第三季度凈利潤，導(dǎo)致Q3凈虧損6.24億元，終結(jié)了公司連續(xù)11個季度盈利的紀(jì)錄。

最終直接侵蝕現(xiàn)金流。截至2025年末，理想汽車的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物從659億縮水至567億，足足少了92億。

不過理想汽車的家底還比較雄厚，如果加上定期存款與短期投資，截至2025年底，理想汽車?yán)硐肫嚞F(xiàn)金儲備高達1012億元，遠超同行。

02

不到一年股價近乎“腰斬”，

市值蒸發(fā)超1200億港元

銷量承壓下，理想股價也從去年7月以來便持續(xù)下跌，目前股價已經(jīng)跌至67.9港元，相較128.1港元的高點已經(jīng)跌去了47%，幾乎“腰斬”，市值蒸發(fā)超1228億港元。

值得一提的是，理想汽車也是國內(nèi)新能源汽車市場中唯一一家從來沒有進行過股票回購的企業(yè)。這種放任股價下跌的態(tài)度，也讓不少投資者不滿。

不過，這次的業(yè)績暴跌和股價腰斬下，理想也開始有了“挽救”股價的想法。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道，理想汽車CEO李想近期正在考慮回購理想汽車部分港股市場股份，購回比例以及總額等仍在討論中。

03

李想重新接管一切

半年走了8個高管

銷量下滑之下，理想公司內(nèi)部也再生變動。

2025年11月李想宣布：理想重新回歸創(chuàng)業(yè)公司模式。簡單來說就是，CEO親自下場，重新接管一切。

于此同時，理想汽車管理層也出現(xiàn)人事地震。自2025年8月以來，理想汽車至少已有8位核心高管離職，包括前第二產(chǎn)品線負責(zé)人張驍、前基座模型負責(zé)人陳偉、前智駕負責(zé)人郎咸朋、前Soc負責(zé)人秦東等，涉及智駕、產(chǎn)品、芯片、供應(yīng)鏈不同部門，但他們幾乎都處在技術(shù)核心位置。

其中很多還是理想汽車的元老。比如郎咸朋，他是理想自動駕駛體系最早的建設(shè)者之一，一手搭建了理想完整的智駕技術(shù)體系。隨著郎咸朋的離開，理想智能駕駛團隊的四位創(chuàng)始成員，如今已全部離開。

郎咸朋的離開也讓人們想起一件往事。2024 理想 AI Talk上，他透露李想曾對他說，“下半年如果我還看不到變化，（智駕）拿不到頭部位置的話，那你這個負責(zé)人就可以不用干了”。他還半開玩笑的說，李想基本每周都會說“你別干了”。

郎咸朋將這種管理比作“擰螺絲”，需要時擰上，不需要時換下。這種高壓環(huán)境催生了效率，而在如今銷量下滑的時候，這種壓力進一步壓到了高管身上，激化了往往的內(nèi)部摩擦。

業(yè)績下滑、股價暴跌、高管出走下，理想正試圖通過講新故事，扭轉(zhuǎn)頹勢。

國內(nèi)銷量下滑下，理想只能另辟蹊徑，開拓海外市場，去年12月進入了埃及、哈薩克斯坦、阿塞拜疆等市場；而在賣車之外，理想在去年還發(fā)布了AI眼鏡Livis，試圖講好AI故事。

在這次財報中，理想還將進一步加碼AI。公司CEO李想在這次的財報電話會議上表示，2026年，是理想汽車進化為“具身智能”企業(yè)關(guān)鍵的一年。

李想表示，理想汽車將在2026年繼續(xù)加大對AI的研發(fā)投入。財報顯示，2025年理想研發(fā)投入達113億元，其中AI相關(guān)投入占50%。

這并不讓外界意外，早在2026年1月，李想就曾公開表示：“2026年是理想成為AI頭部公司的最后窗口期?！蓖嘎冻銎滢D(zhuǎn)型AI公司的急迫性。

但AI的故事人人都在講，理想最終能講成如何，具身智能又能否成為理想的“救命稻草”，還需要后續(xù)的驗證。