美國最高法院周五裁定總統(tǒng)特朗普依據(jù)《國際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》（IEEPA）實施的關(guān)稅政策不合法，預(yù)計數(shù)千間公司及進(jìn)口商，將試圖取回他們已經(jīng)支付給美國政府的高達(dá)1700億美元的關(guān)稅，分析料將利好美國零售企業(yè)，或?qū)⑸险{(diào)利潤和盈利指引。而在關(guān)稅被裁定不合法后，雖然美股周五受消息刺激高收，但有分析指由于能否及如何退稅仍未明朗，加上特朗普計劃根據(jù)另一項法例實施10%的全球關(guān)稅，相信關(guān)稅問題仍因擾美股。

玩具股JAAK大升23%

在關(guān)稅被裁定不合法的消息公布后，三大指數(shù)升幅擴(kuò)大，道指收市升0.47%；標(biāo)指及納指分別升0.69%及0.9%。零售相關(guān)股造好，玩具公司JAAKS Pacific(JAKK)大升23.7%、網(wǎng)購平臺Etsy(ETSY)升8.3%、硬面地板零售商Floor & Decor(FND)升4.3%、Lululemon(LULU)、Wayfair(W)及Amazon(AMZN)均升約2%。

據(jù)彭博報道，預(yù)計大量美國公司將繼續(xù)就IEEPA所征收的關(guān)稅尋求退款。不論大小、公共和私營的美國企業(yè)，近月一直在尋找在法官推翻特朗普關(guān)稅后取回已支付的關(guān)稅，當(dāng)中包括好市多(Costco Wholesale)和美國鋁業(yè)生產(chǎn)商美鋁公司(Alcoa)等零售商和大型工業(yè)公司，連同主要家用品牌和數(shù)百家小企業(yè)一同提出訴訟。大多數(shù)公司都是美國本土企業(yè)，但也包括海外公司的美國子公司。

生產(chǎn)嬰兒和幼兒產(chǎn)品的公司Lalo的總裁兼聯(lián)合創(chuàng)始人Michael Wieder表示，該公司將采取一切必要步驟，收回他們支付的超過200萬美元的關(guān)稅，這些關(guān)稅受最高法院最新命令的保護(hù)?！拔覀円膊黄谕丝顣谝灰怪g發(fā)放，但我們希望排在隊伍前列。”

美國海關(guān)和邊境保護(hù)局至今，根據(jù)《國際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》征的關(guān)稅估計有1700億美元的關(guān)稅。

雖然法院裁定使用IEEPA征收關(guān)稅是不合法，但法官沒有解決進(jìn)口商是否有權(quán)獲得退款的問題，據(jù)報有關(guān)問題將留給下級法院解決。訴訟將在美國國際貿(mào)易法院進(jìn)行下一輪法律爭論。而在等待法官裁決的同時，已有超過1500間公司在貿(mào)易法院提出其關(guān)稅訴訟，以便為關(guān)稅退款排隊。

或上調(diào)利潤和盈利指引

零售和服裝公司尤其緊張，因為關(guān)稅給那些從中國和越南等亞洲國家采購商品的公司增加了大量成本。例如Lululemon去年12月表示，其毛利率很大程度因為關(guān)稅政策而下降。

另外，多間零售企業(yè)將公布季績，包括將于下周二公布的家得寶(Home Depot)，雖然大多數(shù)公司季報在裁決出臺前就已完成，但全球數(shù)據(jù)公司(GlobalData)董事總經(jīng)理Neil Saunders表示，裁決可能會對利潤和盈利指引產(chǎn)生影響，“如果他們已經(jīng)將關(guān)稅的非常高的成本考慮在內(nèi)，實際上可能會有一些上升空間?！?/p>

電子營銷分析師Zak Stambor預(yù)計，裁決將從今年開始為零售銷售創(chuàng)造一個適度的“順風(fēng)”，不過也提醒其并沒有消除零售商和品牌面臨的更廣泛的貿(mào)易政策不確定性。

報道指，美國貿(mào)易法院有管理大規(guī)模退款程序的經(jīng)驗。在最高法院于1998年推翻對出口商征收的港口維護(hù)稅后，法院創(chuàng)建了一個索賠程序。根據(jù)當(dāng)時的法院記錄和報告，涉及約4,000個案件和7.5億美元的已付稅款。

不過，特朗普的關(guān)稅政策規(guī)模大得多，在2025年底有超過30萬個進(jìn)口商支付了有爭議的關(guān)稅。西得利奧斯丁律師事務(wù)所(Sidley Austin LLP)合伙人Ted Murphy指，退款程序?qū)⑷绾芜\(yùn)作以及需要多長時間“是一個大問題”。Bryan Cave Leighton Paisner的合伙人Daniel Mach則指，貿(mào)易法院可以合并所有個別訴訟。

行業(yè)組織：可于其他領(lǐng)域投資

全國零售聯(lián)合會(National Retail Federation)亦呼吁簡化退款程序，“我們敦促下級法院確保一個無縫的程序，將關(guān)稅退還給美國進(jìn)口商?！辈⒅笇⑻峁┙?jīng)濟(jì)推動力，允許公司在營運(yùn)和其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行投資。

貝森特上周料退款需超逾一年

美國財政部長貝森特(Scott Bessent)上周受訪時表示，擁有近7740億美元現(xiàn)金的美國財政部有足夠的現(xiàn)金退還IEEPA收入，但“可能需要超過一年時間”。他當(dāng)時又表示，退款可能成為那些將關(guān)稅負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)嫁的公司的“企業(yè)意外之財”，反問這些公司會否把錢還給他們的客戶。

至于美股，過去市場擔(dān)憂關(guān)稅會損害經(jīng)濟(jì)前景和企業(yè)盈利，雖然最高法院的裁決理論上利好股市，但實際影響仍難以評估。有分別師指出，未知進(jìn)口商、批發(fā)商和零售商當(dāng)中，哪些環(huán)節(jié)有資格獲得關(guān)稅退款，另外何時以及如何退還也不明確。

分析師：關(guān)稅以其他途徑續(xù)存在

此外，特朗普在最高法院裁決后表示，將簽署一項命令，依據(jù)美國《1974年貿(mào)易法》第122條，在目前已經(jīng)征的常規(guī)關(guān)稅基礎(chǔ)上，額外對全球輸美商品加征10%的關(guān)稅。

道明證券策略師表示，由于即將出臺的行政命令的具體細(xì)節(jié)尚未明確，市場對如何應(yīng)對感到不確定。“我們不會修改對美國經(jīng)濟(jì)的展望，因為我們預(yù)計關(guān)稅將通過其他途徑繼續(xù)存在?！?/p>

編輯 | 林木

終審 | 蘇楠