誰還記得那句“萬達(dá)廣場就是城市中心”？曾幾何時，萬達(dá)就是商業(yè)地產(chǎn)的代名詞，全國各地一座座的萬達(dá)廣場，讓萬達(dá)這家以商業(yè)地產(chǎn)為主營業(yè)務(wù)的企業(yè)火遍全國，也讓萬達(dá)地產(chǎn)的當(dāng)家人王健林一度登上中國首富！可誰能想到，這才幾年？現(xiàn)在的萬達(dá)已經(jīng)開啟瘋狂賣樓的模式，有數(shù)據(jù)顯示，目前的萬達(dá)，已經(jīng)賣掉了80多座萬達(dá)廣場，前后回籠資金將近900億，可即便如此，萬達(dá)的總負(fù)債仍舊高達(dá)6000億！很多人都搞不清楚，萬達(dá)已經(jīng)賣掉這么多資產(chǎn)了，錢都去哪里了？萬達(dá)為啥永遠(yuǎn)都在還債的路上？

其實早年間的萬達(dá)能夠快速崛起，靠的就是高杠桿、重資產(chǎn)的模式，無論是拿地，還是蓋樓，甚至包括后期的招商運營，每一步都是靠銀行貸款，以及債券借錢來瘋狂擴張的，也正是得益于此，才能讓萬達(dá)短時間內(nèi)在全國鋪開旗下的萬達(dá)廣場。樓市上行，租金上漲的時候，借新還舊，靠租金回款，這些都沒問題，但當(dāng)房地產(chǎn)調(diào)控收緊，融資渠道卡死的時候，這套玩法就直接崩盤了，高負(fù)債瞬間就變成了壓垮企業(yè)的一座大山。

很多人都誤以為賣掉萬達(dá)廣場拿到的錢能直接用來還債，其實并不是這樣的！為什么？因為每一座萬達(dá)廣場，本身都帶著銀行的貸款，以及外部的工程款和施工欠款，賣掉項目的第一步，就是先償還這些商場的自身欠款，然后再用來還集團的債務(wù)，這樣的話，回款就砍掉了一大半，近900億的賣房資金，真正能用到給集團償還債務(wù)的錢，其實還不到400億，再加上市場行情不好，很多商場只能折價出售，資產(chǎn)低價變現(xiàn)，而那些欠下的債務(wù)卻要原價全額償還，一進一出，缺口也就越來越大了。

更關(guān)鍵的是那些像天文數(shù)字一樣的利息，還會吞掉大部分的回款！有數(shù)據(jù)顯示，目前萬達(dá)商管的有息負(fù)債就有1400億左右，也就是說，萬達(dá)每年光利息就要70~100多億，折算下來每天睜開眼就要還2000多萬的利息！賣掉萬達(dá)廣場拿到的錢，六成以上都用來支付每年的高額利息了，只有很少的一部分是用來償還本金的，尤其是萬達(dá)的行業(yè)信用評級下跌以后，融資成本直線飆升，海外債券的利率高達(dá)12.75%，遠(yuǎn)高于行業(yè)正常水平，借錢成本翻倍，債務(wù)利滾利，再加上賣房的速度，根本就趕不上利息的上漲速度，而經(jīng)營租金的收入，連每年的利息都蓋不住，這就讓萬達(dá)陷入了賺得錢還不夠還利息的惡性循環(huán)當(dāng)中。

要說壓倒萬達(dá)最致命的一根稻草，那一定就是當(dāng)初的上市對賭失��！遙想當(dāng)年，萬達(dá)商管為了港股IPO，引入了騰訊、京東等機構(gòu)，拿到了380億的戰(zhàn)略投資，這個錢可不是容易拿的，當(dāng)時萬達(dá)是簽下了非常嚴(yán)苛的對賭協(xié)議，協(xié)議要求，2023年底之前萬達(dá)商管必須完成上市，如果失敗的話，就要連本帶息的高價回購股份，結(jié)果大家都知道了，萬達(dá)商管前后四次沖擊上市，全部失敗，觸發(fā)了對賭條款，幾百億的投資瞬間就變成了剛性兌付債務(wù)，而且每年還要支付高額的利息，這筆巨額債務(wù)，也讓萬達(dá)的資金鏈徹底緊崩，無奈之下，萬達(dá)只好不停的賣資產(chǎn)填坑，而越賣，現(xiàn)金流也就越弱。

除此之外，這幾年萬達(dá)的經(jīng)營性收入也在大幅下滑，這也讓萬達(dá)的還債之路難上加難！大家都知道，最近幾年消費疲軟，商場的空置率直線上升，租金收益持續(xù)下跌，萬達(dá)原本穩(wěn)定的租金收入大幅縮水，與此同時，萬達(dá)大量的核心股權(quán)和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)也都被法院凍結(jié)或者查封了，很多資產(chǎn)想賣都沒法賣，現(xiàn)金短債比嚴(yán)重不達(dá)標(biāo)，短期償還債務(wù)缺口巨大，沒辦法，只能不停的拆東墻補西墻，借新債還舊債，結(jié)果就是債務(wù)的雪球越滾越大。

現(xiàn)在的萬達(dá)已經(jīng)把自己最核心，也是最賺錢的萬達(dá)廣場都給批量賣掉了，從一線城市，到三四線城市，幾乎毫無保留！但賣掉80座萬達(dá)廣場，在我看來也無濟于事，看似是斷臂求生，其實也只是延緩爆雷罷了，因為6000億的債務(wù)還事實存在，賣掉部分資產(chǎn)只能是暫緩續(xù)命，沒辦法從根源上解決債務(wù)問題，利息不停的利滾利，到期債務(wù)不停的壓過來，還有對賭的剛性兌付，現(xiàn)在的萬達(dá)，可謂是多重壓力層層疊加，說實話，如今已經(jīng)70多歲的王健林，真的不容易��！