深圳商報(bào)·讀創(chuàng)客戶端記者 詹鈺葉

近來復(fù)星系動(dòng)作頻頻，接連減持山河藥輔、重慶農(nóng)商行進(jìn)行套現(xiàn)。復(fù)星集團(tuán)去年上半年?duì)I收、凈利雙降；旗下公司最新業(yè)績顯著分化，復(fù)星醫(yī)藥、復(fù)興保德信人壽等業(yè)績向好，而豫園股份上市以來首次出現(xiàn)虧損，預(yù)計(jì)去年將大幅虧損48億元。

山河藥輔于本月24日發(fā)布公告稱，公司持股5%以上股東復(fù)星醫(yī)藥的股份減持計(jì)劃已實(shí)施完畢。復(fù)星醫(yī)藥原計(jì)劃在2025年11月24日至2026年2月21日期間，以集中競價(jià)交易或大宗交易方式合計(jì)減持山河藥輔不超過697.87萬股股份，占其總股本（扣除回購股份182.55萬股）的3%。本次減持完成后，復(fù)星醫(yī)藥的持股比例從9.3%降至8.3%，仍為其第二大股東。數(shù)據(jù)還顯示，自2018年至2025年上半年，復(fù)星醫(yī)藥減持山河藥輔共計(jì)9次，累計(jì)套現(xiàn)至少1.5億元。

2月初，港交所發(fā)布的公告顯示，復(fù)星系核心人物郭廣昌通過二級(jí)市場減持重慶農(nóng)商行H股472.6萬股，累計(jì)套現(xiàn)約2882萬港元（折合人民幣約2545萬元）。本次減持后，郭廣昌對(duì)重慶農(nóng)商行的持股比例由13.56%降至12.98%，仍為公司前十大股東。可以看到的是，郭廣昌此次減持適逢重慶農(nóng)商行H股股價(jià)處于階段性高位。

以上動(dòng)作或許與復(fù)星系此前提出的“聚焦主業(yè)、精簡投資組合”戰(zhàn)略有關(guān)。在2026年度工作會(huì)議上，郭廣昌再度強(qiáng)調(diào)“瘦身健體、有進(jìn)有退”，以聚焦主業(yè)、優(yōu)化結(jié)構(gòu)為核心，推動(dòng)復(fù)星在馬年實(shí)現(xiàn)更健康、更可持續(xù)的發(fā)展。

集團(tuán)層面看，2025年上半年，復(fù)星國際實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入872.83億元，較2024年同期下降10.78%；歸屬于母公司股東的利潤為6.61億元，同比下降8.19%。復(fù)星系旗下公司的經(jīng)營情況方面，根據(jù)最新財(cái)報(bào)，集團(tuán)核心子公司之一的復(fù)星醫(yī)藥2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入293.93億元，同比下滑近5%；歸母凈利潤25.23億元，同比增長25.5%。從單季度表現(xiàn)看，復(fù)星醫(yī)藥去年第三季度歸母凈利潤同比增幅僅為4.52%，而第一與第二季度歸母凈利潤均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)以上的增長。

復(fù)星保德信人壽披露的2025年第四季度償付能力報(bào)告顯示，2025年實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入125.98億元，凈利潤達(dá)到6.47億元，分別同比增長逾360%與450%。復(fù)星國際披露的信息顯示，復(fù)星旅文2025年上半年收入達(dá)95.3億元，同比增長1.3%，創(chuàng)下歷史新高；經(jīng)調(diào)整凈利潤為4.6億元，同比增長42%。

相比之下，同為復(fù)星系企業(yè)的豫園股份2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營收284億元，同比減少21.33%；歸母凈利潤為-4.88億元，為其上市以來首虧，扣非歸母凈利潤為-9.53億元。公司上月發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，經(jīng)財(cái)務(wù)部門初步測算，預(yù)計(jì)2025年年度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約為-48億元，扣非歸母凈利潤約為-47億元。Lanvin Group (復(fù)朗集團(tuán))2025年上半年實(shí)現(xiàn)營收1.33億歐元，較2024年同期下降22%（未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)），公司解釋稱業(yè)績下滑主要受全球奢侈品行業(yè)整體疲軟態(tài)勢(shì)影響，同時(shí)也反映了其主動(dòng)實(shí)施的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型調(diào)整。

花旗此前指出，復(fù)星國際擬通過出售或資產(chǎn)證券化剝離非核心資產(chǎn)的策略，可加快其去杠桿化進(jìn)程，并可能收窄其目前高達(dá)75%的凈資產(chǎn)值折價(jià)?？紤]到豫園股份的盈利預(yù)警及對(duì)復(fù)星其他業(yè)務(wù)（主要為健康板塊）的最新預(yù)測，預(yù)計(jì)復(fù)星國際在2025財(cái)年將錄得約7.78億元的凈虧損，并將其目標(biāo)價(jià)從6.5港元下調(diào)至5.6港元，維持“買入”評(píng)級(jí)；同時(shí)，將其今明兩年的盈利預(yù)測下調(diào)17%至28%，但認(rèn)為其在波動(dòng)性極大的股票市場中進(jìn)行增值收購的能力具有潛在上漲空間。

方正證券分析師周昕表示，依托創(chuàng)新和全球化兩大增長引擎經(jīng)營穩(wěn)健，復(fù)星國際的降債瘦身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。“隨著公司各業(yè)務(wù)板塊逐漸調(diào)整優(yōu)化，伴隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，我們預(yù)計(jì)公司各板塊在營收和凈利潤層面會(huì)逐步修復(fù)，預(yù)計(jì)其2025年~2026年的歸母凈利潤分別為15.5、22.5億元?！?/p>