隨著人工智能算力基建的爆發(fā)，上游PCB（印制電路板）行業(yè)迎來(lái)了史詩(shī)級(jí)景氣周期。PCB廠商勝宏科技交出了一份亮眼的年度成績(jī)單。

3月12日，勝宏科技發(fā)布的2025年年度報(bào)告顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入192.92億元，同比增長(zhǎng)79.77%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)43.12億元，同比激增273.52%。

報(bào)告看點(diǎn)如下：

• 營(yíng)收跨越百億門檻：全年?duì)I收192.92億元，較2024年的107.31億元接近翻倍。分季度看，呈現(xiàn)穩(wěn)步攀升態(tài)勢(shì)，第四季度單季營(yíng)收達(dá)到51.75億元，創(chuàng)下單季歷史新高。
• 利潤(rùn)端炸裂表現(xiàn)：歸母凈利潤(rùn)從2024年的11.54億元飆升至43.12億元，同比增幅高達(dá)273.5%。這一增速遠(yuǎn)超營(yíng)收增速，顯示出極強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)。更值得注意的是，扣非后凈利潤(rùn)為43.04億元，同比增277.07%，說(shuō)明利潤(rùn)增長(zhǎng)完全由主營(yíng)業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)。
• 現(xiàn)金流充沛：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)到46.03億元，同比增長(zhǎng)238.85%。特別是在第四季度，單季現(xiàn)金流高達(dá)22.19億元，表明公司在產(chǎn)業(yè)鏈中擁有極強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)和回款能力。
• 股東回報(bào)豐厚：在業(yè)績(jī)高增的同時(shí)，公司推出了極具誠(chéng)意的分紅方案——擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利20元（含稅），合計(jì)派現(xiàn)約17.4億元。按當(dāng)前股價(jià)測(cè)算，股息率具備相當(dāng)吸引力。
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這份財(cái)報(bào)清晰地揭示了一個(gè)趨勢(shì)：勝宏科技的業(yè)績(jī)爆發(fā)，并非簡(jiǎn)單的行業(yè)周期回暖，而是深度綁定了人工智能、高性能計(jì)算（HPC） 這一當(dāng)前最具確定性的增長(zhǎng)賽道。在AI算力需求井噴的背景下，勝宏科技憑借其在高端HDI（高密度互連板）和高多層板的技術(shù)卡位，成為了英偉達(dá)、AMD等算力巨頭背后至關(guān)重要的“隱形冠軍”。

量?jī)r(jià)齊升，盈利彈性充分釋放

從三年維度審視，勝宏科技的成長(zhǎng)曲線呈現(xiàn)陡峭攀升態(tài)勢(shì)。營(yíng)業(yè)收入由2023年的79.31億元增至2024年的107.31億元，2025年進(jìn)一步躍升至192.92億元，兩年間接近翻兩番；歸母凈利潤(rùn)則從2023年的6.71億元增至2024年的11.54億元，2025年飆升至43.12億元，三年增幅超過(guò)5倍。

利潤(rùn)增速持續(xù)且大幅超越營(yíng)收增速，表明公司在規(guī)模效應(yīng)釋放與高毛利產(chǎn)品占比提升的雙重驅(qū)動(dòng)下，盈利杠桿效應(yīng)顯著。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）由2024年的13.95%躍升至2025年的35.56%，提升逾21個(gè)百分點(diǎn)，成為衡量資本回報(bào)質(zhì)量躍升的核心注腳。基本每股收益從1.34元升至5.01元，同比增273.88%，創(chuàng)下歷史新高。

全年高位運(yùn)行，Q4現(xiàn)金流涌現(xiàn)

從季度分布來(lái)看，公司營(yíng)收呈現(xiàn)均衡逐季爬升態(tài)勢(shì)：Q1至Q4分別實(shí)現(xiàn)43.12億、47.19億、50.86億及51.75億元，環(huán)比持續(xù)走高，反映訂單飽滿與產(chǎn)能有序釋放。

凈利潤(rùn)方面，Q2以12.22億元居首，Q3、Q4分別錄得11.02億及10.67億元，雖有小幅回落但整體維持高位，未出現(xiàn)常見(jiàn)的“前高后低”特征。

值得關(guān)注的是現(xiàn)金流表現(xiàn)：Q4經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額高達(dá)22.19億元，占全年比重48%；全年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流46.03億元，與凈利潤(rùn)43.12億元比值超過(guò)1，彰顯強(qiáng)勁的回款能力與經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。

AI算力重塑PCB格局，高端產(chǎn)品量?jī)r(jià)雙升

PCB行業(yè)正經(jīng)歷由AI技術(shù)革命驅(qū)動(dòng)的深刻結(jié)構(gòu)性變遷。Prismark數(shù)據(jù)顯示，2025年全球PCB產(chǎn)值同比增長(zhǎng)15.4%，其中HDI板增長(zhǎng)25.6%、多層板增長(zhǎng)18.2%，而普通單雙面板僅增長(zhǎng)5.6%——高端與低端產(chǎn)品的增速分化正加速重塑行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。

展望2029年，AI服務(wù)器相關(guān)PCB市場(chǎng)年均復(fù)合增速預(yù)計(jì)達(dá)18.7%；AI相關(guān)18層及以上多層板年均復(fù)合增速更預(yù)期高達(dá)33.8%，遠(yuǎn)超PCB行業(yè)整體8.2%的平均水平。這意味著提前布局高層高密度PCB的廠商，將在未來(lái)五年持續(xù)享有遠(yuǎn)超行業(yè)均值的成長(zhǎng)紅利。

中國(guó)大陸PCB產(chǎn)值2025年達(dá)484.59億美元，占全球總量逾57%，行業(yè)集中優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。勝宏科技作為國(guó)內(nèi)頭部廠商，無(wú)疑是這一趨勢(shì)的受益者。