21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者肖夏

帝亞吉?dú)W做了一個(gè)直接帶來短期陣痛的決定。

北京時(shí)間2月25日下午，酒業(yè)巨頭帝亞吉?dú)W披露了2026財(cái)年中期業(yè)績(jī)：上半財(cái)年實(shí)現(xiàn)凈銷售額104.6億美元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)31.16億美元，同比雙雙有機(jī)下滑2.8%。

“2026財(cái)年上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)喜憂參半?！笔状瘟料嘭?cái)報(bào)會(huì)的帝亞吉?dú)W新任CEO Dave Lewis表示，距離他今年1月1日正式上任還不到兩個(gè)月。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者翻看財(cái)報(bào)注意到，2026財(cái)年上半年（即2025年下半年），帝亞吉?dú)W在歐洲、拉美及非洲地區(qū)表現(xiàn)強(qiáng)勁，但在美國(guó)、中國(guó)兩大關(guān)鍵市場(chǎng)雙雙遇冷，抵消了其他市場(chǎng)的增長(zhǎng)表現(xiàn)。

受此影響，帝亞吉?dú)W再次調(diào)低了2026財(cái)年的業(yè)績(jī)指引，全年凈銷售額有機(jī)增速?gòu)脑瓉淼摹俺制降缴杂邢禄闭{(diào)整為“下滑2%～3%”，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)有機(jī)增速?gòu)脑瓉淼摹暗蛡€(gè)位數(shù)增長(zhǎng)”下調(diào)為“持平到低個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)”。此前披露一季報(bào)時(shí)帝亞吉?dú)W已經(jīng)下調(diào)過本財(cái)年業(yè)績(jī)預(yù)期。

同時(shí)，帝亞吉?dú)W董事會(huì)宣布，本財(cái)年中期股息將去年同期的40.5美分減半至每股20美分。

同時(shí)下調(diào)預(yù)期、削減股息的重大決定，引發(fā)市場(chǎng)強(qiáng)烈反應(yīng)，帝亞吉?dú)W25日大跌15%，也連帶拖累了整個(gè)烈酒板塊，保樂力加、人頭馬君度、金巴利等同行股價(jià)整體下行。

不過在新任CEO看來，這是為了把握未來機(jī)遇而不得不做的短期艱難決定。

“我入職僅數(shù)周，已經(jīng)清晰看到帝亞吉?dú)W面臨諸多重大機(jī)遇，為了把握這些機(jī)遇我們需要提升財(cái)務(wù)靈活性，為此董事會(huì)決定將股息下調(diào)至更合理的水平，以加快資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)力度?！盌ave Lewis表示，“我們堅(jiān)信這一舉措是正確的，將確保帝亞吉?dú)W鞏固全球領(lǐng)先烈酒企業(yè)的地位，并在未來數(shù)年為股東創(chuàng)造更高價(jià)值。”

帝亞吉?dú)W表示，在Dave Lewis的帶領(lǐng)下，集團(tuán)管理層正在對(duì)全球業(yè)務(wù)進(jìn)行持續(xù)評(píng)估，Dave Lewis將在二季度向董事會(huì)提交對(duì)帝亞吉?dú)W下一階段的戰(zhàn)略規(guī)劃，并將在三季度正式向市場(chǎng)披露。

此外，有機(jī)構(gòu)在問答環(huán)節(jié)提到帝亞吉?dú)W對(duì)于水井坊等資產(chǎn)進(jìn)一步出售的猜測(cè)，對(duì)此Dave Lewis表示不予置評(píng)，強(qiáng)調(diào)帝亞吉?dú)W不會(huì)以低于合理價(jià)值的價(jià)格出售任何品牌。

在2月25日的中期業(yè)績(jī)財(cái)報(bào)會(huì)上，帝亞吉?dú)W新任CEO Dave Lewis透露，過去七周，他已經(jīng)走遍了美國(guó)、拉美、歐洲、中東、印度等市場(chǎng)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道此前關(guān)注過，Dave Lewis曾先后在英國(guó)聯(lián)合利華、樂購(gòu)超市瀕臨危機(jī)的時(shí)候力挽狂瀾，被市場(chǎng)冠以“鐵腕戴夫”的口號(hào)。

如今轉(zhuǎn)換到酒業(yè)賽道，Dave Lewis又是如何看待帝亞吉?dú)W當(dāng)前所處的局面？將如何破局？

首次公開與市場(chǎng)對(duì)話，新任CEO依然對(duì)烈酒業(yè)務(wù)表示了高度看好。

“烈酒是一個(gè)非常穩(wěn)定的行業(yè)?！盌ave Lewis向投資者表示。

長(zhǎng)期來看，他引用了一組數(shù)據(jù)：從2010年到2024年，全球烈酒銷量增長(zhǎng)了20%，全球烈酒（不含白酒）價(jià)值翻了一倍。

而在烈酒領(lǐng)域，綜合品類、銷量、市場(chǎng)覆蓋而言，帝亞吉?dú)W是當(dāng)之無愧的全球頭號(hào)烈酒集團(tuán)，其80%以上收入來自烈酒及預(yù)調(diào)酒，在烈酒賽道處于核心位置。

Dave Lewis給出的一組數(shù)據(jù)顯示，2024年帝亞吉?dú)W在全球烈酒行業(yè)（包括白酒、預(yù)調(diào)酒）的份額在9.6%，其中帝亞吉?dú)W在國(guó)際烈酒品類的市場(chǎng)份額過去十五年大部分時(shí)候都維持在16%左右。

尤其是高端烈酒，在低迷時(shí)期相對(duì)表現(xiàn)更好。2025財(cái)年，在美國(guó)烈酒市場(chǎng)，帝亞吉?dú)W在50美元+價(jià)格帶的份額占到22%，高出市場(chǎng)平均7個(gè)點(diǎn)。而在優(yōu)勢(shì)的龍舌蘭品類，帝亞吉?dú)W在50美元+價(jià)格帶更是以53%的份額大幅領(lǐng)先。

短期來看，烈酒消費(fèi)心智也還在。

Dave Lewis表示，從美國(guó)、英國(guó)、印度、墨西哥四大市場(chǎng)的調(diào)研來看，過去一年來消費(fèi)者對(duì)于烈酒的態(tài)度并沒有出現(xiàn)根本變化。

既然如此，帝亞吉?dú)W在美國(guó)、中國(guó)雙雙下滑，該怎么理解？

上半財(cái)年，帝亞吉?dú)W在亞太地區(qū)凈銷售額有機(jī)下滑11%，在北美地區(qū)有機(jī)下滑6.8%，而在其他地區(qū)都是增長(zhǎng)，下滑最嚴(yán)重的正是美國(guó)、中國(guó)市場(chǎng)，即便是前些年增長(zhǎng)極為強(qiáng)勁的龍舌蘭品類也未能幸免。

對(duì)于全球烈酒消費(fèi)下行，資本市場(chǎng)亦分析出不少原因，包括通脹等因素造成消費(fèi)力下滑、理性飲酒風(fēng)潮、GLP-1類減肥藥普及降低飲酒欲望（如司美格魯肽）、其他替代成癮物。

到底哪個(gè)是影響烈酒消費(fèi)的核心因素？

上任以來已在多國(guó)考察的CEO，給出了自己的看法——從美國(guó)、英國(guó)市場(chǎng)的情況來看，經(jīng)濟(jì)壓力對(duì)消費(fèi)者可支配收入造成了顯著影響，消費(fèi)者購(gòu)買力承壓是目前最主要、最突出的挑戰(zhàn)。

Dave Lewis介紹，相比五年前，美國(guó)家庭購(gòu)買普通快消品（不含酒類飲品）要多支出25%，但買到的產(chǎn)品數(shù)量卻少了8%；僅統(tǒng)計(jì)2023年4月至2024年3月，英國(guó)家庭用于住房、水電、交通、食品飲料等必需品開支明顯高于兩年前同期，而酒精這一非必需品開支和兩年前同期幾乎是持平的。

而其他幾項(xiàng)因素，在他看來雖然有影響，但都相對(duì)較小。

也就是說，在新CEO看來，烈酒賽道長(zhǎng)期來看依然不錯(cuò)，帝亞吉?dú)W在全球烈酒賽道份額也保持穩(wěn)定，尤其在核心市場(chǎng)和優(yōu)勢(shì)品類處于有利的高端價(jià)位，烈酒消費(fèi)情緒并未出現(xiàn)巨大變化，唯一的問題是消費(fèi)者錢包縮水了，只能將錢花在刀刃上，也就是用在衣食住行這些必需品上，因而留給酒飲的余錢少了。

基于這些觀察，帝亞吉?dú)W要如何應(yīng)對(duì)消費(fèi)端的變化？

Dave Lewis在25日的財(cái)報(bào)會(huì)上給出了帝亞吉?dú)W當(dāng)前的三大優(yōu)先事項(xiàng)。

首先是打造具備競(jìng)爭(zhēng)力的品類戰(zhàn)略，以契合市場(chǎng)的品牌贏得競(jìng)爭(zhēng)。

具體來說，這位CEO表示，要繼續(xù)投入高端品類。

比如健力士啤酒，在他看來就是一個(gè)潛力巨大的世界級(jí)品牌，在全球超高端啤酒市場(chǎng)的份額還不到5%，依然有極大的地域擴(kuò)張潛力。

同時(shí)還需要探索新產(chǎn)品組合機(jī)遇，一是價(jià)格重新定位，二是全新價(jià)值主張。

Dave Lewis就認(rèn)為，帝亞吉?dú)W在平價(jià)大眾烈酒市場(chǎng)布局不足，部分品牌或考慮降價(jià)。這一策略前面提到當(dāng)前消費(fèi)者購(gòu)買力縮水息息相關(guān)。

以中東北非市場(chǎng)為例，他就提到，帝亞吉?dú)W在當(dāng)?shù)氐耐考僧a(chǎn)品組合通過重新定位，從集中在中上的價(jià)位進(jìn)一步向兩頭延伸，尋求價(jià)值高端化機(jī)遇，從而優(yōu)化競(jìng)爭(zhēng)地位。

除了直接降價(jià)，另一個(gè)辦法是推更多小包裝產(chǎn)品，為此帝亞吉?dú)W考慮進(jìn)一步優(yōu)化價(jià)格包裝架構(gòu)。在包括中國(guó)在內(nèi)的不少市場(chǎng)，帝亞吉?dú)W旗下不少品牌近年都在力推小容量產(chǎn)品。

三大優(yōu)先事項(xiàng)之二是一切以客戶為中心。

Dave Lewis認(rèn)為，一方面需要重振并聚焦現(xiàn)飲渠道，另一方面要提振非現(xiàn)飲渠道的客戶服務(wù)水平。他透露此前與前東家樂購(gòu)超市的員工溝通對(duì)帝亞吉?dú)W的印象，認(rèn)為帝亞吉?dú)W在一些領(lǐng)域的客戶服務(wù)投入不夠，必須予以重視。

其三是重構(gòu)帝亞吉?dú)W運(yùn)營(yíng)體系，推動(dòng)可持續(xù)回報(bào)。

此次財(cái)報(bào)會(huì)之前就曾傳出消息稱，新CEO將推動(dòng)對(duì)帝亞吉?dú)W的架構(gòu)進(jìn)行全面改革，包括執(zhí)行委員會(huì)高層人事調(diào)整、削減管理層級(jí)、改變安逸自滿的內(nèi)部文化。

這些舉措一方面是為了提振執(zhí)行力、加快決策流程，另一方面也會(huì)減少開支、帶來成本節(jié)約。

由于新任CEO本人過往的經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)格，市場(chǎng)都在猜測(cè)帝亞吉?dú)W接下來還會(huì)否大幅度出售資產(chǎn)，從而降低債務(wù)率、優(yōu)化股東回報(bào)。

對(duì)此Dave Lewis在財(cái)報(bào)會(huì)上表示，“如果合適，我們會(huì)進(jìn)行資產(chǎn)處置，但絕不會(huì)賤賣品牌。”

在會(huì)上，帝亞吉?dú)W提到去年12月披露過的東非啤酒業(yè)務(wù)出售給朝日集團(tuán)，這筆超過20億美元的交易預(yù)計(jì)會(huì)在2026財(cái)年下半年完成。

而對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，Dave Lewis在財(cái)報(bào)會(huì)上并未具體分析。

有分析師問到帝亞吉?dú)W考慮推進(jìn)印度和中國(guó)資產(chǎn)出售的事宜，對(duì)此Dave Lewis明確表示，不對(duì)市場(chǎng)猜測(cè)置評(píng)，并表示帝亞吉?dú)W無意以低于品牌價(jià)值的價(jià)格出售任何品牌。

帝亞吉?dú)WCFO Nik Jhangiani也補(bǔ)充表示，“對(duì)于水井坊（出售的傳言），我想明確說明：我們從未談?wù)撨^此事，只是市場(chǎng)猜測(cè)，因而不會(huì)進(jìn)一步置評(píng)?！?/p>

不過Dave Lewis也提到，如果有第三方主動(dòng)接洽，對(duì)帝亞吉?dú)W戰(zhàn)略之外的組合資產(chǎn)提出無法拒絕的報(bào)價(jià)，作為理性的經(jīng)營(yíng)者也會(huì)予以傾聽并進(jìn)行溝通。

目前來看，無論是中國(guó)市場(chǎng)下一步怎么走，還是如何對(duì)在華資產(chǎn)進(jìn)行處置，都有待新帥到中國(guó)深入考察并給出集團(tuán)整體戰(zhàn)略后才會(huì)明確。據(jù)Dave Lewis在會(huì)上的說法，待半年報(bào)披露周期結(jié)束后，他就將動(dòng)身奔赴亞洲、非洲開展市場(chǎng)走訪。