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昨天我們跟大家聊了伊朗在霍爾木茲海峽埋水雷的事兒，今天果真就看到有船被炸了，兩艘油輪在波斯灣爆炸，油價再次受到了影響沖上100美元，全球的風(fēng)偏再次受到這個意外情況的沖擊。

市場今天表現(xiàn)最強的依然是整個能化油氣產(chǎn)業(yè)鏈，特別是商品那邊非常嚇人，能源鏈的商品都直接漲停逼空了。現(xiàn)在確實是資產(chǎn)高波動的環(huán)境，有一些事件驅(qū)動，可能就會有非常大的反應(yīng)。

盡管有各國釋放原油儲備的利好，但我們感覺油價依然沒有穩(wěn)定下來，特別是伊朗還喊著200美元的目標，這就是說給全球聽的，尾部風(fēng)險得注意些。

后續(xù)這塊我們要重點關(guān)注的是霍爾木茲海峽后續(xù)的通行狀態(tài)，直到大批船只能夠恢復(fù)正常通行，這次的沖擊才算正式告一段落。

A股今天依然是反應(yīng)在煤炭和化工上，這兩個線我們都有，體驗還是挺舒服的。這兩個方向中長期邏輯還沒有演繹完，依然是值得關(guān)注的，后續(xù)我們可能還會有一些加倉的動作，大家注意跟車信號就好。

其中化工邏輯比較順，產(chǎn)能轉(zhuǎn)移以及成本優(yōu)勢是中長期邏輯，短期因為原油供應(yīng)減少，已經(jīng)有“保油減化”的消息出來了，對應(yīng)是化工品的供給收縮。短期的供需缺口表現(xiàn)在期貨上是非常合理的，這一輪能化期貨的動量非常猛。

另外煤炭也是當前大家比較關(guān)注的方向，作為原油的替代品種，邏輯非常順暢。之前市場看煤炭，大多都是用股息紅利的維度去研究的，這是因為過去這幾年，煤炭的紅利屬性非常強。但現(xiàn)在到了價格上漲帶動的盈利變化，狀態(tài)就不一樣了，賣方也已經(jīng)開始喊，能源股的估值體系可能要從分紅收益率向PE遷移。

每一次出現(xiàn)估值體系的切換，往往都代表著情緒的高點，但這一次從紅利股息收益率切換到 PE，我們感覺還算合理。市場當前對于資源的定價我們感覺還不算過分，可以繼續(xù)跟著走。等后續(xù)再出現(xiàn)一次估值范式的遷移，可能就會有比較大的問題了，屆時我們再做準備。

過去大家總是聊周期的時候會說“煤飛色舞”，煤炭和有色以前都是高波聯(lián)動的，這說的是在一個中長期區(qū)間內(nèi)，是相同的貝塔。但在短期維度，舞臺中央只會有一個主角，現(xiàn)在舞臺中央的主角，毫無疑問已經(jīng)從金屬換成能化了。

也有不少人問我們怎么看金屬，無論是有色還是戰(zhàn)略金屬，最近都處于波動收斂的狀態(tài)，位置沒有特別舒服，這里就不繼續(xù)猛干了。等我們感覺更有確定性后，再來跟大家同步這塊的思考吧。

1、特斯拉AWE展出即將發(fā)布的第三代機器人。AWE是重磅的消費電子展會，今天開始在上海展出，各大品牌都發(fā)布了自己的新品。特斯拉的第三代人形機器人大家期待已久了，這一次的亮相應(yīng)該會伴隨著產(chǎn)品的最終定型，或許產(chǎn)業(yè)鏈的基本面機會就會出現(xiàn)，入鏈公司才會被市場繼續(xù)追捧。至于排產(chǎn)嘛， 還得最后看特斯拉官方的口徑，4月下旬的業(yè)績會是比較重要的。

2、黃仁勛親測英偉達自動駕駛平臺，全程無人工接管。今年智駕能力真的是上了一個大臺階，無論是國內(nèi)還是海外，都已經(jīng)到了能用的級別。當前智駕的卡點并不是硬件，而是算法，只要有足夠的訓(xùn)練資源，能力就可以持續(xù)向上走。

2月汽車的銷量今天也出來了，總體下同比下降25%，這是因為今年春節(jié)在二月有擾動。但由于去年汽車銷量高基數(shù)，今年汽車銷量同比依然是很有壓力的，有增長機會的依然在電動智能車上。

3、中國信通院啟動智能助理智能體（Claw）系列標準編制工作，計劃于3月底正式開展Claw類產(chǎn)品可信能力試評估。龍蝦現(xiàn)在真的是持續(xù)爆發(fā)，產(chǎn)業(yè)在快速推進，但安全問題已經(jīng)成為了大家現(xiàn)在不可避免的話題。做好物理隔離是比較好的做法，用一個全新的機子去體驗，可以保證資料和信息的安全。

另外，智能體經(jīng)濟當前這個狀態(tài)肯定不是最終解決方案，就像去年Deepseek火了以后，真正搶到日活的是豆包，大家還需要一個更容易上手的交互方式，估計到二三季度才會有對應(yīng)的產(chǎn)品出來了。

4、英國政府宣布4月1日起取消33項風(fēng)電組件進口關(guān)稅。現(xiàn)在全球能源緊張，以前大家都是建輸油管道，但是原油還是在生產(chǎn)國，依然受限于他人。而新能源就不一樣了，風(fēng)電光伏設(shè)備買回去以后，風(fēng)光資源都是自己的，別人不能想停就停。從能源自主的角度上看，全球做新能源的建設(shè)是必然趨勢。

歐洲在新能源建設(shè)上比較領(lǐng)先，未來幾年這一趨勢肯定會持續(xù)，中國企業(yè)出海將會有比較大的機會，這一領(lǐng)域值得長期跟蹤。 不過，交易這個邏輯還是得看好供給的狀態(tài)，像光伏主鏈里的環(huán)節(jié)，產(chǎn)能過剩實在是太嚴重了，回到均衡狀態(tài)還需要時間。