履行期限20天倒計時已開始，永輝超市會放王健林一馬嗎？

作者 | 于婞

編輯丨高巖

來源 | 野馬財經(jīng)

7個月前，因為萬達集團下屬文旅項目一筆1.86億元的債務(wù)沒及時還清，王健林作為集團法人被下達限制高消費令，險些成為“老賴”。

不過“限高令”持續(xù)了36小時就被取消，萬達集團回應(yīng)稱，系“執(zhí)行層面信息不對稱導(dǎo)致”。債權(quán)人放了王健林一馬。

然而幾天前，永輝超市(601933.SH) 38億討債勝訴，又把昔日“中國首富”王健林和“萬達系”債務(wù)鏈條拉回聚光燈下。

據(jù)永輝超市4月14日晚間公告披露，已收到來自上海國際經(jīng)濟貿(mào)易仲裁委員會的終局裁決：圍繞萬達商管股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛，仲裁庭支持永輝全部核心訴求，不僅要求交易對手支付剩余36.39億元股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，還需承擔(dān)約2.18億元的加速到期違約金，以及律師費、保全費等相關(guān)支出。合計逾38.57億元。

而王健林對上述債務(wù)承擔(dān)連帶保證責(zé)任。

也就是說，一旦主債務(wù)人大連御錦無力償還，永輝超市有權(quán)直接向王健林追索全部38.57億元。

這一次，永輝超市會放王健林一馬嗎？

圖源：罐頭圖庫

01
永輝超市38億討債勝訴

這起仲裁案的核心，是一場持續(xù)多年的股權(quán)交易糾紛。

2023年12月，永輝超市將持有的約1.43%大連萬達商管股份，以45.3億元轉(zhuǎn)讓給大連御錦，后者將分8期進行支付，約3個月支付一次，并在2025年9月30日全部支付完畢

而這部分大連萬達商管的股份，是永輝超市2018年斥資35.3億元，從大連一方集團、孫喜雙處受讓而來。也就是說，此次“股歸原主”，永輝超市還賺了10億元。

反映在財務(wù)報表方面，第一期股權(quán)交易若在2024年內(nèi)完成，永輝超市將增加稅前利潤2859.58萬元，現(xiàn)金流量3億元。

但不曾想，轉(zhuǎn)讓款的回收卻沒有那么順利。首先是第二期3.91億元的轉(zhuǎn)讓款應(yīng)在2024年3月31日支付，但大連御錦拖到了2024年4月19日才全部支付完畢。

第三期轉(zhuǎn)讓款也出現(xiàn)了拖延，2024年7月1日，永輝超市公告稱，大連御錦應(yīng)支付的第三期股權(quán)7.92億元轉(zhuǎn)讓款，只支付了2億元，尚有5.92億元沒有支付，合計尚有36.39億元沒有支付。股份轉(zhuǎn)讓款支付仍在進行中。

不過孫喜雙或許并非是有意逾期支付，他旗下一方集團當(dāng)時也是焦頭爛額。

一方集團的經(jīng)營范圍包括項目投資、房屋租賃、物業(yè)管理、酒店管理、企業(yè)管理咨詢服務(wù)等。企查查顯示，2024年上半年，一方集團新增多起股權(quán)出質(zhì)信息，出質(zhì)股權(quán)總額超4.65億股。當(dāng)時，一方集團被執(zhí)行總金額4.63億元。

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鑒于孫喜雙一方存在短期資金周轉(zhuǎn)困難，永輝超市于是給了寬限，2024年7月26日晚間，永輝超市發(fā)布《關(guān)于調(diào)整出售資產(chǎn)方案的公告》，調(diào)整了購買方支付剩余股份轉(zhuǎn)讓價款的分期進度，將剩余的38.39億元轉(zhuǎn)讓款支付期數(shù)從八期調(diào)整為十期，其中第三期股權(quán)款項由7.92億元變?yōu)?億元，并延長全部轉(zhuǎn)讓款的最終付款期限至2026年3月31日。

不過這次寬限永輝超市還加了個條件，即與大連御錦、王健林、孫喜雙及一方集團簽訂補充協(xié)議，增設(shè)王健林、孫喜雙及一方集團為交易擔(dān)保方。王健林由此成為了好兄弟的擔(dān)保人。

按照補充協(xié)議約定，守約方有權(quán)追究違約方責(zé)任，包括支付價款、承擔(dān)保證責(zé)任、違約金及賠償?shù)?。若買方未按期足額支付轉(zhuǎn)讓款，永輝超市有權(quán)立即到期，并要求對方支付6%的加速到期違約金。

然而2024年10月，由于孫喜雙一方再次逾期支付轉(zhuǎn)讓款，于是永輝超市將大連御錦及擔(dān)保人王健林一起提起仲裁。

根據(jù)公告，大連御錦還剩余股份轉(zhuǎn)讓價款約36.39億元，以及加速到期違約金人民幣約2.18億元。同時，永輝超市請求裁決大連御錦立即向公司支付因本案支出的律師費約200萬元。

一年多的法律博弈后，仲裁庭最終完全支持了永輝超市的全部主張。裁決生效后20日內(nèi)，被申請人必須履行付款義務(wù)——但截至公告披露日，各被申請人尚未履行任何支付義務(wù)。

02
王健林債務(wù)危機逼近

上海申倫律師事務(wù)所律師夏海龍指出，在保證人承擔(dān)連帶保證責(zé)任的情況下，如果債務(wù)人不能履行債務(wù)，債權(quán)人有選擇權(quán)，可以通過訴訟或仲裁向保證人和債務(wù)人同時或任何一方主張償還債務(wù)，保證人履行后，可以向債務(wù)人追償。

威諾律師事務(wù)所合伙人楊兆全律師表示，永輝仲裁勝訴后，核心執(zhí)行路徑清晰：王健林的連帶保證責(zé)任，意味著永輝可直接向法院申請對任何債務(wù)人和保證人進行執(zhí)行，查封其境內(nèi)房產(chǎn)、股權(quán)、存款等資產(chǎn)。無需先耗盡主債務(wù)人或一方集團資產(chǎn)，原則上需對38億本息全額清償。王健林承擔(dān)后可向大連御錦追償。

也就是說，按照公告發(fā)布日計算，孫喜雙一方最遲5月3日之前需要把執(zhí)行款還清，否則作為擔(dān)保人，王健林將以其個人財產(chǎn)對這筆38億的巨款承擔(dān)直接償還義務(wù)。

永輝超市下一步最有效的執(zhí)行策略是什么？楊兆全律師指出，一般會采取境內(nèi)外并行：境內(nèi)立即對王健林、孫喜雙及一方集團啟動保全與強制執(zhí)行，穿透空殼主體，同步施加信用懲戒。同時，依托《紐約公約》，完成裁決公證認證后，向資產(chǎn)所在國法院申請承認執(zhí)行，查封執(zhí)行其海外豪宅、游艇等資產(chǎn)。

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不過上海申倫律師事務(wù)所律師夏海龍指出，執(zhí)行問題涉及到我國生效判決裁定在境外執(zhí)行的情況，法律上，當(dāng)事人可以依據(jù)國際條約、司法協(xié)作協(xié)議、互惠原則等在境外有管轄權(quán)的法院申請執(zhí)行，但實務(wù)中可能困難比較大。

香頌資本董事沈萌表示，只有名下資產(chǎn)才能被執(zhí)行，但比如一些家族信托等不在被執(zhí)行人名下，即使他是相關(guān)財產(chǎn)的受益人，也不能被執(zhí)行。

上海易居房地產(chǎn)研究院副院長嚴(yán)躍進表示，在實際落地執(zhí)行階段，必然存在諸多難點。目前萬達整體處境較為被動、承壓明顯。從流程要求來看，相關(guān)材料與事項必須按規(guī)定提交，但債務(wù)實際清償?shù)膬?yōu)先級，已不再局限于和永輝超市的糾紛范疇。除此之外，其他債權(quán)人同樣對萬達享有合法求償權(quán)利。此前萬達部分金融投資股權(quán)遭凍結(jié)，背后的核心邏輯與當(dāng)前債務(wù)問題本質(zhì)相近。

“王健林既是此次事件的核心當(dāng)事人，同時作為頭部地產(chǎn)行業(yè)代表人物，具備極高的公眾辨識度與個人IP屬性。大眾認知中，萬達與王健林深度綁定、形象高度重合。因此，一旦深陷債務(wù)相關(guān)風(fēng)波，無論對其個人聲譽，還是萬達整體品牌形象，都會造成極大的負面沖擊。”嚴(yán)躍進認為。

03
萬達6000億負債何解？

永輝超市的38億勝訴裁決，只是王健林當(dāng)前債務(wù)困境的冰山一角。近年來，萬達商管上市失敗所引發(fā)的連鎖反應(yīng)，正在持續(xù)發(fā)酵。

回溯到2018年，當(dāng)時已于香港上市的萬達商管（彼時為萬達商業(yè)地產(chǎn)）為了謀求私有化并轉(zhuǎn)向A股上市，引入騰訊、蘇寧、融創(chuàng)、京東等戰(zhàn)略投資者，合計融資340億元，并簽署對賭協(xié)議——承諾最晚于2023年10月31日前完成上市，否則需回購股份。而隨著上市一再擱淺，對賭條款被觸發(fā)。

截至目前，已有兩家公司提起仲裁。具體來看，2024年10月，蘇寧易購提起仲裁，請求裁決萬達支付50.4億元股份回購款。但2025年7月，中國國際經(jīng)濟貿(mào)易仲裁委員會作出裁決，未支持蘇寧易購的仲裁請求；融創(chuàng)中國也于2024年12月提起仲裁，要求支付95億元股份回購款，目前案件仍在審理中。

值得注意的是，剛剛勝訴的永輝超市追債對象是王健林個人，而蘇寧易購和融創(chuàng)中國的對象都是萬達。更令人窒息的是萬達集團整體的債務(wù)體量。

截至2025年末，萬達商管總負債約2990-3200億元，萬達集團總負債約6000億元，其中短期償債缺口約284-529億元，而賬面現(xiàn)金僅剩133至151億元。從賬面現(xiàn)金與短期債務(wù)的匹配程度來看，萬達當(dāng)前面臨的流動性壓力已處于較為嚴(yán)峻的水平。

司法層面的壓力同樣沉重。天眼查顯示，截至目前，萬達集團身份為被告的司法案件數(shù)量高達167件，占總案件的比例89.78%，案件金額高達149.2億元；萬達地產(chǎn)失信被執(zhí)行人信息有12條，被執(zhí)行總金額超過12億元，限制消費令高達278條。

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為求生，近三年來，萬達通過出售資產(chǎn)緩解資金壓力，已累計出售超過80座萬達廣場，2025年5月更一次性打包出售了48座核心城市的萬達廣場，資產(chǎn)包估值約500億元；酒店管理業(yè)務(wù)以約25億元出售給同程旅行，快錢金融股權(quán)以2.4億元轉(zhuǎn)讓給中國儒意。2026年2月，上海顓橋萬達廣場又以20.48億元成交。然而，“賣賣賣”并未能顯著降低債務(wù)總額——一番斷臂求生之后，集團總負債依然牢牢停在6000億元關(guān)口。

嚴(yán)躍進還指出，上述交易雖然在短期內(nèi)緩解了流動性危機，但也導(dǎo)致核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)持續(xù)流失。

當(dāng)前萬達融資成本也在攀升，2026年2月，萬達商管發(fā)行了一筆3.6億美元的高級有擔(dān)保債券，息票率高達12.75%，認購倍數(shù)為1.8倍。這一融資成本顯著高于行業(yè)平均水平，既反映出市場對其信用風(fēng)險的高定價，也說明萬達的融資渠道依然受限。

在這一檔口，王健林再添38億個人債務(wù)，這一數(shù)字放在王健林的整體債務(wù)中審視，占比不足萬達集團6000億總負債的0.7%，似乎不大。然而，債務(wù)危機的爆發(fā)往往不是由總規(guī)模決定的，而是由流動性缺口觸發(fā)。

嚴(yán)躍進認為，這筆債務(wù)很可能是“壓倒駱駝的最后一根稻草”，因為如果站在王健林個人的角度來講，債務(wù)壓力非常大。而且化債的壓力會使得其后續(xù)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓更加困難，很多資產(chǎn)出售的時候，又會被別的一些收購方打壓價格，導(dǎo)致資產(chǎn)損失更大。

不過沈萌認為，王健林可能會因為連帶責(zé)任的執(zhí)行承擔(dān)更多義務(wù)，但如果之前已經(jīng)進行了資產(chǎn)隔離，也不一定會導(dǎo)致財富損失?！笆佣嗔瞬灰В瑐嗔瞬怀?。”

“當(dāng)一個富豪背負巨額連帶債務(wù)，且面臨資產(chǎn)被強制查封時，其融資能力會呈斷崖式下跌。這就好比一個貧血的人又被人放了一盆血，雖然不一定會死，但一定會元氣大傷，甚至觸發(fā)體內(nèi)潛藏的各種舊疾（其他債務(wù)危機）。這不僅考驗他的財力，更考驗他在危局中騰挪資產(chǎn)、斡旋各方的極限抗壓能力。”中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜表示。

2025年9月26日，因一筆標(biāo)的為1.86億元的案件，甘肅省蘭州市中級人民法院對大連萬達集團及其法定代表人王健林下達限制高消費令。消息一出，全網(wǎng)嘩然。這意味著，這位曾經(jīng)的中國首富將不得乘坐飛機高鐵、不得在星級酒店消費，幾乎等同于社會信用體系中的“紅牌”警告。

然而債權(quán)人最終還是放了王健林一馬，僅僅36小時，“限高令”撤銷，危機得到了解除。但王健林與“老賴”的距離，一度僅一步之遙。

如今永輝超市勝訴，或許成為王健林個人債務(wù)危機的重要轉(zhuǎn)折點。裁決生效后20日的履行期限已經(jīng)開始倒計時，永輝超市會放71歲的王健林一馬嗎？評論區(qū)聊聊吧。