駿馳新歲，春風(fēng)漸近。2026年伊始，市場(chǎng)在“高波震蕩”與“數(shù)據(jù)空窗”的交織中演繹了一場(chǎng)激烈的資產(chǎn)輪動(dòng)，流動(dòng)性再平衡、風(fēng)格再平衡、資產(chǎn)再平衡構(gòu)成了中國(guó)資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)共舞的底色。作為“十五五”開局之年，2026年權(quán)益市場(chǎng)的勝負(fù)手將落子何處？低利率背景下，“固收+”策略緣何備受投資者青睞？公募FOF規(guī)模再創(chuàng)新高，如何靈活構(gòu)建多資產(chǎn)組合？

2月28日，駿馬飛馳，共啟新篇——富國(guó)基金一起投2月專場(chǎng)策略會(huì)圓滿落幕。本次專場(chǎng)策略會(huì)邀請(qǐng)了國(guó)金證券研究院首席策略官、常務(wù)副所長(zhǎng)、新財(cái)富最佳分析師牟一凌、興業(yè)證券研究院固定收益首席分析師、新財(cái)富最佳分析師左大勇、富國(guó)基金多元資產(chǎn)投資部多元資產(chǎn)投資總監(jiān)張子炎，由富國(guó)基金策略分析師范瀟文主持，共話春季行情潛在的機(jī)會(huì)。

本次專場(chǎng)策略會(huì)由三個(gè)主題演講組成，演講嘉賓牟一凌、左大勇、張子炎分別從A股策略、債券投資和多資產(chǎn)FOF管理三個(gè)維度分享了對(duì)于市場(chǎng)的展望。此次策略會(huì)以線上直播的形式召開，近30家平臺(tái)同步直播。

提示：外部機(jī)構(gòu)嘉賓觀點(diǎn)僅代表其本人及所在機(jī)構(gòu)在發(fā)布當(dāng)日的觀點(diǎn)；富國(guó)基金基金經(jīng)理當(dāng)日的市場(chǎng)觀點(diǎn)及投資理念不作為其管理的具體基金產(chǎn)品投資管理的承諾或預(yù)測(cè)，也不構(gòu)成投資建議。以上觀點(diǎn)均具有時(shí)效性，可能隨市場(chǎng)情況變化而調(diào)整。

世界的中國(guó)——

2026年權(quán)益投資核心脈絡(luò)

國(guó)金證券研究院首席策略官、常務(wù)副所長(zhǎng)

牟一凌

AI成為宏觀變量：投資大于消費(fèi)

往后看，未來市場(chǎng)將重新評(píng)估AI技術(shù)本身與各行業(yè)的真正關(guān)系，普漲行情結(jié)束，在高波動(dòng)中逐漸分化可能是未來一段時(shí)間的常態(tài)。

投資周期、電力與中國(guó)優(yōu)勢(shì)

伴隨制造業(yè)周期的進(jìn)一步抬頭，有效稅率的下降有望緩和美國(guó)通脹壓力和支撐全球出口修復(fù)，全球資產(chǎn)的再平衡仍在繼續(xù)，新興市場(chǎng)國(guó)家掌握了全球大量的戰(zhàn)略資源價(jià)值。隨著全球投資增加，實(shí)物資產(chǎn)的重要性也在上升，電力正成為中國(guó)制造業(yè)的核心優(yōu)勢(shì)，中國(guó)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯，資金回流，消費(fèi)恢復(fù)。

核心觀點(diǎn)

2026年權(quán)益市場(chǎng)保持樂觀，盈利繼續(xù)小幅上行，估值有限修復(fù)，整體市場(chǎng)上漲幅度或在10%，或可關(guān)注：

工業(yè)資源品鏈條（銅、鋁、錫、鋰、原油、油運(yùn)、稀土、貴金屬）

中國(guó)的設(shè)備出口（電網(wǎng)設(shè)備、儲(chǔ)能、鋰電、工程機(jī)械）和中國(guó)制造業(yè)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)行業(yè)底部反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)（石化、印染、煤化工、農(nóng)藥、聚氨酯、鈦白粉）

在資本回流和入境人數(shù)增加下，中國(guó)的消費(fèi)進(jìn)入回升通道（航空、酒店、免稅、食品飲料）

非銀金融將與居民入市+資本回報(bào)率回升形成共振

擁抱低利率——

“固收+”的幾種可能？

興業(yè)證券研究院固定收益首席分析師

左大勇

為何要重點(diǎn)發(fā)展“固收+”？

從過往歷史來看，債券資產(chǎn)在不可能三角中，取得了相對(duì)最優(yōu)的平衡。過去十年間，債券處于長(zhǎng)期的大牛市，特別是2024年的曲線大幅且快速下行。這種過度領(lǐng)先的資本利得也嚴(yán)重?cái)D壓了未來債券的票息空間，債券面臨勝率和賠率的雙重掣肘。

資管的核心目標(biāo)是高收益、低回撤，“固收+”只是追求這種絕對(duì)收益表現(xiàn)的一種形式，但也是目前公募基金經(jīng)驗(yàn)最多、最好拓展的方式之一。

2025年，“固收+”格局快速變化

2025年以來，“固收+”基金規(guī)模穩(wěn)步攀升，連續(xù)四個(gè)季度保持漲勢(shì)，二級(jí)債基是下半年的增長(zhǎng)主力，其大幅申購(gòu)，也對(duì)應(yīng)著去年四季度，“固收+”新增資金的主力仍是固收機(jī)構(gòu)投資者。

與此同時(shí)，一級(jí)債基和偏債混合基金整體增長(zhǎng)有限，內(nèi)部規(guī)模的變化更能說明市場(chǎng)偏好的變化，考慮到這兩類產(chǎn)品個(gè)人投資者占比更高，可以作為渠道動(dòng)向的觀察。部分產(chǎn)品雖然回撤相對(duì)更高，但收益更高的情況下也獲得了明顯的申購(gòu)，這也表明投資者在一定程度上對(duì)收益的重視程度在提升。

組合管理及策略體系搭建

★ “管組合”先于“管資產(chǎn)”

★ 勝率&賠率打分

★ 量化輔助的必要性

多元資產(chǎn)策略及構(gòu)建

富國(guó)基金多元資產(chǎn)投資部多元資產(chǎn)投資總監(jiān)

張子炎

回顧2025年，多元資產(chǎn)配置的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在收益端，全球定價(jià)的有色金屬表現(xiàn)最佳，其次是成長(zhǎng)型權(quán)益資產(chǎn)，債市走勢(shì)震蕩，美元、原油及地產(chǎn)鏈相關(guān)資產(chǎn)表現(xiàn)較弱；同時(shí)2025年成長(zhǎng)性資產(chǎn)中涌現(xiàn)出了大量盈利尚未兌現(xiàn)的新穎題材，在估值中樞率先搶跑上移后，2026年多元資產(chǎn)配置抵御風(fēng)險(xiǎn)的功能或更加顯著。

展望2026年，多資產(chǎn)投資主線：競(jìng)爭(zhēng)與博弈、流動(dòng)性擴(kuò)張

“百年未有之大變局”背景下，資產(chǎn)的傳統(tǒng)定價(jià)框架體系被打破，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力切換，貿(mào)易體系的確定性以及央行的獨(dú)立性所受到的挑戰(zhàn)等因素給各類資產(chǎn)供需基本面帶來了新變化，直接影響到了貴金屬、有色、固定收益乃至權(quán)益等資產(chǎn)的定價(jià)范式。

2022年以來，全球主要經(jīng)濟(jì)體都走在財(cái)政貨幣雙寬的道路上，市場(chǎng)流動(dòng)性處于充足狀態(tài)；如果趨勢(shì)在2026年延續(xù)，可以預(yù)期資產(chǎn)之間的相關(guān)性或?qū)⒊掷m(xù)處于低位，為多資產(chǎn)配置提供了較好的投資環(huán)境。

大類資產(chǎn)展望

權(quán)益：盈利周期回升是基石，成長(zhǎng)優(yōu)于價(jià)值，彈性優(yōu)于防御，但需要重視價(jià)值和防御類資產(chǎn)的階段性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖功能；

固收：債市整體表現(xiàn)為收益率水平較低的低波資產(chǎn)，對(duì)沖權(quán)益資產(chǎn)的階段性波動(dòng)是債券配置的核心功能；

黃金：不確定性持續(xù)演繹，黃金的戰(zhàn)略配置價(jià)值凸顯。

2月行將收官，3月即將啟程，不知今日策略會(huì)的集錦觀點(diǎn)，是否讓客官對(duì)如何在波動(dòng)中構(gòu)建更具韌性的投資組合有些許啟發(fā)？沒看夠的客官，也可以在富國(guó)基金視頻號(hào)重溫~

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、以上內(nèi)容不代表對(duì)市場(chǎng)和行業(yè)走勢(shì)的預(yù)判，也不構(gòu)成未來投資動(dòng)作的承諾和投資建議。2、基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的各基金的業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)旗下其他基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。3、基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。

-# 日富一日春季行情-

各位客官如何看待此輪春季行情？關(guān)注的機(jī)會(huì)有哪些？歡迎留言分享～

留言被精選且點(diǎn)贊數(shù)前10名的客官，富二將獎(jiǎng)勵(lì)10元話費(fèi)給到客官~

（提示：請(qǐng)客官直接在本篇文章評(píng)論區(qū)留言，獲獎(jiǎng)后富二會(huì)通過后臺(tái)通知獲獎(jiǎng)用戶，屆時(shí)請(qǐng)按“關(guān)鍵詞+手機(jī)號(hào)”此格式回復(fù)富二。留言活動(dòng)富二會(huì)在后臺(tái)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)變化情況，保留取消數(shù)據(jù)存疑用戶獲獎(jiǎng)的權(quán)利。不同微信號(hào)的同一個(gè)獲獎(jiǎng)手機(jī)號(hào)均視為一個(gè)用戶，僅作一次獎(jiǎng)勵(lì)。）

本活動(dòng)截至2026年3月2日17:00結(jié)束，最終解釋權(quán)歸富國(guó)基金管理有限公司所有。

投資有風(fēng)險(xiǎn)，基金投資需謹(jǐn)慎。

在投資前請(qǐng)投資者認(rèn)真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件。基金凈值可能低于初始面值，有可能出現(xiàn)虧損?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)守信、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證一定盈利，也不保證最低收益。過往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)。其他基金的業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。

以上信息僅供參考，如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。