“投資不是比誰(shuí)賺得快，而是比誰(shuí)賺得久。在時(shí)代的洪流中，唯有保持獨(dú)立思考與客觀理性，才能穿越周期，收獲時(shí)間的玫瑰?！?/strong>

01 從“茅臺(tái)死忠”到“AI旗手”：一位理想主義者的進(jìn)化

在中國(guó)投資圈，但斌的名字往往與兩個(gè)標(biāo)簽緊密相連：“中國(guó)價(jià)值投資布道者”與“茅臺(tái)死忠粉”。

他曾因重倉(cāng)貴州茅臺(tái)十幾年，陪伴其從30多元漲至1700多元，創(chuàng)造了數(shù)十倍的回報(bào)神話，被外界譽(yù)為“時(shí)間的玫瑰”的踐行者。他在《時(shí)間的玫瑰》一書(shū)中寫(xiě)道：“只有成為一個(gè)理想主義者，才有信仰；有信仰，才會(huì)堅(jiān)定?！?/p>

然而，站在2026年的當(dāng)下，但斌的投資版圖正在發(fā)生深刻的重構(gòu)。

在東方港灣2026年投資者交流會(huì)上，但斌明確表示：**“時(shí)代變了，資產(chǎn)也要變?！?*他坦言，過(guò)去支撐白酒行業(yè)的“三根支柱”——中產(chǎn)階級(jí)崛起、人口紅利、房地產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)，如今已面臨巨大挑戰(zhàn)。

“只要中國(guó)的白酒文化不變，它就會(huì)一直在。但如果人口結(jié)構(gòu)發(fā)生斷崖式變化，年輕一代消費(fèi)習(xí)慣改變，主力消費(fèi)人群消失，我們就必須審時(shí)度勢(shì)?！?br/>

于是，這位曾經(jīng)的“白酒守望者”，毅然轉(zhuǎn)身?yè)肀?strong>人工智能（AI）這一新的時(shí)代主線。他將東方港灣的重倉(cāng)股從茅臺(tái)切換至英偉達(dá)、谷歌等全球科技巨頭，甚至直言：“2026年是AI應(yīng)用‘萬(wàn)馬奔騰’的一年。”

這種轉(zhuǎn)變并非跟風(fēng)，而是基于他對(duì)“改變世界的公司”這一核心標(biāo)準(zhǔn)的重新審視。從互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，再到如今的人工智能時(shí)代，但斌始終在尋找那個(gè)能推動(dòng)人類(lèi)社會(huì)進(jìn)步的主因。

02 思考能力：投資的第一性原理

但斌常說(shuō)：“投資比拼的是穿越迷霧看到未來(lái)的能力?！倍@種能力，歸根結(jié)底源于獨(dú)立的思考能力。

尋找“主因”，屏蔽噪音

在但斌的投資哲學(xué)中，第一條原則便是：“看主因，不要被次要因素干擾?！?/strong>

2026年初，面對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)、地緣政治的摩擦、加息降息的傳聞，許多投資者陷入焦慮。但斌卻指出，這些只是“次要因子”。真正的主因是技術(shù)進(jìn)步。

“過(guò)去125年，全球GDP平均增長(zhǎng)3%。而AI可能將這一數(shù)字提升至7%。這是人類(lèi)歷史上前所未有的生產(chǎn)力變革。如果因?yàn)槎唐诘氖袌?chǎng)下跌而錯(cuò)過(guò)這個(gè)偉大的時(shí)代，將是最大的遺憾?！?br/>

他回顧了自己錯(cuò)失網(wǎng)易、早期猶豫騰訊的經(jīng)歷，深刻反思道：“絕大多數(shù)人錯(cuò)失時(shí)代，是因?yàn)楸淮我蛴绊懥藳Q策?！?/strong>

獨(dú)立判斷，不盲從大師

但斌是巴菲特的忠實(shí)信徒，但他從未盲目模仿。

巴菲特不投科技股，但斌卻重倉(cāng)英偉達(dá)和谷歌；巴菲特偏好消費(fèi)和金融，但斌卻將目光鎖定在硬科技。

“學(xué)習(xí)巴菲特，是學(xué)習(xí)他看問(wèn)題的角度、商業(yè)模式和護(hù)城河理論，而不是照搬他的持倉(cāng)。如果不投科技股，就會(huì)忽略技術(shù)進(jìn)步對(duì)財(cái)富增長(zhǎng)的決定性影響。”

這種“師其意而不泥其跡”的思考方式，正是但斌能夠穿越多個(gè)牛熊周期的關(guān)鍵。他強(qiáng)調(diào)，投資人必須建立自己的能力圈，并在能力圈內(nèi)做出獨(dú)立判斷。

03 客觀精神：兼容并蓄，擁抱反面意見(jiàn)

如果說(shuō)思考能力是投資的“矛”，那么客觀精神就是投資的“盾”。

在東方港灣2026年年會(huì)上，但斌特別強(qiáng)調(diào)了第六條觀點(diǎn)：“投資者要想取得長(zhǎng)期成功，必須保持客觀理性的態(tài)度，多聽(tīng)反面意見(jiàn)，保持兼容并蓄的態(tài)度?！?/strong>

警惕“回聲室效應(yīng)”

在信息爆炸的時(shí)代，人們很容易陷入“回聲室效應(yīng)”——只聽(tīng)得進(jìn)贊同自己的聲音，排斥反對(duì)意見(jiàn)。但斌認(rèn)為，這是投資的大忌。

“當(dāng)你認(rèn)為這是個(gè)巨大的機(jī)會(huì)時(shí)，別人可能認(rèn)為是巨大的風(fēng)險(xiǎn)。這時(shí)候，你更要聽(tīng)聽(tīng)反面的聲音，檢驗(yàn)自己的邏輯是否嚴(yán)密?！?br/>

他提到自己曾被稱(chēng)為“夜過(guò)墳場(chǎng)吹口哨”，在白酒危機(jī)、塑化劑事件、市場(chǎng)暴跌時(shí)，面對(duì)鋪天蓋地的質(zhì)疑，他依然堅(jiān)持持有，因?yàn)樗ㄟ^(guò)客觀分析確認(rèn)了企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值未變。

承認(rèn)錯(cuò)誤，快速迭代

客觀精神的另一面，是勇于承認(rèn)錯(cuò)誤。

但斌并不避諱自己對(duì)白酒行業(yè)未來(lái)需求的擔(dān)憂，也不掩飾對(duì)過(guò)去某些判斷的修正。他說(shuō)：“投資要迭代，叫審時(shí)度勢(shì)。當(dāng)社會(huì)發(fā)生巨大變化時(shí)，如果你看不到，就會(huì)成為變化的犧牲者。”

從重倉(cāng)白酒到All in AI，但斌的轉(zhuǎn)型正是客觀精神的體現(xiàn)。他不再固守過(guò)去的成功路徑，而是根據(jù)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、人口結(jié)構(gòu)、技術(shù)變革等客觀事實(shí)，動(dòng)態(tài)調(diào)整投資策略。

04 時(shí)間的玫瑰：長(zhǎng)期主義的底層邏輯

盡管投資標(biāo)的在變，但但斌的長(zhǎng)期主義內(nèi)核從未改變。

復(fù)利的力量

在《時(shí)間的玫瑰》中，但斌算過(guò)一筆賬：10萬(wàn)元，每年賺20%，十年后是61萬(wàn)，二十年后是383萬(wàn)。

“復(fù)利的真正威力不是每年賺30%，而是持續(xù)賺20%，賺十年、二十年?！?br/>

無(wú)論是當(dāng)年的茅臺(tái)，還是如今的英偉達(dá)、谷歌，但斌選擇的都是那些能夠持續(xù)創(chuàng)造自由現(xiàn)金流、具備寬護(hù)城河、管理層靠譜的企業(yè)。他相信，只要企業(yè)內(nèi)在價(jià)值在增長(zhǎng)，股價(jià)終將回歸價(jià)值。

輕資產(chǎn)、高盈利的平臺(tái)型企業(yè)

但斌在2026年的演講中反復(fù)提及一個(gè)選股標(biāo)準(zhǔn)：“輕資產(chǎn)、高盈利的平臺(tái)式企業(yè)。”

這類(lèi)企業(yè)具有極強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和擴(kuò)張能力。美股的七大科技巨頭（Magnificent Seven）無(wú)一例外符合這一特征。它們研發(fā)投入巨大，擁有第二、第三增長(zhǎng)曲線，能夠穿越經(jīng)濟(jì)周期。

“美國(guó)企業(yè)與中國(guó)企業(yè)最大的差別，在于巨額的研發(fā)投入和原創(chuàng)性的第二增長(zhǎng)極。這才是長(zhǎng)期牛市的根基?！?br/>

不做賭徒，做時(shí)間的朋友

但斌嚴(yán)厲警告投資者：“千萬(wàn)別借錢(qián)炒股，別加杠桿。”

“短期熱點(diǎn)像流星，看起來(lái)亮，但很快就沒(méi)了；好公司像恒星，雖然不會(huì)突然變亮，但會(huì)一直發(fā)光?！?br/>

他用自己的經(jīng)歷告誡后人：2008年金融危機(jī)、2012年白酒危機(jī)、2022年市場(chǎng)低迷，每一次大跌都是檢驗(yàn)信仰的時(shí)刻。唯有那些“在正確的方向上堅(jiān)持”的人，才能收獲時(shí)間的饋贈(zèng)。

05 投資的終極意義：責(zé)任與修行

對(duì)于但斌而言，投資不僅僅是賺錢(qián)，更是一場(chǎng)人生的修行。

資本的責(zé)任

但斌認(rèn)為，資本肩負(fù)著社會(huì)資源配置的責(zé)任。

“當(dāng)我們把有限的資產(chǎn)投資于最有前途的企業(yè)時(shí)，我們實(shí)際上在推動(dòng)社會(huì)進(jìn)步?！?br/>

東方港灣成立21年來(lái)，但斌堅(jiān)持每年拿出公司收益的5%做慈善，累計(jì)捐贈(zèng)近2億元。他走訪貧困山區(qū)，資助失學(xué)兒童，修繕烈士陵園。他說(shuō)：“財(cái)富到了一定程度，它的社會(huì)價(jià)值很重要?！?/strong>

理想主義的勝利

在量化交易盛行、短線博弈激烈的今天，但斌依然堅(jiān)守主觀投資，堅(jiān)守價(jià)值信仰。

“投資是一個(gè)比遠(yuǎn)見(jiàn)的行業(yè)。AI可以寫(xiě)詩(shī)，可以量化，但它目前沒(méi)有展示出人類(lèi)的遠(yuǎn)見(jiàn)、堅(jiān)毅和理想主義。”

他相信，“只有理想主義者，才能在漫長(zhǎng)的黑夜里看到曙光?！?/strong>

06 給普通投資者的三條建議

結(jié)合但斌多年的投資智慧，我們?yōu)槠胀ㄍ顿Y者總結(jié)了三條核心建議：

1. 選對(duì)公司：尋找商業(yè)模式穩(wěn)定、護(hù)城河深厚、管理層靠譜的龍頭企業(yè)。關(guān)注輕資產(chǎn)、高盈利、具備創(chuàng)新能力的平臺(tái)型公司。
2. 耐心持有：刪除股票軟件，減少看盤(pán)頻率。不要因短期波動(dòng)而頻繁交易，相信時(shí)間的復(fù)利力量。
3. 保持客觀：多聽(tīng)反面意見(jiàn)，不斷迭代認(rèn)知。不被情緒左右，不因噪音迷失，堅(jiān)守自己的投資原則。

結(jié)語(yǔ)

但斌曾說(shuō)：“如果你真的有才華，有廣闊的胸襟，愿意努力奮斗，不嫉妒他人的財(cái)富，不無(wú)所事事，不整天抱怨自己的生活，不找理由逃避責(zé)任，就有可能改變自己的命運(yùn)與現(xiàn)狀。”

在2026年這個(gè)AI爆發(fā)的元年，愿每一位投資者都能像但斌一樣，以思考能力為矛，以客觀精神為盾，在時(shí)代的浪潮中，種下屬于自己的“時(shí)間的玫瑰”。

投資不是賭，而是選對(duì)伙伴，一起走很遠(yuǎn)的路。