說起首航高科這家公司，從上市到退市的過程，就跟一場家族內(nèi)部的資本把戲似的。

黃氏一家人靠能源行業(yè)發(fā)家，上市那幾年風頭正勁，可到頭來公司虧得不成樣子，14萬股民本錢全沒了，甘肅國資接手后也栽了跟頭。

偏偏黃氏五口人，早早就把錢抽走，合計套現(xiàn)24億，留下個大坑。這事兒鬧得挺大，A股市場又多了一出教訓，提醒大家別只看表面熱鬧。

黃氏家族從水暖小買賣到能源大玩家的轉(zhuǎn)變

黃文佳是黃氏家族的核心，1970年生，北京人，早年就在水暖市場混日子。那時候改革開放剛起步，他做點管道閥門生意，收入還算穩(wěn)當。但他不滿足小打小鬧，看準五金電器這塊有空子可鉆，就轉(zhuǎn)行過去，很快就賺到第一桶金。

1997年，他拉著侄子黃卿樂，在北京郊區(qū)辦起首航波紋管制造公司，主攻補償器生產(chǎn)。中國基建那幾年熱火朝天，對這種產(chǎn)品需求大，公司很快就站穩(wěn)腳跟。家族其他人也陸續(xù)摻和進來，黃文博管銷售，黃卿義管生產(chǎn)，大家齊心協(xié)力，企業(yè)規(guī)模慢慢做大。

2001年，黃文佳又注冊中安鑫盾公司，搞通風設(shè)備和風機，初始股東就他和黃卿樂，注冊資金50萬。2006年，公司改名北京首航艾啟威冷卻技術(shù)有限公司，專注電站空冷系統(tǒng)。

這塊業(yè)務(wù)趕上中國電力需求暴增，火電廠到處建，空冷設(shè)備賣得飛起。公司市場份額從2008年的1.57%躥到2010年的22.44%，訂單比2007年翻了474%。黃氏家族靠這波紅利，攢了不少技術(shù)和資源。

2012年3月27日，首航高科在深交所上市，發(fā)行價不低，家族持股一度高達48.82%。首航波紋管持股28.43%，首航偉業(yè)9.45%，黃文佳直接持5.59%，黃卿樂5.35%，黃卿義通過三才聚間接持3.15%，整個家族控制51.97%的投票權(quán)。

上市后，公司市值一度沖到250億，成為能源領(lǐng)域的明星股。黃文佳當董事長，黃卿樂管運營，黃文博負責其他事兒，家族分工明確，決策快。

那幾年營業(yè)收入和利潤都漲得猛，訂單滿天飛，看起來前途無限。但家族關(guān)系網(wǎng)密，黃文佳在七兄弟里排第六，有大哥黃衍川，五哥黃文革，七弟黃文博，侄子輩黃卿樂、黃卿義、黃卿雄、黃卿河、黃卿仕、黃卿杰，好些人在股東名單里冒過泡。

這種模式起步時管用，親戚間信任高，辦事利索，但后期容易出岔子，利益輸送啥的隱患大。上市初期，家族就靠控制權(quán)，把公司當自家錢袋子，減持套現(xiàn)的苗頭早就有。

火電衰落后業(yè)績崩盤與轉(zhuǎn)型的那些彎路

上市沒幾年，國家能源政策變了，環(huán)保要求嚴起來，火電行業(yè)開始下滑。首航高科主業(yè)電站空冷，本來靠煤電項目吃飯，現(xiàn)在需求縮水，訂單少得可憐。

公司業(yè)績從2015年起下滑明顯，那年股價還在11元左右，可后面就一路跌。黃氏家族沒閑著，嘗試轉(zhuǎn)型，涉足光熱發(fā)電、余熱發(fā)電、海水淡化這些領(lǐng)域。聽起來挺高端，實際干起來問題一大堆。資金投進去不少，但新業(yè)務(wù)進展慢，沒啥競爭力。

比如格爾木100MW光熱項目，合同16.48億，看似大單，可執(zhí)行中減值計提，造成大虧。從2020到2023年，公司連續(xù)虧損，2020年虧8.62億，2021年虧2.22億，2022年虧2.55億，2023年虧3.16億，四年累虧超16億。上市12年整體虧12.64億，好些虧在跨界上。

債務(wù)越積越多，現(xiàn)金流緊巴巴，股權(quán)凍結(jié)，法院聽證不斷。公司推出員工持股計劃，針對180名骨干，花2.4億回購股份，其中黃文博、黃卿樂兄弟分得2909萬股，占12.12%。這計劃表面上激勵員工，實際家族也分了杯羹。

轉(zhuǎn)型沒成，資源散了，融資的錢多還債和維持運營，投研發(fā)的少。公司改章程，加反收購條款，確保家族控制不丟。股價連跌30多個停板，到0.37元，觸發(fā)面值退市。14萬股民套牢，錢蒸發(fā)掉，生活受影響。

甘肅國資本想紓困，結(jié)果接了個燙手山芋，重組沒戲。黃氏家族鉆空子，持股降到2.09%，但董事會9席占5個，關(guān)鍵崗位全家族人。高管薪酬還漲，關(guān)聯(lián)交易多，資產(chǎn)轉(zhuǎn)移有跡象。

證監(jiān)會在2023年12月立案調(diào)查黃文佳和公司，涉嫌信披違規(guī)。11月黃文佳剛辭董事長，由黃文博接任。家族低持股高控制，這種模式在A股常見，可對股民不公，錢虧光了，家族還穩(wěn)。

套現(xiàn)24億的手法

黃氏家族套現(xiàn)花樣多，2015年限售股解禁，就協(xié)議轉(zhuǎn)讓抽走10.6億。那時業(yè)績剛下滑，家族急著變現(xiàn)，把資金從公司抽離，加劇困境。2018年債務(wù)危機，股權(quán)司法凍結(jié)，被動減持套現(xiàn)部分。

2019年，公司深陷泥潭，引入甘肅省并購基金，轉(zhuǎn)讓2.51億股，以3.87元一股套現(xiàn)9.72億。甘肅國資成大股東，本意救公司，可黃氏家族借機再套現(xiàn)。

之后，通過質(zhì)押、強制出售、司法拍賣，又零散套現(xiàn)約4億，總計24億。這錢基本是上市以來融的62億全進了家族兜。引入甘肅國資后，家族沒改善經(jīng)營，反而繼續(xù)利益輸送。

持股雖低，但董事會控制牢，決策聽他們的。甘肅國資控股，可話語權(quán)小，深陷虧損。家族五口——黃文佳、黃卿樂、黃文博、黃卿義等，行蹤低調(diào)，資金去向不明。資本市場反思家族治理，利益輸送成問題。大股東利用控制權(quán)，股民和國資成受害者。

首航高科案例提醒，監(jiān)管得盯緊這類企業(yè)，別讓家族把公司當提款機。2024年8月26日，深交所公告首航高科退市，結(jié)束了12年A股生涯。公司?？諝ぃ搨?，業(yè)務(wù)停滯。

黃氏家族攜24億離場，甘肅國資沒啥說法。14萬股民血本無歸，市場公平哪兒去了？家族企業(yè)問題暴露，控制權(quán)和利益平衡難。希望這類事兒少點，別總讓普通人買單。

市場監(jiān)管喊了多少年規(guī)范，可這類事兒還是層出不窮。投資者得長點心，別盲信勵志故事，得看財務(wù)實況。資本市場要健康，得堵住掏空上市公司的路子，讓違法代價大點。